中國科學(xué)技術(shù)大學(xué)金融工程課件13期權(quán)價值與風(fēng)險因素(編輯修改稿)
2025-03-03 01:54 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 )( dNXedNSec tTrtTr f ???? ?? )()( 1)(2)( dNSedNXep tTrtTr f ???? ????15 歐式期貨期權(quán)的 Delta ? 歐式期貨期權(quán)定價公式 ? Delta – 當(dāng)期期貨價格上升 1點，只是相當(dāng)于不支付紅利資產(chǎn)價格上漲 er(Tt)的效果，因為期貨價格本身蘊涵著一個無風(fēng)險收益率的預(yù)期。 – Δ c = er(Tt) N(d1) – Δ p = er(Tt) [N(d1) – 1] )]()([ 21)( dXNdFNec tTr ?? ?? )]()([ 12)( dFNdXNep tTr ???? ??16 示例 ? 某銀行賣出 1份面值為 1,000,000英鎊的外匯看跌期權(quán) ，施權(quán)價為 /英鎊 。 假設(shè)當(dāng)期匯率為 ，英國無風(fēng)險利率為 13%， 美國無風(fēng)險利率為 10%， 匯率波動的標(biāo)準(zhǔn)差為 15%， 問這份看跌期權(quán)的 Delta是多少 ？ 答案： d1 = , 查表得 N(d1) = 從而 Delta = ( 1) = 17 2. Theta ? Theta – 衡量時間變化對期權(quán)價值的影響。 – 數(shù)學(xué)：期權(quán)價值對時間的一階導(dǎo)數(shù)。 ? 歐式看漲期權(quán) ? 歐式看跌期權(quán) )(2 )(39。 2)(1 dNrXtT dSN tTr ??????? ? )(2)(39。2)(1 dNrXtTdSN tTr ?????????22121)(39。 xexN ???18 Theta的特點 ? Theta通常是負(fù)值 – 也就是說，在其他因素不變的情況下，隨著到期期限的臨近，期權(quán)價值越低。 – 例外 ? 處于行權(quán)區(qū)間的歐式看跌期權(quán)，并且股價足夠低。 ? 對于套期保值 – 期權(quán)進行套期保值的效果會隨著時間的推移而逐漸降低。 – 需要不斷調(diào)整套期保值組合。 19 歐式看漲期權(quán) Theta與股票價格 施權(quán)價 股票價格 Theta 20 歐式看漲期權(quán) Theta與時間 時間 Theta At the money In the money Out of the money 21 解釋 ? 股票價格 – 股票價格很高或者很低時，時
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