【文章內(nèi)容簡介】 價(jià)法： 相對(duì)評(píng)價(jià)法以一些已知的數(shù)據(jù)，同時(shí)參考 過去的歷史資料與目前的狀況作適當(dāng)?shù)恼{(diào) 整，計(jì)算一些相對(duì)比率，並藉由這些比率 ，換算目前公司的價(jià)值，採用這一類方法 可以簡化評(píng)價(jià)程序，同時(shí)在掌握被評(píng)價(jià)公 司的股息分配比率及其中相關(guān)變數(shù)後，即 能反映被評(píng)價(jià)公司風(fēng)險(xiǎn)與成長性，此一方 法算是一個(gè)簡易不失真的評(píng)價(jià)方法。三、追求價(jià)值最大化40相對(duì)評(píng)價(jià)法主要模型有： (1) 本益比法 (P/E) (2) 股價(jià)淨(jìng)值比法 (P/B法 ) (3) 股價(jià)銷售比法 (P/S法 )三、追求價(jià)值最大化41 選擇權(quán)評(píng)價(jià)模式： 假設(shè)公司股東權(quán)益為一剩餘請(qǐng)償權(quán)，表示 公司價(jià)值扣除現(xiàn)有債務(wù)證券持有者 (債權(quán) 人 )請(qǐng)償後，剩餘價(jià)值方歸股東，如果企 業(yè)價(jià)值不足以支付債權(quán)人債權(quán)時(shí)，股東收 益為零。 在選擇權(quán)概念下，股東權(quán)益可視為一買權(quán) ，其履約價(jià)格可視為買權(quán)持有者清算公司 資產(chǎn)所支付的價(jià)值，股東權(quán)益價(jià)值即為公 司資產(chǎn)清算價(jià)值減去負(fù)債餘額。三、追求價(jià)值最大化42 資產(chǎn)評(píng)價(jià)法： 資產(chǎn)評(píng)價(jià)法認(rèn)為以公司的資產(chǎn)價(jià)值或償債 能力衡量公司實(shí)質(zhì)價(jià)值最為恰當(dāng)，因此將 公司價(jià)值定義為該企業(yè)的總資產(chǎn)減去總負(fù) 債後之淨(jìng)資產(chǎn)價(jià)值，此外，在求算公司的 股票價(jià)值時(shí)，則需再扣除特別股價(jià)值，因 此公司的價(jià)值可以直接從財(cái)務(wù)報(bào)表的資產(chǎn) 負(fù)債表資訊，經(jīng)過調(diào)整後，評(píng)價(jià)公司的價(jià) 值。 三、追求價(jià)值最大化43資產(chǎn)評(píng)價(jià)法主要模型有： (1) 帳面價(jià)值法 (2) 重置成本法 (3) 清算價(jià)值法216。清算價(jià)值法 公司資產(chǎn)浄銷售價(jià)額 ＝資產(chǎn)總清算價(jià)值 — 負(fù)債總清算價(jià)值三、追求價(jià)值最大化44美國精算學(xué)會(huì)第十九號(hào)公報(bào)： 十九號(hào)公報(bào)之理念 (1) 假設(shè)公司處在清算狀態(tài)，利用精算方法調(diào)整現(xiàn)有 資產(chǎn)及負(fù)債的價(jià)值。 (2) 同意公司未來持續(xù)經(jīng)營的潛在獲利能力及無形 資產(chǎn)的價(jià)值。保險(xiǎn)公司的價(jià)值為下列三項(xiàng)的總和： (1) 保險(xiǎn)公司調(diào)整後的淨(jìng)值 (Adjusted Net Worth) (2) 現(xiàn)有業(yè)務(wù)的評(píng)估價(jià)值 (Appraisal Value of Existing Business) (3) 未來業(yè)務(wù)能力的評(píng)估價(jià)值 (Appraisal Value of Future Business Capacity)三、追求價(jià)值最大化45三、 追求 價(jià)值最大化保險(xiǎn)業(yè)價(jià)值衡量應(yīng)有別於其他產(chǎn)業(yè) 人壽保險(xiǎn)是長期契約，精算定價(jià)方式特殊 產(chǎn)物保險(xiǎn)雖是短期契約，但存有巨大損失風(fēng)險(xiǎn) 估計(jì)保險(xiǎn)公司現(xiàn)在及未來業(yè)務(wù)價(jià)值特別重要保險(xiǎn)公司價(jià)值： 價(jià)值＝ (1)淨(jìng)值 ＋ (2)現(xiàn)有業(yè)務(wù)未來各年度盈虧的現(xiàn)值 ＋ (3)未來業(yè)務(wù)未來各年度盈虧的現(xiàn)值 ＋ (4)無形資產(chǎn)46現(xiàn)在價(jià)值最大化 獲取合理的的最大經(jīng)營利潤 追求業(yè)主權(quán)益報(bào)酬率 (ROE, Return on Equity) 最大化 股東權(quán)益報(bào)酬率 (ROE)尚不足以作為評(píng)估保險(xiǎn) 公司現(xiàn)在價(jià)值的指標(biāo) 由於 ROE是淨(jìng)利佔(zhàn)業(yè)主投資的比率，代表企 業(yè)利用股東資本來獲利。若獲利沒有增加， 只要發(fā)行公司債或買回自己公司股票，減少 股東資本，便能提高 ROE。三、 追求 價(jià)值最大化47三、 追求 價(jià)值最大化 當(dāng)現(xiàn)有業(yè)務(wù)的現(xiàn)值出現(xiàn)負(fù)值時(shí)，可考慮利用 傳統(tǒng)再?；蚍莻鹘y(tǒng)再保（如財(cái)務(wù)再保 financial reinsurance)，把負(fù)面影響降到最低。– 未來價(jià)值最大化 追求創(chuàng)新，利用商品創(chuàng)新、行銷創(chuàng)新、知識(shí)創(chuàng) 新、品牌創(chuàng)新以增加未來業(yè)務(wù)現(xiàn)值的最大化。48肆、保險(xiǎn)經(jīng)營策略共識(shí)49過去： 企業(yè) ?生產(chǎn)技術(shù) ?物美價(jià)廉 ?市場優(yōu)勢未來： 企業(yè) ?運(yùn)用知識(shí) ?創(chuàng)新價(jià)值 ?市場優(yōu)勢一、未來市場趨勢50生產(chǎn)力知識(shí)力競爭力品質(zhì)力(一 )產(chǎn)品階段(二 )競爭階段(三 )整合價(jià)值階段創(chuàng) 造 價(jià) 值1970 1980 1990 2023 2023一、未來市場趨勢51 二、創(chuàng)二、創(chuàng) 新新定義： 創(chuàng)新務(wù)實(shí)的定義為改良。關(guān)鍵： 創(chuàng)新的領(lǐng)域不限於技術(shù)，而是能結(jié)合管理、商業(yè) 模式、經(jīng)營技術(shù)及市場需求等各方面的創(chuàng)新。非 技術(shù)創(chuàng)新，如流程創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新。創(chuàng)新最大的敵人是成功企業(yè)，因?yàn)槌晒Φ钠髽I(yè) 往往不願(yuàn)意改變。創(chuàng)新的好處為創(chuàng)造超額利潤。走創(chuàng)新的路，公司或部門會(huì)因你而發(fā)光。52創(chuàng)新的經(jīng)營策略 現(xiàn)在 未來量的追求 (Volume) 價(jià)值的追求 (Value) 市場佔(zhàn)有率 (Market) 財(cái)富佔(zhàn)有率 (Wallet) 數(shù)量導(dǎo)向的定價(jià)模式 利潤導(dǎo)向的定價(jià)模式產(chǎn)品的獲利性 終生性的顧客價(jià)值無差異區(qū)隔的服務(wù) 有差異區(qū)隔的服務(wù)交易取向的行銷策略 顧客關(guān)係取向的行銷策略53強(qiáng)化經(jīng)營利潤強(qiáng)化保險(xiǎn)公司創(chuàng)新能力塑造創(chuàng)意環(huán)境提升企業(yè)形象 提升市場競爭力54創(chuàng)新的價(jià)值商品 +顧客特有需求＝創(chuàng)新價(jià)值例如： 房地產(chǎn) +休閒渡假 人壽保險(xiǎn) +罹患重病先領(lǐng) 75％ 保險(xiǎn)金支付 醫(yī)療費(fèi)或滿 65歲先領(lǐng) 75％ 當(dāng)作養(yǎng)老費(fèi) 產(chǎn)物保險(xiǎn) +…… 將舊商品賦予新生命（老酒新裝）55市場優(yōu)勢 知識(shí) +創(chuàng)新價(jià)值＝市場優(yōu)勢 保險(xiǎn)公司經(jīng)過多年的經(jīng)營後，必定可從商品面 、流程面、經(jīng)營面、市場面 … 等等，累積很多 的經(jīng)驗(yàn)、技術(shù)或見解。若能將這些資料或資訊 加以分析及整合，必能產(chǎn)生有用的知識(shí)，更有 利於產(chǎn)生創(chuàng)新價(jià)值。 保險(xiǎn)公司若能將知識(shí)配合消費(fèi)者的需求，整合 在商品中，就能創(chuàng)造出商品新的價(jià)值而產(chǎn)生市 場優(yōu)勢。 當(dāng)新商品產(chǎn)生時(shí)，競爭者將會(huì)相繼投入，讓市 場優(yōu)勢減退，因此保險(xiǎn)公司應(yīng)不時(shí)創(chuàng)新，以維 持市場永續(xù)優(yōu)勢。56三、保險(xiǎn)市場自律共識(shí) 保險(xiǎn)公司創(chuàng)新經(jīng)營共識(shí)： 整體市場經(jīng)營與個(gè)別公司經(jīng)營兼顧，追求共存共榮 的績效。 臺(tái)灣保險(xiǎn)市場應(yīng)有健康的競爭環(huán)境 臺(tái)灣個(gè)別保險(xiǎn)公司應(yīng)有正常的利潤 個(gè)別保險(xiǎn)公司應(yīng)享有共有的費(fèi)率統(tǒng)計(jì)機(jī)制 個(gè)別保險(xiǎn)公司應(yīng)建立共存共榮的安全機(jī)制 (Mutual Security)57四、監(jiān)理方向轉(zhuǎn)變四、監(jiān)理方向轉(zhuǎn)變 由傳統(tǒng)規(guī)範(fàn)導(dǎo)向監(jiān)理 （ rulebased supervision） 轉(zhuǎn)向風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)向監(jiān)理 （ riskbased supervision） 注重預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)及承擔(dān)損失的方向。 自由化 (1)以負(fù)面表列方式調(diào)整不合時(shí)宜的法規(guī)： 所謂「負(fù)面表列」指僅規(guī)定所禁止事項(xiàng) (regulations say what can’t be done, what is not allowed)， 迥異於正面表列 (what is allowed)。此種監(jiān)理模式 ，給予業(yè)者較大的彈性、自由空間。 (2)自由化的共識(shí)： 自由化非表示絕對(duì)自由放任，相反地，在某些 領(lǐng)域中，反