普通股成本(方法一)(編輯修改稿)
2025-02-12 15:35 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 )weith t(的權(quán)數(shù)通股權(quán)益各為負債、特 別股、 普、w、w其中wkwkw)T1(kwWACCspdssppdd ???? 三、 WACC詳細的計算流程 以一個完整的例子，詳細介紹。 假設(shè)海灣電子以長期負債、特別股、保留盈餘及新發(fā)行普通股融通 資金，公司利用短期負債來支應(yīng)循環(huán)性營運資金，海灣電子所得稅 率 35%，該公司的目標資本結(jié)構(gòu)以市場價值為基礎(chǔ)，其中長期負債 佔 40%，特別股為 5%，普通股為 55%，最後假定公司稅率為 35％。 (1)公司發(fā)行長期負債面值 $1,000，七年期的債券，每半年支付利息一次，票面利率為 8%且債券不可贖回，目前的賣價 。求海灣電子負債成本？ (2)公司新發(fā)行特別股的面額為＄ 100，股利率為 6%，目前此特別股的價格為每股＄ 96，發(fā)行成本比率為 %。特別股發(fā)行成本？ (3)海灣電子去年發(fā)放每股＄ 3股利，目前股價＄ 103，若股利將固定以每年 %永續(xù)成長。 (4)若公司的歷史貝他係數(shù)為 ，短期國庫券利率為 %，市場投資組合的預(yù)期為 %。 (5)根據(jù)普通股承銷商的預(yù)估，海灣電子發(fā)行新普通股的發(fā)行成本率10%。 解答： (1)負債成本： ? 算出 Kd近似於 % ? 稅前負債成本＝ 2 %＝ % ? 稅後負債成本＝ %（ 1－ ）＝ ％ (2)特別股成本： ? ? 特別股資金成本為 ﹪ (3)保留盈餘成本： ◆股利折現(xiàn)模型法 ◆資本資產(chǎn)定價模型法 ? 將此兩種方法計算出的保留盈餘成本加以平均 (%+%)/2，得出﹪ 為公司內(nèi)部權(quán)益資金成本。 14,14,0 dd KK PVIFPVIFAP ????? ? ?fPDPDK pppp ??? 1? ? %% %6100 ??? ?? ? ? ? ? %% % 00 ???????? gP gDK s ? ? ? ? %%%% ?????????ifmfs RRRK ? (4)新發(fā)行普通股成本： ? 以股利折現(xiàn)模型計算發(fā)現(xiàn)新發(fā)行普通股成本要比使用內(nèi)部保留盈餘成本多﹪ ，即發(fā)行溢價＝ ﹪ － ﹪ ＝ ﹪ 。我們在計算保留盈餘成本時用了股利折現(xiàn)模型及資本資產(chǎn)定價模型法算了一個平均成本為﹪ ，則可認定新發(fā)行普通股成本為： ? 總權(quán)益成本＝ Ks＋發(fā)行溢價＝ ﹪ ＋ ﹪ ＝ ﹪ (5)計算加權(quán)平均資金成本： ◆當「保留盈餘」構(gòu)成權(quán)益要素時 WACC= Ka =Wd Kd（ 1t）＋ Wps Kps＋ Ws Ks＋ We Ke =++ = ? 海灣電子的加權(quán)平均資金成本為 ﹪ ◆「新普通股」構(gòu)成權(quán)益要素時 WACC= Ka =Wd Kd（ 1t）＋ Wps Kps＋ Ws Ks＋ We Ke =++ = ? 海灣電子的加權(quán)平
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