【文章內(nèi)容簡介】 %,20）＋2－1010%（A/F,20%,20） =10+2－1=（萬元） ACB=7（A/P,20%,20）+3－710%（A/F,20%,20） =7+3－＝（萬元） 通過比較應(yīng)選方案A. 已知兩個互斥方案A、B，見表5—15，試用差額投資內(nèi)部收益率法進(jìn)行決策（設(shè)MARR＝%）。表5—15 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)表方案初始投資（萬元）年凈收益（萬元）殘值（萬元）壽命期（年）A200030020010B350035035020解：NAVA=－2000(A/P,i,10)+300+200(A/F,i,10) NAVB=－3500(A/P,i,20)+350+350(A/F,i,20)令NAVB－NAVA=0 則 3500(A/P,IRRBA,20)+350+350(A/F, ,20)=2000(A/P,IRRBA,10)+300+200(A/F,IRRBA,10) 經(jīng)試算求得：IRRBA＝%% 所以應(yīng)選方案A。 有兩個互斥方案A、B，其凈現(xiàn)金流量如表5—16所示，單位為萬元。 表5—16 基礎(chǔ)數(shù)據(jù)表年份01234IRR方案 A1000100350600850％方案 B340100200200200％ 如果還知ΔIRRAB ＝％，問基準(zhǔn)收益率在什么范圍內(nèi)應(yīng)挑選方案A？在什么范圍內(nèi)應(yīng)挑選方案B？在什么范圍內(nèi)方案A和B 都可行？在什么范圍內(nèi)方案A和B都不可行？解：數(shù)據(jù)計算如表所示：利 率0%IRRA900－－145－234－310IRRB360－15－42 通過圖表分析，基準(zhǔn)收益率在0〈I%范圍內(nèi)應(yīng)挑選方案A；%≤%范圍內(nèi)應(yīng)挑選方案B；在0〈i〈%范圍內(nèi)方案A和B 都可行；在i%時方案A和B都不可行。第六章 習(xí)題參考答案 7. 某項(xiàng)目在經(jīng)營過程中的年固定成本為10000元。試求： （1）盈虧平衡點(diǎn)時的產(chǎn)量。 （2）當(dāng)生產(chǎn)60000件與35000件時的利潤（或虧損）。解：（1） BEPQ=10000／（－）＝50000（件） （2） Q1=60000件 R1=（60000－50000）（－）＝2000（元）或 R1=60000（－）－10000＝2000（元） Q2=35000件 R2=（35000－50000）（－）＝－3000（元） 8. 加工某種產(chǎn)品有兩種設(shè)備，若選用設(shè)備Ａ需初始投資20萬元，加工每件產(chǎn)品的費(fèi)用為8元；若選用設(shè)備Ｂ需初始投資30萬元，加工每件產(chǎn)品的費(fèi)用為6元。假定設(shè)備殘值均為零，試回答下列問題： （1）若設(shè)備使用年限為8年，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%，年產(chǎn)量為多少時選用設(shè)備Ａ比較有利？ （2）若設(shè)備使用年限為8年，年產(chǎn)量13000件,基準(zhǔn)折現(xiàn)率在什么范圍內(nèi)選用設(shè)備Ａ比較有利?（3）若年產(chǎn)量15000件，基準(zhǔn)折現(xiàn)率為12%，設(shè)備使用年限多長時選用Ａ設(shè)備比較有利？解：IA=20萬元，CA=8元／件；IB＝30萬元，CB＝6元／件，SVA=SVB=0（1） N＝8年，iC=12%。 要求Q=? A有利，即：PWA〈PWB IA+CAQ(P/A, iC ,N) IB+CBQ(P/A,iC,N) ① 即: (IA－IB )＋Q(P/A, iC ,N)(CA－CB)〈0 ② 由②式得 代入數(shù)據(jù)計算得： Q〈10065件（2） Q=13000件 ic=? 對A有利？ 由②式得 代入數(shù)據(jù)試算得：ic %（3） Q=15000件，N=？對A有利？ 由②式得 代入數(shù)據(jù)試算得：N 〉。9. 對例6—4以凈現(xiàn)值為分析指標(biāo)進(jìn)行敏感性分析，并以表格法和繪圖法進(jìn)行匯總分析。解：NPV=－1000+（500－220）（P/A,12%，10）+100020%（P/F,12%，10） ＝－1000+280+200＝（萬元） 設(shè)銷售收入變化率為X，經(jīng)營成本變化率為Y，投資變化率為Z。① 銷售收入敏感性分析，NPV＝+ 具體計算數(shù)值如表所示。② 經(jīng)營成本敏感性分析，NPV=－ 具體計算數(shù)值如表所示。③ 投資敏感性分析，NPV=－ 具體計算數(shù)值如表所示。變 化 率－－－－0銷售收入經(jīng)營成本投 資10. 某項(xiàng)目年生產(chǎn)能力20萬噸，單位產(chǎn)品含稅售價為150元／噸，單位產(chǎn)品可變費(fèi)用為40元／噸，固定費(fèi)用總額為600萬元，銷項(xiàng)增值稅率17%，進(jìn)項(xiàng)稅按單位產(chǎn)品可變費(fèi)用的50%為計算依據(jù)，稅率17%，城市維護(hù)建設(shè)稅為增值稅的7%，教育費(fèi)附加3%，計算盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量及其他盈虧平衡點(diǎn)的表示方式，并計算各種表示方式的允許降低或升高的數(shù)值和比率。解：CF＝600萬元，Cv＝40元／噸，Q年＝20萬噸，P＝150元／噸增值稅＝（150－4050%）17%／（1+17%）＝（元／噸）城建稅＝7%＝（元／噸）教育費(fèi)附加＝3%＝（元／噸）銷售稅金及附加＝（元／噸）計算結(jié)果如表所示：項(xiàng) 目產(chǎn) 量售 價收 入單位可變費(fèi)用年固定成本BEP（以絕對數(shù)表示）BEP（以相對值表示）%%%%%允許降低（升高）率%%%－%－% 11. 在生產(chǎn)中，一臺水力噴射泵預(yù)期費(fèi)用為90000元，可以工作5年，并以雙倍余額遞減法與平均年限法相結(jié)合折舊。在5年中每年收益至少為40000元。經(jīng)營成本每年為5000元，且以每年5%的速率增加。5年后這臺泵可值15000元。預(yù)計年收益的變化范圍為+5%到－25%；經(jīng)營成本的變化范圍為177。10%；殘值的變化范圍為177。50%。假設(shè)MROR為10%，稅率為34%。試對上述因素變化進(jìn)行敏感性分析。SolutionLet us first develop an appropriate equation for the NPV. If we assume,Aj=Benefit in year j Oj=Operating costs in year jDj=Depreciation in year j T=Tax ratei=interest rate n=Number of years of useful lifeS=Salvage value I=initial cost of equipmentWe can write the taxable ine as taxable ine = Aj － Oj － Dj tax paid =T(Aj － Oj － Dj) net revenue = gross revenue – operating costs – tax paid =(1 － T)(Aj － Oj － Dj) + DjUsing the equation for NPV, we can write, The last term indicates the contribution of salvage value in the last year.The following table provides the values of Aj , Oj and Dj for this example.jAjOjDj(1 － T)(Aj － Oj － Dj) + Dj14000050003600035340240000525021600302793400005513129602716844000057889720258855400006078972025674Substituting, =This is a base NPV value which is positive.If we now consider a variation in the revenues, we can write the revenue in year j as Aj(1+x). Substituting this value in the net revenue equation, we can write Substituting this equation in the NPV equation, we can write,Substituting all the values, =+For, x=, NPV=For, x= － , NPV=The effect is shown in Figure.If we represent the variation in operating costs as Oj(1+y), we write the equation for the net revenue as,Substituting this equation in the NPV value, we can write, =－－For, y=, NPV=For, y=－, NPV= The effect of variation in the operating costs is also show in Figure.We can consider the effect of variation in salvage value by defining the salvage value as S(1+z). If we include this definition in the NPV equation, we can write, Substituting,NPV=+For, z= －, NPV=For, z= , NPV=The effect of variation in the salvage is shown in Figure.變化率－ － － － － 銷售收入－22695 －12687 －2680 7328 17336 27343 37351 47359 57367 67374 77382 經(jīng)營成本34192 32822 31453 30083 28713 27343 25974 24604 23234 21865 20495 殘 值24270 24885 25499 26114 26729 27343 27958 28573 29188 29802 30417 From this figure, it is evident that the NPV is extremely insensitive to variation to variation in the operating costs. Therefore, we can ignore the effect of operating costs. The effect of salvage value, althou