【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 = 365 / 應(yīng)付帳款週轉(zhuǎn)率進(jìn)貨淨(jìng)額進(jìn)貨淨(jìng)額平均平均應(yīng)付帳款應(yīng)付帳款96年應(yīng)付帳款週轉(zhuǎn)率分析時(shí)應(yīng)注意之問題（含應(yīng)付票據(jù)）應(yīng)償還的緊急程度，無法於該比率中顯示，故須再進(jìn)一步視其內(nèi)容及期限而定。，應(yīng)付票據(jù)或應(yīng)付帳款到期時(shí)可以要求供應(yīng)商延期支付。參考財(cái)務(wù)報(bào)表分析（參考財(cái)務(wù)報(bào)表分析（ 95）） 高立圖書高立圖書 林鳳儀等林鳳儀等補(bǔ)充資料流動(dòng)性指數(shù) (Liquidity Index)可參考＊＊ 財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析 （（ 95）） 智智 勝勝 謝劍平謝劍平 P187＊＊ 財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析 （（ 95）） 高立圖書高立圖書 林鳳儀等林鳳儀等 P217＊＊ 財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)報(bào)表分析 （（ 97）） 華立圖書華立圖書 盧文隆盧文隆 P136定義 ： 顯示企業(yè)除了現(xiàn)金以外的流動(dòng)資產(chǎn) 之流動(dòng)性大小 ，亦即 其轉(zhuǎn)換成為現(xiàn)金的速度之快慢。 注意 :，故變現(xiàn)天數(shù)為零天。，故變現(xiàn)天數(shù)亦為零天 （ 盧文隆、林鳳儀等採(cǎi)用盧文隆、林鳳儀等採(cǎi)用 ；； 謝劍平假設(shè)謝劍平假設(shè) 3天天 ） 。，可包含於應(yīng)收帳款中計(jì)算。，故在應(yīng)收帳款項(xiàng)下予以扣除。，為營(yíng)業(yè)週期。，故不考慮。，通常無法估計(jì)變現(xiàn)所需之天數(shù)，亦不考慮。 ※ 流動(dòng)性指數(shù)公式【例子】：【例子】： 參考參考 謝劍平謝劍平 財(cái)務(wù)報(bào)表分析（財(cái)務(wù)報(bào)表分析（ 95）） P187＊＊答答 案案 = 銷貨淨(jìng)額 / 固定資產(chǎn)淨(jìng)額固定資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率是分析公司固定資產(chǎn)投入營(yíng)運(yùn)，產(chǎn)生營(yíng)收，可再投資於固定資產(chǎn)的次數(shù)，此比率越高，表示公司越能有效運(yùn)用其固定資產(chǎn)，並產(chǎn)生較高的營(yíng)收。亦即測(cè)驗(yàn)固定資產(chǎn)是否充分運(yùn)用 ，有效率的發(fā)揮其產(chǎn)能。 一般財(cái)報(bào)書採(cǎi)兩期平均一般財(cái)報(bào)書採(cǎi)兩期平均 94年95年96年固定 週轉(zhuǎn)率偏低之不良原因週轉(zhuǎn)率偏低之不良原因（該產(chǎn)品已不具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力）（須洶汰），購(gòu)置不須使用之設(shè)備（資產(chǎn)閒置）針對(duì)上述問題針對(duì)上述問題 解決之道解決之道 ？？，企業(yè)可和員工協(xié)調(diào)。，企業(yè)可和供應(yīng)商協(xié)調(diào)解決之道。新產(chǎn)品。一般固定資產(chǎn)比重較大之企業(yè)，其固定成本之比重亦大，相對(duì)地變動(dòng)成本率較低，若能大量增加收入，亦將帶來較大利潤(rùn)。，管理階層應(yīng)處置老舊設(shè)備才能提高固定資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率並提昇企業(yè)之經(jīng)營(yíng)績(jī)效。乃相當(dāng)?shù)刂匾?。分析固定資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率時(shí)，應(yīng)注意 ： 方法是否影響該比率。，該週轉(zhuǎn)率會(huì)偏高。，整批性的急 劇擴(kuò)充，亦可能降低該週轉(zhuǎn)率。 需求所致，應(yīng)予了解。 = 銷貨淨(jìng)額 / 資產(chǎn)總額用以衡量公司所有資產(chǎn)的使用效率，也就是投資 1元資產(chǎn)，可產(chǎn)生多大的銷貨收入，週轉(zhuǎn)率越高表示資產(chǎn)使用的效能越高，週轉(zhuǎn)率越低表示公司的資產(chǎn)被浪費(fèi)了，對(duì)公司收入，並沒有幫助。一般 資本密集 的產(chǎn)業(yè)（如鋼鐵業(yè)；資本額大） ，其總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率較 低 ，反之 服務(wù)業(yè)或零售業(yè) （勞力密集；資本額?。?之總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率相對(duì)較 高 ?！?該比慮無法看透?jìng)€(gè)別資產(chǎn)的運(yùn)用效率 。 一般財(cái)報(bào)書採(cǎi)兩期平均一般財(cái)報(bào)書採(cǎi)兩期平均 95年94年96年總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率偏低時(shí)應(yīng)留意：總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率偏低時(shí)應(yīng)留意：，對(duì)於銷售 及資產(chǎn)總額產(chǎn)生影響？該決策是否無助於提 升公司整體的資產(chǎn)運(yùn)用效率。，併購(gòu)之後， 對(duì)公司銷售及資產(chǎn)總額的影響有多大？以評(píng) 估公司是否因組織繁複而發(fā)生管理無效率之 情況，導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)效率降低。總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率偏高時(shí)應(yīng)留意：總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率偏高時(shí)應(yīng)留意：，例如經(jīng)營(yíng)策略從 製造業(yè)轉(zhuǎn)往通路商。，如縮短應(yīng)收帳款收現(xiàn)天期 ，而減少收帳款金額。，如現(xiàn)全部位過低致固定資產(chǎn)老舊 卻未汰換。以上因素可能影響以上因素可能影響 ？？※ 公司無法正常營(yíng)運(yùn)或喪失獲利機(jī)會(huì) ?！?現(xiàn)金部位過低容易發(fā)資金周轉(zhuǎn)不靈，或影 響公司臨時(shí)增購(gòu)原料的能力。※ 固定資產(chǎn)老舊容易導(dǎo)致產(chǎn)品不良率提高或 產(chǎn)能不足，公司需負(fù)擔(dān)較高的維修成本。四、獲利能力四、獲利能力 = [稅後損益 + 利息費(fèi)用 X ( 1 稅率 )] / 平均資產(chǎn)總額 = 純益率（利息前） X 總資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率 該比率由獲利能力（純益率）及資產(chǎn)應(yīng)用效率（資產(chǎn)週轉(zhuǎn)率）所共同組成的，管理階層可透過下列方式提高投資報(bào)酬率：：降低成本率、提高單位售價(jià)、開發(fā)獲利率較高產(chǎn)品：增進(jìn)銷貨額（如採(cǎi)促銷活動(dòng)）、 降低投資額（如處分閒置資產(chǎn)）採(cǎi)用杜邦分析採(cǎi)用杜邦分析 ：： 一般分子都減化為稅後損益一般分子都減化為稅後損益 進(jìn)一步分析進(jìn)一步分析 94年95年96年杜邦分析系統(tǒng)（杜邦分析系統(tǒng)（ Dupont System of Analysis））美國(guó)杜邦公司財(cái)務(wù)人員於 1919年發(fā)展之一套有關(guān)投入資本報(bào)酬率分析架構(gòu)※※ 取自盧文隆『財(cái)務(wù)報(bào)表分析取自盧文隆『財(cái)務(wù)報(bào)表分析 』』 = 稅後損益 / 平均股東權(quán)益淨(jìng)額股東權(quán)益報(bào)酬率可以看出公司今年有沒有好好運(yùn)用股東的錢，創(chuàng)造良好的利潤(rùn)率，同時(shí)可以由歷年股東權(quán)益報(bào)酬率的穩(wěn)定與否，了解公司的經(jīng)營(yíng)體質(zhì)與產(chǎn)業(yè)環(huán)境；由股東權(quán)益報(bào)酬率也可以看出該公司經(jīng)營(yíng)階層的目標(biāo)是否與股東目標(biāo)一致，是否以股東權(quán)益為主要考量。股東權(quán)益報(bào)酬率係由於企業(yè)保留其盈餘所獲得，因此亦顯示一個(gè)企業(yè)如果不仰賴對(duì)外舉債也能促使其企業(yè)成長(zhǎng)的能力。 94年95年96年股東權(quán)益報(bào)酬率 進(jìn)一步分析進(jìn)一步分析強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)槓桿指數(shù)對(duì)股東權(quán)益報(bào)酬率的影響可由獲利能力、資產(chǎn)運(yùn)用效率及資本結(jié)構(gòu)三個(gè)構(gòu)面來分析該比率的貢獻(xiàn)因子及變動(dòng)原因。股東權(quán)益報(bào)酬率可能受其中一個(gè)或兩個(gè)以上的數(shù)字交互作用的影響。如採(cǎi)用高槓桿（提高負(fù)債比）或控制成本或提高資產(chǎn)使用效能等方式。股東權(quán)益報(bào)酬率 進(jìn)一步分析進(jìn)一步分析 （續(xù)）（續(xù)）利息費(fèi)用率為一減項(xiàng)，代表舉債所帶來的正面效果有部份會(huì)被利息費(fèi)用抵減，因此舉債能否帶來高股東權(quán)益報(bào)酬率？需視舉債所產(chǎn)生的正面效果是否大於負(fù)面。 = 營(yíng)業(yè)利益 / 平均股本94年95年96年 = 稅前純益 / 平均股本94年95年96年 = 稅後損益 / 銷貨淨(jìng)額 用以測(cè)試企業(yè)經(jīng)營(yíng)獲利能力的高低，純益率越高表示企業(yè)獲利能力越好。 94年95年96年 = （稅後淨(jìng)利 特別股股利） / 加權(quán)平均已發(fā)行股數(shù) 即每股獲利 94年95年96年五、現(xiàn)金流量 = 營(yíng)業(yè)活動(dòng)淨(jìng)現(xiàn)金流量 / 流動(dòng)負(fù)債衡量在正常營(yíng)業(yè)狀況下，支付短期債務(wù)的能力。該比率越高 ，流動(dòng)性越強(qiáng)。 94年95年96年 =最近五年度營(yíng)業(yè)活動(dòng)淨(jìng)現(xiàn)金流量 / 最近五年度（資本支出 + 存貨增加額 + 現(xiàn)金股利）衡量由營(yíng)業(yè)產(chǎn)生的現(xiàn)金，是否足以支應(yīng)企業(yè)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)所需資金（存貨增添、資本支出）及分配股利所需資金。 通常以 五年平均數(shù) 為基準(zhǔn)來計(jì)算，以避免受 單一年度異常因素 之影響。 本比率大於 1代表資金流量足以支應(yīng)，小於 1則表示需向外籌資 （舉債或增資或其他取得資金的方式） 。現(xiàn)金流量允當(dāng)比率分母中三個(gè)項(xiàng)目應(yīng)注意幾點(diǎn)：。，若期末存貨減少，則以零計(jì)算，不可以負(fù)數(shù) （存貨減少） 列計(jì)?！?參考 盧文隆 『財(cái)務(wù)報(bào)表分析』 P253 （ ※ 該比率計(jì)算可 參考林鳳儀 等著『財(cái)務(wù)報(bào)表分析』 p438）最近五年度營(yíng)業(yè)活動(dòng)淨(jìng)現(xiàn)金流量資本支出（購(gòu)置 FA）存貨增加額現(xiàn)金股利94年 （ 續(xù) ） 最近五年度營(yíng)業(yè)活動(dòng)淨(jìng)現(xiàn)金流量資本支出（購(gòu)置 FA）存貨增加額現(xiàn)金股利95年 （ 續(xù) ） 最近五年度營(yíng)業(yè)活動(dòng)淨(jìng)現(xiàn)金流量資本支出（購(gòu)置 FA）存貨增加額現(xiàn)金股利96年 = （營(yíng)業(yè)活動(dòng)淨(jìng)現(xiàn)金流量 現(xiàn)金股利） / （固定資產(chǎn)毛額 + 長(zhǎng)期投資 + 其他資產(chǎn) + 營(yíng)運(yùn)資金）衡量企業(yè)為資產(chǎn)重置及營(yíng)業(yè)成長(zhǎng)所需，而將來自營(yíng)業(yè)之資金保留，再投資於資產(chǎn)之百分比，一般正常約 8%~10%。比率愈高表示公司自發(fā)性之再投資能力愈強(qiáng) ，不藉由舉債或增資方式籌措資金（亦代表該長(zhǎng)期償債能力較佳）。該比率計(jì)算通常用一個(gè)年度之資料即可，若有需要亦可用 多年合計(jì)數(shù) 來計(jì)算 （ 可 參考林鳳儀 等著『財(cái)務(wù)報(bào)表分析』 p438 ） 。 固定資產(chǎn)毛額 + 長(zhǎng)期投資 + 其他資產(chǎn) + 營(yíng)運(yùn)資金94年95年96年六、槓桿度＝（營(yíng)業(yè)收入淨(jìng)額－變動(dòng)營(yíng)業(yè)成本及費(fèi)用） ／營(yíng)業(yè)利益 或稱營(yíng)業(yè)槓桿 (degree of operating leverage, DOL) 。 營(yíng)運(yùn)槓桿度為公司營(yíng)運(yùn)中，固定成本的使用程度。一般來說，公司的固定成本佔(zhàn)總成本的比例越高，其營(yíng)運(yùn)槓桿程度越大，而風(fēng)險(xiǎn)也越高，所以即使銷貨小量的下降亦會(huì)導(dǎo)致 EBIT巨額的下降：因?yàn)殇N貨量下降所影響的成本是變動(dòng)成本，而變動(dòng)成本微幅下降的情況下，仍有高額的固定成本，則其利潤(rùn)對(duì)銷貨的變動(dòng)較為敏感，銷貨僅小幅增加 (或減少 )可導(dǎo)致利潤(rùn)大的增加 (或減少 )；若低度營(yíng)運(yùn)槓桿公司，其銷貨額的變動(dòng)，則利潤(rùn)並不會(huì)敏感地引起大幅度的變動(dòng)。 DOL會(huì)隨著實(shí)際銷售額超過損益兩平銷售額的差距擴(kuò)大而下降，若公司現(xiàn)有銷售額與損益兩平銷售額相去不遠(yuǎn)，公司將擁有較高的DOL。 營(yíng)運(yùn)槓桿的觀念提供管理人員一項(xiàng)工具，可以迅速知道不同百分比的銷貨變動(dòng)對(duì)利潤(rùn)的影響，而不必編製比較詳細(xì)的損益表。＝營(yíng)業(yè)利益／（營(yíng)業(yè)利益－利息費(fèi)用）（ 獲利能力分析 ）DFL： Degree of Financial Leverage衡量公司舉債經(jīng)營(yíng)是否對(duì)股東有利的指標(biāo)目標(biāo) 。 ＝普通股東權(quán)益報(bào)酬率／總資產(chǎn)報(bào)酬率 ＝平均 總資產(chǎn)／平均股東權(quán)益在資本結(jié)構(gòu)中，運(yùn)用非普通股股東權(quán)益的資金（舉債或發(fā)行特別股）所獲得之投資報(bào)酬，高於事先約定的固定給付（利息或特別股股利），剩餘部分即歸普通股股東所享有，透過此種財(cái)務(wù)運(yùn)用而提高普通股股東權(quán)益報(bào)酬率的效果，稱為財(cái)務(wù)槓桿作用，亦稱舉債經(jīng)營(yíng)指數(shù)。權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)財(cái)務(wù)槓桿指數(shù) 意 義大於 1 ，使普通股股東報(bào) 酬率提高，有正的財(cái)務(wù)槓桿作用。 ，此時(shí)企業(yè)雖可繼續(xù)透 過舉債經(jīng)營(yíng)，創(chuàng)造普通股股東超額之投資 報(bào)酬，惟企業(yè)之財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)將不斷升高。等於 1 無財(cái)務(wù)槓桿作用 ，有下列兩種情形： 。，但其投資報(bào)酬率與約定 固定給付相等。小於 1 有負(fù)的財(cái)務(wù)槓桿作用 ，顯示企業(yè)運(yùn)用資金之報(bào)酬率，低於約定之固定給付，顯示舉債經(jīng)營(yíng)不利。習(xí)題解答流動(dòng)資產(chǎn)＝ 7流動(dòng)負(fù)債 ………………………………… （ 1）（現(xiàn)金＋應(yīng)收帳款） / 流動(dòng)負(fù)債＝ ……………… （ 2）銷貨成本 /（（期初存貨 ＋ 期末存貨） 247。2 ）＝ 4 …… （ 3）銷貨 /（（期初 AR＋ 期末 AR） 247。2 ）＝ …………… （ 4）流動(dòng)資產(chǎn) － 流動(dòng)負(fù)債＝ 240,000 ……………………… （ 5）期初存貨＝ 100,000 …………………………………… （ 6）期初 AR＝ 70,000 ……………………………………… （ 7）銷貨成本＝ …………………………………… （ 8）稅前淨(jìng)利＝ …………………………………… （ 9）將（ 1）代入（５）則 7流動(dòng)負(fù)債 － 流動(dòng)負(fù)債＝ 240,000 6流動(dòng)負(fù)債＝ 240,000 流動(dòng)負(fù)債＝ 40,000 流動(dòng)資產(chǎn)＝ 7流動(dòng)負(fù)債＝ 280,000根據(jù)（ 2）知 （現(xiàn)金＋應(yīng)收帳款） / 流動(dòng)負(fù)債＝ 又 流動(dòng)資產(chǎn)＝現(xiàn)金＋應(yīng)收帳款 ＋ 期末存貨 … （ 10）所以 現(xiàn)金＋