對(duì)傳統(tǒng)杜邦財(cái)務(wù)分析體系改進(jìn)的思考(編輯修改稿)
2024-09-18 19:30 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的范圍。再次，由于權(quán)益乘數(shù)的改變屬于財(cái)務(wù)政策的變動(dòng)，不會(huì)引發(fā)總資產(chǎn)報(bào)酬率和銷售息稅前利潤(rùn)率的變化，這樣就能把經(jīng)營(yíng)效率因素和財(cái)務(wù)政策因素對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響明確區(qū)別開(kāi)來(lái)。此外，總資產(chǎn)報(bào)酬率的分子“息稅前利潤(rùn)”包括了股東和債權(quán)人共有的收益，而分母“資產(chǎn)總額”則包括了股東和債權(quán)人共同的出資額，該指標(biāo)比總資產(chǎn)凈利率更具有邏輯上的一致性，這也提高了杜邦財(cái)務(wù)分析體系的科學(xué)性。 在傳統(tǒng)體系中引入財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的倒數(shù)來(lái)體現(xiàn)債務(wù)成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，以彌補(bǔ)權(quán)益乘數(shù)忽視債務(wù)成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的缺陷。財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)在改進(jìn)體系中以倒數(shù)形式出現(xiàn)，可以視為權(quán)益乘數(shù)的抵減項(xiàng)。當(dāng)加大負(fù)債比重使權(quán)益乘數(shù)提高時(shí)，所引發(fā)的利息支出的增加會(huì)導(dǎo)致財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)同時(shí)升高，從而抵銷權(quán)益乘數(shù)提高的有利影響，體現(xiàn)了債務(wù)成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的消極作用。 按照以上思路，我們可以將杜邦財(cái)務(wù)分析體系重新分解如下： 三、對(duì)改進(jìn)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的分析 上述改進(jìn)體系表明，凈資產(chǎn)收益率受到銷售息稅前利潤(rùn)率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)以及所得稅稅率的共同影響。 銷售息稅前利潤(rùn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，體現(xiàn)了企業(yè)投資和經(jīng)營(yíng)決策的效果。前者表明銷售收入的經(jīng)營(yíng)獲利能力，后者表明資產(chǎn)總額的運(yùn)營(yíng)效率，二者相乘為總資產(chǎn)報(bào)酬率，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率的綜合體現(xiàn)。提高銷售息稅前利潤(rùn)率的途徑一是擴(kuò)大銷售收入，二是降低經(jīng)營(yíng)成本費(fèi)用?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高則要依靠提高銷售收入和處理
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