【文章內容簡介】 債務融資占 總資產的百分比 . 資產負債表比率 財務杠桿比率 $1,030 $2,169 = .47 1 1資產負債率 分析 BW 行業(yè)水平 .47 .47 .47 .47 .45 .47 年份 19X3 19X2 19X1 資產負債率 BW 公司債務使用與行業(yè)水平持平 . 1 2產權比率 產權比率 負債總額 股東權益 BW公司 19X3年 12月 31日的債務股本比率為 反映公司通過債務 籌資的比率 . 資產負債表比率 產權比率 $1,030 $1,139 = .90 1 2產權比率 分析 BW 行業(yè)水平 .90 .90 .88 .90 .81 .89 年份 19X3 19X2 19X1 產權比率 BW 公司債務使用水平與行業(yè)持平 . 四、公司是如何融資的，有多大財務風險 公司營業(yè)利潤與應償還的債務比較 — 融資風險的分析 ? 已獲利息倍數(shù) =EBIT247。 利息支出 ? 償債倍數(shù) =EBIT 247。｛ 利息 +〔 本金 /（ 1TAX）〕｝ 注：①兩個指標都很重要。 ②足夠的償債比率沒有精確的答案，主要取決于 企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金的穩(wěn)定性和融資能力。 2 1已獲利息保障倍數(shù) 已獲利息保障倍數(shù) 稅息前利潤 利息費用 BW公司 19X3年年末 利息保障比率為： 表示某公司支付 利息 費用的能力 . 損益表比率 已獲利息保障倍數(shù) $210 $59 = 2 1已獲利息倍數(shù) 分析 BW 行業(yè)水平 年份 19X3 19X2 19X1 已獲利息倍數(shù) BW 利息保障比率低于行業(yè)平均水平 . 2 1已獲利息倍數(shù) 趨勢分析 Trend Analysis of Interest Coverage Ratio19X1 19X2 19X3Analysis YearRatio ValueBWIndustry 2 1已獲利息倍數(shù) 趨勢分析總結 這表明 低收益 (EBIT) 可能是 BW的潛在問題 . 負債水平 與行業(yè)平均水平持平 . ? BW 的利息保障比率從 19X1年以來呈 下降趨勢，近兩年一直低于行業(yè)平均水平 . 四、公司是如何融資的，有多大財務風險 報表之外的其他因素 ? 長期租賃 ? 擔保責任 ? 或有項目 五、投資者是否獲得了足夠的投資回報 凈資產收益率或權益資本收益率（ ROE） =凈利潤247。平均凈資產（普通 股權益） 指標的局限性 ? 價值問題 ? 時效問題 ? 風險問題 權益資本收益率 權益報酬率（ ROE） 稅后凈利 股東權益 BW公司 19X3年度的 ROE為： 表明公司股東權益的 盈利能力 （扣除所有費用和稅收） 損益表 / 資產負債表比率 權益資本收益率 $91 $1,139 = .08 權益資本收益率分析 BW 行業(yè)水平 % % 年度 19X3 19X2 19X1 權益報酬率 BW 公司的權益報酬率很低 . 權益報酬率趨勢分析 Trend Analysis of Return on Equity19X1 19X2 19X3Analysis YearRatio Value (%)BWIndustry 第三節(jié) 杜邦分析 一、分析的思路 ? 從所有者的角度出發(fā)，將綜合性最強的權益凈利率（或凈資產收益率）分解，有助于深入分析及比較公司的經(jīng)營業(yè)績。提供了分析指標變化原因和變動趨勢的方法，并為今后采取的改進措施提供了方向。 二、指標分解原理 資產負債率）（＝平均凈資產總資產權益乘數(shù)＝權益乘數(shù)資產周轉率率權益凈利率＝銷售凈利平均凈資產總資產總資產銷售收入銷售收入凈利＝平均凈資產凈利權益凈利率＝??????11 二、指標分解原理 ① 銷售凈利率反映盈利能力； ② 資產周轉率反映資產使用效率 ， 可再細分為幾個指標 （ 存貨 、 應收帳款周轉率等 ） ；資產構成存量是否有問題 。 ③ 權益乘數(shù)的高低 ， 反映負債程度 ， 負債程度上升 ， 風險提高 。 此處的資產負債率與前面的不同 ， 資產與負債均用平均數(shù)算 (年初與年末的平均數(shù) )。 2權益凈利率資產凈利率 權益乘數(shù)銷售凈利率 資產周轉率凈利 銷售收入247。銷售收入資產總額247。銷售收入全部成本其它利潤+所得稅長期資產流動資產+制造成本管理費用銷售費用財務費用其它流動資產現(xiàn)金有價證券應收賬款存貨杜邦圖 三、杜邦財務分析體系的應用 給公司管理層提供了一張考察公司資產管理效率和是否最大化股東投資回報的路線圖 三、杜邦財務分析體系的應用 具體路徑 ? 提高銷售利潤率 ?使收入增長幅度高于成本和費用 ?降低成本費用 ? 提高總資產周轉率 ? 不危及公司財務安全的前提下，增加債務規(guī)模 找出指標變動原因和趨勢，為采取措施指明方向 A公司 權益凈利率＝資產凈利率權益乘數(shù) 第一年 % = % 第二年 %= 6% 資產凈利率＝銷售凈利率資產周轉率 第一年 % = % 第二年 6% = 3% 2 分析同業(yè)差距 權益凈利率＝資產凈利率權益乘數(shù) A公司 第一年 % = % 第二年 6% = 3% 2 B公司 第一年 % = % 第二年 6% = 5% 1 1 銷售凈利率 銷售凈利率 稅后凈利 銷售凈額 BW公司 19X3年的 銷售凈利率為： 衡量公司的銷售收入在 扣除所有費用及所得稅的盈利能力 . 損益表 / 資產負債表比率 銷售凈利率 $91 $2,211 = .041 BW公司報表 1 1 銷售凈利率 分析 BW 行業(yè)水平 % % 年度 19X3 19X2 19X1 銷售凈利率 BW 公司的銷售凈利率很差 . 1 1銷售凈利率 趨勢分析 Trend Analysis of Net Profit Margin4567891019X1 19X2 19X3Analysis Y