臺(tái)灣場(chǎng)外市場(chǎng)做市商制度介紹(編輯修改稿)
2025-02-07 14:41 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 交易流程簡(jiǎn)介 ? 興柜股票券商需遵循的規(guī)則 ? 興柜股票的給付結(jié)算規(guī)則 20 做市商制度的概述 ? 做市商制度的分類 ? 做市商制度的特點(diǎn)分析 ? 做市商制度與競(jìng)價(jià)交易制度的比較 21 ? 做市商制度的分類 ? 傳統(tǒng)做市商制度 傳統(tǒng)做市商制度也叫報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)交易制度 指做市商向市場(chǎng)提供雙向報(bào)價(jià)，投資者根據(jù)報(bào)價(jià)選擇是否與做市商成交，投資者委托不直接配對(duì)成交 ? 混合交易制度下的做市商制度 市場(chǎng)交易主要以競(jìng)價(jià)方式進(jìn)行，也存在做市商的雙向報(bào)價(jià) 交易仍然主要按照“價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先”的原則進(jìn)行 做市商承擔(dān)連續(xù)報(bào)價(jià)的義務(wù)，或者只承擔(dān)特定情況下的報(bào)價(jià)義務(wù) 22 做市商制度的概述 做市商制度的概述 ? 做市商制度的特點(diǎn)分析 ? 傳統(tǒng)做市商制度 優(yōu)勢(shì) ： 1）提供市場(chǎng)流動(dòng)性 2）做市商還在輔助大宗交易和證券推介方面有一定積極作用 劣勢(shì) ： 1）交易成本較高 ， 一般來說做市商市場(chǎng)的買賣價(jià)差會(huì)高于競(jìng)價(jià)市場(chǎng) 2）較難對(duì)做市商的做市行為進(jìn)行有效監(jiān)管 23 ? 做市商制度的特點(diǎn)分析（續(xù)） ? 混合交易制度下的做市商制度 優(yōu)勢(shì) ： 1）更有利于提高極端情況下的市場(chǎng)流動(dòng)性 2）本質(zhì)上是競(jìng)價(jià)交易制度，克服了傳統(tǒng)做市商制度交易的缺陷，即成本較高、較難監(jiān)管做市行為等 劣勢(shì) ： 存著“做市商困境” —— 做市商難以僅用來自做市行為的獲利平衡所承擔(dān)的報(bào)價(jià)義務(wù)、因而不具有做市動(dòng)力。 24 做市商制度的概述 做市商制度的概述 ? 表 3：做市商制度與競(jìng)價(jià)交易制度的比較（接下頁） 25 交易制度集中競(jìng)價(jià)（連續(xù)競(jìng)價(jià)＋集合競(jìng)價(jià)）混合交易制（競(jìng)價(jià)＋做市商）傳統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)性做市商制度缺點(diǎn)①對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性要求很高；②流動(dòng)性較低時(shí)易導(dǎo)致市場(chǎng)失??；①做市商很難直接從做市行為中獲利，導(dǎo)致做市商沒有做市積極性；②做市商需要來自其它方面的額外補(bǔ)償；①市場(chǎng)透明度較低；②做市商有濫用做市權(quán)力的動(dòng)機(jī)；③市場(chǎng)流動(dòng)性提高時(shí)弊端凸現(xiàn)；典型市場(chǎng)大多數(shù)亞洲市場(chǎng)，包括我國大陸、香港、臺(tái)灣等香港市場(chǎng)、德國市場(chǎng)、歐洲E u r o n e x t 市場(chǎng)的部分股票；以及倫敦S E T S m m 系統(tǒng)臺(tái)灣興柜股票；日本J A S D A Q 市場(chǎng)部分股票；1 9 9 7 年前的N A S D A Q 市場(chǎng)和倫敦市場(chǎng)；優(yōu)點(diǎn)①市場(chǎng)透明度較高，有利于確保交易的公平、公正和公開；②適用于流動(dòng)性較高的市場(chǎng)；監(jiān)管難度較低；①本質(zhì)上是競(jìng)價(jià)交易制度，市場(chǎng)透明度高；②做市商提供真實(shí)雙向報(bào)價(jià)，有助于提高市場(chǎng)流動(dòng)性；③更高效地滿足機(jī)構(gòu)投資者大宗交易需要。①適用于流動(dòng)性較低的股票；②做市商能從做市行為中直接獲利，比較有做市積極性；做市商制度的概述 ? 表 3：做市商制度與競(jìng)價(jià)交易制度的比較（續(xù)） 26 交易制度集中競(jìng)價(jià)（連續(xù)競(jìng)價(jià)＋集合競(jìng)價(jià)）混合交易制（競(jìng)價(jià)＋做市商）傳統(tǒng)的競(jìng)爭(zhēng)性做市商制度交易系統(tǒng)改造/新建成本我國現(xiàn)有交易制度與我國現(xiàn)有交易制度的差距較??；系統(tǒng)改造成本較小；與我國現(xiàn)有競(jìng)價(jià)制度不同；需要建設(shè)新系統(tǒng)；監(jiān)管等風(fēng)險(xiǎn) 現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)對(duì)做市商的監(jiān)管存在一定難度，但做市商操縱市場(chǎng)等風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小做市商易合謀操縱市場(chǎng)，對(duì)做市商的監(jiān)管難度大、風(fēng)險(xiǎn)高券商盈利模式①作為經(jīng)紀(jì)商獲得傭金；②作為自營商獲得買賣差價(jià)；①作為經(jīng)紀(jì)商獲得傭金；②作為自營商獲得買賣價(jià)差；③就做市商整體而言，可能獲得來自買賣報(bào)價(jià)價(jià)差的收入，也可能因承擔(dān)雙向報(bào)價(jià)義務(wù)而受損；①作為經(jīng)紀(jì)商獲得傭金；②作為自營商獲得買賣價(jià)差；③就做市商整體而言，可以獲得來自買賣報(bào)價(jià)價(jià)差的收入；④單個(gè)做市商可能因做市行為受損（二）興柜市場(chǎng)的做市商制度 ? 興柜股票市場(chǎng)的做市商制度 ? 做市商制度的概述 ? 興柜股票的做市商制度基本情況 ? 興柜股票的交易流程簡(jiǎn)介 ? 興柜股票券商需遵循的規(guī)則 ? 興柜股票的給付結(jié)算規(guī)則 27 興柜股票的做市商制度基本情況 ? 采用競(jìng)爭(zhēng)性做市商制度 ? 多名“推薦證券商” ，類似于 1997年前的 NASDAQ ? 推薦做市商兼具 “推薦” 及 “做市” 角色 ? 做市商的報(bào)價(jià)規(guī)則及其相應(yīng)義務(wù) ? 負(fù)有雙邊報(bào)價(jià)及連續(xù)報(bào)價(jià)義務(wù) ? 同一時(shí)間，同一家推薦證券商的買進(jìn)賣出報(bào)價(jià)差距不得超出賣出報(bào)價(jià)的 5% ? 報(bào)價(jià)一律為確定報(bào)價(jià)，且對(duì)其報(bào)價(jià)的價(jià)位及數(shù)量范圍內(nèi)有應(yīng)買應(yīng)賣義務(wù) ? 委托價(jià)格達(dá)到報(bào)價(jià)范圍時(shí)起的五分鐘內(nèi)，推薦證券商必須在報(bào)價(jià)數(shù)量范圍內(nèi) (至少一千股 )負(fù)點(diǎn)選成交的義務(wù) 28 興柜股票的做市商制度基本情況 ? 報(bào)價(jià)單位、最低成交單位及升降幅度 ? 興柜股票之報(bào)價(jià)單位及最低成交單位均為一股 ? 前項(xiàng)申報(bào)買賣價(jià)格之最低單位為新臺(tái)幣零點(diǎn)零一元 ? 興柜
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