【文章內容簡介】 當 的 股指 期貨合約 ， 構建市場中性組合 ， 力求使市場風險敞口降至零 ，從而 對沖 Beta，套取 Alpha收益 。 Alpha套利 Alpha與 Beta定義 ? 現(xiàn)代投資組合理論認為 ， 證券投資的 額外收益率 可以看做兩部分之和 。 第一部分是和整個市場無關的 ， 叫 Alpha；第二部分是整個市場的平均收益率乘以一個 Beta系數(shù) 。 Beta可以稱為這個投資組合的系統(tǒng)風險 。 Alpha ? 股票超額收益 ， 超出比較基準的收益 ， 衡量戰(zhàn)勝市場基準的能力 ， 是一個相對收益 。 高 Alpha是選股能力強的體現(xiàn) 。 Beta ? 投資組合對市場系統(tǒng)性風險的度量 ， Beta系數(shù)反映的是股票的收益率變化 ， 對市場指數(shù)收益率變化的一個敏感度 。 Beta越大 ， 承擔的系統(tǒng)風險越大 ， 是一個相對風險 。 低 Beta是系統(tǒng)性風險控制能力強的體現(xiàn) 。 ? 資本資產(chǎn)定價模型 (CAPM)： Alpha策略介紹 ? Alpha策略 ? 多頭： 持有股票現(xiàn)貨組合 ? 空頭： 賣空滬深 300股指期貨 ? 對沖效果： 通過構建對沖組合 ， 實現(xiàn)市場中性 ， 獲得超額收益 ， 收益與市場漲跌無關 圖：通過股指期貨實現(xiàn) Alpha與 Beta的分離 股指期貨 空頭 股票現(xiàn)貨多頭 Alpha Alpha Beta Beta ? 傳統(tǒng)投資 ? 股票多頭 +現(xiàn)金 ? 買入 持有 賣出 只能在市場上漲時才能獲利 量化投資 以絕對收益為目的 ， 保持市場中性 風險收益特性介于股票產(chǎn)品和債券產(chǎn)品之間 東方紅量化產(chǎn)品特征 22 產(chǎn)品表現(xiàn) 注：數(shù)據(jù)截至 2023年 9月 3日。 產(chǎn)品實際運作表現(xiàn) 自成立以來 ， 產(chǎn)品 累計漲幅 %， 同期 滬深 300指數(shù)收益率 % 2 、 今 年 以 來 產(chǎn) 品 累 計 收 益%， 年化收益率 %（ 已扣除 %的管理費 ） 最大回撤 僅 %（ 在同類產(chǎn)品中排名第一 ） ， 年化夏普比率 東方紅量化產(chǎn)品表現(xiàn) 12011/11/112011/12/22011/12/232012/1/132012/2/32012/2/242012/3/162012/4/62012/4/272012/5/182012/6/82012/6/292012/7/202012/8/102012/8/312012/9/212012/10/12單位凈值 23 策略介紹及與其他量化產(chǎn)品比較 監(jiān)管主體 東方紅量化產(chǎn)品排名 最高 平均 量化 1 總數(shù) 排名 Top% 全部集合理財 % % % 242 26 11% 量化型集合理財 % % % 11 5 45% 全部基金 % % % 872 95 11% 量化型基金 % % % 16 1 6% 股票型基金 /集合理財 % % % 425 6 1% 混合型基金 /集合理財 % % % 366 17 5% 債券型基金 /集合理財 % % % 240 108 45% 收益排名 （ 自成立以來 ） 與市場同類產(chǎn)品的最大回撤對比 排名 產(chǎn)品名稱 累計收益 最大回撤 排名 產(chǎn)品名稱 累計收益 最大回撤 1 東方紅量化 1號 % % 7 國泰君安君享套利 3號 % % 2 國泰君安君享套利 6號 % % 8 華西證券融誠 2號 % % 3 國泰君安君享量化 % % 9 招商基金寶二期 % % 4 國泰君安君享套利 1號 % % 10 民生惠富達創(chuàng)新精選 % % 5 國泰君安君享套利 5號 % % 11 國信金理財多策略 % % 6 國泰君安君享套利 2號 % % 24 監(jiān)管主體 策略 ?豐富的策略池，覆蓋面廣；不同的風險收益特性，互為補充 細節(jié) ?強調細節(jié)，細處見真章；交易技術優(yōu)勢，把握市場微結構 風險 ?最大限度地控制回撤；對模型進行嚴格遴選，擇優(yōu)上線，并進行嚴密的樣本外跟蹤 策略介紹及與其他量化產(chǎn)品比較 東方紅量化投資的特色 優(yōu)秀的量化投研團隊 +領先的計算機系統(tǒng) 龍川，沃頓商學院統(tǒng)計學博士， 10年從業(yè)經(jīng)驗 ? 國泰君安金融工程部首席研究員 ? Susquehanna International Group(SIG)Strategist ? 具有 8年美國量化投資經(jīng)歷 業(yè)內領先的 IT系統(tǒng) ? 基于 UNIX操作系統(tǒng)的分布式計算平臺，擁有 120個 CPU的的并行計算能力以及海量存儲 ? 程序化交易系統(tǒng)，把握市場上稍縱即逝的機會，并可以有效降低交易成本 周欣，弗吉尼亞理工學院， 15年從業(yè)經(jīng)驗 ? 美國 Eclipsys Corp 高級軟件工程師 ? 美國 SUNGARD 高級軟件工程師 ? 美國洛克希德馬丁 軟件工程師 二、量化投資 （ 2）營銷對象以及營銷注意事項 ? 營銷對象： 主要是需要穩(wěn)定增值需求的個人和機構。 ? 營銷注意 ： 我們量化定向產(chǎn)品接受的起點一般為 5000萬。 ? 產(chǎn)品期限通常為一年以上，中間不設立打開贖回。 ? 中等收益，中等風險產(chǎn)品，適合保險公司、財務公司 26 三、銀行資金池管理 27 ? 什么是銀行資金池： 依賴債券和銀行間的市場優(yōu)勢，銀行通過資金池的運作方式， 可以將多個不同類型和期限的理財產(chǎn)品募集的資金一起投資含有多種資產(chǎn)的資金池進行集合運作，多個理財產(chǎn)品可以同時對應多筆資產(chǎn)，而不需要一一對應。有的銀行放在總行管理，有的則分散于分行。 ? 資金池管理發(fā)展趨勢： 未來的趨勢或將是資產(chǎn)管理模式下投資組合階段，每個產(chǎn)品都單獨核算、單獨配置資產(chǎn)，真正做到成本可算、風險可控。按凈值收益分配的產(chǎn)品是未來發(fā)展方向，但這對銀行本身投資管理水平要求很高，配置資源要求也比較高，系統(tǒng)人力素質要求也高。這就蘊育出一些新的機會。 ? 我司投資管理優(yōu)勢： 豐富的投資管理經(jīng)驗；穩(wěn)定的投資團隊；正在組建的強有力固收團隊。 三、銀行資金池管理 （ 2）營銷對象以及注意事項 28 ? 營銷對象 ： 各個城商銀行以及部分具有資金池管理能力的分行 ? 注意事項： 合作銀行需要有自身的資金池管理權限。 ? 東證資管本身不負責流動性安排問題。 ? 對于資金池投資標的，可以與銀行協(xié)議商定。 四、大宗交易減持 29 ? 上市公司大小股東減持