債務融資工具承銷業(yè)務操作實務(編輯修改稿)
2025-02-04 02:05 本頁面
【文章內容簡介】 求的企業(yè)生產經營活動。（補充流動資金、償還金融機構借款） ? 降低財務成本 ? 優(yōu)化融資結構 ? 發(fā)行期限靈活： 1年以內 ? 發(fā)行方式便捷 ? 資金用途廣泛 ? 提升公司形象 中期票據（） 具有法人資格的非金融企業(yè) 符合國家法律法規(guī)及政策要求的企業(yè)生產經營活動。（補充流動資金、償還金融機構借款、項目） ? 降低財務成本 ? 優(yōu)化融資結構 ? 發(fā)行期限靈活： 1年以上（ 3年、 5年為主流品種，此外還有 7年、 10年、15年等 ) ? 發(fā)行方式便捷 ? 資金用途廣泛（與短券不同之：可滿足企業(yè)長期資金需求及項目資金需求） ? 提升公司形象 發(fā)行期限應結合企業(yè)評級情況 ? 債務融資工具創(chuàng)新產品比較 產品 發(fā)行主體 資金用途 優(yōu)勢 備注 非公開定向債務融資工具（） 不限，目前協(xié)會已放開了發(fā)行企業(yè)需先發(fā)行過公募產品的窗口指導政策。 期限 1年及以內資金用途與相同，期限 1年以上資金用途與相同。 ? 突破凈資產 40%的額度限制； ? 注冊速度快，注冊材料接收后約 1個月領取注冊通知書；備案僅需將發(fā)行結果在發(fā)行完畢后兩個工作日內告知協(xié)會； ? 信息披露靈活，可以保守企業(yè)秘密； ? 首期發(fā)行時間在注冊后 6個月內。 超短期融資券（） 目前實行“１＋ 1”的管理模式，即規(guī)定僅主體評級的央企母公司和母公司的一家核心子（孫）公司才有資格發(fā)行。 符合國家法律法規(guī)及政策要求的流動資金需求，不得用于長期投資。 ? 突破凈資產 40%的額度限制； ? 發(fā)行成本低，較同級別的 1年期的發(fā)行利率下浮 20－ 30個基點； ? 不受新發(fā)超短期融資券在存續(xù)債券兌付前 20個工作日不準發(fā)行的限制； ? 注冊流程簡便，注冊材料正式接收至領取注冊通知書的流程約為 15天； ? 備案流程簡便，發(fā)行掛網前 2個工作日口頭告知協(xié)會，發(fā)行成功后的 2個工作日內提交當期承銷協(xié)議、備案信息表和超短融發(fā)行情況表即可； ? 期限結構靈活，產品期限可以為 30天、 60天、 90天、 180天、 270天。 ? 發(fā)行成本 發(fā)行費用 發(fā)行利率 ? 發(fā)行利率隨行就市，不同信用等級，不同時期，發(fā)行利率不同； ? 利率價格與基準利率、發(fā)行期限成正比；與發(fā)行人資質、發(fā)行規(guī)模、資金供求情況成反比； ?參考非金融企業(yè)債務融資工具定價估值確定的利率水平； ?同等條件下，升息預期下，浮動利率水平低于固定利率水平；反之亦然 費用項目 承銷費 評級費 律師費 登記托管兌付費 會費 費率估算 ≥ 或 % % % % % 發(fā)行總成本 ＝ 發(fā)行費用 ＋ 發(fā)行利率 注：以上測算假設發(fā)行 10億元中期票據，則年化費率合計 %，其中，債項評級 +主體評級收費標準約 25萬；律師費收費標準 5萬左右；加入交易商協(xié)會會費 10萬 /年。 費率計算根據發(fā)行規(guī)模不同有所區(qū)別，發(fā)行規(guī)模越大相對費率越低。 （二）債務融資工具發(fā)行成本 ?發(fā)行成本（續(xù)） 為了使債務融資工具發(fā)行更貼近市場真實需求，目前交易商協(xié)會實行了“價值中樞矩陣法”確定發(fā)行利率，即估值矩陣加上適當利差確定發(fā)行利率的方法。估值矩陣是指多家市場機構對不同信用級別、不同期限的券種二級市場收益率均衡水平的估計值經算術平均計算后的利率矩陣，估值機構由估值矩陣工作組提名并經債券市場專業(yè)委員會通過而產生，估值機構數(shù)量為 22家。 6個月以內（含） 6個月至 1年（含 1年） 1年至 3年（含 3年） 3年至 5年（含 5年） ％ % % % 貸款基準利率 2023年 09月 09日 非金融企業(yè)債務融資工具定價估值 1年 3年 5年 7年 10年 15年 20年 30年 重點 （二）債務融資工具發(fā)行成本（續(xù)） ?債務融資工具承銷業(yè)務的操作框架 主承銷商 評級機構 律師所 審計機構 交易商協(xié)會 登記結算機構 銀行間債券市場 投資者（含承銷團） 債務融資工具 信用增進機構 （如有） 發(fā)行人 （三）債務融資工具交易結構 ?債務融資工具項目操作流程圖 接收 初評 復核 上會 注冊通知書 盡職調查 注冊材料初稿 注冊材料審核修改 組卷 內核 立項 項目實施 營銷 發(fā)行 后續(xù)管理 授信 歸檔 上報協(xié)會 （三）債務融資工具交易結構（續(xù)） ?操作要點 —— 發(fā)行人要做什么？ ?盡快確定主承銷商，以便主承銷商總協(xié)調； ?盡快啟動內部有權機構決議，確定注冊金額、產品品種和期限等； ?基礎性材料應該提前準備好，如審計報告、公司章程、最新年檢的營業(yè)執(zhí)照等； ?提前確定好中介機構，建議評級機構進場工作盡量早啟動；需要特別提示的是自2023年始，要求發(fā)行債務融資工具的發(fā)行人聘請
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