醫(yī)療行業(yè)大陸企業(yè)海外上市之路概述(編輯修改稿)
2025-01-17 04:11 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 個股東 23 新加坡交易所的上市規(guī)則 創(chuàng)業(yè)板 創(chuàng) 業(yè) 板 盈利要求 無 營業(yè)紀錄 有 3年或以上連續(xù) 、 活躍的經(jīng)營記錄 ， 但會計師報告不能有重大保留意見 ， 有效期為 6個月；沒有營業(yè)記錄的公司必須證明其募集資金用于項目或新產(chǎn)品開發(fā) ， 并且必須已進行充分的研發(fā) 主線業(yè)務 無明確限制 股權(quán)變更 無規(guī)定 公眾持股量 公眾持股至少為 50萬股或發(fā)行繳足股本的 15% (取較高者 )， 由至少 500個公眾股東持有 市值 無最低市值要求 其他 上市公司必須為新加坡注冊；在創(chuàng)業(yè)板上市 2年后 ， 若達到主板任一上市標準 ， 即可轉(zhuǎn)向主板 24 美國納斯達克交易所小型資本市場掛牌條件 首次上市 維持上市 最低公眾股東 300名 ， 每名持股 100股以上 最低公眾持股量 100萬股 50萬股 公眾持股市值 500萬美元 100萬美元 最低招股價 /股價 4美元 /股 1美元 /股 造市商數(shù)量 3家 2家 凈資產(chǎn) （ 注 ） 500萬美元 250萬美元 市價總值 （ 注 ） 5,000萬美元 3,500萬美元 業(yè)務利潤 （ 注 ） 持續(xù)經(jīng)營的業(yè)務利潤達 75萬美元 （ 最近 1個財政年度或最近 3個財政年度中的 2年 ） 50萬美元 經(jīng)營歷史 1年；若少于 1年 ， 市值至少達 5,000萬美元 注：凈資產(chǎn)、市價總值和業(yè)務利潤指標符合其中任意一項即可 25 中國企業(yè)選擇海外上市地的衡量指標 26 上市成本和維護成本 1 由于各個市場的上市規(guī)則不同，因此對于上市過程的工作量要求也不盡相同，上市成本也各有差異。 上市過程中，律師、會計師通常按照項目所產(chǎn)生的工作量收費，而保薦人則按照項目大小或操作的難易程度收取固定費用。因此，人工成本的高低往往是決定上市費用的關(guān)鍵 。 27 上市成本和維護成本 2 目前上市成本最低的是新加坡，通常占融資總額的 7％ 10％； 美國的上市文件完全由律師處理，券商通常只負責股票承銷，然因其收取的承銷傭金高達融資額的 7％ 10％，使得美國NASDAQ的上市費用幾乎占募資總額的 15％ 20％。 香港則介于新加坡和美國之間，為 9％ 12％。 維持上市的成本主要包括年度財務審計費用和投資者關(guān)系管理費用。此外還包括在上市地租用辦公設(shè)施、雇傭海外員工等。每年的總支出至少在 100萬港幣以上。 28 上市成本和維護成本 3 美國 香港 新加坡 投資銀行 /保薦人 180250萬港幣 3050萬新元 律師 3545萬美元 250350萬港幣 3045萬新元 會計師 20萬美元 150200萬港幣 2035萬新元 印刷商 10萬美元 5080萬港幣 5萬新元 評估師 5萬美元 1015萬港幣 5萬新元 承銷傭金 7％ 10％ ％ 4％ 3％ 上市成本占融資額的比例 15％ 20％ 9％ 12％ 7％ 10％ 29 選擇上市地的其他考慮因素 會計準則：由于各個上市地所使用的會計準則不同，可能會導致公司的盈利數(shù)據(jù)或財務指標無法符合某個市場的上市要求。 操作難易程度：由于交易所對于企業(yè)上市的審核尺度不同，往往導致企業(yè)的上市操作時間、難易度程度以及上市費用發(fā)生變化。直接影響上市成功率和企業(yè)融資的時機。 一個地區(qū)的集資能力、交易活躍程度以及投資者關(guān)系管理的難易程度都是企業(yè)選擇上市地的重要考慮因素。 30 各地上市的考慮因素比較 大陸 A股 香港主板 新加坡主板 市盈率 高 低 較高 公司集資便利性 較好 較好 較差 再次募集資金能力 較難，手續(xù)復雜 容易，手續(xù)簡便 較易，手續(xù)簡便 審批發(fā)行時間 長 較長 短 現(xiàn)階段上市難度 高 一般 低 發(fā)行成本 低 (隱形成本較高 ) 較高 (無隱形成本 ) 較低 (無隱形成本 ) 集資規(guī)模 較大 適合各種規(guī)模 適合各種規(guī)模 大股東股票流通 目前不可以 可以 可以 二級市場活躍程度 高 較高 較低 投資者身份 國內(nèi)投資者 國際投資者 國際投資者 投資者關(guān)系管理 易 較易 較難 市場規(guī)范程度 差 規(guī)范 規(guī)范 受國際市場影響 小 大 大 31 選擇香港及新加坡作為上市地的分析 ? 香港及新加坡上市的最大之差異為：香港對于控股股東和經(jīng)管層的一致性及延續(xù)性要求較高，并且在稅后利潤方面有嚴格的限制；而新加坡上市對于這方面的規(guī)定較為靈活寬松。 ? 由于上市程序相對簡化，且上市費用低廉，新加坡對于融資需求迫切的大陸民營企業(yè)具有較強的吸引力。而就市場活躍度、投資者關(guān)系維護等而言，香港上市無疑更具優(yōu)勢，其流通性好、市場交投活躍可以使股東財富得以增加。 ? 因此，新加坡比較適合中小型民營企業(yè)、以紅籌方式籌資，操作持續(xù)簡化而且費用相對低廉；而香港市場則通常適宜于大型國企 H股的上市籌資。各自不同的市場定位也為不同的企業(yè)提供多元化的融資方式選擇。 32 上市成功的關(guān)鍵因素 33 使公司成為國際投資者感興趣的目標 優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務 （市場認知度高） 行業(yè)具增長潛力 （龐大的市場容量） 品牌優(yōu)勢和精密的發(fā)展計劃 （投資者認同） 企業(yè)滿足特定市場需求 可行的盈利和商業(yè)模式 生產(chǎn)型企業(yè)處成本領(lǐng)先地位 業(yè)內(nèi)領(lǐng)先者或變革者 成功的首次 發(fā)行企業(yè) （最重要的要素：優(yōu)質(zhì)的管理團隊） 行業(yè)具有一定進入壁壘 34 上市操作過程中的要點 縝密的前期工作：嚴格審核公司各項法律、財務、公司治理等指標符合上市地的規(guī)則；考察公司管理層的配合度以及專業(yè)能力等。 精心撰寫招股書：公司對投資者制造先入為主印象的主要工具，同時是其他券商制作研究報告的依據(jù)。 公司賣點的傳播：通過對公司的重組和戰(zhàn)略設(shè)計對公司進行準確的定位；通過各種媒體宣傳、路演向投資者展示公司形象，營造股票熱銷的氣氛。 準確的上市定價：不僅是發(fā)行成敗的關(guān)鍵，也是二級市場是否具有良好表現(xiàn)的保證。 35 導致上市失敗的因素和上市風險 36 影響上
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