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正文內(nèi)容

chp9股東權(quán)益變動表的原理與分析(編輯修改稿)

2025-02-07 15:55 本頁面
 

【文章內(nèi)容簡介】 出許多。 29 024681012141988 1990 1992 1994 1996 1998 2023 2023 2023 2023沃爾瑪KmartWalMart Kmart 的市值與凈值比 30 分 析 自 1995年以后,沃爾瑪?shù)氖兄蹬c凈值比幾乎都在 5倍以上,只有在這兩年雖然獲利仍然持續(xù)增長,但因股價波動較大,市場價值下跌,市值與凈值比也在 2023年 1月時降至 。相較之下,同時期 Kmart的市值與凈值比先前都是維持在 1倍左右,顯示市場對 Kmart創(chuàng)造價值的能力十分悲觀,一直到這兩年才逐漸開始上升。 31 現(xiàn)金股利顯示財務(wù)體質(zhì) 股價上升可以為股東創(chuàng)造財富,現(xiàn)金股利的發(fā)放也是股東報酬的一個來源 。 通常公司都有維持每股現(xiàn)金股利不下降的市場壓力,如果棄守這個“穩(wěn)健配股”的原則,常常被解讀為目前財務(wù)實(shí)力的衰弱與企業(yè)競爭力的下降。 一般而言,具有高度競爭力的公司,經(jīng)常是對業(yè)務(wù)積極而對財務(wù)保守。因此,不穩(wěn)定的股利與凈利比率,往往顯示該公司體質(zhì)不良,無法有效、穩(wěn)定地照顧它的股東。 32 沃爾瑪與 Kmart的總現(xiàn)金股利 6111070156922142511176 2333273744181650500100015002023250030001986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2023 2023 2023 2023沃爾瑪Kmart單位:百萬美元 33 分 析 隨著沃爾瑪規(guī)模擴(kuò)大及獲利的增加,它所發(fā)放的現(xiàn)金股利也持續(xù)地增加: 1990年,它的股利突破 1億美元; 2023年,現(xiàn)金股利已經(jīng)高達(dá) 億美元。相對地, Kmart的現(xiàn)金股利在 1995年達(dá)到頂點(diǎn),共計分配 。隨著 Kmart在零售市場競爭的節(jié)節(jié)敗退,現(xiàn)金股利也隨之縮水,自1997年起完全停止配發(fā) 。 34 沃爾瑪與 Kmart的每股現(xiàn)金股利 011986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2023 2023 2023 2023沃爾瑪Kmart單位:美元 35 分 析 以每股所配發(fā)的現(xiàn)金股利來看, 1980年代到1990年代中期,沃爾瑪所配發(fā)的現(xiàn)金股利每股不到 。這代表沃爾瑪將大部分的獲利留在公司,以便繼續(xù)投資。隨著獲利與現(xiàn)金流量的增加,2023年沃爾瑪每股配發(fā) ( 2023年已增加到每股 ),呈現(xiàn)緩步上升、十分穩(wěn)健的趨勢。相較之下,在 1990年以前, Kmart每股配發(fā)的現(xiàn)金股利都遠(yuǎn)超過沃爾瑪, 1995年時最高還曾每股配發(fā) 。不過隨后, Kmart每股現(xiàn)金股利的分配卻出現(xiàn)暴跌的現(xiàn)象。 36 沃爾瑪與 Kmart的股利 /凈利 %%%% %%%%%%%80%40%0%40%80%120%160%1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2023 2023 2023 2023單位:美元 37 分 析 在 1980年代及 1990年代中期,沃爾瑪該比率在 10%左右,隨后逐步增加到 2023年代的 17%至 22%,呈現(xiàn)長期平穩(wěn)向上的趨勢。相對地,Kmart的凈利自 1980年代起呈現(xiàn)衰退與成長交錯的不穩(wěn)定狀況,因此它的股利與凈利比也變得起伏不定。 38 派現(xiàn)對公司所有者權(quán)益影響 派現(xiàn)會導(dǎo)致公司現(xiàn)金流出,減少公司的資產(chǎn)和所有者權(quán)益規(guī)模,降低公司的財務(wù)彈性,影響所有者權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu),也影響整體的投資與籌資決策。 公 司 資 產(chǎn) 股利支付后 N 股東得到 N元現(xiàn)金,但喪失了對公司資產(chǎn) N元要求權(quán)。 股利支付前 N 公 司 資 產(chǎn) 股東對公司資產(chǎn)具有 N元的要求權(quán) 39 送股對所有者權(quán)益的影響 特殊的股利形式,不直接增加股東財富,不會導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)的流出或負(fù)債的增加,不影響公司的資產(chǎn)、負(fù)債及所有者權(quán)益總額的變化,所影響的只是所有者權(quán)益內(nèi)部有關(guān)各項(xiàng)目及其結(jié)構(gòu)的變化,即將未分配利潤轉(zhuǎn)為股本( 面值)或資本公積(超面值溢價)。 40 資產(chǎn)負(fù)債表 金額單位:萬元 發(fā)放股票股利前的資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn) 1 000 資產(chǎn)總計 1 000 負(fù)債 300 普通股 (1 000 000股 , 每股 1元 ) 100 資本公積 100 留存收益 500 股東權(quán)益合計 700 負(fù)債和股東權(quán)益總計 1 000 發(fā)放股票股利后的資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn) 1 000 資產(chǎn)總計 1 000 負(fù)債 300 普通股 (1 100 000股 , 每股 1元 ) 110 資本公積 190 留存
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