【文章內(nèi)容簡介】 的平價 ?金平價 2. 各成員國匯率變動幅度 ?1% ?黃金輸送點(diǎn) 3. 各成員國的國際儲備是黃金 +可兌換貨幣 ?外匯儲備 4. 各成員國要使貨幣可兌換，對經(jīng)常項目不能管制 ?自由貿(mào)易 +自由兌換 More about Bretton Woods System: 3 布雷頓森林體系的 作用 ： 1. 解決了世界黃金產(chǎn)量不足，美元的增加發(fā)行， 彌補(bǔ)了國際清償能力短缺 。 2. 匯率穩(wěn)定和有彈性 促進(jìn)國際貿(mào)易 ，投資和信貸的發(fā)展。 3. IMF的各種短，中期貸款和融資使 臨時逆差國有buffer余地 。 4. 成員國 有相對的經(jīng)濟(jì)自主權(quán) 。在國際收支根本不平衡時可以更改匯率。 5. 為各成員國提供了相互磋商協(xié)調(diào)的講壇。 達(dá)到內(nèi)部和外部的平衡 。 Drawbacks of Bretton Woods System 布雷頓森林體系的 缺陷 ： 1. “雙掛鉤” ?“ Triffin Dilemma”早在 50年代美國耶魯大學(xué)教授提出。美元無法按固定比價維持同黃金的可兌換性。美元的增加發(fā)行必然引起人們對美元可兌換性的懷疑。 ?信心危機(jī) 。 2. 國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制的效率不高，并且不對稱。逆差國負(fù)擔(dān)過重。 固定匯率的多邊性和 ?1%幅度比較僵化。順差國不愿貨幣升值或膨脹經(jīng)濟(jì)。迫使逆差國接受有條件的貸款來融通國際收支逆差。該條件是緊縮國內(nèi)經(jīng)濟(jì)。 Breakdown of Bretton Woods System Dollar Shortage Dollar Glut 世界黃金 3/4集中到美國 1948 Marshall Plan 1958EEC 1960 第一次美元危機(jī) : 美國短期債務(wù) 黃金儲備 178億 1961 Basel Agreement國際清算銀行的 8國中央銀行 Pool 穩(wěn)定金價 $$60億美元巴黎俱樂部 1968第二次美元危機(jī)： 3債務(wù) 黃金 美國黃金儲備流失 14億美元 關(guān)閉倫敦黃金市場 解散黃金總庫 ?實(shí)行黃金雙價制 （官民分開） 1971第三次美元危機(jī) ： 短期外債 678億 黃金儲備 110億 “新經(jīng)濟(jì)政策” 停止黃金兌換；征 10% 進(jìn)口附加稅 Smithsonian Agreement ： ?布雷頓森林體系崩潰 . macrodata, 19641972, Inflation rate . macrodata, 19641972, Current account surplus . macrodata, 19641972, Money supply growth rate Special Drawing Rights 1 In 1976, IMF members agreed to the creation of the Special Drawing Right (SDR), an artificial reserve asset similar to the IMF currency Triffin had envisioned. SDRs are used in transactions between central banks, but their creation had relatively little impact on the functioning of the international moary system. Their impact was limited partly because by the late 1960s, the system of fixed exchange rates was beginning to show strains that would soon lead to its collapse. Special Drawing Rights 2 1964年比利時提出了一個折衷方案：主張增加各國向 IMF的 自動提款權(quán) ，而 不是另創(chuàng)新 的儲備貨幣來解決 shortage of International liquidity. 1969IMF年會正式通過了十國集團(tuán)提出的關(guān)于特別提款權(quán)的方案。并決定從 1970~1972年的三年內(nèi)，有 IMF發(fā)行 95億 SDRs， 按成員國攤付的 原有份額比例進(jìn)行分配 ，以補(bǔ)充黃金不足。以此作為成員國 原有的普通提款權(quán)以外的儲備資產(chǎn)的手段 。 Special Drawing Rights 3 特別提款權(quán) ：是 IMF成員國在該組織的儲備資產(chǎn)，它是一種 有黃金保值的記帳單位 ，稱為“紙黃金”。它是由 IMF根據(jù)各成員國上年年底繳納份額的比率進(jìn)行分配。份額越大，得到的分配就越多。 可以 ：當(dāng)成員國發(fā)生國際收支逆差時可以動用。即：把它轉(zhuǎn)給另一成員國，換取可兌換貨幣，以償付逆差。 不可以 ：不能兌換黃金；不能直接用于貿(mào)易和非貿(mào)易結(jié)算。 Valuation of SDRs IMF()達(dá)成協(xié)議，改 16種貨幣重新定值。選擇貨幣的標(biāo)準(zhǔn)是 1986~1972年 5年內(nèi)商品和勞務(wù)出口額占國際總出口額的 1%以上國家的貨幣。 1978年以后每隔 5年調(diào)整一次。 1981年起，由 5種貨幣定值 。（教材 219頁） 貨幣 美元 馬克 日元 法郎 英鎊 比重% 1981 42 19 13 13 13 1986 42 19 15 12 12 Limitation of SDRs 特別提款權(quán) 是一個 沒有物資基礎(chǔ) 的記帳單位。它即不象黃金本身具有價值；也不象美元，英鎊，日元等貨幣有一個國家經(jīng)濟(jì)實(shí)力作為后盾。它是一種虛構(gòu)的國際清償能力。充其量只能作為成員國原有提款權(quán)的一種補(bǔ)充。 特別提款權(quán) 只是為了 解決國際收支不平衡 的權(quán)宜措施。不會引起人們對它的持有欲望。如果 IMF國際性機(jī)構(gòu)的變遷，它的存在便會引起疑問 。 Status Quo of International Moary System 1 Revising the IMF’ s Charter, 19751976. Because floating rates had seemed to function well in conditions of adversity, the governments of the industrialized countries acknowledged late in 1975 that they were prepared to live with floating exchange rates for the indefinite future. The IMF’ s directors met at Kingston, Jamaica, in January 1976 to approve a revision of the fourth IMF Article of Agreement, which covered exchange rate arrangement. Status Quo of International Moary System 2 The new Article IV implicitly endorsed floating rates by freeing each member country to choose any exchange rate system it prepared. Governments were urged to follow macroeconomic policies that would promote price stability and growth and they were to avoid “ manipulating exchange rates to gain an unfair petitive advantage over other members” Status Quo of International Moary System 3 ?牙買加協(xié)定 ?Jamaica Agreement, 1976 1. 修訂基金份額 2. 浮動匯率合法化 3. 黃金非貨幣化 （廢除黃金官價） 4. 擴(kuò)大對發(fā)展中國家資金融通 5. 以 SDRs為主要儲備資產(chǎn)