國泰君安—上市流程及方案策劃(編輯修改稿)
2025-03-10 12:49 本頁面
【文章內容簡介】 ? 最近一期末無形資產 (扣除土地使用權、水面養(yǎng)殖權和采礦權等后 )占凈資產的比例不高于 20%； ? 最近一期末不存在未彌補虧損。 2023/3/11 15 首次公開發(fā)行的相關規(guī)定（續(xù)） 募集資金 ? 募集資金應當有明確的使用方向，原則上應當用于主營業(yè)務，除金融類企業(yè)外，募集資金使用項目不得為持有交易性金融資產和可供出售的金融資產、借予他人、委托理財等財務性投資，不得直接或者間接投資于以買賣有價證券為主要業(yè)務的公司； ? 募集資金數額和投資項目應當與發(fā)行人現(xiàn)有生產經營規(guī)模、財務狀況、技術水平和管理能力等相適應； ? 募集資金投資項目應當符合國家產業(yè)政策、投資管理、環(huán)境保護、土地管理以及其他法律、法規(guī)和規(guī)章的規(guī)定； ? 發(fā)行人董事會應當對募集資金投資項目的可行性進行認真分析，確信投資項目具有較好的市場前景和盈利能力，有效防范投資風險，提高募集資金使用效益； ? 募集資金投資項目實施后，不會產生同業(yè)競爭或者對發(fā)行人的獨立性產生不利影響； ? 發(fā)行人應當建立募集資金專項存儲制度，募集資金應當存放于董事會決定的專項賬戶。 2023/3/11 16 改制發(fā)行方案設計原則 方案原則 ? 保證業(yè)績能連續(xù)計算 ? 以軟件園為改制發(fā)行上市主體，將軟件園進行整體變更為股份有限公司； ? 滿足募集資金要求 ? 軟件園三期總資金需求 30億元，公司已借貸 10億元，缺口資金 20億元，為保持良好的資產、資本結構，利用股權融資 10億元，剩余采取其他方式解決； ? 保持股本的適度擴張，減少對每股收益的攤薄程度 ? 保持適度的融資規(guī)模 ? 在改制時降低折股比例，提高每股收益，從而提高發(fā)行價格，在股本擴張較小的情況下，達到募集資金融資需求。 ? 發(fā)行后凈資產攤薄程度較小，為后續(xù)再融資預留空間，為此 ? 保持適度的融資規(guī)模 ? 評估不增值 ? 整體變更的審計評估基準日為 2023年 12月 31日，并按當日審計評估結果折股； ? 2023年 3月 31日前完成整體變更； ? 2023年 12月 31日前完成發(fā)行上市工作。 時間安排 2023/3/11 17 ? 公司估值的常用方法 ? 同行業(yè)公司市盈率比較 ? 公司分析（包括 DCF、 NAV） ? 合格投資者累計詢價方式 ? 獨特概念的溢價 公司估值與籌資額 ? 由于是全流通市場，所以籌資額就是公司總市值中向社會公開發(fā)行的部分就是籌資額； ? 籌資額 =凈利潤 *發(fā)行市盈率 *流通股比例 ? 左表是我們假設公開發(fā)行 35%股份的籌資情況； ? 發(fā)行市盈率以 2023年預測數計算； ? 公司凈利潤與發(fā)行市盈率決定了籌資額的規(guī)模； 證券代碼 證券簡稱 市盈率 市凈率 總市值 EPS 000402 金融街 1320907 600064 南京高科 253291 600133 S東湖新 141654 600215 S長經開 210695 600463 空港股份 103320 600639 浦東金橋 901804 600648 外高橋 525265 600663 陸家嘴 2414915 600736 蘇州高新 235139 600872 中炬高新 220231 600895 張江高科 742773 算術平均 數據來源： Wind資訊 籌資額 發(fā)行市盈率 18 20 22 24 08 凈 利 潤 5500 34650 38500 42350 46200 6000 37800 42023 46200 50400 6500 40950 45500 50050 54600 7000 44100 49000 53900 58800 7500 47250 52500 57750 63000 8000 50400 56000 61600 67200 2023/3/11 18 不同發(fā)行條件測算 假設條件： ? 2023年 12月 31日基準日，凈資產通過分紅等方式調整到 30000萬元； ? 2023年和 2023年凈利潤分別假設為 5500萬元和 7100萬元，增長 30%； ? 評估結果較帳面無增值； ? 2023年下半年發(fā)行，以 2023年盈利預測定價； ? 公開發(fā)行 35%左右股份； 分析： ? 根據假設的收益情況，籌資額在 5000060000萬元之間； ? 發(fā)行市盈率是市場定價決定的，而公司盈利和公開發(fā)行比例是公司可以控制的；盈利越高籌資額越大，公開發(fā)行比例越高，籌資額也越大，但是原股東的攤薄也越大； ? 如果采用折股，縮小股本規(guī)模，股票發(fā)行價格比較好，籌資額略高， EPS等指標略好； ? 但是縮股后股東權益實質是沒有影響的，因為縮股后每股凈資產提高，發(fā)行價相應提高是必然的。 按 1： 1折股 發(fā)行市盈率 18 20 22 24 發(fā)行前股本 30000 30000 30000 30000 公開發(fā)行 15000 15000 15000 15000 總股本 45000 45000 45000 45000 攤薄 EPS 發(fā)行價 籌資額 42600 47333 52067 56800 平均 ROE % % % % 按 1： 發(fā)行市盈率 18 20 22 24 發(fā)行前股本 19500
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