金融工程量化投資(編輯修改稿)
2025-01-19 02:04 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 風險擔憂擴大，不利于小盤股盈利狀況 工業(yè)增加值 當工業(yè)增加值顯著回升時，大盤股方被關(guān)注通貨膨脹 CPI 上升的通漲帶來貨幣緊縮，此時，大盤股表現(xiàn)相對更好一些。貨幣環(huán)境 M1增速 銀根收緊更不利于小盤股流動比率（ M1/M2） 下降的 M1/M2更不利于小盤股短期利率（ 3個月） 貸款成本下降時，對于小盤股更有利n 風格指針的值通過加權(quán)計算各項指標而得到n 計算公式：n 大于 5時，意味著投資風格傾向于大盤股；小于－ 5時，意味著投資風格傾向于小盤股20 通過風格指針的值判斷風格輪動趨勢小盤股 /大盤股 （ 1996年至今）n 風格指針在大趨勢走向上判斷準確n Hit Ratio達到近 60%n 據(jù)此調(diào)整投資組合，超越全市場約 80%21目錄22n 量化投資研究的定位n 量化投資：倉位與情緒監(jiān)控n 量化投資：行業(yè)配置與行業(yè)輪動n 量化投資：大小盤風格輪動監(jiān)測n 量化投資：驅(qū)動因子及量化選股n 量化投資：事件驅(qū)動交易 投資收益可以分解為市場因子、情緒因子、規(guī)模因子等n 多因素模型：除市 場 因子外， 規(guī) 模、價 值 、 動 能等因子 對業(yè)績 均有 貢 獻n 典型的因素模型n Fama三因素模型 ? 包含 動 量的四因素模型n Two Factor ： The Little Book that Beats The Marketn Earning Yield(Modified)/Return on Capital(Modified)n Barra模型 59Factorn Vanguard’s 70Factor Model市場因子 情緒因子 基本因子 宏觀因子23 通過量化因子監(jiān)控體系洞悉 A股演繹路徑n 經(jīng)過三次修改和完善形成目前的監(jiān)控體系n 已跟蹤六大類共 24個因子從 99年以來市場表現(xiàn)，正在覆蓋更多因子因子分類成長因子 價值因子 盈利因子 動量因子 風險因子 規(guī)模因子 ……成長型價值型績優(yōu)型大中小盤GARP/VAM……風格劃分PEPBPSEV/EBIDTAEPS增長凈利潤增長營業(yè)利潤增長利潤總額增長銷售凈利率ROEROAROIC1 M Price3 M Price6 M Price12 M Price3M Beta6M Beta3M Vol6M Vol財務(wù)杠桿利息覆蓋倍數(shù)……資金動量盈余動量成交動量……預測 EPS增長……毛利率期間費用率……PCF……總 股本持股集中度流通股本……24 最新體系 —— 綜合考慮因子收益率和模型穩(wěn)定性L/S Accumulative PerformanceDifference of L/H PostAlpha Prob.Accumulative Excess ReturnRanked Information Coefficients(IC)Avg. ReturnVolatilitySharp RatioHit RatioDurationIRsICsAvg. Prob.TTesting25 長期表現(xiàn)：估值 /成長 /風險因子貢獻顯著股市場長期驅(qū)動因素表現(xiàn)對比數(shù)據(jù)來源：中信證券數(shù)量化投資分析系統(tǒng)長期：估值 /成長 /風險輪動：規(guī)模階段：盈利其他：動量進一步分大盤和小盤進行細化研究26 不同因子表現(xiàn)存在周期性27 量化個股精選模型之一： GARP選股策略研究n GARP策略意味著所有的股票都 值 得投 資 ？n GARP策略可以取代價 值 策略和成 長 策略？n 價 值 和成 長 會 發(fā) 生 輪動 ，不同市 場環(huán) 境具有不同表 現(xiàn)n GARP策略兼 顧 成 長 與價 值 ，可以平滑不同市 場階 段表 現(xiàn) 更具持 續(xù) 性n 價 值 /成 長 策略更加注重基本面分析，分析其內(nèi)在價 值 ，成 長 性n GARP策略更加適合量化投 資價值GARP成長價格低貴成長高低 Unattractive
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