現(xiàn)金流估算和風險分析(編輯修改稿)
2025-02-09 07:42 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 2023 Harcourt Inc. All rights reserved.n不 .在這 4年的項目期中 ,假定凈利潤是保持不變的 ,所以通貨膨脹對現(xiàn)金流的影響并沒有考慮進來 .如果接下來 5年的通貨膨脹率預計是 5% ,該公司的現(xiàn)金流估算正確嗎 ?14 24Copyright 169。 2023 Harcourt Inc. All rights reserved.n在 DCF分析中 , k包括對通貨膨脹的估計 . n如果現(xiàn)金流沒有隨著通貨膨脹而進行調(diào)整 (如 ,還是用今天的美元來計算 ),這就會使得 NPV計算值有偏差 .n偏差值可能會抵消管理的積極偏差值 .實際與名義現(xiàn)金流14 25Copyright 169。 2023 Harcourt Inc. All rights reserved.在資本預算中 “風險 ”是指什么 ? n關(guān)于項目未來 收益 的 不確定性 .n通過 ?NPV, ?IRR, beta來進行衡量 .n接受此項目會不會增加公司和股東們的風險呢 ?14 26Copyright 169。 2023 Harcourt Inc. All rights reserved.如果風險分析是基于歷史數(shù)據(jù)或者主觀判斷呢 ?n有時候可以使用歷史數(shù)據(jù)，但是一般來說是不可以的 . n所以在資本預算中的風險分析基本上是基于主觀判斷的 .14 27Copyright 169。 2023 Harcourt Inc. All rights reserved.在資本預算中的三種相關(guān)風險是什么 ?n項目個別風險n公司風險n市場 (或 beta)風險14 28Copyright 169。 2023 Harcourt Inc. All rights reserved.每種風險都是如何衡量的 ,以及相互之間的關(guān)系是怎樣的 ?1. 個別風險 : n是指當它是公司的唯一資產(chǎn)而且再無其他股東時該項目的風險 . n忽略公司和股東的多樣性 .n通過 ? 或 NPV 的 CV, IRR, 以及 MIRR來進行衡量 .14 29Copyright 169。 2023 Harcourt Inc. All rights reserved.0 E(NPV)Probability Density平坦的分布 , ?越大 ,個別風險就越大 .公司開始逐漸采用這樣的曲線圖 .NPV14 30Copyright 169。 2023 Harcourt Inc. All rights reserved.2. 公司風險 :n通過項目而對公司的收益有影響 .n考慮到公司的其他資產(chǎn) (公司的多樣性 ).n依賴于 :l項目的 ?, 和l它和公司的其他資產(chǎn)收益的相關(guān)性 .n通過項目的通過 beta 來衡量 .14 31Copyright 169。 2023 Harcourt Inc. All rights reserved.Profitability0 YearsX項目公司總值公司的其他部分1. X項目與公司的其他資產(chǎn)是負相關(guān)的 .2. 如果 r ,分散經(jīng)營是收益的 .3. 如果 r = , 沒什么影響 .14 32Copyright 169。 2023 Harcourt Inc. All rights reserved.3. 市場風險 :n項目對分散化的股票組合的影響 . n考慮股東的其他資產(chǎn)的賬戶 .n依賴于項目 ?和與股票市場的相關(guān)性 . n通過項目的市場 beta來衡量 .14 33Copyright 169。 2023 Harcourt Inc. All rights reserved.如何使用每種風險 ?n在大多數(shù)情況下市場風險是理論上最好的 .n然而 ,債務(wù)人 ,客戶 ,供貨方和員工更多的是受公司風險所影響的 .n因此 ,公司風險相關(guān)性是最大的 .14 34Copyright 169。 2023 Harcourt Inc. All rights reserved.n個別風險最容易衡量 ,但是直觀性太強.n核心項目和其他資產(chǎn)都是緊密相關(guān)的 ,所以個別風險一般也會影響公司風險 .n如果項目與經(jīng)濟狀
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