【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 日元，可以說(shuō)都已變成了不良貸款。對(duì)于約142 萬(wàn)億日元的年金積立金來(lái)說(shuō)，上述27家機(jī)構(gòu)的呆壞賬約有184 萬(wàn)億日元，因此有理由判斷投向這24 家機(jī)構(gòu)全部的年金積立金都已變成了呆壞賬。此外，年金積立金不僅借給了上述的特殊法人機(jī)構(gòu)，還借給了地方政府和國(guó)家特別會(huì)計(jì)。這兩部分資金也存在大量的不良貸款，因此年金積立金的壞賬損失情況已經(jīng)非常嚴(yán)重。表3 1996―2000 年資金運(yùn)用部資產(chǎn)構(gòu)成 單位：億日元　　資料來(lái)源：日本財(cái)務(wù)省網(wǎng)站?！　　　∧杲鸱e立金運(yùn)用的名義收入主要來(lái)源于在資金運(yùn)用部的寄存利息。一般年金積立金的寄存期為7年，但其寄存利率一般被設(shè)定為10 年長(zhǎng)期國(guó)債的名義利率（為了保證年金財(cái)政的安全，當(dāng)市場(chǎng)利率較低時(shí)還會(huì)多少提高年金積立金的利率）。到1999 年末， 萬(wàn)億日元， 萬(wàn)億日元（―）來(lái)自年金的運(yùn)用收入。[13]年金積立金資產(chǎn)的分解結(jié)構(gòu)表明， 萬(wàn)億日元。但這部分運(yùn)用收入并不是真正來(lái)自年金積立金投資獲得的收益，從實(shí)質(zhì)上來(lái)說(shuō)，、特別會(huì)計(jì)和地方公共團(tuán)體等機(jī)構(gòu)的出資和補(bǔ)助金等。到1998 年度末， 萬(wàn)億日元；補(bǔ)助金僅在1999 ?！　》治鲆陨线^(guò)程可以看出，年金積立金投資收益的實(shí)際情況只不過(guò)是從年金積立金借出的資金，又以運(yùn)用收入的名義回到了年金積立金，并且在出現(xiàn)虧損的情況下，年金積立金的本金也要靠再貸款來(lái)償還。在這種狀態(tài)下，年金積立金表面看上去像在增加，但實(shí)際上卻是“新賬”還“舊賬”，陷入“投入―虧損―彌補(bǔ)虧損―再投入”的惡性循環(huán)之中。因此，在這樣的運(yùn)作機(jī)制下，包括運(yùn)用收入在內(nèi)的年金儲(chǔ)備資產(chǎn)正處于消失殆盡的危險(xiǎn)狀態(tài)之中。只不過(guò)由于年金支付采用現(xiàn)收現(xiàn)付制，目前還未動(dòng)用年金儲(chǔ)備資產(chǎn)，所以現(xiàn)在虧空的問(wèn)題還未顯露出來(lái)。　　　　前面提到，從1986 年開(kāi)始到2000年期間，年金積立金大約有1/5 的部分直接投資于資本市場(chǎng)，這部分年金資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)由年金福祉事業(yè)團(tuán)來(lái)承擔(dān)。在資產(chǎn)投資決策的制定上，年金福祉事業(yè)團(tuán)在厚生省的指導(dǎo)下，在先確定了投資應(yīng)長(zhǎng)期保持的資產(chǎn)構(gòu)成比例（基本資產(chǎn)組合，basic portfolio）之后，再按照這個(gè)比率分散投資于國(guó)債、公司債券、國(guó)內(nèi)股票、國(guó)外債券、國(guó)外股票等。表4 提供了1995 年制定的資產(chǎn)投資組合方案和2001 年3 月資產(chǎn)投資的分布狀況。在2000 年，年金福祉事業(yè)團(tuán)將資產(chǎn)共委托給43 家民間金融機(jī)構(gòu)（信托銀行13 家、生命保險(xiǎn)公司5家、投資顧問(wèn)公司25家）來(lái)進(jìn)行投資運(yùn)作。在1986 至2001 年的15 年期間，%， 萬(wàn)億日元。%，投資收益扣除借款利率后出現(xiàn)虧損，到2001年3 月為止， 萬(wàn)億日元 。[14]由于投資的失敗，在2001年3月的財(cái)投制度改革中，原年金福祉事業(yè)團(tuán)被解散，其業(yè)務(wù)由新成立的年金投資基金(Government Pension Investment Fund)來(lái)承擔(dān)。　　　　進(jìn)入20 世紀(jì)90 年代以來(lái)，日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期萎靡不振，金融系統(tǒng)大量的壞賬損失成為影響其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的巨大障礙。在金融系統(tǒng)壞賬中，由“財(cái)投計(jì)畫(huà)”造成的財(cái)政損失（ 萬(wàn)億日元，占GDP 的16%）已超過(guò)了整個(gè)銀行業(yè)的損失（一般估計(jì)為40 萬(wàn)億日元，占GDP 的8%），對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)面影響是非常巨大的。[15]伴隨“財(cái)投計(jì)畫(huà)”的失敗，巨額的年金積立金也變?yōu)閴馁~，成為阻礙經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)擔(dān)。表5 提供了歷史上年金積立金占GDP 比重的變化情況，進(jìn)入20 世紀(jì)90 年代這一比例已超過(guò)了20%，至2000 年已接近30%，根據(jù)上文的估算，2000 年末年金積立金的財(cái)政損失預(yù)計(jì)約為19 萬(wàn)億日元，已占到當(dāng)年GDP %，從規(guī)模上看，年金積立金的壞賬損失已對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成較大的影響。另外，由于許多經(jīng)營(yíng)虧損的財(cái)投機(jī)構(gòu)目前并沒(méi)有被關(guān)閉，它們還在靠政府出資和補(bǔ)助金投入來(lái)維持運(yùn)營(yíng)，因此，由“財(cái)投計(jì)畫(huà)”造成的損失還在繼續(xù)發(fā)生，從而對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展造成更大的損害。表5 日本年金積立金占GDP 的比重 （%）　　資料來(lái)源：Eiji Tajika, “The Public Pension System in Japan The Consequences of RapidExpansion”, World Bank Institute, Paper No. 37203，2002?！　×硗?，年金積立金投資失敗還是公共年金財(cái)政惡化的重要原因。由于稅收、養(yǎng)老保險(xiǎn)、醫(yī)療保險(xiǎn)負(fù)擔(dān)率的逐年增加，以及2000 年開(kāi)始推行的護(hù)理保險(xiǎn)制度等原因，日本國(guó)民的社會(huì)保障負(fù)擔(dān)越來(lái)越重。1998 年以后，國(guó)民的社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)超過(guò)了國(guó)稅總額。在各種稅費(fèi)中，年金的負(fù)擔(dān)最為突出，以養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)為核心的社會(huì)保險(xiǎn)負(fù)擔(dān)已成為企業(yè)勞動(dòng)成本增加的主要原因。從未來(lái)趨勢(shì)看，隨著日本社會(huì)人口老齡化進(jìn)程的加速，勞動(dòng)人口的負(fù)擔(dān)還會(huì)進(jìn)一步加重。沉重的社會(huì)保障負(fù)擔(dān)已使逃避和少繳養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)的現(xiàn)象十分普遍。 2002 年，在日本第1 號(hào)保險(xiǎn)者中，%，如果加上學(xué)生以及保險(xiǎn)費(fèi)全額免除者，實(shí)際繳費(fèi)者大約只有一半，“國(guó)民皆年金”已名存實(shí)亡。[16]另外，企業(yè)為了壓縮勞動(dòng)成本，開(kāi)始想方設(shè)法地逃避繳納社會(huì)保險(xiǎn)費(fèi)，厚生年金的財(cái)源也出現(xiàn)了問(wèn)題。伴隨著公共年金的日益空洞化，年金財(cái)政每況愈下。在這種情況下，年金儲(chǔ)備制度就顯得尤為重要，但由于規(guī)模巨大的養(yǎng)老儲(chǔ)備資產(chǎn)已變成了呆壞賬，這項(xiàng)制度不僅未能發(fā)揮應(yīng)有的作用，反而使年金財(cái)政負(fù)擔(dān)進(jìn)一步增加。根據(jù)森宏一郎的計(jì)算，如果不進(jìn)行多余的年金資產(chǎn)儲(chǔ)備，即每年的保險(xiǎn)費(fèi)和國(guó)庫(kù)負(fù)擔(dān)部分正好等于年金給付，到1999 萬(wàn)億日元的保險(xiǎn)費(fèi)，以厚生年金的保險(xiǎn)費(fèi)率來(lái)計(jì)算，%%，降低3 個(gè)百分點(diǎn) 。[17]因此，與其把年金積立金變成呆壞賬，還不如降低保險(xiǎn)費(fèi)