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2025-03-06 12:19 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 月報酬率估計 ） Rft ： t 年的無風(fēng)險 收益率 （ CRSP中短期 國庫券收益來評估 ） Empirical Analysis Empirical Analysis 分析 Empirical Analysis 描述性統(tǒng)計 Empirical Analysis H1 盈余 應(yīng)計項目 現(xiàn)金流 減少，盈余持續(xù)性增加 增加，盈余持續(xù)性增加 Empirical Analysis 使用 Freeman et al. (1982)模型 γ1 γ2 Empirical Analysis Empirical Analysis γ1 γ2 Empirical Analysis γ1 γ2 Empirical Analysis H2(i) 股票 的價格包含的 盈余預(yù)期 沒有充分反映由于現(xiàn)金流部分引致的盈余 較高 的持續(xù)性和應(yīng)計項目部分引致的盈余 較低 的持續(xù)性。 Empirical Analysis 在有效市場的條件下，超額回報為零，即 ? ? 011 ?? ?? ttt RrE ?滿足上述條件（有效市場）的模型： ? ? ? ? 11111 ????? ???? tettttt XXRr ???Mishkin(1983) Empirical Analysis 同時，結(jié)合之前的盈利預(yù)測模型（ 4）和上述理性定價模型（ 7）可得： 1101 ?? ??? ttt vE a r n i n g sE a r n i n g s ??? ? ? ? 1*10111 ???? ????? tttttt E a r n in g sE a r n in g sRr ?????市場有效性強加的約束 *11a ?Empirical Analysis 再結(jié)合之前的擴展盈余預(yù)期公式（ 5）和上述理性定價模型（ 7）可得： ? ? 1*2*10111 ???? ?????????????? ttttttt C a s h f l o w sA c c r u a l sE a r n i n g sRr ??????12101 ?? ???? tttt C a s h f l o w sA c c r u a l sE a r n i n g s ????*11 ?? ? *22 ?? ?市場有效性的雙重約束 Empirical Analysis Company Logo not reject Empirical Analysis reject Empirical Analysis H2(ii)： 持有 相對低水平應(yīng)計項目的公司的股票，賣出相對高水平的應(yīng)計項目的股票，這個交易策略將會產(chǎn)生異常股票回報 Empirical Analysis The
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