貨幣金融學(xué)課件第五章(人大)(編輯修改稿)
2024-09-12 00:26 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 的功能與結(jié)構(gòu) 31 我國的同業(yè)拆借市場近年也得到較快發(fā)展。目前已經(jīng)形成了全國統(tǒng)一的同業(yè)拆借市場格局，生成了由市場供求關(guān)系決定的、統(tǒng)一的同業(yè)拆借利率（ CHIBOR），實(shí)現(xiàn)了同業(yè)拆借利率的市場化，市場交易效率不斷提高，同業(yè)拆借行為逐步規(guī)范。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 32 短期國債市場 短期國債市場 又常被稱為國庫券市場。 短期國債是國家財(cái)政為滿足短期資金需求而發(fā)行的一種債券。 短期國債特點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)極小，而且期限短、流動(dòng)性高，在一些國家，其收益還可享受稅收方面的優(yōu)惠，所以，是一般金融機(jī)構(gòu)熱衷于投資的對象，因而成了各國中央銀行開展公開市場業(yè)務(wù)、實(shí)施貨幣政策的有效工具。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 33 短期國債市場 短期國債市場是最主要的貨幣市場之一。 短期國債每次發(fā)行的數(shù)量取決于財(cái)政預(yù)算的資金需求和貨幣政策的需要，發(fā)行的時(shí)間有定期和不定期兩種。 在國庫券流通市場上，市場參與者有商業(yè)銀行、中央銀行、證券交易商、企業(yè)和個(gè)人投資者。 國庫券行市的變動(dòng)，要受景氣動(dòng)向、國庫券供求關(guān)系、市場利率水平等諸多因素的影響。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 34 在美國，證券交易商在進(jìn)行國庫券交易時(shí)，通常采用雙向式掛牌報(bào)價(jià)，即在報(bào)出一交易單位買入價(jià)的同時(shí)，也報(bào)出一交易單位的賣出價(jià)，兩者的差額即為交易商的收益，交易商不再附加傭金；在美國，短期國債的發(fā)行采取投標(biāo)方式。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 35 在英國，票據(jù)貼現(xiàn)就是國庫券二級(jí)市場上最為活躍的市場品種，持有國庫券的機(jī)構(gòu)和個(gè)人如需轉(zhuǎn)讓，可向貼現(xiàn)所申請辦理貼現(xiàn)，英格蘭銀行實(shí)施公開市場操作，也以貼現(xiàn)所為中介，先向貼現(xiàn)所買進(jìn)或賣出國庫券，然后貼現(xiàn)所再對商業(yè)銀行進(jìn)行買賣。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 36 國債回購市場 國債回購交易 是一種以國債為抵押品拆借資金的信用行為，買賣雙方在成交同時(shí)，就約定于未來某一時(shí)間以某一價(jià)格雙方再行反向成交，并由融資方商定利率支付利息。融資方以相應(yīng)的國債庫存作足額抵押，獲取一段時(shí)間內(nèi)的資金使用權(quán)；另一方 —— 融券方則拆出資金，獲得相應(yīng)期限的國債抵押權(quán)以及高于銀行的利息收入。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 37 國債回購市場 國債回購市場具有多重功能： 對于金融機(jī)構(gòu) —— 通過回購交易，它們得以最大限度地保持資產(chǎn)的流動(dòng)性、收益性和安全性的統(tǒng)一，從而實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)多元化和合理化； 對于各類非金融機(jī)構(gòu) —— 它們可以進(jìn)行短期投資； 對于中央銀行 —— 回購市場則是進(jìn)行公開市場操作的場所和貫徹貨幣政策的渠道。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 38 國債回購市場 國債回購市場是以國債為質(zhì)押的資金交易市場，由于與現(xiàn)券交易相比，以國債為抵押品的債券回購交易有著諸多優(yōu)勢。 近幾年來，債券回購市場已成為我國貨幣市場乃至金融體系中最為活躍的部分。債券回購市場已成為我國金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行流動(dòng)性管理的最重要的場所。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 39 商業(yè)票據(jù)市場 商業(yè)票據(jù)市場 是指各類票據(jù)發(fā)行、流通及轉(zhuǎn)讓的場所，主要包括商業(yè)票據(jù)的承兌市場和貼現(xiàn)市場，也包括其他融資性票據(jù)市場，主要有融資性票據(jù)市場和中央銀行票據(jù)市場。 票據(jù)市場上有各種投資者，其中商業(yè)銀行是票據(jù)市場上的大買主。 普通的商業(yè)票據(jù)與融資性票據(jù)的銷售方式不同，后者有直接出售和間接銷售兩種。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 40 商業(yè)票據(jù)市場 票據(jù)的信用評(píng)估一般由專門的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)根據(jù)對各種項(xiàng)目的評(píng)價(jià)把發(fā)行人分成若干等級(jí)。 商業(yè)票據(jù)是貨幣市場中歷史最為悠久的融資工具之一，在 19世紀(jì) 30年代就已被廣泛使用。 由于商業(yè)票據(jù)的信用質(zhì)量高、期限短、信息透明，得到廣大投資者的青睞，目前商業(yè)票據(jù)市場已經(jīng)成為很多公司短期資金的重要來源。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 41 美國商業(yè)銀行票據(jù)發(fā)行額的變動(dòng)情況 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 42 商業(yè)票據(jù)市場 我國的票據(jù)市場建立于 20世紀(jì)初，發(fā)展歷程較為曲折。 早期的票據(jù)也大多是商業(yè)銀行進(jìn)行的票據(jù)承兌、貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)。 2022年 5月 25日， 《 短期融資券管理辦法 》 以及 《 短期融資券承銷規(guī)程 》 、 《 短期融資券信息披露規(guī)程 》 出臺(tái)，允許符合條件的企業(yè)在銀行間債券市場向合格機(jī)構(gòu)投資者發(fā)行短期融資券，標(biāo)志著以短期融資券為代表的商業(yè)票據(jù)市場在我國資本市場上的正式啟動(dòng)。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 43 銀行承兌匯票市場 匯票 是由債權(quán)人開出要求債務(wù)人付款的命令書。 當(dāng)這種匯票得到銀行的付款承諾后，即成為銀行承兌匯票。 銀行承兌匯票與商業(yè)票據(jù)有所不同，商業(yè)票據(jù)的擔(dān)保人僅為其發(fā)行者，而銀行承兌匯票有承兌銀行的額外擔(dān)保。因此，銀行承兌匯票的收益率略低于商業(yè)票據(jù)。 第 ５章 金融市場的功能與結(jié)構(gòu) 44 銀行承兌匯票市場 銀行承兌匯票作為短期融資工具，期限一般為30天到 180天， 90天的最為普遍。 銀行承兌匯票沒有票面收益，匯票的價(jià)格是按其面額打一定的折扣，買價(jià)和面額的差額即為持有人的利潤，匯票到期由承兌銀行按面額償
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