工程經濟學第5章風險與不確定分析(編輯修改稿)
2024-09-19 11:22 本頁面
【文章內容簡介】 作敏感性分析。 ?單因素敏感性分析 例題 4 ?單因素敏感性分析 年份 0 1 2～ 10 11 投資 15000 銷售收入 19800 19800 經營成本 15200 15200 期末資產殘值 2022 凈現(xiàn)金流量 15000 4600 6600 小型電動汽車項目現(xiàn)金流量表（單位：萬元） ?單因素敏感性分析 設投資額為 K， 年銷售收入為 B， 年經營成本 C，期末殘值 L， 選擇凈現(xiàn)值指標評價方案的經濟效果。 ? ?萬元11394)11%,10,/(2022)1%,10,/)(10%,10,/(460015000)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)((??????????FPFPAPFPLFPAPCBKN P V⑴確定性分析 ?單因素敏感性分析 ⑵設定投資額變動的百分比為 x ， 分析投資額變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式為： )11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)(()1(FPLFPAPCBxKN P V??????⑶設定經營成本變動的百分比為 y ， 分析成本變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式為： )11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/) ] (1([FPLFPAPyCBKN P V???????單因素敏感性分析 ⑷設定銷售收入變動變動的百分比為 z ， 分析銷售收入變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式為： )11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/]()1([FPLFPAPCzBKN P V??????⑸相對效果分析 用表格，分別對 x、 y、 z取不同的值，計算出各不確定因素在不同變動幅度下方案的 NPV， 結果見下表。 ?單因素敏感性分析 不確定性因素的變動對凈現(xiàn)值的影響 變動率 參數(shù) 20% 15% 10% 5% 0 5% 10% 15% 20% 投資額 14394 13644 12894 12144 11394 10644 9894 9144 8394 經營成本 28374 24129 19844 15639 11394 7149 2904 1341 5586 銷售收入 10725 5195 335 5864 11394 16924 22453 27983 33513 變動率＋ 0 －變動率 投資額 銷售收入 經營成本 ＋ 10％ － 10％ NPV ⑹繪制敏感性分析圖 ?單因素敏感性分析 ?單因素敏感性分析 ⑺進行絕對效果分析 取 NPV=0， 計算得： x =%,y =%,z =%。 如果經營成本與銷售收入不變，投資額增長 %；如果投資額與銷售收入不變，經營成本增長 %；如果投資額與經營成本不變，銷售收入低于預期值%，方案才變得不可接受。因此，銷售收入變動對凈現(xiàn)值影響最大，經營成本的變動次之，投資額變動的影響很小。 ⑻綜合評價 對于方案來說， 產品價格與經營成本都是敏感因素 。在作出決策前，應該對產品價格和經營成本以及其可能變動的范圍作出更為精確的預測估算。如果產品價格低于原來預測值 %以上或經營成本高于原預測值 %以上的可能性較大，則意味著這筆投資有較大的風險。另外，經營成本的變動對方案經濟效果有較大影響這一分析結論還說明，如果實施本方案，嚴格控制經營成本將是提高項目經營效益的重要途徑。至于投資額，顯然不是本方案的敏感因素，即使增加20%甚至更多一些也不會影響決策的結論。 ?單因素敏感性分析 三敏感性分析的方法 實際上許多因素的變動具有相關性，一個因素的變動往往也伴隨著其它因素的變動。所以單因素敏感性分析有局限性，改進的方法是多因素敏感性分析，即考察多個因素的同時變動對方案經濟效果的影響，以判斷方案的風險情況。 多因素敏感性分析要考慮各種因素不同變動幅度的多種組合，計算起來要復雜得多。如果需要分析的不確定性因素不超過三個，而且經濟效果指標的計算比較簡單，可以用圖解法進行分析。 ?多因素敏感性分析 例題 5 根據(jù)例題 4給出的數(shù)據(jù)進行多因素敏感性分同時考慮投資額與經營成本的變動，分析這兩個因素同時變動對方案凈現(xiàn)值影響的計算公式： )11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/) ] (1([)1(FPLFPAPyCBxKN P V????????多因素敏感性分析 代入數(shù)據(jù)整理得： NPV=1139415000x 84900y 取 NPV的臨界值，即 NPV=0 有： y = + 如右圖所示。 在該臨界線上， NPV=0； 在臨界線下方， NPV0； 在臨界線上方， NPV0。 也就是說，如果投資額與經營成本同時變動，只要變動范圍不超過臨界線下方區(qū)域（包括臨界線上的點），方案都是可以接受的。 y% x% 雙因素敏感性分析圖 y = + ? 敏感性分析的不足 ? —— 沒有考慮各種不確定性因素在未來發(fā)生變化的概率。 第三節(jié) 風險分析 也叫概率分析， 是通過研究各種不確定因素發(fā)生不同幅度變動的概率分布及其對方案經濟效果的影響，對方案的凈現(xiàn)金流量及經濟效果指標作出某種概率描述，從而對方案的風險情況作出比較準確的判斷。 一、風險的概念 ? 風險的概念 ? 風險是相對于預期目標而言，經濟主體遭受損失的不確定性。 ? 不確定性是風險存在的必要條件 ? 潛在損失是風險存在的充分條件 ? 經濟主體是風險成立的基礎 常見的項目風險因素 ? 信用風險 ? 項目參與方的信用及能力 ? 建設和開發(fā)風險 ? 自然資源和人力資源 ? 項目生產能力和效率 ? 投資成本 ? 竣工延期 ? 不可抗力 ? 市場和運營風險 ? 市場競爭 ? 市場變化 ? 技術變化 ? 經營決策失誤 ? 金融風險 ? 匯率、利率變動 ? 通貨膨脹 ? 貿易保護 ? 政治風險 ? 體制變化 ? 政策變化 ? 法律法規(guī)變化 ? 法律風險 ? 有關法律法規(guī)不完善 ? 對有關法律法規(guī)不熟悉 ? 法律糾紛及爭議難以解決 風險的分類 ? （ 1）純風險和理論風險 ? （ 2）靜態(tài)風險和動態(tài)風險 ? （ 3）主觀風險和客觀風險 ? 風險管理的步驟 ? 包括風險的識別、風險估計、風險評價、風險決策和風險應對。 二、風險識
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