醫(yī)療行業(yè)企業(yè)現(xiàn)金股利政策分析(編輯修改稿)
2025-02-24 21:07 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 對(duì)投資者來(lái)說(shuō) ， 這種股利支付策略保證了投資者獲取股利的最低數(shù)量 ， 使獲取股利的風(fēng)險(xiǎn)低于固定股利支付率的風(fēng)險(xiǎn) ， 因而使不少投資者樂于購(gòu)買采用這種股利支付策略的股票 ， 從而使公司股票保持在一個(gè)較好價(jià)格水平之上 ， 這就有助于股東財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn) 。 缺點(diǎn)： 首先 ， 該種股利支付方法的靈活性不如固定股利支付率方法大 ， 公司在盈利狀況不佳時(shí) ，仍要承擔(dān)支付正常股利的負(fù)擔(dān) ， 不利于公司渡過難關(guān) ， 這最終勢(shì)必影響到股東財(cái)富最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn) 。 其次 ， 該種股利支付方法每股正常股利沒有固定股利支付方法多 ， 因此 ， 對(duì)期望獲得較高穩(wěn)定股利收入的投資者的吸引力也就沒有后者大 ， 這就使得股票價(jià)格可能低于采用后者的價(jià)格 。 在西方 ， 一般認(rèn)為 ， 這種正常股利加額外股利的方法是各年收益變化較大的公司股利支付的最佳策略 。 投資剩余額股利支付策略 (1)特點(diǎn) 只要投資收益率大于資金成本率 ， 公司就應(yīng)盡可能地用留存收益去滿足投資需要 ， 只有滿足投資需要之后的剩余才向股東支付股利 。 用該股利支付策略的重點(diǎn)是確定滿足投資需要后的盈利剩余額 。 (2)利弊 優(yōu)點(diǎn)： 是將投資所需資金放在首位 ， 有利于投資計(jì)劃能夠正常進(jìn)行 ， 為企業(yè)未采盈利的穩(wěn)定增長(zhǎng)奠定了良好的基礎(chǔ) ， 可以促使企業(yè)股票價(jià)值上升 。 缺點(diǎn)： 股利支付額除受盈利水平的制約之外 ， 還直接受投資機(jī)會(huì)的制約 。 在該策略下 ， 即使一個(gè)企業(yè)的盈利水平不變 ， 甚至增加 ， 也不能保證股利的不變 ， 從而造成股利的多少與盈利水平的高低脫節(jié) ， 這將影響到股利收益的穩(wěn)定性 ，難受追求穩(wěn)定股利收益的股東歡迎 。 三 、 影響股利支付的各種制約因素 在法律上的制約 法律上的制約因素主要包括：法定分配順序和資本保護(hù)等 。 我國(guó)股份公司的利潤(rùn)應(yīng)按下列順序分配：彌補(bǔ)虧損一法定公積金一公益金一優(yōu)先股股息一任意公積金一普通股紅利 。 注：公積金分為法定公積金和任意公積金 。 公積金又分為盈余公積金和資本公積金 。 國(guó)家規(guī)定 ， 法定盈余公積金按公司稅后利潤(rùn)的 10％提取 ， 但盈余公積金已達(dá)注冊(cè)資本 50％ 時(shí)不在此限 。 資本公積金是指超過股票面額發(fā)行所得的溢價(jià)額 、 產(chǎn)權(quán)變動(dòng)時(shí)的資產(chǎn)估價(jià)增值額 (扣除減值額 )、 接受贈(zèng)予的所得 ， 等等 。 法定公積金不受公司股利支付策略的影響 。 任意公積金 ， 是公司按章程規(guī)定或股東大會(huì)決議從盈余中另外提取的留存收益 。 顯然 ， 任意公積金受公司股利支付策略的影響最大 。 公益金是指按公司稅后利潤(rùn)提取集體福利等基金 。 對(duì)該類基金的提取 ， 公司享有一定自主權(quán) ， 在法律規(guī)定的 5％ — 10％ 的范圍內(nèi)提取 ， 具體數(shù)額由公司作主 。公益金仍是作為普通股權(quán)益 。 我國(guó)還對(duì)彌補(bǔ)虧損的資金來(lái)源作了明文規(guī)定，即：公司應(yīng)先使用其盈余公積金彌補(bǔ)虧損，不足時(shí)，才可以用其資本公積金補(bǔ)充，這就制約了公司盈余公積金有虧損時(shí)不減少的可能性，使公司自由提取法定公積金的可能性減少。 并還規(guī)定 ， 按股東原有股份比例發(fā)給新股的轉(zhuǎn)增資本 ， 必須是在盈余公積金已達(dá)注冊(cè)資本的50％ ， 且轉(zhuǎn)增后留存公司的法定公積金不少于注冊(cè)資本的 25％ 時(shí)才可轉(zhuǎn)增 ， 這就制約了公司發(fā)放股票股利的能力 。 公司在彌補(bǔ)虧損和提取法定公積金前，不得分配股息和紅利。公司無(wú)盈余，也不得分派股息和紅利。但如果盈余公積金已超過注冊(cè)資本總額的 50％時(shí)，公司出現(xiàn)虧損時(shí)，可以允許公司為了維持本公司的股票信譽(yù)，以不超過股票面值 6％的比率派發(fā)股息和紅利，但分配股利后的法定公積金不得低于注冊(cè)資本的 25％。 負(fù)債契約的制約 公司的發(fā)行債券或從銀行獲取貸款時(shí) ， 通常都要簽訂債務(wù)合同 ， 在這些合同中規(guī)定了企業(yè)對(duì)債權(quán)人的保持條款 ， 如強(qiáng)調(diào)企業(yè)應(yīng)保持某個(gè)水平的流動(dòng)比率 、 利息倍數(shù)比率以及其他各種安全比率 ， 只有當(dāng)企業(yè)達(dá)到或超過這些比率之后 ， 才能支付股利 。 這種對(duì)公司的盈利必須達(dá)到某一水平 ， 否則公司不得發(fā)放現(xiàn)金股利的要求；或?qū)⒐衫l(fā)放額限制在某一盈利額或盈利百分比上的要求 ， 目的在于促使企業(yè)把利潤(rùn)的一部分按有關(guān)條款要求的某種形式 (如償債基金準(zhǔn)備等 )進(jìn)行再投資 ， 以擴(kuò)大企業(yè)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力 ， 從而保障債款的如期償還 ， 維護(hù)債權(quán)人的利益 。 總之 ， 公司對(duì)外借債時(shí)與債權(quán)人簽訂的各種負(fù)債契約也限制了公司股利支付策略的隨意性 。 公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)特征的制約 (1)公司壽命周期的制約因素 現(xiàn)金股利只能用現(xiàn)金來(lái)支付 ， 這樣 ， 公司現(xiàn)金支付能力就必然制約著公司股利策略 。 發(fā)展中的公司 ， 投資機(jī)會(huì)多 ， 籌資需要量大 ，但對(duì)外籌資的能力較弱 ， 內(nèi)部留存收益籌資成為一種重要的籌資手段 ， 再由于將絕大多數(shù)資
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