【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 達(dá)到100mg/m3國(guó)家排放目標(biāo)，成為公司未來(lái)的嶄新亮點(diǎn)；電廠余熱回收利用具有先發(fā)技術(shù)優(yōu)勢(shì)且項(xiàng)目效益明顯，未來(lái)增長(zhǎng)空間巨大。，對(duì)應(yīng)PE為48和34倍，隨著近期國(guó)家“節(jié)能環(huán)保”政策的出臺(tái)以及“脫硝”電價(jià)的確定，將會(huì)帶來(lái)技術(shù)投資機(jī)會(huì)，首次給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，建議投資者未來(lái)抓住技術(shù)性調(diào)整機(jī)會(huì)，積極介入此類業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)比較確定的標(biāo)的。風(fēng)險(xiǎn)提示：火電企業(yè)脫硝進(jìn)程速度不達(dá)預(yù)期。財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測(cè)主要指標(biāo)2009A2010A2011E2012E2013E主營(yíng)收入（百萬(wàn)元）1,2,主營(yíng)收入增長(zhǎng)率%%%%%EBITDA（百萬(wàn)元）EBITDA增長(zhǎng)率%%%%%凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率%%%%%ROE%%%%%EPS（元）P/EP/BEV/EBITDA資料來(lái)源：WIND，東興證券研究所中南傳媒（601098）：出版龍頭傲立政策浪潮最前端出版發(fā)行是文化大繁榮核心扶持行業(yè)：《中共中央關(guān)于深化文化體制改革推動(dòng)社會(huì)主義文化大發(fā)展大繁榮若干重大問題的決定》（以下簡(jiǎn)稱《決定》）指出“要發(fā)展壯大出版發(fā)行、影視制作、印刷、廣告、演藝、娛樂、會(huì)展等傳統(tǒng)文化產(chǎn)業(yè)，加快發(fā)展文化創(chuàng)意、數(shù)字出版、移動(dòng)多媒體、動(dòng)漫游戲等新興文化產(chǎn)業(yè)?！蓖瑫r(shí)“必須毫不動(dòng)搖地支持和壯大國(guó)有或國(guó)有控股文化企業(yè)，毫不動(dòng)搖地鼓勵(lì)和引導(dǎo)各種非公有制文化企業(yè)健康發(fā)展”。出版行業(yè)兼具輿論宣傳重要性以及國(guó)有企業(yè)占主導(dǎo)的性質(zhì)，必將是我國(guó)文化大繁榮歷程中國(guó)家重點(diǎn)支持行業(yè)。公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，數(shù)字出版以及傳統(tǒng)出版業(yè)態(tài)改造是未來(lái)業(yè)務(wù)看點(diǎn)：公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，20082010年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率超過25%。同時(shí)，由于公司的湘版教材，教輔，公司的季節(jié)性早已走出湖南（音樂，美術(shù)教材占全國(guó)市場(chǎng)50%以上），更大的市場(chǎng)可以保證公司主業(yè)更穩(wěn)定的增長(zhǎng)，每個(gè)季節(jié)銷售收入均環(huán)比增長(zhǎng)。數(shù)字出版一直是公司著力轉(zhuǎn)型的方向，我們認(rèn)為數(shù)字出版，內(nèi)容為王有利于公司，同時(shí)公司與華為合作的天聞數(shù)媒進(jìn)展順利，年底有望推出產(chǎn)品。在傳統(tǒng)業(yè)態(tài)改造方面，新華書店從單純圖書經(jīng)營(yíng)向文化Mall轉(zhuǎn)型，提供更好閱讀體驗(yàn)。同時(shí)公司擁有的瀟湘晨報(bào)在湖南報(bào)刊市場(chǎng)處于絕對(duì)領(lǐng)先地位，廣告收入仍具有非常大的成長(zhǎng)空間?？春霉臼迤陂g跨區(qū)域整合：在深化文化體制改革過程中，我們認(rèn)為打破區(qū)域行政劃分有望再進(jìn)一步。長(zhǎng)期以來(lái)區(qū)域分割是各地出版集團(tuán)發(fā)展受限的一個(gè)重要因素，而相比電視與報(bào)紙，出版社對(duì)于當(dāng)?shù)氐男麄饕饬x相對(duì)較小，整合阻力相對(duì)更小。隨著出版行業(yè)轉(zhuǎn)型以及上市企業(yè)與非上市企業(yè)在融資渠道上的巨大差距，整個(gè)行業(yè)強(qiáng)弱分化會(huì)更加明顯，這使得跨地區(qū)并購(gòu)的條件逐漸成熟。新聞出版總署在十二五規(guī)劃中提到要重點(diǎn)打造幾家出版航母，也表明部委層面對(duì)于整合的態(tài)度。中南傳媒無(wú)疑是將來(lái)出版航母其中的一艘。目前地方出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)凈利潤(rùn)至少在1億以上，若并購(gòu)成功將明顯提高公司業(yè)績(jī)。而由于各地出版業(yè)務(wù)成熟程度有差異，通過并購(gòu)進(jìn)入新的市場(chǎng)，帶入新的管理理念，將促進(jìn)被并購(gòu)方實(shí)現(xiàn)更快的增長(zhǎng)。盈利預(yù)測(cè)與投資建議：傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是公司業(yè)績(jī)的基石，龍頭地位從一個(gè)側(cè)面反映了公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)健，跨區(qū)域并購(gòu)公司一直走在行業(yè)前列，有可能率先破冰。數(shù)字出版以及動(dòng)漫作品均是非常具有彈性的業(yè)務(wù)。、對(duì)應(yīng)的PE水平分別為24倍和21倍和17倍。處于傳媒行業(yè)低端，同時(shí)我們認(rèn)為公司是文化政策很好的受益標(biāo)的，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)字出版業(yè)務(wù)進(jìn)展低于預(yù)期。教材教輔增長(zhǎng)疲軟。財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測(cè)　2009A2010A2011E2012E2013E主營(yíng)收入（百萬(wàn)元）4, 4, 5, 6, 7, 主營(yíng)收入增長(zhǎng)率%%%%%凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元） 1, 凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率%%%%%EPS（元） P/E25 24 24 21 17 ROE%%%%%資料來(lái)源：東興證券研究所瑞普生物（300119）：營(yíng)銷改革促發(fā)展，股權(quán)激勵(lì)增動(dòng)力市場(chǎng)化疫苗和寵物市場(chǎng)將是動(dòng)物保健品市場(chǎng)的發(fā)展方向。目前，國(guó)內(nèi)動(dòng)保市場(chǎng)政府招標(biāo)疫苗占比近70%，由于進(jìn)入招標(biāo)的廠家越來(lái)越多，招標(biāo)疫苗的價(jià)格近幾年有所下滑，尤其是藍(lán)耳病疫苗。在政府招標(biāo)疫苗遇到瓶頸的情況下，市場(chǎng)化銷售疫苗成為各大廠商競(jìng)爭(zhēng)的方向。在國(guó)際動(dòng)物保健品市場(chǎng)，寵物市場(chǎng)占據(jù)40%左右的市場(chǎng)份額，而我國(guó)在這一領(lǐng)域還鮮有企業(yè)涉及。我國(guó)擁有龐大的寵物數(shù)量，狗已經(jīng)達(dá)到2億條，城市狗達(dá)到60007000萬(wàn)條，而我國(guó)每年有近200人死于狂犬病，寵物市場(chǎng)已經(jīng)到了引爆點(diǎn)。完善的營(yíng)銷體系是瑞普生物的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。瑞普生物的銷售人員多達(dá)400人，銷售體系包括政府招標(biāo)、大客戶直銷、網(wǎng)絡(luò)經(jīng)銷。經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國(guó)近500個(gè)縣，平均每個(gè)縣級(jí)市有一個(gè)代理商，經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)銷售額占比近40%。大客戶下游客戶達(dá)到近743家規(guī)?；B(yǎng)殖企業(yè)，銷售額占比為40%。股權(quán)激勵(lì)方案推出，為公司持續(xù)增長(zhǎng)增添動(dòng)力，未來(lái)三年業(yè)績(jī)保持30%左右的增長(zhǎng)。公司要達(dá)到行權(quán)條件，、、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率分別為40%、26%、34%、32%。明年新產(chǎn)品上市可期，出口有望取得突破。生物制品方面，公司藍(lán)耳病弱毒疫苗、雞馬利克疫苗、豬圓環(huán)病毒疫苗有望明年獲批，獸用狂犬疫苗有望年內(nèi)上市，藍(lán)耳病弱毒疫苗的上市有望止住招標(biāo)疫苗銷售額下滑的勢(shì)頭。制劑方面，沃尼妙林等新產(chǎn)品將上市，募投項(xiàng)目轉(zhuǎn)移生長(zhǎng)因子、頭孢喹肟注射液明年將全面達(dá)產(chǎn)。出口方面，湖北龍翔的原料藥正在做美國(guó)的GMP認(rèn)證，由于主流市場(chǎng)出口價(jià)格高，湖北龍翔的盈利能力有望增強(qiáng)。外延收購(gòu)、產(chǎn)品引進(jìn)。公司目前現(xiàn)金充足，擁有貨幣資金近10億，公司將積極推進(jìn)兼并、收購(gòu)、合資、合作、戰(zhàn)略聯(lián)盟等多方式的資源整合與價(jià)值鏈整合工作，尋求國(guó)際合作，想在產(chǎn)品研發(fā)、產(chǎn)品出口、國(guó)際最新產(chǎn)品引入等方面獲得新突破，可以給予積極關(guān)注。業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)與投資建議：、。對(duì)應(yīng)最新收盤價(jià)的動(dòng)態(tài)市盈率分別為29倍、23倍、17倍，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，我們給予2012年30倍市盈率，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)為30元，上漲空間約為36%。風(fēng)險(xiǎn)提示：招標(biāo)價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)；市場(chǎng)化疫苗的營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)；收購(gòu)帶來(lái)的整合風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)指標(biāo)預(yù)測(cè)指標(biāo)10A11E12E13E營(yíng)業(yè)收入（百萬(wàn)元）增長(zhǎng)率（%）凈利潤(rùn)（百萬(wàn)元）增長(zhǎng)率（%）每股收益(元)凈資產(chǎn)收益率（%）PE37292317資料來(lái)源：WIND，東興證券研究所古越龍山（600059）：黃酒老大新氣象 進(jìn)入增長(zhǎng)拐點(diǎn)期黃酒作為中國(guó)酒中的“國(guó)粹”，營(yíng)養(yǎng)豐富，文化底蘊(yùn)深厚，消費(fèi)人群在不斷擴(kuò)大，公司具備優(yōu)秀的行業(yè)背景。黃酒已有數(shù)千年，堪稱我國(guó)最古老的酒種之一，被譽(yù)為“國(guó)粹”；其無(wú)機(jī)鹽達(dá)18種，蛋白質(zhì)含量也為酒中之最，每升黃酒中蛋白質(zhì)含量達(dá)16g ，是啤酒的4倍，氨基酸達(dá)21種之多，其中8種是人體必需氨基酸，后者的含量是啤酒和葡萄酒的8倍左右；還含有豐富的功能性低聚糖。憑借極高的營(yíng)養(yǎng)價(jià)值，黃酒享有“液體蛋糕”之稱，其營(yíng)養(yǎng)價(jià)值超過了有“液體面包”之稱的啤酒和營(yíng)養(yǎng)豐富的葡萄酒，是目前能被證明的真正意義上有益于健康的酒種，這與目前消費(fèi)升級(jí)，健康消費(fèi)和飲食養(yǎng)生的理念十分契合，也因此可以解釋為何越來(lái)越多的人開始喜歡并消費(fèi)黃酒，在社會(huì)轉(zhuǎn)型變遷、消費(fèi)隨之轉(zhuǎn)型變遷歷史長(zhǎng)河之中，黃酒也在一定程度上代替了白酒成