現(xiàn)代西方貨幣金融學(xué)說(1)(編輯修改稿)
2025-01-23 02:17 本頁面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 論的貢獻(xiàn) ? 貨幣經(jīng)濟(jì)理論 維克塞爾指出，貨幣不是面紗，它對(duì)經(jīng)濟(jì)起著十分主動(dòng)的作用。并且，正是貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)的主動(dòng)作用才使得經(jīng)濟(jì)隨時(shí)發(fā)生變動(dòng)。失去均衡。他說： “經(jīng)濟(jì)學(xué)者們往往不顧貨幣在實(shí)際上所起的作用如媒介交換、投資與資本轉(zhuǎn)移等，而主觀地將抽去后所演繹出來的經(jīng)濟(jì)規(guī)律直接適用于貨幣起著這些作用時(shí)的現(xiàn)實(shí)情況。貨幣的使用事實(shí)上對(duì)于實(shí)物交換和資本起了強(qiáng)烈影響。由于貨幣，例如，政府紙幣的發(fā)行，將可能破壞巨額的實(shí)物資本，將可能使整個(gè)經(jīng)濟(jì)生活陷入絕望的混亂。并且，這一類事情在實(shí)際上已不知發(fā)生過多少次了。 ”因此，他認(rèn)為在現(xiàn)實(shí)生產(chǎn)中，貨幣與經(jīng)濟(jì)是融為一體的，二者密不可分，貨幣對(duì)于經(jīng)濟(jì)有主動(dòng)的和實(shí)質(zhì)性的影響。但他同時(shí)也指出，如果能使貨幣對(duì)經(jīng)濟(jì)保持中立，不給予經(jīng)濟(jì)以任何影響，則由于貨幣本身保持了均衡，從而也能促使經(jīng)濟(jì)保持均衡。這一觀點(diǎn)對(duì)于哈耶克后來所提出的中立貨幣說產(chǎn)生了直接的重大影響。 3/11/2023 19 第五節(jié) 維克塞爾對(duì)現(xiàn)代金融理 論的貢獻(xiàn) ? 累積過程理論 首先，維克塞爾把利率分為兩種：一是貨幣利率，即現(xiàn)實(shí)金融市場(chǎng)上存在的市場(chǎng)利率；一是自然利率，即 “借貸資本之需求與儲(chǔ)蓄的供給恰恰相一致時(shí)的利率，從而大致相當(dāng)于新形成的資本之預(yù)期收益率的利率。 ”維克塞爾認(rèn)為，若兩種利率相一致時(shí)，整個(gè)經(jīng)濟(jì)的投資等于儲(chǔ)蓄，則貨幣是中立的，不對(duì)經(jīng)濟(jì)形成影響。因?yàn)閮煞N利率相等時(shí)恰是貨幣的理想均衡狀態(tài)，這種貨幣的均衡狀態(tài)保證了經(jīng)濟(jì)狀態(tài)的均衡。但是在現(xiàn)實(shí)生活中，這兩種利率經(jīng)常是背離的，這種背離，或者是由于貨幣利率的變動(dòng)而自然利率不變，或者是由于自然利率變動(dòng)而貨幣利率沒有隨之變動(dòng)。他本人認(rèn)為，后一種情況偏多。生產(chǎn)技術(shù)的改善，實(shí)物資本需求的增加，都將使自然利率上升，而貨幣利率則停留不動(dòng)，未能跟隨上升，這樣就造成了兩者之間的背離。如果市場(chǎng)利率小于自然利率，那么就會(huì)引起投資增加，投資增加使原材料、土地、勞動(dòng)力價(jià)格上漲，從而使原材料生產(chǎn)者、土地所有者和就業(yè)者的貨幣收入增大。因這時(shí)市場(chǎng)利率較低，這部分收入就轉(zhuǎn)向消費(fèi)而不儲(chǔ)蓄，其結(jié)果對(duì)消費(fèi)品的需求增加，從而使消費(fèi)品的價(jià)格上漲。消費(fèi)品價(jià)格上漲后，資本品的價(jià)格也隨之上漲，這樣，就形成了 “低市場(chǎng)利率 → 投資增加 → 貨幣收入增加 → 消費(fèi)品價(jià)格上漲 → 資本品價(jià)格上漲 → 投資增加 → 市場(chǎng)利率提高 ”的循環(huán)。這種循環(huán)要以一直持續(xù)到市場(chǎng)利率與自然利率相等時(shí)為止。反之，若是市場(chǎng)利率高于自然利率，就會(huì)導(dǎo)致一種經(jīng)濟(jì)過程，直到最后收斂于兩種利率相等的位置。這就是著名的 “維克塞爾的累積過程理論。 ”。 3/11/2023 20 第五節(jié) 維克塞爾對(duì)現(xiàn)代金融理 論的貢獻(xiàn) ? 經(jīng)濟(jì)周期與貨幣制度理論 在累積過程理論基礎(chǔ)上，維克塞爾對(duì)資本主義經(jīng)濟(jì)周期作了新的解釋。他認(rèn)為，由于市場(chǎng)利率與自然利率經(jīng)常不一致，而使資本主義經(jīng)濟(jì)運(yùn)行具有內(nèi)在的不穩(wěn)定性，市場(chǎng)機(jī)制并不能自動(dòng)實(shí)現(xiàn)均衡。因此，要想消除經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)，必須由政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)，他說： “假如銀行能于上升時(shí)期的開始，趁早地并充分地將其利率提高，在蕭條時(shí)期又能盡量地將其利率降低，那么，大概就可以將形成危機(jī)的因素去掉了。 ”因此，他主張國(guó)家應(yīng)該通過銀行信用機(jī)構(gòu)，根據(jù)一般物價(jià)水平來調(diào)節(jié)市場(chǎng)利率，使其與自然利率經(jīng)常保持相等。維克塞爾認(rèn)為，從技術(shù)上說，銀行通過信用創(chuàng)造，在一定的限度內(nèi)，是可以任意降低和提高利率的。所謂 “限度 ”，維克塞爾是指銀行準(zhǔn)備金和金屬儲(chǔ)存量的數(shù)量。他認(rèn)為，如果新
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