【文章內(nèi)容簡介】 質(zhì)不同的有價證券。二者反映著不同的經(jīng)濟利益關(guān)系。債券所表示的只是對公司的一種債權(quán)，而股票所表示的則是對公司的所有權(quán)。權(quán)屬關(guān)系不同，就決定了債券持有者無權(quán)過問公司的經(jīng)營管理，而股票持有者，則有權(quán)直接或間接地參與公司的經(jīng)營管理。 債券只是一般的投資對象，其交易轉(zhuǎn)讓 的周轉(zhuǎn)率比股票較低，股票不僅是投資對象，更是金融市場上的主要投資對象，其交易轉(zhuǎn)讓的周轉(zhuǎn)率高，市場價格變動幅度大，可以暴漲暴跌，安全性低，風(fēng)險大，但卻又能獲得很高的預(yù)期收入，因而能夠吸引不少人投進股票交易中來。 另外，在公司交納所得稅時，公司債券的利息已作為費用從收益中減除，在所得稅前列支。而公司股票的股息屬于凈收益的分配，不屬于費用，在所得稅后列支。這一點對公司的籌資決策影響較大，在決定要發(fā)行股票或發(fā)行債券時，常以此作為選擇的決定性因素。 由上分析，可以看出股票的特性：第一，股票具有不可返遞性。 股票一經(jīng)售出，不可再退回公司，不能再要求退還股金。第二，股票具有風(fēng)險性。投資于股票能否獲得預(yù)期收入，要看公司的經(jīng)營情況和股票交易市場上的行情，而這都不是確定的，變化極大，必須準備承擔(dān)風(fēng)險。第三，股票市場價格即股市具有波動性。影響股市波動的因素多種多樣，有公司內(nèi)的，也有公司外的；有經(jīng)營性的，也有非經(jīng)營性的；有經(jīng)濟的，也有政治的；有國內(nèi)的，也有國際的；等等。這些因素變化頻繁，引起股市不斷波動。第四，股票具有極大的投機性。股票的風(fēng)險性越大，市場價格越波動，就越有利于投機。投機有破壞性，但也加快了資本流動，加速了資 本集中，有利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，增加了社會總供給，對經(jīng)濟發(fā)展有著重要的積極意義。 第五節(jié) 股票與儲蓄的區(qū)別 股票投資和儲蓄存款這兩種行為在形式上均表現(xiàn)為：貨幣所有人將一定的資金交付給股份公司或銀行機構(gòu)，并獲取相應(yīng)的利益。但兩者在本質(zhì)上是根本不同的。 1．性質(zhì)不同。股票投資和儲蓄存款都是建立在某種信用基礎(chǔ)上的，但股票是以資本信用為基礎(chǔ)，體現(xiàn)著股份公司與股票投資者之間圍繞股票投資行為而形成的權(quán)利與義務(wù)關(guān)系；而儲蓄存款則是一種銀行信用，建立的是銀行與儲蓄者之間的借貸性債務(wù)債權(quán)關(guān)系。 2．股票持有者與銀行存款人的法律地位和權(quán)利內(nèi)容不同。股票持有者處于股份公司股東的地位，依法有權(quán)參與股份公司的經(jīng)營決策，并對股份公司的經(jīng)營風(fēng)險承擔(dān)相應(yīng)的責(zé)任；而銀行存款人的存款行為相當(dāng)于向銀行貸款，處于銀行債權(quán)人的地位，其債權(quán)的內(nèi)容盡限于定期收回本金和獲取利息，不能參與債務(wù)人的經(jīng)營管理活動，對其經(jīng)營狀況也不負任何責(zé)任。 3．投資增值的效果不同。股票和存款儲蓄都可以使貨幣增值，但貨幣增值的多少是不同的。股票是持有者向股份公司的直接投資，投資者的投資收益來自于股份公司根據(jù)盈利情況派發(fā)的股息紅利。這一收益可 能很高，也可能根本就沒有，它受股份公司當(dāng)年經(jīng)營業(yè)績的影響，處于經(jīng)常性的變動之中。而儲蓄存款是通過實現(xiàn)貨幣的儲蓄職能來獲取貨幣的增值部分，即存款利息的。這一回報率是銀行事先約定的，是固定的，不受銀行經(jīng)營狀況的影響。 4．存續(xù)時間與轉(zhuǎn)讓條件不同。股票是無期的，只要股票發(fā)行公司存在，股東不能要求退股以收回本金，但可以進行買賣和轉(zhuǎn)讓；儲蓄存款一般是固定期限的，存款到期時存款人收回本金和利息。普通的儲蓄存款不能轉(zhuǎn)讓，大額可轉(zhuǎn)讓儲蓄存單除外。 5．風(fēng)險不同。股票投資行為是一種風(fēng)險性較高的投資方式，其投資回報 率可能很高，但高回報率伴隨的必然是高度的風(fēng)險；銀行作為整個國民經(jīng)濟的重要金融支柱，其地位一般說來是穩(wěn)固的，很少會衰落到破產(chǎn)的危險地步。盡管銀行存款的利息收入通常要低于股票的股息與紅利收益，但它是可靠的，而且存款人存款后也不必像買入股票后那樣的要經(jīng)常性的投入精力去關(guān)注它的變化。 第六節(jié) 股票的價值 股票是虛擬資本的一種形式，它本身沒有價值。從本質(zhì)上講，股票僅是一個擁有某一種所有權(quán)的憑證。股票所以能夠有價，是因為股票的持有人，即股東，不但可以參加股東大會，對股份公司的經(jīng)營決策施加影響，還享有參 與分紅與派息的權(quán)利，獲得相應(yīng)的經(jīng)濟利益。同理，憑借某一單位數(shù)量的股票，其持有人所能獲得的經(jīng)濟收益越大，股票的價格相應(yīng)的也就越高。 股票的價值可分為：面值、凈值、清算價格、發(fā)行價及市價等五種。 股票的面值，是股份公司在所發(fā)行的股票票面上標(biāo)明的票面金額，它以元 /股為單位，其作用是用來表明每一張股票所包含的資本數(shù)額。在我國上海和深圳證券交易所流通的股票的面值均為壹元，即每股一元。 股票面值的作用之一是表明股票的認購者在股份公司的投資中所占的比例，作為確定股東權(quán)利的依據(jù)。如某上市公 司的總股本為 1， 000， 000元，則持有一股股票就表示在該公司占有的股份為 1/1， 000， 000。第二個作用就是在首次發(fā)行股票時，將股票的面值作為發(fā)行定價的一個依據(jù)。一般來說，股票的發(fā)行價格都會高于其面值。當(dāng)股票進入流通市場后，股票的面值就與股票的價格沒有什么關(guān)系了。股民愛將股價炒到多高，它就有多高。 股票的凈值又稱為帳面價值，也稱為每股凈資產(chǎn)，是用會計統(tǒng)計的方法計算出來的每股股票所包含的資產(chǎn)凈值。其計算方法是用公司的凈資產(chǎn)（包括注冊資金、各種公積金、累積盈余等，不包括債務(wù)）除以總股本 ，得到的就是每股的凈值。股份公司的帳面價值越高，則股東實際擁有的資產(chǎn)就越多。由于帳面價值是財務(wù)統(tǒng)計、計算的結(jié)果，數(shù)據(jù)較精確而且可信度很高，所以它是股票投資者評估和分析上市公司實力的的重要依據(jù)之一。股民應(yīng)注意上市公司的這一數(shù)據(jù)。 股票的清算價格是指一旦股份公司破產(chǎn)或倒閉后進行清算時，每股股票所代表的實際價值。從理論上講，股票的每股清算價格應(yīng)與股票的帳面價值相一致，但企業(yè)在破產(chǎn)清算時，其財產(chǎn)價值是以實際的銷售價格來計算的，而在進行財產(chǎn)處置時，其售價一般都會低于實際價值。所以股票的 清算價格就會與股票的凈值不相一致。股票的清算價格只是在股份公司因破產(chǎn)或其他原因喪失法人資格而進行清算時才被作為確定股票價格的依據(jù)，在股票的發(fā)行和流通過程中沒有意義。 當(dāng)股票上市發(fā)行時，上市公司從公司自身利益以及確保股票上市成功等角度出發(fā)，對上市的股票不按面值發(fā)行，而制訂一個較為合理的價格來發(fā)行，這個價格就稱為股票的發(fā)行價。 股票的市價，是指股票在交易過程中交易雙方達成的成交價，通常所指的股票價格就是指市價。股票的市價直接反映著股票市場的行情，是股民購 買股票的依據(jù)。由于受眾多因素的影響，股票的市價處于經(jīng)常性的變化之中。股票價格是股票市場價值的集中體現(xiàn)，因此這一價格又稱為股票行市。 第二章 股息與紅利 第一節(jié) 股息與紅利的來源 股息是股東定期按一定的比率從上市公司分取的盈利，紅利則是在上市公司分派股息之后按持股比例向股東分配的剩余利潤。獲取股息和紅利，是股民投資于上市公司的基本目的，也是股民的基本經(jīng)濟權(quán)利。 一般來講，上市公司在財會年度結(jié)算以后，會根據(jù)股東的持股數(shù)將一部分利潤作為股息分配給股東。根據(jù)上市公司的信息披露管理條理，我國 的上市公司必須在財會年度結(jié)束的 120天內(nèi)公布年度財務(wù)報告，且在年度報告中要公布利潤分配預(yù)案，所以上市公司的分紅派息工作一般都集中在次年的第二和第三季度進行。 在分配股息紅利時，首先是優(yōu)先股股東按規(guī)定的股息率行使收益分配，然后普通股股東根據(jù)余下的利潤分取股息，其股息率則不一定是固定的。在分取了股息以后，如果上市公司還有利潤可供分配，就可根據(jù)情況給普通股股東發(fā)放紅利。 股東一年的股息和紅利有多少要看上市公司的經(jīng)營業(yè)績，因為股息和紅利是從稅后利潤中提取的，所以稅后利潤既是股息和紅利的唯一來源，又是上市 公司分紅派息的最高限額。在上市公司分紅派息時，其總額一般都不會高于每股稅后利潤，除非有前一年度節(jié)轉(zhuǎn)下來的利潤。由于各國的公司法對公司的分紅派息都有限制性規(guī)定，如我國就規(guī)定上市公司必須按規(guī)定的比例從稅后利潤中提取資本公積金來彌補公司虧損或轉(zhuǎn)化為公司資本，所以上市公司分配股息和紅利的總額總是要少于公司的稅后利潤。 由于上市公司的稅后利潤既是股息和紅利的來源，又是它的最高限額，上市公司的經(jīng)營狀況直接關(guān)系這股息和紅利的發(fā)放。在一個經(jīng)營財會年度結(jié)束以后，當(dāng)上市公司有所盈利時，才能進行分紅與派息。且盈利愈多，用于 分配股息和紅利的稅后利潤就愈多，股息和紅利的數(shù)額也就愈大。 除了經(jīng)營業(yè)績以外，上市公司的股息政策也影響股息與紅利的派法。在上市公司盈利以后，其稅后利潤有兩大用途，除了派息與分紅以外，還要補充資本金以擴大再生產(chǎn)。如果公司的股息政策傾向于公司的長遠發(fā)展，則就有可能少分紅派息或不分紅而將利潤轉(zhuǎn)為資本公積金。反之，派息分紅的量就會大一些。 股息和紅利的分配受國家稅收政策的影響。上市公司的股東不論是自然人還是法人都要依法承擔(dān)納稅義務(wù)，如我國就有明確規(guī)定，持股人必須交納股票收益（股息紅利）所得稅，其比例是根 據(jù)股票的面額，超過一年期定期儲蓄存款利率的部分要交納 20%的所得稅。 上市公司在實施分紅派息時，它必須符合法律規(guī)定且不得違反公司的章程，這些規(guī)定在一定程度上也影響著股息和紅利的發(fā)放數(shù)量。這些原則如下： 。其具體的扣除項目和數(shù)額比例要視法律和公司章程的規(guī)定。上市公司的股東大會和董事會通過的分紅決議是不能與法律和公司章程的規(guī)定相抵觸的。 在上市公司的稅后利潤中，其分配順序如下： （ 1）彌補以前年度的虧損。 （ 2）提取法定盈余 公積金。 （ 3）提取公益金。 （ 4）提取任意公積金。 （ 5）支付優(yōu)先股股息。 （ 6）支付普通股股息。 在公司按規(guī)定的比例交納所得稅后，將依照注冊資本的數(shù)額（也就是總股本）提取 10%的法定盈余公積金，但當(dāng)法定的盈余公積金達到注冊資本的 50%以上時，可不再提取。公益金比例一般為 510%，任意公積金和股利由公司董事會根據(jù)當(dāng)年的盈利情況報請公司股東大會批準實施。 。上市公司一般都要將公司的長遠發(fā)展需要與股東們追求短期投資收益有機地結(jié)合起來，制定 相應(yīng)的股息政策，做為分配股息、紅利的根據(jù)。 。具體表現(xiàn)在持有同一種類股票的股東在分紅派息的數(shù)額、形式、時間等內(nèi)容上不得存在差別，但公司章程另有規(guī)定的可例外。如滬深股市的一些上市公司在分紅派息時，給個人股或職工內(nèi)部股送紅股，而給法人股或國家股派法現(xiàn)金紅利。這實際上是一種不公平行為，它侵犯了法人股和國家股的權(quán)益，是同股不同權(quán)的表現(xiàn)，所以國有資產(chǎn)管理局多次發(fā)文制止同股不同權(quán)的分紅方式。 ，還必須注意有關(guān)的法律限制。一般包括： （ 1）上市公司在無力償付到期債務(wù)或者實施分紅派息后將無力償付債務(wù)時，不得分派股息、紅利。即使是公司的總資產(chǎn)額超過了公司所欠債務(wù)總額，但是當(dāng)其流動資金不足以抵償?shù)狡趥鶆?wù)時，公司亦不得分派股息、紅利。 （ 2）上市公司分配股息、紅利，不