企業(yè)發(fā)展能力分析課件(ppt48頁)(編輯修改稿)
2025-02-26 08:57 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 不斷增長的企業(yè)， 自我積累才能逐年增加 。隨著企業(yè)逐年積累的增加 ,發(fā)展資金增多 ，企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，發(fā)展后勁不斷增強(qiáng)，發(fā)展前景將越來越好。 上期凈利潤上期凈利潤本期凈利潤凈利潤增長率 ?? (二 )凈利潤增長率 注意： ? 企業(yè)的發(fā)展與凈收益的增長，二者并不一定同步，凈收益的增長可能滯后于企業(yè)的發(fā)展，這就使得凈收益增長率無法真正反映企業(yè)的發(fā)展能力，只是近似替代。 ?注意盈利增長和銷售增長的比較（即凈利潤增長率與主營業(yè)務(wù)收入增長率得比較）； ?注意偶發(fā)性變動因素的影響（即警惕一次性損益對公司增長的扭曲）； ?在使用凈利潤增長率時，凈利潤計(jì)算周期的選擇很關(guān)鍵； ?削減成本是不可持續(xù)的盈利增長來源； ?凈利潤季增長率的應(yīng)用 第二節(jié) 企業(yè)發(fā)展能力指標(biāo)分析 四、資本積累率的計(jì)算與分析 —— 企業(yè)的家底 ? 含義： 資本積累率是本年所有者權(quán)益增加額同年初所有者權(quán)益余額的比率，是企業(yè)當(dāng)年所有者權(quán)益總的增長率，反映企業(yè)凈資產(chǎn)當(dāng)年的變動水平。 ? 公式： ? 指標(biāo)意義： ? 指標(biāo)越高，表明企業(yè)資本積累越多，應(yīng)付風(fēng)險(xiǎn)和持續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng)。該指標(biāo)如為負(fù)值，表明企業(yè)資本受到侵蝕，所有者利益受到侵害。 ? 在資本結(jié)構(gòu)不變的情況下也增加了企業(yè)的負(fù)債籌資能力。 ? 與總資產(chǎn)增長率比，債權(quán)人（如銀行等）更應(yīng)重視該指標(biāo)。 ％年初凈資產(chǎn)數(shù)本年凈資產(chǎn)增長額資本積累率＝ 100? ? 三年資本平均增長率 指標(biāo)意義： 該指標(biāo)越高，表明企業(yè)所有者權(quán)益得到的保障程度越大，企業(yè)可以長期使用的資金越充裕，抗風(fēng)險(xiǎn)和連續(xù)發(fā)展的能力越強(qiáng)。 ％－三年前年末凈資產(chǎn)總額 年末凈資產(chǎn)總額三年平均資本積累率＝ 10013 ????????? 注意： 利用該指標(biāo)分析時應(yīng)注意所有者權(quán)益各類別的增長 情況 : ?實(shí)收資本 的增長一般源于 外部 資金的進(jìn)入，表明企業(yè)具備了進(jìn)一步發(fā)展的基礎(chǔ)，但并不表明企業(yè)過去具有很強(qiáng)的發(fā)展和積累能力； ?留存收益 的增長反映企業(yè)通過 自身 經(jīng)營積累了發(fā)展后備資金，既反映企業(yè)在過去經(jīng)營中的發(fā)展能力，也反映了企業(yè)進(jìn)一步發(fā)展的后勁。 案例 晨鳴紙業(yè)的凈利潤增長率疑惑分析 ? 晨鳴紙業(yè)（ 000488） 2023年度半年報(bào)業(yè)績喜人，公司特地為此發(fā)布過業(yè)績提示性公告。上半年，盡管受到“非典”的影響，公司仍然實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 ，實(shí)現(xiàn)凈利 ，同比分別增長 50%和 152%。凈利潤增長幅度遠(yuǎn)高于收入增長，一個重要的原因是公司的銷售毛利率大幅度提高， 2023年上半年公司紙品毛利率高達(dá) 34%，而上年同期只有 %。 ? 如果仔細(xì)分析，公司的高毛利率令人疑惑。從分季度數(shù)據(jù)（見表 81）來看，二季度的毛利率實(shí)在是太高了。 案例 晨鳴紙業(yè)的凈利潤增長率疑惑分析 表 81 2023年各季度銷售毛利率 從晨鳴報(bào)告來看，各種紙產(chǎn)品的毛利率均有大幅度提高。在此僅以新聞紙為例（見表 82）進(jìn)行分析。在造紙行業(yè)內(nèi)，特別是新聞紙上，華泰股份（ 600308）具有成本優(yōu)勢。第二季度在產(chǎn)品價(jià)格下降和進(jìn)口紙漿價(jià)格上升的情況下，晨鳴新聞紙的毛利率徒然上升了 34個百分點(diǎn)，第三季度晨鳴的毛利率又急劇下降，如此劇烈的波動實(shí)在令人莫不著頭腦（表 82）。 案例 晨鳴紙業(yè)的凈利潤增長率疑惑分析 表 82 2023年各季度新聞紙毛利率 既然產(chǎn)品價(jià)格下降，原材料價(jià)格上漲，那么，毛利率的提高是什么原因呢？晨鳴紙業(yè)在半年報(bào)中稱“公司利用采購原材料的優(yōu)勢和加強(qiáng)生產(chǎn)成本管理，降低成本，毛利率越高?！笨墒?，為什么這種方法在第三季度就失效了呢？ 從公開的信息中只能找到一個理由，晨鳴紙業(yè)在上半年生產(chǎn)過多了的產(chǎn)品，造成了產(chǎn)品積壓見表 83。未售出產(chǎn)品分擔(dān)了相當(dāng)多的固定成本，導(dǎo)致售出產(chǎn)品的成本降低。然而，產(chǎn)量提高對毛利率的上升到底起了多大的作用姑且不說，過多的存貨特別是產(chǎn)成品對企業(yè)經(jīng)營畢竟不是什么好事，尤其是可以看過多的存貨在第三季度并沒有被消化掉多少（表 83）。 表 83 晨鳴紙業(yè)存貨 單位：萬元 第三節(jié) 企業(yè)可持續(xù)性發(fā)展能力分析 一、企業(yè)增長模式 ? 企業(yè)增長的財(cái)務(wù)意義是資金增長 ? 從資金來源上看企業(yè)增長的實(shí)現(xiàn)方式 ? 完全依靠內(nèi)部資金增長（靠內(nèi)部積累） ? 主要依靠外部資金增長（增加債務(wù)和股東投資） ? 平衡增長（可持續(xù)增長）就是保持目前的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和相關(guān)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，按照股東權(quán)益的增長比例增加借款，以此支持銷售增長 第三節(jié) 企業(yè)可持續(xù)性發(fā)展能力分析 二、可持續(xù)增長率 ? 可持續(xù)增長率是指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下公司銷售所能增長的最大比率（平衡增長） ? 可持續(xù)增長率的假設(shè)條件 ? 公司目前的 資本結(jié)構(gòu) 是一個目標(biāo)結(jié)構(gòu)并且打算繼續(xù)維持 ? 目前的 股利政策 是一個目標(biāo)股利政策并且打算繼續(xù)維持 ? 不愿意或不打算發(fā)售新股，增加債務(wù)是其惟一外部籌資來源 ? 公司的 銷售凈利率 將維持當(dāng)前水平并且可以涵蓋負(fù)債的利息 ? 公司的 資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 將維持當(dāng)前的水平 第三節(jié) 企業(yè)可持續(xù)性發(fā)展能力分析 二、可持續(xù)增長率 從上圖可以看出，在不改變資本結(jié)構(gòu)的情況下，隨著權(quán)益的增長，負(fù)債也應(yīng)同比例增長；負(fù)債和權(quán)益的增長一起限定了資產(chǎn)所能擴(kuò)展的速度。后者反過來限制了銷售的增長速度。因此，一個企業(yè)的可持續(xù)增長率就是股東權(quán)益的增長率。 ?公式
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