投資項目分析與評價第3章(編輯修改稿)
2025-03-01 16:38 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 凈現(xiàn)值法是指利用凈現(xiàn)值指標(biāo)對投資項目的經(jīng)濟效果進行評價的方法。 2）凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值是指項目按部門或行業(yè)的基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率將各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到建設(shè)起始年（基準(zhǔn)年）的現(xiàn)值總和。也就是項目在壽命期內(nèi)各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值累加值。 3）凈現(xiàn)值的計算公式 NPV= 式中： NPV—凈現(xiàn)值 n——計算期 CI——項目現(xiàn)金流入量 CO——項目現(xiàn)金流出量 —第 t年的凈現(xiàn)金流量 ——基準(zhǔn)收益率或設(shè)定的折現(xiàn)率 01 ( ) ( 1 )n ttt C I C O i?????t()tCI CO?0i4）凈現(xiàn)值指標(biāo)的項目決策準(zhǔn)則 凈現(xiàn)值指標(biāo)是反映項目在整個壽命期內(nèi)總的獲利能力的動態(tài)評價指標(biāo)，因此該指標(biāo)對項目進行決策遵循的準(zhǔn)則是： 對單一方案項目而言， NPV≥ 0時，可以考慮項目接受； 若 NPV＜ 0，則項目應(yīng)予拒絕。 在多方案評選時，如果沒有資金方面的限制，應(yīng)以凈現(xiàn)值最大者為最尤（凈現(xiàn)值最大準(zhǔn)則） [例 1] 一臺新機器，初始投資為 10,000元，壽命為 6年，期末殘值為 0，該機器在前 3年每年凈收益為 2500元，后 3年每年凈收益為 3500元。已知基準(zhǔn)折現(xiàn)率為 10%，求凈現(xiàn)值。 解： NPV= =10000+2500(P/A, 10%, 3)+3500(P/A, 10%, 3)(P/F, 10%,3) =10000+2500 +3500 =（元） 601( ) ( 1 ) tttC I C O i ?????[例 2] 一個期限為 5年的項目，要求收益率必須達到 12%?，F(xiàn)有兩種方案可供選擇，方案 A的投資為 9000萬元，方案 B的投資為 14500萬元，每種方案每年可帶來的凈收入見下表，試對這兩種方案進行選擇。 解：按 12%的折現(xiàn)率對表中各年的凈現(xiàn)金流量進行折現(xiàn)求和得： =9000+3400(P/A, 12%, 5) =9000+3400 =（萬元） =14500+5200(P/A, 12%, 5) =（萬元） 年份 0 1 2 3 4 5 方案 A 9000 3400 3400 3400 3400 3400 方案 B 14500 5200 5200 5200 5200 5200 ANPVBNPV 5）基準(zhǔn)折現(xiàn)率的確定 （ 1）明確基準(zhǔn)折現(xiàn)率在凈現(xiàn)值計算中所代表的經(jīng)濟意義 折現(xiàn)率在計算中代表的是使項目可以被接受的最低期望收益率，也就是項目投資所必須達到的最低盈利水平。 （ 2）明確這個“最低期望收益率”的影響因素 影響最低期望收益率的主要因素因素包括：經(jīng)濟周期、通貨膨脹、項目性質(zhì)、經(jīng)營風(fēng)險、資金成本等。 具體而言，投資的最低期望收益率取決于資金成本或投資的機會成本、風(fēng)險報酬率和通貨膨脹率等因素。 2. 凈年值法 1）凈年值法的概念 凈年值法是指用“年平均凈收益”指標(biāo)來衡量項目的優(yōu)劣，對項目的經(jīng)濟效果做出評價的方法。 2）凈年值的計算 凈年值法按照特定的折現(xiàn)率，通過資金等值計算，將項目壽命期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量換算成等額的年值。 3）凈年值計算公式 NAV= =NAV 式中： NAV—凈年值 — 資金回收系數(shù) 其他符號意義同前。 4）凈年值指標(biāo)的項目決策準(zhǔn)則 NAV ≥ 0時，項目在經(jīng)濟上可行； NAV＜ 0時，則項目不予接受。且在同等條件下， NAV最大者優(yōu)選。 ? ?001( ) ( 1 ) / , ,ntttC I C O i A P i n???????????? ?0/ , ,A P i n? ?0/ , ,A i n3. 費用現(xiàn)值和費用年值法 1）概念 在對多個項目比較選優(yōu)時，若諸方案產(chǎn)出價值相同，或者諸方案能夠滿足同樣需要但其產(chǎn)出效益難以用價值形態(tài)計量時，可以通過對各項目費用現(xiàn)值或費用年值的比較進行選擇。 2）計算公式 （ 1）費用現(xiàn)值的計算公式 PC= （ 2）費用年值的計算公式 AC= =PC 01( 1 )ntttC O i ???? ? ?00
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