【文章內容簡介】 化和微弧氧化工藝。其中，陽極氧化屬于傳統(tǒng)主流工藝，但由于涉及高價鉻處理液、硫酸鹽、氟化物等，污染問題凸顯，各地政府對陽極氧化進行了嚴格的牌照管理，據(jù)調研信息，目前廣東省內已停止發(fā)放陽極氧化的牌照。而80 年代興起的微弧氧化處理，以其工藝簡單、效率高、清潔無污染、膜層均勻質硬且兼具陶瓷噴涂層的優(yōu)點，成為繼陽極氧化之后的重點發(fā)展方向，這也成為鎂合金表面處理技術瓶頸的最有可能的突破口。（2）壓鑄鎂合金在3C 產品結構件細分市場上具備巨大的推廣潛力3C 產品結構件為各種不同的材質和工藝提供了多元的細分市場，壓鑄鎂合金具備較大的推廣潛力。按照3C 產品終端，可分為智能手機、平板電腦、筆記本（包括超級本）三個市場；按照結構件用途，可分為內部結構件、外殼以及保護套（殼）三種市場。根據(jù)以上兩個維度，我們將3C 產品結構件歸納為9 個細分市場，而在不同的細分市場中，分別有不同的材料和工藝存在著競爭。基于對市場成長性和各細分市場內部廠商競爭格局、技術趨勢的分析，我們認為，壓鑄鎂合金結構件存在較大的推廣潛力。注：表中“↑”代表技術替代趨勢看好，“↓”代表逐漸被替代，“—”代表目前的應用處于持平狀態(tài)，“0”代表市場上尚未出現(xiàn)相關應用。首先，從3C 終端產品的市場成長性看，智能手機、平板電腦和筆記本電腦（超級本）前景看好。根據(jù)Gartner、iSuppli 的預測，以上三大市場在2013 年仍會呈現(xiàn)40%以上的增長，其中，超級本作為新品，隨著性價比的改善，甚至將會實現(xiàn)320%的爆發(fā)性增長。從市場的競爭格局看，智能手機的國產化趨勢將會越來越顯著，而平板電腦和筆記本市場還將主要以國際大廠引領潮流、國內廠商跟隨發(fā)展的格局為主。第二，從性價比角度看，壓鑄鎂合金在以上三個市場的內部結構件和外殼領域潛力巨大。內部結構件方面，目前競爭性的材質主要是傳統(tǒng)的工程塑料和壓鑄鎂合金結構件，壓鑄鋁合金結構件由于難以做到鎂合金那么薄，所以目前應用并不多。由于鎂合金較之工程塑料具有顯著的性能優(yōu)勢，且隨著當前3C 產品輕薄化的潮流，鎂合金替代工程塑料將是大勢所趨。外殼材料方面，從各種材質和工藝的性能看，大致排序為：碳纖維壓鑄鎂合金鋁合金一體成型鋁合金沖壓=玻璃纖維工程塑料。從目前的制造成本看，大致排序為：鋁合金一體成型碳纖維（單片價格較貴，但僅在NB 上部分使用）壓鑄鎂合金鋁合金沖壓=玻璃纖維工程塑料。綜合來看，碳纖維在性能上位居前列，但其塑性加工和著色比較困難，導致其形狀和顏色較為單一，更重要的是其當前成本高昂，目前在NB 上也一般只在A、D 件應用，并與其他材質混搭，短期內大面積滲透還不現(xiàn)實。我們認為，成本高昂的重要原因在于，當前碳纖維作為軍民兩用非金屬戰(zhàn)略性材料，產業(yè)的上游技術和產能主要被日、美等發(fā)達國家壟斷，雖然國內在碳纖維下游加工技術方面取得較大進步，但定價權缺失，進口依賴嚴重。那么，在碳纖維短期內難以實現(xiàn)降價的基礎上，當前3C 產品外殼材質的主流很可能將是性價比較高的CNC 鋁合金加工和壓鑄鎂合金。鑒于3C 產品外殼的傳統(tǒng)材質主要是工程塑料，以上兩種材料和工藝將明顯受益于替代塑料材質的潮流。而且，由于CNC 鋁合金加工成本高昂，資本支出很大，目前的大行其道主要受益于走高端路線的蘋果產能的迅速擴張。壓鑄鎂合金如果能夠突破表面處理為代表的一系列技術瓶頸，如果配合其他寡頭大廠另辟蹊徑，在主流智能手機、平板電腦和筆記本（超級本）上推廣應用，未來的市場前景可謂別開生面，大有可為。目前，一些主流3C 產品廠商早已或正在開始鎂合金外殼的嘗試。比如聯(lián)想的IdeaPad、Yoga 系列就采用了壓鑄鎂合金作為外殼，其主要供貨商嘉瑞國際就受益頗多，2012年上半年鎂合金業(yè)務收入增長了73%。微軟新推出的Surface 采用VaporMg 的壓鑄工藝， 毫米， 磅(675 克)三、對標研究：可成和嘉瑞可成科技：全球3C產品結構件的集大成者可成科技是全球3C 產品結構件的集大成者。在1984 年創(chuàng)立初期，可成只是一家隱藏在臺灣臺南永康區(qū)、專做電風扇馬達外殼的鐵皮工廠，后來在1986 年以鋁合金壓鑄工藝生產HDD 起家，同時加大鎂合金研發(fā)力度，向鎂合金壓鑄進行戰(zhàn)略轉型，并于1989年開始生產鎂合金壓鑄產品，自此在鎂合金壓鑄領域逐漸建立領導地位。經過將近30年的發(fā)展，目前已成為全球提供包括壓鑄工藝在內的3C 產品結構件整體解決方案的頂級巨擘，與全球另一大廠富士康比肩。2009 年以來，隨著3C 產品市場在金融危機中逐漸復蘇，蘋果系產品的推出又有力推動和改寫了傳統(tǒng)3C 產品市場的發(fā)展和競爭格局，作為一線NB、手機、平板電腦的外殼供應商，可成抓住這一機遇，依靠鋁合金CNC 一體加工殺出重圍，積極擴張產能承接訂單，到2012年底，其擁有的CNC ，在3C產品結構件主力廠商中名列前茅。這也使其09～11年收入和凈利潤年均增長率高達45%和79%，毛利率也在09～10年的短暫低迷之后重回40%之上。從技術布局看，可成不僅在輕合金壓鑄方面具有領先地位，而且持續(xù)研發(fā)新技術，幾乎擁有適用于3C 產品結構件的所有工藝。材質方面，有鎂、鋁、鋅、不銹鋼及塑料等各式不同的選擇，近期公司也正在進行碳纖維方面的研究；成型工藝方面，包括壓鑄、沖壓、擠型、鍛造及射出成型；表面處理方面，涂裝、電鍍、陽極氧化、水轉印及熱轉印、物理氣相蒸餾、鍍膜等服務，技術密度及自動化程度達世界一流水平。從客戶結構看，可成是少數(shù)能同時和全球NB, 手機等3C 產品一線品牌合作的廠商。公司為全球第一大NB 金屬機殼供貨商，市占率約為40%，其NB 客戶包含Apple、Dell、HP、宏碁、聯(lián)想等一線廠商，手機客戶為Apple、HTC、Motorola、Nokia、Sony Ericsson、RIM 等。從產品結構看，2012 年第一季度的筆記本、手機、其他3C 產品以及其他分別占收入的45%、44%、8%和3%，而鋁合金產品的銷售收入大約占總收入的70%，這主要得益于鋁合金CNC 一體加工在蘋果系列產品上的廣泛應用。注：表格空白處只代表無重大事件發(fā)生或未見相關公開報道，并不代表公司在相關領域沒有進展。嘉瑞國際：專注輕合金壓鑄市場，在3C產品迅猛增長中崛起嘉瑞國際與宜安科技基本面非常相似，比宜安科技早成立13 年，是國內專注于輕合金壓鑄領域的領先廠商。公司成立于1980 年，最初以鋅合金壓鑄起家，主攻鋅合金家俬和家居用品，1986 年起，公司先后成為家居用品巨頭舒適、宜家的供應商，此后的十幾年一直以鋅合金壓鑄工藝為主。1998 年，嘉瑞開始鎂合金壓鑄工藝的研發(fā)，2000年實現(xiàn)量產，主攻3C 產品方向，并在深圳平湖設廠進一步擴張鋅合金和鎂合金壓鑄產能。2004 年，公司又開始鋁合金壓鑄工藝的研發(fā)，并通過了汽車用壓鑄件的質量認證，成為香港首個通過該認證的壓鑄生產商。自此，嘉瑞成為了全面提供輕合金壓鑄解決方案，具備完整產業(yè)鏈條的壓鑄產品供應商。從經營業(yè)績上看，1980 年以來，已逾30 年的發(fā)展歷程中，公司發(fā)展實際上較為緩慢。這很大程度上和輕合金壓鑄的下游需求的緩慢發(fā)展有關，也和公司市場拓展能力和意愿不無干系，從其較高的分紅比率即能窺出端倪。不過，從公司分產品收入的增速以及產品結構的變化看，可以清晰看到隨著家居市場、汽車市場的增速放緩，公司鋅合金、鋁合金業(yè)務增速和占比均在趨勢性下降，而3C 產品的逐年增長則使得公司鎂合金業(yè)務占比逐年增加，這也反映了公司順應市場潮流，積極拓展產品線、擴張產能的努力。2011 年以來的3C 產品的迅猛增長，為公司帶來積極擴張的絕好契機。2011 %%，2012 年上半年進而實現(xiàn)了同比收入26%、凈利潤113%的強勢上揚，這主要得益于聯(lián)想筆記本電腦外殼和智能手機塑膠保護外殼訂單的拉動。在NB 鎂合金外殼需求的迅猛增長的推動下，公司明年的產能有望翻一番以上，這將成為公司崛起的絕佳契機。而2012 年7 月以來，公司股價翻倍也反映了資本市場對其發(fā)展前景的樂觀判斷。從技術布局上看，嘉瑞主要專注于輕合金壓鑄領域。公司在NB 外殼的壓鑄工藝、表面處理方面具有獨到之處；同時，公司在塑膠注塑技術、汽