04風險的市場價格(編輯修改稿)
2025-02-01 02:42 本頁面
【文章內容簡介】 CML pERp?fR資本市場線（ CML） ? ?市場平均的風險價格（ Price of Risk） ?風險溢價 ?借助資本市場線方程，我們可以對所有有效組合的期望收益率進行計算，即，在無風險利率基礎上加上組合的風險乘以市場平均風險價格得到的組合風險溢價。 mfp f pmER RER R ?????資本市場線存在的意義 ?資本市場線 CML推導的過程在于，在引入一項可以無限制買賣的無風險資產的條件下，所有的投資者都必將選擇一個風險資產組合 M，而與投資者的風險態(tài)度無關。 ?CML代表了 有效率 的資產組合集合，在市場均衡的條件下， M包括市場上所有的風險資產。 ?包含無效率的單個資產或資產組合，其風險和收益的關系在均衡的狀態(tài)下該怎樣衡量呢？ 一般意義上的 CAPM該是怎樣的呢？ 市場風險的另一種表達形式 ?假設我們只投資市場組合中的一項或幾項風險資產（現實里不可能投資所有的風險資產），其風險在均衡狀態(tài)時怎樣定價？ 證券市場線（ SML） ?證券市場線 （ Security Market Line） 是描述 任何一個投資組合 風險與期望收益率之間關系的射線 。一條證券市場線上的每一點都是投資者在某個投資組合 （ 或者單個證券 ） 和無風險資產上進行資產配置得到的結果 。 圖 證券市場線 I SML pERfR im?問題：我們?yōu)槭裁葱枰@個工具？ O 證券市場線（ SML） ?風險可分為系統風險和非系統風險。風險的回避者都盡量通過資產的多元化來降低風險，當市場達到均衡時，最終使得非系統風險等于 0，這樣，單個資產（或組合）的風險回報就應該與它對系統風險的貢獻而不是與總風險成比例。 橫軸為 σ im ?市場達到均衡時，必然要求組合中風險貢獻度較高的資產按比例提供較高的預期收益率。 否則不均衡。 橫軸為 im?第二章 第三節(jié) 線性回歸模型 二、回歸系數的估計 的期望值： 與 的協方差： ? ? ? ?it i i M tE R E R????itRitRMtR ? ? ? ?,i M i i M i MC ov R R C ov R R? ? ?? ? ?? ? ? ? 2,i M M i M M i MC ov R R C ov R R? ? ? ????it i i M t iRR? ? ?? ? ?證券市場線（ SML） CAPM ? ?將市場的平均收益率與無風險收益率之差看作 市場平均的超額收益 的話，單個證券 i能夠獲得多少超額收益取決與它的收益率與市場收益率之間的關系，而并不是它自身收益率的絕對風險。 2()imi f m fmER R ER R ??? ? ?證券市場線（ SML） ?證券市場線方程又可以寫成： ?也就是我們通常意義上所稱的單因素的資本資產定價模型（ CAPM），決定證券期望收益的唯一因素是該證券相對市場組合的貝塔值。 ()i f m f imE R R E R R ?? ? ?證券市場線（ SML） ?由于 并且市場組合 M的相關系數為 1（ ）。 所以市場組合的 ? 表明這類證券比市場指數的變化更敏感，相對風險水平較大，被稱為激進型證券。 ? 表明這類證券變化的敏感性將比市場指數低，相對風險水平較小，被稱為防御型證券。 ?資產可以用 β 值排序。 im im i m? ? ? ?? 1im m m????2im m??? 1mm? ?圖 O M SML 1 pERim?2im m?2im m?關于 β 的
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