【文章內(nèi)容簡介】 黑色金屬冶煉及其壓延加工 2023/4/1 29 唐鋼股份 2023~2023年度的利潤表主要數(shù)據(jù)對照表（單位：元） 2023年 2023年 2023年 主營業(yè)務(wù)收入 5 726 211 024 6 946 615 674 8 083 244 254 主營業(yè)務(wù)成本 4 709 471 568 5 488 824 637 6 579 583 557 主營業(yè)務(wù)稅金及附加 40 037 909 48 118 676 61 315 008 主營業(yè)務(wù)利潤 976 701 547 1 397 375 101 1 442 345 689 銷售費用 77 991 308 215 427 093 93 246 326 占主營業(yè)務(wù)收入比重 % % % 管理費用 205 138 823 363 496 949 397 780 238 財務(wù)費用 120 346 706 121 058 295 131 799 268 營業(yè)利潤 587 646 658 712 548 616 828 170 017 2023/4/1 30 公司 2023~2023年的利潤表相關(guān)項目的對比中可以看出， 2023年該公司的營業(yè)費用占主營業(yè)務(wù)收入比為%，到了 2023年突然增加到 %，而 2023年又恢復到 1%稍多的水平，如此巨幅的營業(yè)費用占比變化是怎樣產(chǎn)生的？經(jīng)過對公司報表附注相關(guān)披露的查閱，發(fā)現(xiàn)這是因為運輸費用結(jié)算方式變化導致的營業(yè)費用占比的大幅波動。 2023年之前，該公司對船運費的結(jié)算是采用代墊代收方式，但 2023年公司將這種結(jié)算方式改為將船運費打入銷售收入，同時計入銷售費用，造成當年營業(yè)費用較 2023年增加 。但公司在實行這個新政策后，很顯然出現(xiàn)了一個問題，就是由于運費計入銷售收入，從而把價外費用計入增值稅的稅基，增加了稅負，所以，2023年 6月開始，公司又將船運費改回按代墊代收方式結(jié)算，使 2023年營業(yè)費用下降為上年的 43%。 2023/4/1 31 案例：管理費用的分析 高科技公司的研發(fā)費用 —— 形成企業(yè)核心競爭力的戰(zhàn)略 ? 公司名稱：中興通訊股份有限公司 ? 英文名稱： ZTE CORPORATION ? 證券簡稱：中興通訊 ? 證券代碼： 000063 ? 行業(yè)類別：通信及相關(guān)設(shè)備制造業(yè) ? 上市日期： 19971118 ? 注冊地址：深圳市南山區(qū)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園科技南路中興通訊大廈 ? 主營業(yè)務(wù)：數(shù)字程控交換系統(tǒng)、移動通訊系統(tǒng)、數(shù)據(jù)通訊系統(tǒng)、多媒體通訊系統(tǒng)、通訊傳輸系統(tǒng)、衛(wèi)星及微波通訊系統(tǒng)、計算機軟硬件技術(shù)開發(fā)與生產(chǎn)以及包括承包境內(nèi)外通訊工程和國際招標在內(nèi)的各種對內(nèi)、外經(jīng)濟技術(shù)合作業(yè)務(wù) 2023/4/1 32 中興通訊，是我國為數(shù)不多的立足于自主開發(fā)核心技術(shù)的高科技企業(yè)。該公司擁有強大的研究開發(fā)力量，并且逐年加大研發(fā)費用投入，其每年用于研究開發(fā)的費用都超過公司銷售收入的 10%， 2023年的研究開發(fā)費用達到了 億元人民幣，占當期管理費用總額的 57%，占銷售收入的 %（見下表）。依托強大的研發(fā)力量，公司在通訊領(lǐng)域形成了國內(nèi)比較領(lǐng)先的綜合實力。 2023/4/1 33 中興通訊 2023~2023年利潤表主要數(shù)據(jù)（單位：元） 2023年 2023年 2023年 2023年 主營業(yè)務(wù)收入 1 968 441 471 2 538 907 065 4 523 425 803 9 332 020 754 增長率 29% 78% 106% 主營業(yè)務(wù)成本 922 175 999 1 284 295 509 2 761 011 998 5 742 718 055 主營業(yè)務(wù)稅金及附加 4 780 822 4 360 426 3 942 647 9 009 103 主營業(yè)務(wù)利潤 1 041 484 650 1 250 251 130 1 758 471 158 3 580 293 596 營業(yè)費用 309 660 028 434 769 139 571 144 669 969 998 605 管理費用 319 726 429 567 826 857 733 085 641 1 730 623 977 其中：研究開發(fā)費用 989 000 000 管理費用增長率 78% 29% 136% 財務(wù)費用 79 635 833 53 591 553 112 065 233 202 393 013 營業(yè)利潤 332 713 376 180 700 383 331 639 440 682 520 519 凈利潤 313 793 340 211 471 963 354 152 434 570 268 941 2023/4/1 34 案例：財務(wù)費用的分析 財務(wù)費用的波動改變對企業(yè)盈利能力的認識 ? 公司名稱：廈門港務(wù)發(fā)展股份有限公司 ? 證券簡稱：廈門港務(wù) ? 證券代碼： 000905 ? 曾用簡稱：廈門路橋，廈門港務(wù) ? 行業(yè)類別：交通運輸輔助業(yè) ? 上市日期： 19990429 ? 注冊地址：廈門市湖里區(qū)長岸路海天港區(qū)聯(lián)檢大樓 13樓 ? 主營業(yè)務(wù)：以港口為依托的綜合物流業(yè)務(wù)以及件散雜貨、內(nèi)貿(mào)集裝箱的裝卸、堆存、倉儲和助輪船靠離泊等業(yè)務(wù) 2023/4/1 35 廈門路橋 1999~2023年度利潤表主要數(shù)據(jù) (單位：元 ) 1999年 2023年 2023年 主營業(yè)務(wù)收入 136 978 449 230 175 574 254 428 433 主營業(yè)務(wù)利潤 114 819 787 133 811 378 129 657 753 營業(yè)費用 3 881 629 3 288 399 4 342 254 管理費用 15 249 858 22 502 986 24 530 601 財務(wù)費用 － 8 301 596 72 337 066 69 653 708 營業(yè)利潤 105 491 295 46 851 599 37 975 895 營業(yè)利潤率 77% 20% 15% 2023/4/1 36 ? 廈門路橋 1999年 2月，在招股說明書中向投資者披露了公司當時主要的收入來源及募集資金的投向。該公司 1999年的主營業(yè)務(wù)收入來自廈門大橋的過橋費收入，同時從事海滄大橋的投資建設(shè)。 ? 廈門海滄大橋，橫跨廈門島西部與海滄臺商投資開發(fā)區(qū)，為特大型三跨吊鋼箱梁懸索橋，全長 5 926米，工程總投資人民幣 287 400萬元，是廈門有史以來投資最大的交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目。 ? 根據(jù)招股說明書披露，海滄大橋項目的總投資為 287 400萬元，項目資金按安排情況為： ⑴ 日本輸入銀行貸款 13 000萬美元，折合人民幣 107 900萬元，利率為浮動利率，即 6個月的 LIBOR（倫敦同業(yè)拆放利率）加 %和轉(zhuǎn)貸手續(xù)費 %，期限 15年； ⑵ 國家開發(fā)銀行貸款 30 000萬元，年利率為 %，期限 12年； ⑶ 交通部安排車購費 26 900萬元； ⑷ 廈門市財政局貼息借款 30 000萬元； ⑸ IPO（首次公開招股）募股資金投入 49 617萬元； ⑹ 其余42 983萬元資金缺口已通過廈門大橋過橋費收入補充、財政預算安排、有關(guān)金融機構(gòu)承諾貸款等方式大部分已予以落實。 2023/4/1 37 ? 在 1999年 2月廈門路橋 IPO招股的時候，海滄大橋已經(jīng)進入施工期，該橋于 1999年 12月 30日舉行了通車典禮，股份公司于 2023年1月 3日起開始征收海滄大橋通行費。 ? 從海滄大橋通車后的 2023年廈門路橋的利潤情況來看，實現(xiàn)營業(yè)利潤 4 685萬元，比 1999年的 10 549萬元下降了 %(見下表 )，其中財務(wù)費用上升約 8 000萬元是較為主要的一個減利因素。公司的負債規(guī)模并沒有較大改變，卻出現(xiàn)了財務(wù)費用的異常變化，核心原因是海滄大橋的竣工使得利息支出不再可以資本化 。 ? 海滄大橋 1999年對應(yīng)的貸款利息只計入在建工程費用，而 2023年海滄大橋運營后，該項目的貸款利息已計入了公司財務(wù)費用。在投入的 28億多元資金中，貸款約 13億元，由此，每年會增加財務(wù)費用 8 000多萬元。從利用會計分析評價企業(yè)盈利能力的角度，廈門路橋 1999年度的營業(yè)利潤率是不可思議的 77%，但我們不能就此認為這是企業(yè)的正常盈利水平，相反，只有自 2023年海滄大橋建成通車收費后，廈門路橋的真實盈利能力才在報表中得到了反映，所以，我們看到 2023年、 2023年的營業(yè)利潤率降到了 20%以下，當然，一旦企業(yè)還貸周期結(jié)束，或是尋找到其他特殊還貸政策，則企業(yè)的盈利水平又將是另外一番景象。 2023/4/1 38 第四節(jié) 對利潤結(jié)構(gòu)的質(zhì)量分析 （一）企業(yè)利潤表自身的結(jié)構(gòu)所包含的質(zhì)量信息。 （二）企業(yè)利潤的結(jié)構(gòu)與相應(yīng)的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)之間的對應(yīng)關(guān)系； （三）企業(yè)的利潤結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)之間的對應(yīng)關(guān)系。 2023/4/1 39 毛利率的大小及其走向 毛利率＝（營業(yè)收入－營業(yè)成本）／營業(yè)收入 良好的財務(wù)狀況要求企業(yè)的毛利率在同行業(yè)中處于平均水平以上，且不斷上升。如果企業(yè)的毛利率下降，則意味著企業(yè)所生產(chǎn)的同類產(chǎn)品在市場上競爭加劇，銷售環(huán)境惡化；如果企業(yè)的毛利率顯著低于同行業(yè)的平均水平，則意味著企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況明顯比同行業(yè)其他企業(yè)要差。 ?（一）企業(yè)利潤表自身的結(jié)構(gòu)所包含的質(zhì)量信息。 2023/4/1 40 （一）企業(yè)利潤表自身的結(jié)構(gòu)所包含的質(zhì)量信息。 （ 1）較高的毛利率所包含的質(zhì)量信息 ? 企業(yè)所從事的產(chǎn)品經(jīng)營活動具有壟斷地位 ? 企業(yè)所從事的產(chǎn)品經(jīng)營活動具有核心競爭力 ? 企業(yè)所從事的產(chǎn)品經(jīng)營活動由于行業(yè)周期性原因而出現(xiàn)暫時的走高 ? 企業(yè)在會計處理上不當，故意選擇調(diào)高毛利率的手段 2023/4/1 41 （ 2）較低的毛利率所包含的質(zhì)量信息 ? 企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品的生命周期已經(jīng)到衰退期 ? 企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品的品牌、質(zhì)量、成本和價格等在市場上沒有競爭力。 ? 企業(yè)在會計處理上不當，故意選擇調(diào)低毛利率的手段 （一）企業(yè)利潤表自身的結(jié)構(gòu)所包含的質(zhì)量信息。 2023/4/1 42 核心利潤與投資收益的數(shù)量對比關(guān)系 理論上沒有互補關(guān)系，但實際中常表現(xiàn)為互補的關(guān)系。 小項目對利潤的影響程度。 關(guān)于資產(chǎn)減值損失 （ 1）資產(chǎn)減值損失的確認，本質(zhì)上屬于會計估計問題。 （ 2）恰當確認的資產(chǎn)減值損失，在一定程度上反映了企業(yè)的管理質(zhì)量。 關(guān)于公允價值變動損益。 （ 1）虛的 （ 2）高 主體經(jīng)營活動的盈利能力不高。 （一）企業(yè)利潤表自身的結(jié)構(gòu)所包含的質(zhì)量信息。 2023/4/1 43 （二）企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)與相應(yīng)的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)之間的對應(yīng)關(guān)系分析 利潤表中與經(jīng)營活動現(xiàn)金流量相對應(yīng)的同口徑核心利潤和現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額之間的差異。 同口徑的核心利潤 =核心利潤 +固定資產(chǎn)折舊 +其他長期資產(chǎn)價值攤銷 +財務(wù)費用 所得稅費用 同口徑的核心利潤與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額之間應(yīng)大體相當，如果差距巨大，則可能存在如下原因： 2023/4/1 44 A 企業(yè)收款不正常，導致回款不足。 B 企業(yè)付款出現(xiàn)不利于現(xiàn)金流量表中經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額增加的變化。 。如某些企業(yè)的“支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金流量地”巨大，其他活動成了主流活動。 D企業(yè)報表編制有錯誤。 E 企業(yè)在收款與付款方面主要與關(guān)聯(lián)方發(fā)生業(yè)務(wù)往來。 （二）企業(yè)利潤結(jié)構(gòu)與相應(yīng)的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)之間的對應(yīng)關(guān)系分析 2023/4/1 45 利潤表中“投資收益”產(chǎn)生現(xiàn)金流入量的能力。 企業(yè)的投資收益，主要有下列幾個來源渠道：（ 1）交易性金融資產(chǎn)公允價值變動或轉(zhuǎn)讓收益；（ 2）持有至到期投資的投資收益；（ 3）權(quán)益法確認的長期股權(quán)投資收益；（ 4）成本法確認的長期股權(quán)投資收益。 企業(yè)投資收益質(zhì)量較差、難以對應(yīng)現(xiàn)金回收的主要是