公有制企業(yè)改革方案分析(ppt30頁)(編輯修改稿)
2025-01-31 18:51 本頁面
【文章內容簡介】 ， ZBSDAQ市場宣布按行政命令將予關閉。 2023/6/14 15 第 12講 企業(yè)改制 案例 2：昌亞改制 (續(xù) 2) I、鎮(zhèn)辦企業(yè) 鎮(zhèn)辦企業(yè) (100%鎮(zhèn)政府所有 ) 70%鎮(zhèn)政府 II、股份合作制 30%員工 III、股份制 30%員工 ` 48%經(jīng)理 10%鎮(zhèn) IV、上柜公司 42%公眾流通股 12%公眾 48%經(jīng)理 10%鎮(zhèn) 2023/6/14 16 第 12講 企業(yè)改制 案例 3：四通 MBO “ 經(jīng)理層融資收購（ MBO， Management Buyout）”是“ 杠桿收購（ LBO, Leveraged Buyout）”的一種。所謂“ 杠桿收購”，是一種利用借債所融資本購買目標公司的股權，從而改變公司所有權結構、控制權格局以及公司資產(chǎn)結構的金融工具。在成熟的資本市場里，杠桿收購得到廣泛的利用。一般而言，利用杠桿收購來重組目標公司的經(jīng)濟實體，可以是其他公司、合伙人組織、個人或機構投資人等外部人，也可以是目標公司的經(jīng)理層。當運用杠桿收購的主體是目標公司的經(jīng)理層時，一般的 LBO就成為 MBO。 2023/6/14 17 第 12講 企業(yè)改制 目標 公司 重組后新公司 經(jīng)理層 外部股東 債權人 收購 條件借貸 借貸 借貸 持股 持股 MBO簡單示意 2023/6/14 18 第 12講 企業(yè)改制 轉型經(jīng)濟中的 MBO ? 在發(fā)達的市場經(jīng)濟環(huán)境里的 “ 經(jīng)理層融資收購重組 ” ， 能不能 “ 引進 ” 到轉型經(jīng)濟中來 ？ ? 公有制企業(yè)改革的中心線索：在投入企業(yè)的各方資源產(chǎn)權清晰的基礎上 ， 重建有效的企業(yè)合約 。 ? 關鍵在于：事實上已經(jīng)在公有體系內存在的企業(yè)家人力資本 ， 如何被確認合法的產(chǎn)權 ， 并得到合理的定價 。 ? 由于 MBO是實現(xiàn)企業(yè)家人力資本產(chǎn)權市值的金融工具 ， 因此可以在轉型經(jīng)濟中用來重組公有制企業(yè) 。 ? 但是 ， 必須考慮特殊性 。 2023/6/14 19 第 12講 企業(yè)改制 四通集團公司 四通電子 (香港 ) 北京四通電子 北京四通電子股份 電工業(yè)務 電子分銷 金融 IT 相關業(yè)務 其他 四通三菱 四通松下 非上市部分 上市部分 % 75% 100% 35% 四通重組前結構 2023/6/14 20 第 12講 企業(yè)改制 四通重組結構 四通員工持股會 四通集團 合資公司 新四通 四通香港 新業(yè)務系列 2 新業(yè)務系列 1 四通管理層 股權投資人 Option 債權投資人 股東借款 % 100% 51% 31% % % % % 2023/6/14 21 第 12講 企業(yè)改制 案例 5：恒源祥 MBO“下市” ? 2023年 3月完成的，劉瑞旗等直接出資 9200萬現(xiàn)金從上市公司“萬象股份（現(xiàn)已更名為“世茂股份”， 600823）購買了冠以“恒源祥”商號的 7家公司的股權（權益的帳面值 4000多萬元）。 ? “恒源祥”創(chuàng)牌于 1927年，是 3040年代上海家喻戶曉的名牌； ? 1987年劉瑞旗任上海黃浦區(qū)百貨公司南京路毛線商店經(jīng)理， 主掌店面只有幾十平方米，流動資金也只有幾十萬；但劉瑞旗想生產(chǎn)“恒源祥”自主品牌毛線。 ? 。 2023/6/14 22 第 12講 企業(yè)改制 案例 5：恒源祥 MBO“下市” ? 1991年的一天，劉瑞旗花了 900元去工商局注冊了“恒源祥”商標。然后， 以“定牌加工”模式定購江浙鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)的產(chǎn)品，打上“恒源祥”商標，由劉瑞旗的包銷。 ? 1992年，每次 5秒的廣告：恒源祥 羊羊羊。 ?
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