投資項(xiàng)目分析與評(píng)價(jià)第3章(編輯修改稿)
2025-03-01 16:38 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 凈現(xiàn)值法是指利用凈現(xiàn)值指標(biāo)對(duì)投資項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果進(jìn)行評(píng)價(jià)的方法。 2）凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值是指項(xiàng)目按部門或行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起始年（基準(zhǔn)年）的現(xiàn)值總和。也就是項(xiàng)目在壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累加值。 3）凈現(xiàn)值的計(jì)算公式 NPV= 式中： NPV—凈現(xiàn)值 n——計(jì)算期 CI——項(xiàng)目現(xiàn)金流入量 CO——項(xiàng)目現(xiàn)金流出量 —第 t年的凈現(xiàn)金流量 ——基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率 01 ( ) ( 1 )n ttt C I C O i?????t()tCI CO?0i4）凈現(xiàn)值指標(biāo)的項(xiàng)目決策準(zhǔn)則 凈現(xiàn)值指標(biāo)是反映項(xiàng)目在整個(gè)壽命期內(nèi)總的獲利能力的動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)，因此該指標(biāo)對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行決策遵循的準(zhǔn)則是： 對(duì)單一方案項(xiàng)目而言， NPV≥ 0時(shí)，可以考慮項(xiàng)目接受； 若 NPV＜ 0，則項(xiàng)目應(yīng)予拒絕。 在多方案評(píng)選時(shí)，如果沒(méi)有資金方面的限制，應(yīng)以凈現(xiàn)值最大者為最尤（凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則） [例 1] 一臺(tái)新機(jī)器，初始投資為 10,000元，壽命為 6年，期末殘值為 0，該機(jī)器在前 3年每年凈收益為 2500元，后 3年每年凈收益為 3500元。已知基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%，求凈現(xiàn)值。 解： NPV= =10000+2500(P/A, 10%, 3)+3500(P/A, 10%, 3)(P/F, 10%,3) =10000+2500 +3500 =（元） 601( ) ( 1 ) tttC I C O i ?????[例 2] 一個(gè)期限為 5年的項(xiàng)目，要求收益率必須達(dá)到 12%?，F(xiàn)有兩種方案可供選擇，方案 A的投資為 9000萬(wàn)元，方案 B的投資為 14500萬(wàn)元，每種方案每年可帶來(lái)的凈收入見(jiàn)下表，試對(duì)這兩種方案進(jìn)行選擇。 解：按 12%的折現(xiàn)率對(duì)表中各年的凈現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn)求和得： =9000+3400(P/A, 12%, 5) =9000+3400 =（萬(wàn)元） =14500+5200(P/A, 12%, 5) =（萬(wàn)元） 年份 0 1 2 3 4 5 方案 A 9000 3400 3400 3400 3400 3400 方案 B 14500 5200 5200 5200 5200 5200 ANPVBNPV 5）基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定 （ 1）明確基準(zhǔn)折現(xiàn)率在凈現(xiàn)值計(jì)算中所代表的經(jīng)濟(jì)意義 折現(xiàn)率在計(jì)算中代表的是使項(xiàng)目可以被接受的最低期望收益率，也就是項(xiàng)目投資所必須達(dá)到的最低盈利水平。 （ 2）明確這個(gè)“最低期望收益率”的影響因素 影響最低期望收益率的主要因素因素包括：經(jīng)濟(jì)周期、通貨膨脹、項(xiàng)目性質(zhì)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、資金成本等。 具體而言，投資的最低期望收益率取決于資金成本或投資的機(jī)會(huì)成本、風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和通貨膨脹率等因素。 2. 凈年值法 1）凈年值法的概念 凈年值法是指用“年平均凈收益”指標(biāo)來(lái)衡量項(xiàng)目的優(yōu)劣，對(duì)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效果做出評(píng)價(jià)的方法。 2）凈年值的計(jì)算 凈年值法按照特定的折現(xiàn)率，通過(guò)資金等值計(jì)算，將項(xiàng)目壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量換算成等額的年值。 3）凈年值計(jì)算公式 NAV= =NAV 式中： NAV—凈年值 — 資金回收系數(shù) 其他符號(hào)意義同前。 4）凈年值指標(biāo)的項(xiàng)目決策準(zhǔn)則 NAV ≥ 0時(shí)，項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上可行； NAV＜ 0時(shí)，則項(xiàng)目不予接受。且在同等條件下， NAV最大者優(yōu)選。 ? ?001( ) ( 1 ) / , ,ntttC I C O i A P i n???????????? ?0/ , ,A P i n? ?0/ , ,A i n3. 費(fèi)用現(xiàn)值和費(fèi)用年值法 1）概念 在對(duì)多個(gè)項(xiàng)目比較選優(yōu)時(shí)，若諸方案產(chǎn)出價(jià)值相同，或者諸方案能夠滿足同樣需要但其產(chǎn)出效益難以用價(jià)值形態(tài)計(jì)量時(shí)，可以通過(guò)對(duì)各項(xiàng)目費(fèi)用現(xiàn)值或費(fèi)用年值的比較進(jìn)行選擇。 2）計(jì)算公式 （ 1）費(fèi)用現(xiàn)值的計(jì)算公式 PC= （ 2）費(fèi)用年值的計(jì)算公式 AC= =PC 01( 1 )ntttC O i ???? ? ?00
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