【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 質(zhì)不同的有價(jià)證券。二者反映著不同的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系。債券所表示的只是對(duì)公司的一種債權(quán)，而股票所表示的則是對(duì)公司的所有權(quán)。權(quán)屬關(guān)系不同，就決定了債券持有者無(wú)權(quán)過(guò)問(wèn)公司的經(jīng)營(yíng)管理，而股票持有者，則有權(quán)直接或間接地參與公司的經(jīng)營(yíng)管理。 債券只是一般的投資對(duì)象，其交易轉(zhuǎn)讓 的周轉(zhuǎn)率比股票較低，股票不僅是投資對(duì)象，更是金融市場(chǎng)上的主要投資對(duì)象，其交易轉(zhuǎn)讓的周轉(zhuǎn)率高，市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)幅度大，可以暴漲暴跌，安全性低，風(fēng)險(xiǎn)大，但卻又能獲得很高的預(yù)期收入，因而能夠吸引不少人投進(jìn)股票交易中來(lái)。 另外，在公司交納所得稅時(shí)，公司債券的利息已作為費(fèi)用從收益中減除，在所得稅前列支。而公司股票的股息屬于凈收益的分配，不屬于費(fèi)用，在所得稅后列支。這一點(diǎn)對(duì)公司的籌資決策影響較大，在決定要發(fā)行股票或發(fā)行債券時(shí)，常以此作為選擇的決定性因素。 由上分析，可以看出股票的特性：第一，股票具有不可返遞性。 股票一經(jīng)售出，不可再退回公司，不能再要求退還股金。第二，股票具有風(fēng)險(xiǎn)性。投資于股票能否獲得預(yù)期收入，要看公司的經(jīng)營(yíng)情況和股票交易市場(chǎng)上的行情，而這都不是確定的，變化極大，必須準(zhǔn)備承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。第三，股票市場(chǎng)價(jià)格即股市具有波動(dòng)性。影響股市波動(dòng)的因素多種多樣，有公司內(nèi)的，也有公司外的；有經(jīng)營(yíng)性的，也有非經(jīng)營(yíng)性的；有經(jīng)濟(jì)的，也有政治的；有國(guó)內(nèi)的，也有國(guó)際的；等等。這些因素變化頻繁，引起股市不斷波動(dòng)。第四，股票具有極大的投機(jī)性。股票的風(fēng)險(xiǎn)性越大，市場(chǎng)價(jià)格越波動(dòng)，就越有利于投機(jī)。投機(jī)有破壞性，但也加快了資本流動(dòng)，加速了資 本集中，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，增加了社會(huì)總供給，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展有著重要的積極意義。 第五節(jié) 股票與儲(chǔ)蓄的區(qū)別 股票投資和儲(chǔ)蓄存款這兩種行為在形式上均表現(xiàn)為：貨幣所有人將一定的資金交付給股份公司或銀行機(jī)構(gòu)，并獲取相應(yīng)的利益。但兩者在本質(zhì)上是根本不同的。 1．性質(zhì)不同。股票投資和儲(chǔ)蓄存款都是建立在某種信用基礎(chǔ)上的，但股票是以資本信用為基礎(chǔ)，體現(xiàn)著股份公司與股票投資者之間圍繞股票投資行為而形成的權(quán)利與義務(wù)關(guān)系；而儲(chǔ)蓄存款則是一種銀行信用，建立的是銀行與儲(chǔ)蓄者之間的借貸性債務(wù)債權(quán)關(guān)系。 2．股票持有者與銀行存款人的法律地位和權(quán)利內(nèi)容不同。股票持有者處于股份公司股東的地位，依法有權(quán)參與股份公司的經(jīng)營(yíng)決策，并對(duì)股份公司的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任；而銀行存款人的存款行為相當(dāng)于向銀行貸款，處于銀行債權(quán)人的地位，其債權(quán)的內(nèi)容盡限于定期收回本金和獲取利息，不能參與債務(wù)人的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)，對(duì)其經(jīng)營(yíng)狀況也不負(fù)任何責(zé)任。 3．投資增值的效果不同。股票和存款儲(chǔ)蓄都可以使貨幣增值，但貨幣增值的多少是不同的。股票是持有者向股份公司的直接投資，投資者的投資收益來(lái)自于股份公司根據(jù)盈利情況派發(fā)的股息紅利。這一收益可 能很高，也可能根本就沒(méi)有，它受股份公司當(dāng)年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的影響，處于經(jīng)常性的變動(dòng)之中。而儲(chǔ)蓄存款是通過(guò)實(shí)現(xiàn)貨幣的儲(chǔ)蓄職能來(lái)獲取貨幣的增值部分，即存款利息的。這一回報(bào)率是銀行事先約定的，是固定的，不受銀行經(jīng)營(yíng)狀況的影響。 4．存續(xù)時(shí)間與轉(zhuǎn)讓條件不同。股票是無(wú)期的，只要股票發(fā)行公司存在，股東不能要求退股以收回本金，但可以進(jìn)行買(mǎi)賣(mài)和轉(zhuǎn)讓?zhuān)粌?chǔ)蓄存款一般是固定期限的，存款到期時(shí)存款人收回本金和利息。普通的儲(chǔ)蓄存款不能轉(zhuǎn)讓?zhuān)箢~可轉(zhuǎn)讓儲(chǔ)蓄存單除外。 5．風(fēng)險(xiǎn)不同。股票投資行為是一種風(fēng)險(xiǎn)性較高的投資方式，其投資回報(bào) 率可能很高，但高回報(bào)率伴隨的必然是高度的風(fēng)險(xiǎn)；銀行作為整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要金融支柱，其地位一般說(shuō)來(lái)是穩(wěn)固的，很少會(huì)衰落到破產(chǎn)的危險(xiǎn)地步。盡管銀行存款的利息收入通常要低于股票的股息與紅利收益，但它是可靠的，而且存款人存款后也不必像買(mǎi)入股票后那樣的要經(jīng)常性的投入精力去關(guān)注它的變化。 第六節(jié) 股票的價(jià)值 股票是虛擬資本的一種形式，它本身沒(méi)有價(jià)值。從本質(zhì)上講，股票僅是一個(gè)擁有某一種所有權(quán)的憑證。股票所以能夠有價(jià)，是因?yàn)楣善钡某钟腥?，即股東，不但可以參加股東大會(huì)，對(duì)股份公司的經(jīng)營(yíng)決策施加影響，還享有參 與分紅與派息的權(quán)利，獲得相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)利益。同理，憑借某一單位數(shù)量的股票，其持有人所能獲得的經(jīng)濟(jì)收益越大，股票的價(jià)格相應(yīng)的也就越高。 股票的價(jià)值可分為：面值、凈值、清算價(jià)格、發(fā)行價(jià)及市價(jià)等五種。 股票的面值，是股份公司在所發(fā)行的股票票面上標(biāo)明的票面金額，它以元 /股為單位，其作用是用來(lái)表明每一張股票所包含的資本數(shù)額。在我國(guó)上海和深圳證券交易所流通的股票的面值均為壹元，即每股一元。 股票面值的作用之一是表明股票的認(rèn)購(gòu)者在股份公司的投資中所占的比例，作為確定股東權(quán)利的依據(jù)。如某上市公 司的總股本為 1， 000， 000元，則持有一股股票就表示在該公司占有的股份為 1/1， 000， 000。第二個(gè)作用就是在首次發(fā)行股票時(shí)，將股票的面值作為發(fā)行定價(jià)的一個(gè)依據(jù)。一般來(lái)說(shuō)，股票的發(fā)行價(jià)格都會(huì)高于其面值。當(dāng)股票進(jìn)入流通市場(chǎng)后，股票的面值就與股票的價(jià)格沒(méi)有什么關(guān)系了。股民愛(ài)將股價(jià)炒到多高，它就有多高。 股票的凈值又稱(chēng)為帳面價(jià)值，也稱(chēng)為每股凈資產(chǎn)，是用會(huì)計(jì)統(tǒng)計(jì)的方法計(jì)算出來(lái)的每股股票所包含的資產(chǎn)凈值。其計(jì)算方法是用公司的凈資產(chǎn)（包括注冊(cè)資金、各種公積金、累積盈余等，不包括債務(wù)）除以總股本 ，得到的就是每股的凈值。股份公司的帳面價(jià)值越高，則股東實(shí)際擁有的資產(chǎn)就越多。由于帳面價(jià)值是財(cái)務(wù)統(tǒng)計(jì)、計(jì)算的結(jié)果，數(shù)據(jù)較精確而且可信度很高，所以它是股票投資者評(píng)估和分析上市公司實(shí)力的的重要依據(jù)之一。股民應(yīng)注意上市公司的這一數(shù)據(jù)。 股票的清算價(jià)格是指一旦股份公司破產(chǎn)或倒閉后進(jìn)行清算時(shí)，每股股票所代表的實(shí)際價(jià)值。從理論上講，股票的每股清算價(jià)格應(yīng)與股票的帳面價(jià)值相一致，但企業(yè)在破產(chǎn)清算時(shí)，其財(cái)產(chǎn)價(jià)值是以實(shí)際的銷(xiāo)售價(jià)格來(lái)計(jì)算的，而在進(jìn)行財(cái)產(chǎn)處置時(shí)，其售價(jià)一般都會(huì)低于實(shí)際價(jià)值。所以股票的 清算價(jià)格就會(huì)與股票的凈值不相一致。股票的清算價(jià)格只是在股份公司因破產(chǎn)或其他原因喪失法人資格而進(jìn)行清算時(shí)才被作為確定股票價(jià)格的依據(jù)，在股票的發(fā)行和流通過(guò)程中沒(méi)有意義。 當(dāng)股票上市發(fā)行時(shí)，上市公司從公司自身利益以及確保股票上市成功等角度出發(fā)，對(duì)上市的股票不按面值發(fā)行，而制訂一個(gè)較為合理的價(jià)格來(lái)發(fā)行，這個(gè)價(jià)格就稱(chēng)為股票的發(fā)行價(jià)。 股票的市價(jià)，是指股票在交易過(guò)程中交易雙方達(dá)成的成交價(jià)，通常所指的股票價(jià)格就是指市價(jià)。股票的市價(jià)直接反映著股票市場(chǎng)的行情，是股民購(gòu) 買(mǎi)股票的依據(jù)。由于受眾多因素的影響，股票的市價(jià)處于經(jīng)常性的變化之中。股票價(jià)格是股票市場(chǎng)價(jià)值的集中體現(xiàn)，因此這一價(jià)格又稱(chēng)為股票行市。 第二章 股息與紅利 第一節(jié) 股息與紅利的來(lái)源 股息是股東定期按一定的比率從上市公司分取的盈利，紅利則是在上市公司分派股息之后按持股比例向股東分配的剩余利潤(rùn)。獲取股息和紅利，是股民投資于上市公司的基本目的，也是股民的基本經(jīng)濟(jì)權(quán)利。 一般來(lái)講，上市公司在財(cái)會(huì)年度結(jié)算以后，會(huì)根據(jù)股東的持股數(shù)將一部分利潤(rùn)作為股息分配給股東。根據(jù)上市公司的信息披露管理?xiàng)l理，我國(guó) 的上市公司必須在財(cái)會(huì)年度結(jié)束的 120天內(nèi)公布年度財(cái)務(wù)報(bào)告，且在年度報(bào)告中要公布利潤(rùn)分配預(yù)案，所以上市公司的分紅派息工作一般都集中在次年的第二和第三季度進(jìn)行。 在分配股息紅利時(shí)，首先是優(yōu)先股股東按規(guī)定的股息率行使收益分配，然后普通股股東根據(jù)余下的利潤(rùn)分取股息，其股息率則不一定是固定的。在分取了股息以后，如果上市公司還有利潤(rùn)可供分配，就可根據(jù)情況給普通股股東發(fā)放紅利。 股東一年的股息和紅利有多少要看上市公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，因?yàn)楣上⒑图t利是從稅后利潤(rùn)中提取的，所以稅后利潤(rùn)既是股息和紅利的唯一來(lái)源，又是上市 公司分紅派息的最高限額。在上市公司分紅派息時(shí)，其總額一般都不會(huì)高于每股稅后利潤(rùn)，除非有前一年度節(jié)轉(zhuǎn)下來(lái)的利潤(rùn)。由于各國(guó)的公司法對(duì)公司的分紅派息都有限制性規(guī)定，如我國(guó)就規(guī)定上市公司必須按規(guī)定的比例從稅后利潤(rùn)中提取資本公積金來(lái)彌補(bǔ)公司虧損或轉(zhuǎn)化為公司資本，所以上市公司分配股息和紅利的總額總是要少于公司的稅后利潤(rùn)。 由于上市公司的稅后利潤(rùn)既是股息和紅利的來(lái)源，又是它的最高限額，上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況直接關(guān)系這股息和紅利的發(fā)放。在一個(gè)經(jīng)營(yíng)財(cái)會(huì)年度結(jié)束以后，當(dāng)上市公司有所盈利時(shí)，才能進(jìn)行分紅與派息。且盈利愈多，用于 分配股息和紅利的稅后利潤(rùn)就愈多，股息和紅利的數(shù)額也就愈大。 除了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)以外，上市公司的股息政策也影響股息與紅利的派法。在上市公司盈利以后，其稅后利潤(rùn)有兩大用途，除了派息與分紅以外，還要補(bǔ)充資本金以擴(kuò)大再生產(chǎn)。如果公司的股息政策傾向于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，則就有可能少分紅派息或不分紅而將利潤(rùn)轉(zhuǎn)為資本公積金。反之，派息分紅的量就會(huì)大一些。 股息和紅利的分配受?chē)?guó)家稅收政策的影響。上市公司的股東不論是自然人還是法人都要依法承擔(dān)納稅義務(wù)，如我國(guó)就有明確規(guī)定，持股人必須交納股票收益（股息紅利）所得稅，其比例是根 據(jù)股票的面額，超過(guò)一年期定期儲(chǔ)蓄存款利率的部分要交納 20%的所得稅。 上市公司在實(shí)施分紅派息時(shí)，它必須符合法律規(guī)定且不得違反公司的章程，這些規(guī)定在一定程度上也影響著股息和紅利的發(fā)放數(shù)量。這些原則如下： 。其具體的扣除項(xiàng)目和數(shù)額比例要視法律和公司章程的規(guī)定。上市公司的股東大會(huì)和董事會(huì)通過(guò)的分紅決議是不能與法律和公司章程的規(guī)定相抵觸的。 在上市公司的稅后利潤(rùn)中，其分配順序如下： （ 1）彌補(bǔ)以前年度的虧損。 （ 2）提取法定盈余 公積金。 （ 3）提取公益金。 （ 4）提取任意公積金。 （ 5）支付優(yōu)先股股息。 （ 6）支付普通股股息。 在公司按規(guī)定的比例交納所得稅后，將依照注冊(cè)資本的數(shù)額（也就是總股本）提取 10%的法定盈余公積金，但當(dāng)法定的盈余公積金達(dá)到注冊(cè)資本的 50%以上時(shí)，可不再提取。公益金比例一般為 510%，任意公積金和股利由公司董事會(huì)根據(jù)當(dāng)年的盈利情況報(bào)請(qǐng)公司股東大會(huì)批準(zhǔn)實(shí)施。 。上市公司一般都要將公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展需要與股東們追求短期投資收益有機(jī)地結(jié)合起來(lái)，制定 相應(yīng)的股息政策，做為分配股息、紅利的根據(jù)。 。具體表現(xiàn)在持有同一種類(lèi)股票的股東在分紅派息的數(shù)額、形式、時(shí)間等內(nèi)容上不得存在差別，但公司章程另有規(guī)定的可例外。如滬深股市的一些上市公司在分紅派息時(shí)，給個(gè)人股或職工內(nèi)部股送紅股，而給法人股或國(guó)家股派法現(xiàn)金紅利。這實(shí)際上是一種不公平行為，它侵犯了法人股和國(guó)家股的權(quán)益，是同股不同權(quán)的表現(xiàn)，所以國(guó)有資產(chǎn)管理局多次發(fā)文制止同股不同權(quán)的分紅方式。 ，還必須注意有關(guān)的法律限制。一般包括： （ 1）上市公司在無(wú)力償付到期債務(wù)或者實(shí)施分紅派息后將無(wú)力償付債務(wù)時(shí)，不得分派股息、紅利。即使是公司的總資產(chǎn)額超過(guò)了公司所欠債務(wù)總額，但是當(dāng)其流動(dòng)資金不足以抵償?shù)狡趥鶆?wù)時(shí)，公司亦不得分派股息、紅利。 （ 2）上市公司分配股息、紅利，不