e8銀行業(yè)務上午第二部分短融、中票(編輯修改稿)
2025-01-30 03:42 本頁面
【文章內容簡介】 凈資產(chǎn)占集團凈資產(chǎn) 50%以上），發(fā)行融資券和其他中長期債券（包括中期票據(jù)）可以互不占用額度，即上述企業(yè)發(fā)行融資券和中期票據(jù)分別可以達到凈資產(chǎn)的 40%。 多數(shù)中央企業(yè)已經(jīng)發(fā)行中期票據(jù)，但部分尚未利用上述政策增加發(fā)行融資券?？勺プ∑鯔C利用該項政策對中央企業(yè)展開新一輪融資券專項營銷。營銷技巧 5：利用中債擔保平臺營銷評級較低的大型國資企業(yè) 09年 9月，由銀行間市場交易商協(xié)會牽頭中石油、國家電網(wǎng)等多家高資質企業(yè)和金融機構出資 60億元，成立中債信用增進投資股份有限公司（ AAA級），為企業(yè)在銀行間市場發(fā)行債券提供擔保。 這一平臺的成立，為企業(yè)在銀行間市場發(fā)行債券提供了一條快捷有效的擔保渠道。利用擔保，原低資質企業(yè)可以增級至最高信用級別，取得最為優(yōu)惠的利率，扣除擔保費后，企業(yè)仍可得利?？衫么似脚_，大力拓展評級較低（一般為 AA以下），但規(guī)模較大，經(jīng)營正常的國資企業(yè)。28三、如何說服你的客戶上海港營銷案例分析29如何說服你的客戶案例：上海國際港務集團營銷 上海國際港務（集團）股份有限公司是上海市國資委所屬大型企業(yè)， A股上市公司，主要業(yè)務為上海港的建設和運營。按照貨物和旅客吞吐量計算，上海港已經(jīng)成為世界第一大港，是航運港口行業(yè)的龍頭企業(yè)。該公司治理結構完善，運營管理出色，對于內部財務管理能力要求很高，對于債券發(fā)行的前期評估尤其嚴格。事前準備：了解你的客戶客戶訴求：通過發(fā)行債券進一步優(yōu)化財務狀況30一、發(fā)行方案決策建議工具選擇 （ 1）決策要點短期融資券 中期票據(jù)利率 一般市況：利率低強烈降息預期：利率高一般市況：利率高強烈降息預期：利率低期限 1年以內 1年以上操作頻率 每年一次 35年一次用途 補充流動資金償還貸款補充運營資金償還貸款投資項目對財務指標影響 增加負債率降低速動比率降低流動比率增加負債率增加速動比率增加流動比率31工具選擇（續(xù)） （ 2）成本因素分析 目前市場機構普遍預期利率見頂，市場收益率曲線呈現(xiàn)平坦狀態(tài)，預示未來加息可能性降低，中期可能進入降息通道。故考慮到利率成本，應著重壓縮債務久期，選擇短期融資券或浮息中期票據(jù)為宜，以規(guī)避未來降息帶來的成本高位鎖定風險。 結論：選擇短期融資券或浮息中期票據(jù)%%%5年3年1年即期債券發(fā)行利率期限結構（ AAA， 20231028）二級市場債券即期利率走勢（ AAA）頭部趨勢明顯，不同期限利率快速收斂，收益率曲線顯著平坦化，預示加息預期減弱。32債券即期利率和 1年后遠期利率比較（ AAA， 1年期）債券即期利率和 1年后遠期利率比較（ AAA， 2年期）債券即期利率和 1年后遠期利率比較（ AAA， 3年期）債券即期利率和 1年后遠期利率比較（ AAA， 4年期）遠期利率走勢 不同期限遠期利率與即期比較均出現(xiàn)相同收斂趨勢，近期部分遠期利率相對即期利率出現(xiàn)下降，未來加息趨勢明顯減弱。33工具選擇（續(xù)）（ 3）財務指標影響度分析短期融資券 中期票據(jù)資產(chǎn)負債率 升高（弱化報表） 升高（弱化報表）速動比率 不確定 升高（強化報表）流動比率 不確定 升高（強化報表）發(fā)行前 短期融資券 中期票據(jù)發(fā)行后 變動 發(fā)行后 變動資產(chǎn)負債率% % +% % +%速動比率 + +流動比率 + +合并口徑流動性指標變動測算（ 20236）結論： 中期票據(jù)發(fā)行后流動性指標較融資券改善更為明顯， 選擇中期票據(jù)。34工具選擇（續(xù)）（ 4）操作頻率因素分析 短期融資券期限 1年，每年需續(xù)發(fā)一次，操作較為頻繁，工作量較大。 中期票據(jù)期限 35年，其間無需反復操作，工作量較小。 結論：選擇中期票據(jù)（ 5）資金用途分析 短期融資券：補充運營資金、償還銀行貸款 中期票據(jù)：補充運營資金、償還銀行貸款、投資項目 中期票據(jù)用途更為寬泛靈活。 結論：選擇中期票據(jù)35期限選擇（ 1）期限結構分析： 因目前收益率曲線極其平坦，發(fā)行 5年債券利率基本趨同，預示未來加息可能性降低，可適當選擇較長期限債券。 結論：選擇 5年期。（ 2）到期日分散度分析： 公司選擇債券期限應盡量使到期日避開其他債務的集中到期時點，具體可在取得公司整體債務結構數(shù)據(jù)后進一步測算。 結論：在避開集中到期時點前提下盡量放長期限。36綜合結論 綜合上述分析，在目前市場環(huán)境下，公司應選擇 期限較長，但久期較短 的債務工具，以在獲取最佳即期成本基礎上規(guī)避未來降息風險。 綜合結論：優(yōu)選 5年期浮息中期票據(jù) 次選 1年期固息短期融資券。 上述建議均系依據(jù)目前市場狀況得出，鑒于公司準備發(fā)行尚需一定時間，且目前市場正處于趨勢轉變的關鍵時期，市場波動性較強，從未來中期趨勢觀察，公司可著重考慮申請中期票據(jù)，具體期限結構可隨時動態(tài)評估微調。37二、方案設計方案一： 1年期固定利率短期融資券發(fā)行面值： 人民幣 34億元工具： 短期融資券期限： 1年票面利率： 固定利率，通過簿記建檔程序確定計息期間： 1年利息支付： 到期一次性支付。本金支付： 到期一次性支付。承銷方式： 組織承銷團，簿記建檔，集中配售，主承銷商余額包銷38方案二、 5年期固定利率中期票據(jù)發(fā)行面值： 人民幣 34億元工具： 中期票據(jù)期限： 5年票面利率： 固定利率，通過簿記建檔程序確定計息期間： 1年
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