【文章內容簡介】 家的票據(jù)法要求既要注明 “ 承兌 ” 字樣，又要簽署付款人的姓名。 )．48　　 商 業(yè)票據(jù) (mercial paperCP)工商企業(yè)發(fā)行的無抵押短期債券3. 貼現(xiàn) :票據(jù)到期前持有人為獲取現(xiàn)款向金融機構貼付一定的利息而作的票據(jù)轉讓 . 貼現(xiàn)付款額 =票面額 (1 －年貼現(xiàn)率 未到期天數(shù) /365)轉貼現(xiàn)： 貼現(xiàn)銀行需要資金時，持未到期的票據(jù)向其他銀行辦理貼現(xiàn)的一種行為．再貼現(xiàn) ：中央銀行對商業(yè)銀行以貼現(xiàn)過的票據(jù)作抵押的一種放款行為．(補充 : 票據(jù)貼現(xiàn)是指持票人為了資金融通的需要而在票據(jù)到期前以貼付一定利息的方式向銀行出售票據(jù)。對于貼現(xiàn)銀行來說，就是收購沒有到期的票據(jù)。票據(jù)貼現(xiàn)的貼現(xiàn)期限都較短，一般不會超過六個月，而且可以辦理貼現(xiàn)的票據(jù)也僅限于已經(jīng)承兌的并且尚未到期的商業(yè)匯票。49票據(jù)貼現(xiàn)：貼現(xiàn)、轉貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)貼現(xiàn)是指 客戶（持票人）將沒有到期的票據(jù)出賣給貼現(xiàn)銀行，以便提前取得現(xiàn)款。一般工商企業(yè)向銀行辦理的票據(jù)貼現(xiàn)就屬于這一種；轉貼現(xiàn) 是指銀行以貼現(xiàn)購得的沒有到期的票據(jù)向其他商業(yè)銀行所作的票據(jù)轉讓，轉貼現(xiàn)一般是商業(yè)銀行間相互拆借資金的一種方式；再貼現(xiàn) 是指貼現(xiàn)銀行持未到期的已貼現(xiàn)匯票向人民銀行的貼現(xiàn)，通過轉讓匯票取得人民銀行再貸款的行為。再貼現(xiàn)是中央銀行的一種信用業(yè)務，是中央銀行為執(zhí)行貨幣政策而運用的一種貨幣政策工具。貼現(xiàn)是 指遠期匯票經(jīng)承兌后，匯票持有人在匯票尚未到期前在貼現(xiàn)市場上轉讓，受讓人扣除貼現(xiàn)息后將票款付給出讓人的行為?；蜚y行購買未到期票據(jù)的業(yè)務。 再貼現(xiàn)： 指中央銀行通過買進商業(yè)銀行持有的已貼現(xiàn)但尚未到期的商業(yè)匯票，向商業(yè)銀行提供融資支持的行為?！　≠N現(xiàn)的性質： 貼現(xiàn)是銀行的一項資產業(yè)務，匯票的支付人對銀行負債，銀行實際上是與付款人有一種間接貸款關系?！≠N現(xiàn)的利率： 在人民銀行現(xiàn)行的再貼現(xiàn)利率的基礎上進行上浮，貼現(xiàn)的利率是市場價格，由雙方協(xié)商確定，但最高不能超過現(xiàn)行的貸款利率。 ) 50　　 股票股東投資入股并據(jù)此獲得股息和紅利的所有權證書，? 主要分為普通股和優(yōu)先股（ 1）普通股：? ① 紅利與公司利潤同向變動? ② 對公司剩余財產的分配權? ③ 股東可出席股東大會，擁有表決權? ④ 有優(yōu)先的認股權（ 2）優(yōu)先股：? a優(yōu)先的利潤分配權? b優(yōu)先的剩余財產索取權? 優(yōu)先股分為：? 1累積性和非累積性優(yōu)先股? 2參加分紅和不參加分紅的優(yōu)先股? 3可轉換優(yōu)先股和不可轉換優(yōu)先股51股票1.股票市場價格 :股價 =預期股年收益 /市場利益率例 :面值 50元 ,預期每股年收益 6元 ,現(xiàn)行銀行存款利率一年期 6%,求股價2..股票價格指數(shù) :運用統(tǒng)計學中的指數(shù)方法編制而成 ,是反應股市總體價格或某一類股價變動和走勢的指標 .按編制方法 ,可分為 :1)按發(fā)行量加權計算 :上證綜指 ,深圳成指 (發(fā)行量大 ,權重大 ,對股指的影響大 )2)按價格加權計算 :道瓊斯工業(yè)指數(shù) (股價越高 ,對股指影響越大,受高股價股票走勢的影響 )3)按價值加權計算 :標準普爾五百指數(shù) (股票價值越高 ,影響越大,股票市場價格 =股價 *發(fā)行量 )52債券（ Bonds）債券是債務人向債權人發(fā)行的承諾按約定利率和日期支付利息并償還本金的有價證券1.分類：b)根據(jù)發(fā)行單位：政府債券，企業(yè)債券，金融機構債券c)根據(jù)發(fā)行期限：短期，中期和長期d)根據(jù)是否支付利息：零息票債券（貼現(xiàn)債券）與息票債券（ couponpond）2.發(fā)行方式：1)平價發(fā)行（發(fā)行價格 =票面額 ,有付利息）2)溢價發(fā)行 (發(fā)行價格 票面額 ,利率較高 )3)折價發(fā)行 (發(fā)行價格 票面額 ,無利息 )53　　 信用工具的種類及劃分（ 1）政府債券? 指各級政府或由政府提供信用擔保的單位發(fā)行的債券。中央政府債券稱為國債，信譽最高，稱為 “金邊債券 ”（ 2）金融債券? 由銀行或其它金融機構發(fā)行的債券，稱之為金融債券。 金融債券發(fā)行的目的一般是為了籌集長期資金，其利率也一般要高于同期銀行存款利率 （ 3）公司債券? 它是由非金融性質的企業(yè)發(fā)行的債券，其發(fā)行目的是為了籌集長期建設資金。一般都有特定用途。公司債券的風險相對較大，因而其利率一般也較高。 54收益率(現(xiàn)值 :將來的某項支付在今天的價值 presentvalue終值 :今天的投資在將來得到的價值 futurevalue)3.債券收益率 :衡量債券持有人持有債券的回報大小 .4.到期收益率 :從持有直到最后本金支付這段時間收益大小 .5.當期收益率 :衡量債券持有者購買債券所得收益的大小 .(不考慮資本利得和資本損失 )當期收益率 =每年的息票支付 /購買價格6.持有期收益率 (holdingperiodreturn)衡 量債券持有人從購買到出售債券這段時間的收益55計算例 1:某債券擁有者以 95購得面值 100美元距到期日為一年的息票債券 ,設息票率為 5%問到期收益率 .例 2:某人以 99美元購得一張息票率為 5%面值 100美元 ,一年后到期的債券 ,則當期收益率為多少 ?到期收益率 ?例 3:某人在某 2023年 9月 28日以 100美元購得一張息票率為 6%,面值 100美元一年期的債券 ,2023年 9月 18日以 美元出售 ,問持有者在這一年時間的收益率 ?56小結當債券價格 面值時 ,息票率 當期收益率 到期收益率當債券價格 面值時 ,怎票率 當期收益率 到期收益率當債券價格 =面值時 ,息票率 =當期收益率 =到期收益率收益率與債券價格成反向變動 ,利率與價格反向變動 ,與股票價格反向變動57　 　 終　值終值又稱未來本利和，或 “將來值 ”，是現(xiàn)在一定量的資金折算到未來某一時點所對應的金額 。（一）單利下的終值 單利即對已過計息日而不提取的利息不計入本金再計算利息。其利息額和終值的計算公式分別為 ：? C：利息額 P：本金或現(xiàn)值 r：利率 ? n：時間 S：終值58終　值（二）復利（ CompoundInterest）終值? 復利是依次將上一期利息計入下一期本金重新復利是依次將上一期利息計入下一期本金重新計算利息的方法。計算利息的方法。 復利反映了利息的本質特征　　　　 C=SP59終　值（三）連續(xù)復利終值（三）連續(xù)復利終值? 若本金為若本金為 P，年利率為，年利率為 r，每年的計息次數(shù)為，每年的計息次數(shù)為 m，則，則 n年末的本利和公式為：年末的本利和公式為：? 例：有一筆貸款例：有一筆貸款 10萬元，每三個月計算一次利萬元，每三個月計算一次利息，到期償還，貸款年利率息，到期償還，貸款年利率 8%，期限，期限 2年，問年，問借款人到期應償還多少金額？借款人到期應償還多少金額？60認識復利? 例：兩份工作擺在面前，工作時間都是一個月，但待遇不同。? 第一份工作每天掙 100元；第二份工作第一天掙1分，第二天 2分，第三天 4分，第四天 8分，…… 依次類推。問，應該選擇哪份工作？? 若沒有學過利率原理，則很有可能選擇第一份工作。? 若學過利率原理， 則應該知道復利有可能創(chuàng)造奇跡，如果有足夠長時間的話 。61“百萬富翁不是夢 ”? 可以通過小額存款來逐步實現(xiàn)。? 給定退休時目標存款余額（如 100萬美元），給定現(xiàn)在的存款利率（如 6％），計算：從現(xiàn)在起，每月存款多少，可以到退休時實現(xiàn)百萬存款的目標？62“百萬富翁不是夢 ”這就是復利＋時間所能夠帶來的 “奇跡 ”63　 　現(xiàn)　值? 現(xiàn)值又稱本金，是指 將來某一筆資金的現(xiàn)在價值，或 未來時點上的一定量現(xiàn)金折合到現(xiàn)在的價值?，F(xiàn)值的三個基本特征：（ 1）未來支付越多，或終值越大，現(xiàn)值越大（ 2）未來支付的時期越短，現(xiàn)值越大（ 3）利率越低，現(xiàn)值越大影響現(xiàn)值大小的因素：期限、終值、貼現(xiàn)率PV：現(xiàn)值 ；在計算現(xiàn)值時使用的利率，稱為貼現(xiàn)率 r64現(xiàn)　值? 例：有一項投資，未來三年每年帶來的收入分別為 3元，問在貼現(xiàn)率為 8%的情況下，這項投資現(xiàn)在的價值是多少？? 系列現(xiàn)金流量的現(xiàn)值公式：? 所以，這項投資的價值是：65現(xiàn)　值３ .連續(xù)復利下的現(xiàn)值? 如果一年之內多次付息，此時現(xiàn)值的計算公式是：? 例：有一項金融投資 3年后可以收到 1000元，貼現(xiàn)率為 15%，且每 3個月計息一次，則其現(xiàn)在的價值是：66利率 — 復利計算中的復利計算中的實際利率與名義利率實際利率與名義利率名義利率與實際利率的換算公式：名義利率與實際利率的換算公式：ra代表實際年利率；代表實際年利率； rm代表月利率代表月利率例：某例：某 1年期抵押貸款月利率為年期抵押貸款月利率為 ‰, 請問貸款年利率是多少？年名義利率為年名義利率為 %（（ ‰12=% ），），實際年利率是多少？實際年利率是多少？ (還原利率還原利率 是多少？是多少？ )有（有（ 1+‰ ）） 121=%。即實際年利率為即實際年利率為 %67關鍵利率 — 到期收益率：到期收益率 （ Yield to Maturity,YTM） 是衡量利率的確切目標。 是指買入債券后持有至期滿得到的收益（ 包括利息收入和資本損益） 與買入債券的實際價格之比率 。按復利計算是使未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券買入價格的貼現(xiàn)率?；蛘呤侵笍膫鶆展ぞ呱汐@得的報酬的現(xiàn)值與其今天的價值相等的利率。到期收益率是經(jīng)濟學家所認為的衡量利率最為精確的指標。２ .按單利計算的到期收益率到期收益率舉例說明，某人以 %，到期價為 100元，到期日 2023年 8月 25日的國債，持有時間為 2433天，除以 360天后折合為，那么到期收益率就是(%+%)/=%。 68３ .按復利計算的到期收益率到期收益率的計算必須搞清三個問題：一是現(xiàn)在的市場價格或本金是多少？二是何時到期？三是投資收益是多少？包括價格收益和利息收益。（１）普通貸款（ Simple Loan）的到期收益率 ：等于其貸款合同利率普通貸款是指到期后連本帶息一次償還的貸款。例如：銀行貸款小王 1年期、利率為 10%、 1000元的貸款，問這個貸款合同的到期收益率是多少？ 得出是 10%　　　r=10%，這就是到期收益率。一般公式：關鍵利率 — 到期收益率69關鍵利率 — 到期收益率３ .按復利計算的到期收益率（２）等額分期付款（ FixedPayment Loan）的到期收益率 等額分期付款貸款是指在整個貸款期內分期償還一個固定金額的貸款。例如：銀行向小王發(fā)放 1000元的分期付款貸款，期限 25年，每年還款 126元。問貸款銀行的到期收益率是多少？按照到期收益率的定義，使這 25年還款現(xiàn)值的總和等于小王今天拿到的本金的貼現(xiàn)率就是到期收益率。因此，得出： r=12%，這也是小王在這筆貸款中所支付的利率一般公式為：P：貸款額 FP：固定償付額 n：貸款有效期70關鍵利率 — 到期收益率３ .按復利計算的到期收益率（３）息票債券（ CouponBond）的到期收益率息票債券是指定期向持有者支付利息，到期后再支付最后一期利息及債券本金的債券。例如：假設票面額為 1000元、期限 10年、息票利率 10%的債券，市場價格是 960元，則該債券的到期收益率是多少？計算思路是：計算每年利息收益和到期本金的現(xiàn)值之和，令其等于債券的現(xiàn)在價格。得出的 r就是到期收益率。一般計算公式為：71關鍵利率 — 到期收益率３ .按復利計算的到期收益率（４） 零息票債券（ Discount Bond）的到期收益率? 也稱折扣債券，是指名義上不支付利息，折價出售，到期按面值兌換的債券 。例如，某公司發(fā)行折扣債券的面值是 100元，期限 10年，每半年計息一次，市場價格是 30元，問該債券的到期收益率是多少？得出 r=%，即到期收益率是 %一般公式為：同樣地，債券的當前價格與其到期收益率成反向變化72息票債券到期收益率與其票面利率的關系① 當債券平價發(fā)行時，到期收益率等于票面利率；或者說，到期收益率等于票面利率時，債券平價發(fā)行；② 當債券折價發(fā)行時，到期收益率高于票面利率；或者說，到期收益率高于票面利率時，債券折價發(fā)行；③ 當債券溢價發(fā)行時，到期收益率低于票面利率；或者說，到期收益率低于票面利率時，債券溢價發(fā)行；因此， 息票債券的市場價格與其到期收益率呈反向變化。73有價證券價值持有價證券面臨的風險 :債券的違約風險 ,通貨膨脹風險 ,利率風險如何理解現(xiàn)代信用經(jīng)濟中的 ”債臺高筑 ”?各國政府通過國債發(fā)行 ,事實上已經(jīng) ”債臺高筑 ”,任何大企業(yè)都必然是 ”債臺高筑 ”74　　 現(xiàn)值的應用 ——有價證券價值評估 有價證券價值評估的基本方法是對該項投資形成的未來收益進行折現(xiàn)值的計算，即貼現(xiàn)現(xiàn)金流量方法（ DCF法）。這里主要對債券價格評估進行介紹，股票估價不在本課程掌握范圍之內。債券的理論價格就是其未來收益的現(xiàn)值。理論上有以下結論：當市場價格高于債券收益現(xiàn)值時，表明該債券被高估了，應是較好的賣出時機；當市場價格低于債券收益現(xiàn)值時，表明該債券被低估了，應是較好的買進時機。75現(xiàn)值的應用 ——有價證券價值評估債券估價必須知道以下因素：一是你要求的回報率或到期收益率是多少？二是投資期限；三是投資收益，包括價格收益和利息收益。例如：一張零息票債券面值 1000元