效率市場(chǎng)(編輯修改稿)
2025-03-26 15:08 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 ? 有效和非有效市場(chǎng)中價(jià)格對(duì)新信息的反應(yīng) ? 股票 ? 價(jià)格 ? 0 宣布前（ ）或者后（ +）的天數(shù) 過激反應(yīng) 和回歸 延遲 反應(yīng) 有效市場(chǎng)對(duì)新 信息的反應(yīng) ? ?三種有效市場(chǎng) (efficient capital market) –不同的信息集對(duì)證券價(jià)格產(chǎn)生影響的速度不一樣。 –為了處理不同的反應(yīng)速度，把信息集分成不同的類別。 –最常用的一種分類方法：過去價(jià)格的信息，可得的公共信息，所有信息。 ? –針對(duì)這三種信息集，有三種形式的有效市場(chǎng)的定義 ? 弱有效市場(chǎng) (the weak form) ? 半強(qiáng)有效市場(chǎng) (the semistrong form) ? 強(qiáng)有效市場(chǎng) (strong form) ? ?弱有效市場(chǎng) –考慮一個(gè)交易策略 ? 如果某股票的價(jià)格連續(xù)漲三天，就買進(jìn)該股票；如果股票的價(jià)格連續(xù)降三天，就賣出股票。問題：這個(gè)策略能否賺錢。 –定義：一個(gè)資本市場(chǎng)稱為 弱有效的 或者滿足弱有效形式 ，如果證券價(jià)格充分反應(yīng)了包含在歷史價(jià)格中的信息。 ? –弱形式有效性是最弱類型的有效性。 –當(dāng)市場(chǎng)是弱有效時(shí)， trend analysis 是沒有用的。 ? ?股票價(jià)格的歷史數(shù)據(jù)是可以免費(fèi)得到的，如果這些數(shù)據(jù)里包含有用的數(shù)據(jù)，則所有的投資者都會(huì)利用它，導(dǎo)致價(jià)格調(diào)整，最后，這些數(shù)據(jù)失去價(jià)值。 ? ?半強(qiáng)形式有效市場(chǎng) –定義：一個(gè)市場(chǎng)是 半強(qiáng)形式有效的 ，如果價(jià)格反應(yīng)了所有公共可得的信息。 –這些信息包括：歷史價(jià)格數(shù)據(jù)、與公司生產(chǎn)有關(guān)的基本數(shù)據(jù)、管理的質(zhì)量、資產(chǎn)負(fù)債表、專利情況、收益預(yù)測(cè)、會(huì)計(jì)處理 ? ?強(qiáng)形式有效市場(chǎng) –定義：一個(gè)市場(chǎng)是 強(qiáng)有效的 ，如果價(jià)格反應(yīng)了所有的信息，不管是公共的還是私有的。 ? ?強(qiáng)形式有效性 ?半強(qiáng)形式有效性 ?弱形式有效性 ? Fama 有效市場(chǎng)模型 –這里 – =證券在時(shí)間 的價(jià)格 – =證券在時(shí)間區(qū)間 的回報(bào)率 – = 投資者在時(shí)間 可以獲得的信息 ? ? ? ?? ? ttttt PrEPE ???? ?? 11 11?tP 1?t1?tr ? ?1, ?ttt?t? ?如果市場(chǎng)是有效的，則投資者利用已知的信息 不能獲得超額利潤。 –超額利潤為
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