20xx-7-國(guó)際金融前沿問(wèn)題1-綱要與國(guó)際收支概念(編輯修改稿)
2024-08-31 07:40 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 的貿(mào)易逆差，而后者只能通過(guò)貴金屬支付和流動(dòng)來(lái)補(bǔ)償貿(mào)易逆差；也就是說(shuō)，貴金屬貨幣凈流入本國(guó)，本國(guó)的貴金屬貨幣存量得到增加；（ 5）本國(guó)物價(jià)水平出現(xiàn)回升，一方面本國(guó)貨幣存量與價(jià)格水平的相對(duì)關(guān)系恢復(fù)到以前的水平，另一方面本國(guó)對(duì)外貿(mào)易恢復(fù)以前的平衡局面。 硬幣流動(dòng)機(jī)制的模型 ? 貨幣供給是貿(mào)易差額的函數(shù)： Ms= F(TB) ? 貿(mào)易差額是價(jià)格水平的函數(shù)： TB = H(Ph/Pf) ? 價(jià)格水平是貨幣供給的函數(shù)： Ph = G(Ms) ? 上述函數(shù)中，僅有一個(gè)外生變量（ Pf），其他所有變量都是內(nèi)生的。因此，假定唯一的外生變量保持不變，那么，三個(gè)內(nèi)生變量的數(shù)值都將被決定，并達(dá)到均衡水平。 對(duì)古典的硬幣流動(dòng)機(jī)制理論的評(píng)價(jià) ? 適應(yīng)于十八和十九世紀(jì)的金本位制。 ? 核心觀點(diǎn)是強(qiáng)調(diào)各國(guó)國(guó)際收支自發(fā)性的調(diào)整過(guò)程，強(qiáng)調(diào)市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)作用。 ? 但是，這種機(jī)制遇到幾個(gè)新情況而在實(shí)踐中遭遇挫折 ：（ 1）出現(xiàn)貿(mào)易順差的經(jīng)濟(jì)體不希望本國(guó)物價(jià)水平上升，通過(guò)實(shí)行“對(duì)沖”政策而阻斷了貨幣存量變動(dòng)與國(guó)內(nèi)物價(jià)變動(dòng)之間的聯(lián)動(dòng)關(guān)系（傳遞關(guān)系）；（ 2）出現(xiàn)貿(mào)易逆差的經(jīng)濟(jì)體返回到重商主義傳統(tǒng)，采取貿(mào)易保護(hù)主義措施，從而威脅到世界經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。 ? 此外，物價(jià)水平對(duì)貨幣供給的反應(yīng)彈性也出現(xiàn)了新變化，古典的硬幣流動(dòng)機(jī)制所要求的價(jià)格彈性可能不再得到滿(mǎn)足（至少短期內(nèi)）。 ? 十九世紀(jì)末到二十世紀(jì)三十年代，許多學(xué)者探討新的理論模型來(lái)解釋國(guó)際收支變動(dòng)，并結(jié)合匯率變動(dòng)因素（金本位制下幾乎不存在匯率變動(dòng)問(wèn)題）。 彈性分析法 ? 這種方法流行于 1930年代到 1970年代國(guó)際金融文獻(xiàn)。主要原因是匯率成為可變動(dòng)事物；現(xiàn)代重商主義者認(rèn)為各國(guó)可通過(guò)匯率調(diào)整來(lái)促進(jìn)國(guó)際收支平衡的改善，從而達(dá)到宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的政策目標(biāo)。 ? 但是，彈性分析法是一種局部和短期方法，忽略了貿(mào)易伙伴國(guó)的反應(yīng)，從而容易引起國(guó)際經(jīng)濟(jì)體系的紊亂（競(jìng)爭(zhēng)性匯率貶值）。 彈性分析法的基本思路 ? 國(guó)際收支平衡主要是經(jīng)常帳戶(hù)平衡，而后者由主要是貨物貿(mào)易平衡問(wèn)題。 ? 貨物貿(mào)易平衡是一定時(shí)期內(nèi)出口額減進(jìn)口額的差額，兩者分別是價(jià)格與數(shù)量的乘積。 ? 匯率變動(dòng)具有同時(shí)影響出口價(jià)格和進(jìn)口價(jià)格的效應(yīng)。 ? 例如，本幣貶值，出口商品的外幣價(jià)格會(huì)下降，進(jìn)口商品的本幣價(jià)格會(huì)上升。 ? 這樣，如果出口商品的價(jià)格彈性與進(jìn)口商品的價(jià)格彈性之和大于 1，那么，本幣貶值將有助于貿(mào)易收支平衡改善（“馬歇爾 勒納條件”）。 公式推導(dǎo) ? 從貿(mào)易平衡式出發(fā)，即 B(e) = X(e) – eM(e) (1) ? 讓公式（ 1）對(duì) e求導(dǎo)數(shù)，并使之大于 0，即 ?B/?e = ?X/?e – M e?M/?e 0 (2) ? 公式（ 2）各項(xiàng)除以 M，并假定在變動(dòng)之初存在貿(mào) 易平衡，即 X=eM（亦即 e/X=1/M），那么有， (e/X)(?X/?e) – (e/M)(?M/?e) 1 (3) 即出口的匯率彈性與進(jìn)口的匯率彈性之和大于 1。 短期彈性與長(zhǎng)期彈性 ? 出口商品和進(jìn)口商品的價(jià)格彈性在短期內(nèi)與長(zhǎng)期內(nèi)的情形都可能互不相同。 ? 如果商品的短期彈性較小或者長(zhǎng)期彈性較大，那么，很可能出現(xiàn)的形勢(shì)是：馬歇爾 勒納條件在短期內(nèi)不成立而在長(zhǎng)期內(nèi)成立。 ? 這樣，時(shí)間上，貶值對(duì)貿(mào)易收支的影響就表現(xiàn)為一條 J形狀曲線，即貿(mào)易平衡在貶值初期惡化而在經(jīng)過(guò)一段時(shí)間后逐漸改善。 ? 計(jì)量方法： TBt = α + β1Et + β2TBt1 + εt ? 上述公式中，系數(shù) β1反映短期效應(yīng)，組合系數(shù)（ β1與 β2）可反映長(zhǎng)期效應(yīng)。 貨幣分析法 Moary Approach to the Balance of Payments ? 貨幣需求： Md = kPy (k＞ 0。 y – 實(shí)際收入 ) ? 貨幣供給： Ms0 = kPy = kY （ Y – 名義收入） ? 購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)： EP* = P ? 均衡： Md = kPy = kEP*y ? 匯率決定： E = Ms0/kP*y ? 含義 ：（ 1）匯率與國(guó)內(nèi)貨幣供給和價(jià)格水平有關(guān)；（ 2）匯率與國(guó)外價(jià)格水平有關(guān)；（ 3）匯率與實(shí)際收入水平有關(guān)。 ? 評(píng)論：（ 1）上述模型假定了浮動(dòng)匯率和價(jià)格可變性（后者與古典的“現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制”完全相同） ；（ 2）上述模型認(rèn)為，匯率可引起國(guó)際收支變動(dòng)，而國(guó)際收支變動(dòng)的短期因素是國(guó)內(nèi)貨幣供給或貨幣政策；（ 3）與古典的“現(xiàn)金流動(dòng)機(jī)制”不同的是，貨幣分析法引入了匯率變量和貨幣政策因素，但本質(zhì)上兩者相近。 ISLMBP模型 參見(jiàn) ppt_3 資產(chǎn)組合分析法 Portfolio Approach to the Balance of Payments ? 該方法認(rèn)為國(guó)內(nèi)居民的名義財(cái)富由三個(gè)部分構(gòu)成： W = M + B + eF （即國(guó)內(nèi)貨幣，國(guó)內(nèi)政府債券和外匯資產(chǎn)， e這里是直接標(biāo)價(jià)法匯率）。 ? 這里，三個(gè)構(gòu)成變量都可看作是國(guó)內(nèi)利率和匯率的函數(shù)（價(jià)格和國(guó)外利率被認(rèn)為在短期內(nèi)保持不變），即 m10, m20 b10, b20 f10, f20 ? 在國(guó)內(nèi)利率和匯率的坐標(biāo)圖中， MM曲線為正斜率， BB曲線和 FF曲
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