工程經(jīng)濟(jì)學(xué)第5章風(fēng)險(xiǎn)與不確定分析(編輯修改稿)
2025-09-19 11:22 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 作敏感性分析。 ?單因素敏感性分析 例題 4 ?單因素敏感性分析 年份 0 1 2～ 10 11 投資 15000 銷售收入 19800 19800 經(jīng)營(yíng)成本 15200 15200 期末資產(chǎn)殘值 2022 凈現(xiàn)金流量 15000 4600 6600 小型電動(dòng)汽車項(xiàng)目現(xiàn)金流量表（單位：萬(wàn)元） ?單因素敏感性分析 設(shè)投資額為 K， 年銷售收入為 B， 年經(jīng)營(yíng)成本 C，期末殘值 L， 選擇凈現(xiàn)值指標(biāo)評(píng)價(jià)方案的經(jīng)濟(jì)效果。 ? ?萬(wàn)元11394)11%,10,/(2022)1%,10,/)(10%,10,/(460015000)11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)((??????????FPFPAPFPLFPAPCBKN P V⑴確定性分析 ?單因素敏感性分析 ⑵設(shè)定投資額變動(dòng)的百分比為 x ， 分析投資額變動(dòng)對(duì)方案凈現(xiàn)值影響的計(jì)算公式為： )11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/)(()1(FPLFPAPCBxKN P V??????⑶設(shè)定經(jīng)營(yíng)成本變動(dòng)的百分比為 y ， 分析成本變動(dòng)對(duì)方案凈現(xiàn)值影響的計(jì)算公式為： )11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/) ] (1([FPLFPAPyCBKN P V???????單因素敏感性分析 ⑷設(shè)定銷售收入變動(dòng)變動(dòng)的百分比為 z ， 分析銷售收入變動(dòng)對(duì)方案凈現(xiàn)值影響的計(jì)算公式為： )11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/]()1([FPLFPAPCzBKN P V??????⑸相對(duì)效果分析 用表格，分別對(duì) x、 y、 z取不同的值，計(jì)算出各不確定因素在不同變動(dòng)幅度下方案的 NPV， 結(jié)果見下表。 ?單因素敏感性分析 不確定性因素的變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值的影響 變動(dòng)率 參數(shù) 20% 15% 10% 5% 0 5% 10% 15% 20% 投資額 14394 13644 12894 12144 11394 10644 9894 9144 8394 經(jīng)營(yíng)成本 28374 24129 19844 15639 11394 7149 2904 1341 5586 銷售收入 10725 5195 335 5864 11394 16924 22453 27983 33513 變動(dòng)率＋ 0 －變動(dòng)率 投資額 銷售收入 經(jīng)營(yíng)成本 ＋ 10％ － 10％ NPV ⑹繪制敏感性分析圖 ?單因素敏感性分析 ?單因素敏感性分析 ⑺進(jìn)行絕對(duì)效果分析 取 NPV=0， 計(jì)算得： x =%,y =%,z =%。 如果經(jīng)營(yíng)成本與銷售收入不變，投資額增長(zhǎng) %；如果投資額與銷售收入不變，經(jīng)營(yíng)成本增長(zhǎng) %；如果投資額與經(jīng)營(yíng)成本不變，銷售收入低于預(yù)期值%，方案才變得不可接受。因此，銷售收入變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值影響最大，經(jīng)營(yíng)成本的變動(dòng)次之，投資額變動(dòng)的影響很小。 ⑻綜合評(píng)價(jià) 對(duì)于方案來(lái)說(shuō)， 產(chǎn)品價(jià)格與經(jīng)營(yíng)成本都是敏感因素 。在作出決策前，應(yīng)該對(duì)產(chǎn)品價(jià)格和經(jīng)營(yíng)成本以及其可能變動(dòng)的范圍作出更為精確的預(yù)測(cè)估算。如果產(chǎn)品價(jià)格低于原來(lái)預(yù)測(cè)值 %以上或經(jīng)營(yíng)成本高于原預(yù)測(cè)值 %以上的可能性較大，則意味著這筆投資有較大的風(fēng)險(xiǎn)。另外，經(jīng)營(yíng)成本的變動(dòng)對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果有較大影響這一分析結(jié)論還說(shuō)明，如果實(shí)施本方案，嚴(yán)格控制經(jīng)營(yíng)成本將是提高項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)效益的重要途徑。至于投資額，顯然不是本方案的敏感因素，即使增加20%甚至更多一些也不會(huì)影響決策的結(jié)論。 ?單因素敏感性分析 三敏感性分析的方法 實(shí)際上許多因素的變動(dòng)具有相關(guān)性，一個(gè)因素的變動(dòng)往往也伴隨著其它因素的變動(dòng)。所以單因素敏感性分析有局限性，改進(jìn)的方法是多因素敏感性分析，即考察多個(gè)因素的同時(shí)變動(dòng)對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響，以判斷方案的風(fēng)險(xiǎn)情況。 多因素敏感性分析要考慮各種因素不同變動(dòng)幅度的多種組合，計(jì)算起來(lái)要復(fù)雜得多。如果需要分析的不確定性因素不超過(guò)三個(gè)，而且經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)的計(jì)算比較簡(jiǎn)單，可以用圖解法進(jìn)行分析。 ?多因素敏感性分析 例題 5 根據(jù)例題 4給出的數(shù)據(jù)進(jìn)行多因素敏感性分同時(shí)考慮投資額與經(jīng)營(yíng)成本的變動(dòng)，分析這兩個(gè)因素同時(shí)變動(dòng)對(duì)方案凈現(xiàn)值影響的計(jì)算公式： )11%,10,/()1%,10,/)(10%,10,/) ] (1([)1(FPLFPAPyCBxKN P V????????多因素敏感性分析 代入數(shù)據(jù)整理得： NPV=1139415000x 84900y 取 NPV的臨界值，即 NPV=0 有： y = + 如右圖所示。 在該臨界線上， NPV=0； 在臨界線下方， NPV0； 在臨界線上方， NPV0。 也就是說(shuō)，如果投資額與經(jīng)營(yíng)成本同時(shí)變動(dòng)，只要變動(dòng)范圍不超過(guò)臨界線下方區(qū)域（包括臨界線上的點(diǎn)），方案都是可以接受的。 y% x% 雙因素敏感性分析圖 y = + ? 敏感性分析的不足 ? —— 沒(méi)有考慮各種不確定性因素在未來(lái)發(fā)生變化的概率。 第三節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)分析 也叫概率分析， 是通過(guò)研究各種不確定因素發(fā)生不同幅度變動(dòng)的概率分布及其對(duì)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響，對(duì)方案的凈現(xiàn)金流量及經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)作出某種概率描述，從而對(duì)方案的風(fēng)險(xiǎn)情況作出比較準(zhǔn)確的判斷。 一、風(fēng)險(xiǎn)的概念 ? 風(fēng)險(xiǎn)的概念 ? 風(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)于預(yù)期目標(biāo)而言，經(jīng)濟(jì)主體遭受損失的不確定性。 ? 不確定性是風(fēng)險(xiǎn)存在的必要條件 ? 潛在損失是風(fēng)險(xiǎn)存在的充分條件 ? 經(jīng)濟(jì)主體是風(fēng)險(xiǎn)成立的基礎(chǔ) 常見的項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素 ? 信用風(fēng)險(xiǎn) ? 項(xiàng)目參與方的信用及能力 ? 建設(shè)和開發(fā)風(fēng)險(xiǎn) ? 自然資源和人力資源 ? 項(xiàng)目生產(chǎn)能力和效率 ? 投資成本 ? 竣工延期 ? 不可抗力 ? 市場(chǎng)和運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ? 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng) ? 市場(chǎng)變化 ? 技術(shù)變化 ? 經(jīng)營(yíng)決策失誤 ? 金融風(fēng)險(xiǎn) ? 匯率、利率變動(dòng) ? 通貨膨脹 ? 貿(mào)易保護(hù) ? 政治風(fēng)險(xiǎn) ? 體制變化 ? 政策變化 ? 法律法規(guī)變化 ? 法律風(fēng)險(xiǎn) ? 有關(guān)法律法規(guī)不完善 ? 對(duì)有關(guān)法律法規(guī)不熟悉 ? 法律糾紛及爭(zhēng)議難以解決 風(fēng)險(xiǎn)的分類 ? （ 1）純風(fēng)險(xiǎn)和理論風(fēng)險(xiǎn) ? （ 2）靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)和動(dòng)態(tài)風(fēng)險(xiǎn) ? （ 3）主觀風(fēng)險(xiǎn)和客觀風(fēng)險(xiǎn) ? 風(fēng)險(xiǎn)管理的步驟 ? 包括風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)、風(fēng)險(xiǎn)決策和風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)。 二、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)
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