珠寶行業(yè)大陸企業(yè)海外上市之路研討(編輯修改稿)
2025-02-27 16:19 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 全部股份在上市后 6個(gè)月內(nèi)不得出售。在其后 6個(gè)月內(nèi)，則最少為原持股量的 50％管理層 必須是持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)或其繼承人，擁有大致相同的管理層股東數(shù)量 上市時(shí)必須至少擁有 1,000個(gè)股東23新加坡交易所的上市規(guī)則 創(chuàng)業(yè)板 創(chuàng) 業(yè) 板盈利要求 無營(yíng)業(yè)紀(jì)錄 有 3年或以上連續(xù)、活躍的經(jīng)營(yíng)記錄，但會(huì)計(jì)師報(bào)告不能有重大保留意見，有效期為 6個(gè)月；沒有營(yíng)業(yè)記錄的公司必須證明其募集資金用于項(xiàng)目或新產(chǎn)品開發(fā)，并且必須已進(jìn)行充分的研發(fā)主線業(yè)務(wù) 無明確限制股權(quán)變更 無規(guī)定公眾持股量 公眾持股至少為 50萬股或發(fā)行繳足股本的 15% (取較高者 )，由至少 500個(gè)公眾股東持有市值 無最低市值要求其他 上市公司必須為新加坡注冊(cè)；在創(chuàng)業(yè)板上市 2年后，若達(dá)到主板任一上市標(biāo)準(zhǔn)，即可轉(zhuǎn)向主板24美國(guó)納斯達(dá)克交易所小型資本市場(chǎng)掛牌條件首次上市 維持上市 最低公眾股東 300名，每名持股 100股以上最低公眾持股量 100萬股 50萬股公眾持股市值 500萬美元 100萬美元最低招股價(jià) /股價(jià) 4美元 /股 1美元 /股造市商數(shù)量 3家 2家凈資產(chǎn)（注） 500萬美元 250萬美元市價(jià)總值（注） 5,000萬美元 3,500萬美元業(yè)務(wù)利潤(rùn)（注） 持續(xù)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)利潤(rùn)達(dá) 75萬美元（最近 1個(gè)財(cái)政年度或最近 3個(gè)財(cái)政年度中的 2年）50萬美元經(jīng)營(yíng)歷史 1年；若少于 1年，市值至少達(dá) 5,000萬美元注：凈資產(chǎn)、市價(jià)總值和業(yè)務(wù)利潤(rùn)指標(biāo)符合其中任意一項(xiàng)即可25中國(guó)企業(yè)選擇海外上市地的衡量指標(biāo)26上市成本和維護(hù)成本 1由于各個(gè)市場(chǎng)的上市規(guī)則不同，因此對(duì)于上市過程的工作量要求也不盡相同，上市成本也各有差異。上市過程中，律師、會(huì)計(jì)師通常按照項(xiàng)目所產(chǎn)生的工作量收費(fèi)，而保薦人則按照項(xiàng)目大小或操作的難易程度收取固定費(fèi)用。因此，人工成本的高低往往是決定上市費(fèi)用的關(guān)鍵 。27上市成本和維護(hù)成本 2目前上市成本最低的是新加坡，通常占融資總額的 7％ 10％；美國(guó)的上市文件完全由律師處理，券商通常只負(fù)責(zé)股票承銷，然因其收取的承銷傭金高達(dá)融資額的 7％ 10％，使得美國(guó)NASDAQ的上市費(fèi)用幾乎占募資總額的 15％ 20％。香港則介于新加坡和美國(guó)之間，為 9％ 12％。維持上市的成本主要包括年度財(cái)務(wù)審計(jì)費(fèi)用和投資者關(guān)系管理費(fèi)用。此外還包括在上市地租用辦公設(shè)施、雇傭海外員工等。每年的總支出至少在 100萬港幣以上。28上市成本和維護(hù)成本 3美國(guó) 香港 新加坡投資銀行 /保薦人 180250萬港幣 3050萬新元律師 3545萬美元 250350萬港幣 3045萬新元會(huì)計(jì)師 20萬美元 150200萬港幣 2035萬新元印刷商 10萬美元 5080萬港幣 5萬新元評(píng)估師 5萬美元 1015萬港幣 5萬新元承銷傭金 7％ 10％ ％ 4％ 3％上市成本占融資額的比例 15％ 20％ 9％ 12％ 7％ 10％29選擇上市地的其他考慮因素會(huì)計(jì)準(zhǔn)則：由于各個(gè)上市地所使用的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則不同，可能會(huì)導(dǎo)致公司的盈利數(shù)據(jù)或財(cái)務(wù)指標(biāo)無法符合某個(gè)市場(chǎng)的上市要求。操作難易程度：由于交易所對(duì)于企業(yè)上市的審核尺度不同，往往導(dǎo)致企業(yè)的上市操作時(shí)間、難易度程度以及上市費(fèi)用發(fā)生變化。直接影響上市成功率和企業(yè)融資的時(shí)機(jī)。一個(gè)地區(qū)的集資能力、交易活躍程度以及投資者關(guān)系管理的難易程度都是企業(yè)選擇上市地的重要考慮因素。30各地上市的考慮因素比較大陸 A股 香港主板 新加坡主板市盈率 高 低 較高公司集資便利性 較好 較好 較差再次募集資金能力 較難，手續(xù)復(fù)雜 容易，手續(xù)簡(jiǎn)便 較易，手續(xù)簡(jiǎn)便審批發(fā)行時(shí)間 長(zhǎng) 較長(zhǎng) 短現(xiàn)階段上市難度 高 一般 低發(fā)行成本 低 (隱形成本較高)較高 (無隱形成本)較低 (無隱形成本)集資規(guī)模 較大 適合各種規(guī)模 適合各種規(guī)模大股東股票流通 目前不可以 可以 可以二級(jí)市場(chǎng)活躍程度 高 較高 較低投資者身份 國(guó)內(nèi)投資者 國(guó)際投資者 國(guó)際投資者投資者關(guān)系管理 易 較易 較難市場(chǎng)規(guī)范程度 差 規(guī)范 規(guī)范受國(guó)際市場(chǎng)影響 小 大 大31選擇香港及新加坡作為上市地的分析l 香港及新加坡上市的最大之差異為：香港對(duì)于控股股東和經(jīng)管層的一致性及延續(xù)性要求較高，并且在稅后利潤(rùn)方面有嚴(yán)格的限制；而新加坡上市對(duì)于這方面的規(guī)定較為靈活寬松。l 由于上市程序相對(duì)簡(jiǎn)化，且上市費(fèi)用低廉，新加坡對(duì)于融資需求迫切的大陸民營(yíng)企業(yè)具有較強(qiáng)的吸引力。而就市場(chǎng)活躍度、投資者關(guān)系維護(hù)等而言，香港上市無疑更具優(yōu)勢(shì)，其流通性好、市場(chǎng)交投活躍可以使股東財(cái)富得以增加。l 因此，新加坡比較適合中小型民營(yíng)企業(yè)、以紅籌方式籌資，操作持續(xù)簡(jiǎn)化而且費(fèi)用相對(duì)低廉；而香港市場(chǎng)則通常適宜于大型國(guó)企 H股的上市籌資。各自不同的市場(chǎng)定位也為不同的企業(yè)提供多元化的融資方式選擇。32上市成功的關(guān)鍵因素33使公司成為國(guó)際投資者感興趣的目標(biāo)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)（市場(chǎng)認(rèn)知度高）行業(yè)具增長(zhǎng)潛力（龐大的市場(chǎng)容量） 品牌優(yōu)勢(shì)和精密的發(fā)展計(jì)劃（投資者認(rèn)同）企業(yè)滿足特定市場(chǎng)需求可行的盈利和商業(yè)模式生產(chǎn)型企業(yè)處成本領(lǐng)先地位業(yè)內(nèi)領(lǐng)先者或變革者成功的首次發(fā)行企業(yè)（最重要的要素：優(yōu)質(zhì)的管理團(tuán)隊(duì)）行業(yè)具有一定進(jìn)入壁壘34上市操作過程中的要點(diǎn)縝密的前期工作：嚴(yán)格審核公司各項(xiàng)法律、財(cái)務(wù)、公司治理等指標(biāo)符合上市地的規(guī)則；考察公司管理層的配合度以及專業(yè)能力等。精心撰寫招股書：公司對(duì)投資者制造先入為主印象的主要工具，同時(shí)是其他券商制作研究報(bào)告的依據(jù)。公司賣點(diǎn)的傳播：通過對(duì)公司的重組和戰(zhàn)略設(shè)計(jì)對(duì)公司進(jìn)行準(zhǔn)確的定位；通過各種媒體宣傳、路演向投資者展示公司形象，營(yíng)造股票熱銷的氣氛。準(zhǔn)確的上市定價(jià)：不僅是發(fā)行成敗的關(guān)鍵，也是二級(jí)市場(chǎng)是否具有良好表現(xiàn)的保證。35導(dǎo)致上市失敗的因素和上市風(fēng)險(xiǎn)36
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