企業(yè)金融系統(tǒng)管理培訓(xùn)(編輯修改稿)
2025-02-24 21:25 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 CER,2023秋季 資本市場工具（ 5） – 股票是所有權(quán)憑證 ， 它代表對股份公司凈收入（ 扣除生產(chǎn)經(jīng)營費用和稅款后的收入 ） 和資本收益 （ capital gain） 的股份要求權(quán)或分享權(quán) 。 – 第一是不返還性 。 股票可以轉(zhuǎn)讓 ， 抵押和買賣 ，持有人可以得到付息分紅的利益 ， 但是不能中途退股 ， 不能要求發(fā)行方返還本金 。 – 第二是風險較高 。 股權(quán)持有人擁有的是股份公司最末尾權(quán)益的要求權(quán) （ residual claim） ， 公司必須向全部債權(quán)人支付所有到期債務(wù)后才向股權(quán)人支付收益；如果公司虧損 ， 股權(quán)意味著承擔虧損 。 – 風險與收益具有對稱性：通常情況下 ， 股票風險較高 ， 平均收益水平也比較高 。 13 經(jīng)濟學原理 第 16講 “金融系統(tǒng) ”盧鋒， CCER,2023秋季 資本市場工具（ 6） ? 19世紀 70年代洋務(wù)運動時期 ， 我國就出現(xiàn)了股票 。 茅盾先生 《 子夜 》 描述了 20世紀 30年代上海曾經(jīng)出現(xiàn)過股票市場畸形繁榮景象 。 新中國建立后 ， 股票和其它許多金融工具逐步消失 。然而 ， 隨著改革開放后中國經(jīng)濟重新走向活躍 ，股票這一現(xiàn)代融資手段獲得新生 。 從 20世紀 80年代初出現(xiàn)個別企業(yè) （ 上海飛樂 ， 深圳寶安等 ）募股集資活動 ， 到 90年代初期建立上海和深圳證券交易所 ， 又經(jīng)過十余年初步發(fā)展 ， 到 2023年 6月底 ， 我國已有 1214家上市公司 ， 市價總值達到 53653億元 14 經(jīng)濟學原理 第 16講 “金融系統(tǒng) ”盧鋒， CCER,2023秋季 一級市場交易 ? 直接融資運作過程分為一級市場和二級市場兩個交易環(huán)節(jié) 。 ? 資金短缺單位向最初購買者出售新發(fā)行證券的市場稱為一級市場或發(fā)行市場 。 三個參與方：（ 1） 通過發(fā)行證券籌資資金的資金需求方 ， 其目的是以盡可能低的成本獲得資金使用權(quán)； （ 2）購買和持有證券的資金供給方 ， 其目的是獲得未來預(yù)期利息 、 股息和資本利得等收益； （ 3）作為中間機構(gòu)的證券商 ， 如幫助籌資者承銷證券的投資銀行等 。 ? 籌資者 ， 投資者和證券商 。 15 經(jīng)濟學原理 第 16講 “金融系統(tǒng) ”盧鋒， CCER,2023秋季 投資銀行 ? 由于存在信息困難 ， 公眾對一級市場上交易的新證券了解通常很有限 ， 因而新發(fā)行證券的最初購買一般在較小范圍內(nèi)進行 ， 并且由投資銀行協(xié)助銷售 。 投資銀行基本職能是認購和包銷新證券 ， 所以又稱券商 。 投資銀行不是通常意義上存貸款銀行 ， 而是在一級市場上幫助證券發(fā)行方承銷證券的金融機構(gòu) 。 ? 一家公司如果想通過股票或債券進行證券融資 ，一般需要利用投資銀行的服務(wù) 。 摩根一斯坦利（ ManStanley） ， 美林 （ Merrill Lynch ） ，所羅門 （ Solomen Brothers） ， 戈德曼一薩克斯（ GoldmanSachs） 等 ， 是著名投資銀行 。 16 經(jīng)濟學原理 第 16講 “金融系統(tǒng) ”盧鋒， CCER,2023秋季 二級市場 ? 一級市場上新發(fā)售的證券 ， 需要通過流通交換獲得流動性 ， 轉(zhuǎn)手買賣已發(fā)行證券的市場是二級市場 。 ? 雖然資金短缺單位在一級市場實現(xiàn)了融資目的 ，但二級市場對于實現(xiàn)金融的經(jīng)濟功能 ， 具有不可替代的作用 。 首先 ， 二級市場實現(xiàn)了金融資產(chǎn)流動性 ， 這對于一級市場持續(xù)運行具有至關(guān)重要意義 。 其次 ，
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