瞭解公司財務體系與發(fā)展趨勢(編輯修改稿)
2025-02-02 15:23 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 公司財務體系與發(fā)展 趨勢 近代財務理論 ?1950年大略是一個分水嶺，將財務學分成早期與近代兩種： ?早期 重視法規(guī)制度。 ?近代 則重視量化分析。 ?學習理論的 目的 ：理論就是針對以存在之現(xiàn)象，提出一種看法加以解釋。 ?解釋 是理論的消極功用，而 ?預測 才是理論的積極功用。 18 戰(zhàn)略一 瞭解公司財務體系與發(fā)展 趨勢 效率市場假說 （ EMH） ?效率市場相關(guān)的研究在探討金融市場的運作，大致可分成兩個層面的效率性： ?內(nèi)部效率 （關(guān)心的是完成交易所需要付出的代價） ?外部效率 （關(guān)心的是金融商品的價格調(diào)整速度是否能及時、完全的反應任何新資訊的抵達） 19 戰(zhàn)略一 瞭解公司財務體系與發(fā)展 趨勢 不相關(guān)理論 ?兩位著名學者 Franco Modigliani and Merton Miller於 1958及 1963發(fā)表兩三篇著作，提出一個看法，認為公司「 資產(chǎn)的價值 」與該公司「 資金的取得來源與方式 」 不相關(guān) 。這個理論觀念不難，但卻是學界首開先河以數(shù)量分析談財務問題，故被奉為經(jīng)典之作。 20 戰(zhàn)略一 瞭解公司財務體系與發(fā)展 趨勢 投資組合理論 ?1990年 Harry Markowitz以其在 1958年所發(fā)表的論文榮獲諾貝爾經(jīng)濟學獎。他的論文提出一個理論用來描述證券投資人的投資行為，它的分析架構(gòu)稱為 meanvariance analysis。 ?他的分析得到一個 結(jié)論 ：理性的投資者會透過 分散投資 來 降低 投資風險 而 不減低 可能的 投資報酬率 。 risk return A B 21 戰(zhàn)略一 瞭解公司財務體系與發(fā)展 趨勢 資本資產(chǎn)定價理論 ?1965年，美國芝加哥大學博士班學生William Sharpe根據(jù)其老師 Harry Markowitz的著名理論 Theory of Portfolio Selection發(fā)展出一個理論，此理論將資產(chǎn)的「 必要報酬率 」與該資產(chǎn)的「 系統(tǒng)風險指標 」以一個 線性關(guān)係式子 加以表達。 22 戰(zhàn)略一 瞭解公司財務體系與發(fā)展 趨勢 選擇權(quán)訂價理論 ? 顧名思義，選擇權(quán)的持有人有權(quán)力可以做出對他最為有利的選擇。在證券市場有相當多的公司或機構(gòu)發(fā)行含有選擇權(quán)的證券，例如可轉(zhuǎn)換公司債。對於投資者、企業(yè)經(jīng)營者、金融機構(gòu)相關(guān)人員都面臨一個挑戰(zhàn)，那就是對這一類證券進行訂價。慶幸的是在 1973年，有兩位學者Myron Stoles 及 Fisher Black提出了一個理論模式開啟了我們對選擇權(quán)價格評估量化分析的大門。 23 戰(zhàn)略一 瞭解公司財務體系與發(fā)展 趨勢 代理理論 ? 於 1976年，兩位美國財務學者 Jensen and Meckling發(fā)表了一篇文章，探討近代公司組織所面臨的一個浪費、沒有效率的現(xiàn)象，這個現(xiàn)象造成 公司價值的縮水 ，而造成這現(xiàn)象的原因是因為公司 所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)的分離 且 人都有 自利心 所引起。 ? 為了要減少代理問題的商害，公司股東發(fā)展出一些方法或設計一些財務合約，目的在促使經(jīng)營者與所有權(quán)者的利益趨於一致 。 24 戰(zhàn)略一 瞭解公司財務體系與發(fā)展 趨勢 ?企業(yè)追求成長 ?成長必須要有條件： ?環(huán)境 ?資源 ?生命力 作業(yè)： 讀 王永慶 的文章「瘦鵝」並交一份心得報告，回答一個問題『如何再造臺灣經(jīng)濟之生命力？」附電子檔。 扮演企業(yè)全球化經(jīng)營的構(gòu)建者 25 戰(zhàn)略一 瞭解公司財務體系與發(fā)展 趨勢 變動的環(huán)境 ? 各先進國家的生產(chǎn)結(jié)構(gòu)持續(xù)快速變遷，帶來全球消費與分配的調(diào)整。 大型國際企業(yè)正快速調(diào)整其經(jīng)營理念與發(fā)展策略。 ? 目前我們可觀察到這些企業(yè)的幾個具體因應作法： ? 組織更加簡化 ? 重新思考與定位公司之經(jīng)營目標（價值創(chuàng)造） ? 全球化策略（地區(qū)資源配置的重分配） ? 確立並強化公司之核心競爭力 26 戰(zhàn)略一 瞭解公司財務體系與發(fā)展 趨勢 新世紀的共同理念 ?企業(yè)
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