【文章內(nèi)容簡介】 加主要體現(xiàn)在負債的增加。（2）對于負債的增加，流動負債的增加是其主要方面。這種變動大大增加了公司償債壓力和財務風險。（3）流動負債的減少主要表現(xiàn)在短期借款和應付賬款的增加，%，%，主要原因是3G業(yè)務發(fā)展的資金需求加大而于年底新增的借款。盡管如此，短期借款的大幅度增加使公司面臨較大的償債壓力。， % ，%。公司的流動負債大幅度增長給公司帶來了巨大的償債壓力，如不能按期支付，將對公司信用產(chǎn)出不良影響。 從投資和籌資角度分析資產(chǎn)負債表，可以看出負債對于總資產(chǎn)變動的幅度最大，歸屬于“負債”變動型，盡管公司經(jīng)營規(guī)模有大幅度的增加，但是這并不代表公司經(jīng)營出色，只能說是企業(yè)理財?shù)慕Y(jié)果。(二) 利潤表分項分析項目2010 2009 增減額增減（%）一、營業(yè)總收入176168000000 158369000000 17799000000 營業(yè)收入176168000000 158369000000 17799000000 二、營業(yè)總成本172739000000 148465000000 24274000000 營業(yè)成本123735000000 105654000000 18081000000 營業(yè)稅金及附加4870690000 4487040000 383650000 銷售費用23732600000 20956700000 2775900000 管理費用16112700000 14047900000 2064800000 財務費用1624540000 943518000 681022000 資產(chǎn)減值損失2663930000 2375640000 288290000 公允價值變動收益0 1239130000 1239130000 100投資收益484627000 212157000 272470000 三、營業(yè)利潤3913630000 11355500000 7441870000 營業(yè)外收入1060150000 1100640000 40490000 營業(yè)外支出327275000 275187000 52088000 利潤總額4646500000 12181000000 7534500000 所得稅費用975227000 2807080000 1831853000 四、凈利潤3671280000 9373890000 5702610000 歸屬于母公司所有者的凈利潤1227610000 3137020000 1909410000 少數(shù)股東損益2443670000 6236870000 3793200000 五、每股收益基本每股收益 60稀釋每股收益 60六、其他綜合收益1334820000 37472400 1297347600 七、綜合收益總額2336460000 9336420000 6999960000 歸屬于母公司所有者的綜合收益總額775318000 3124120000 2348802000 歸屬于少數(shù)股東的綜合收益總額1561140000 6212300000 4651160000 首先，對于營業(yè)收入分析。2010年面對電信行業(yè)市場競爭加劇、資費水平進一步下調(diào)以及固話業(yè)務持續(xù)下滑等挑戰(zhàn)，中國聯(lián)通積極開展全業(yè)務經(jīng)營，重點加快移動業(yè)務、寬帶業(yè)務發(fā)展，%。，全年完成營業(yè)收入人民幣1,，其中通信服務收入人民幣1,，%。剔除固話初裝費遞延收入后，營業(yè)收入的減少主要是由于本年國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟發(fā)展放緩及固網(wǎng)業(yè)務的移動業(yè)務替代效應所致。其次，對于成本費用。2010年本公司成本費用合計人民幣1,，%。原因之一是網(wǎng)絡、營運及支撐成本，受3G網(wǎng)絡正式運營、GSM基站規(guī)模擴大和網(wǎng)絡設備增加以及水電燃油等能源價格上漲等因素影響，本公司2009的網(wǎng)絡、%，%， 個百分點。其中，公司通過實施網(wǎng)絡資源共享，發(fā)揮協(xié)同效應，%；原因之二雇是員薪酬及福利開支，受規(guī)范社會化用工、社會平均工資增長導致社保及公積金繳存基數(shù)提高等因素影響，%，%，；原因之三是銷售費用，3G 業(yè)務自10 月1 日正式商用后，公司加大了廣告宣傳及市場推廣力度，3G 億元。2009 億元，%，%，；原因之四是管理費用及其他公司有效發(fā)揮協(xié)同效應，嚴格控制管理費用增長。，%，%，與上年基本持平。原因之四是財務費用，公司進一步優(yōu)化債務結(jié)構(gòu)，加強資金集中管理和統(tǒng)籌運作，積極采取低成本融資方式，同時受貸款基準利率下調(diào)及由于本年度工程建設相關(guān)利息費用資本化金額比上年增加的影響。，%。由以上分析可知，盡管財務費用和管理費用有大幅度的下降，但是其下降的幅度遠小于為增加宣傳力度而加大的銷售費用的幅度。所以，中國聯(lián)通要注意在銷售費用方面的合理支配。另外，網(wǎng)絡、營運及支撐成本的大幅度增加造成了成本費用的主要原因，中國聯(lián)通在增加成本的同時要注意增加成本利潤率，否則得不償失。（三）現(xiàn)金流量表垂直分析報告期2010年12月31日流入結(jié)構(gòu)流出結(jié)構(gòu)內(nèi)部結(jié)構(gòu)銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金146,941,000,000%%經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計147,365,555,140%%購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金56,170,200,000%%經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計88,056,450,000%%處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額611,015,000%%投資活動現(xiàn)金流入小計1,122,226,990%%購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金81,540,300,000%%投資活動現(xiàn)金流出小計82,437,951,000%取得借款收到的現(xiàn)金98,317,900,000%%籌資活動現(xiàn)金流入小計98,317,900,000%%償還債務支付的現(xiàn)金54,485,400,000%%籌資活動現(xiàn)金流出小計60,990,350,000%%籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額37,327,550,000首先，進行現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析：中國聯(lián)通公司2010年現(xiàn)金流入總量約2648億元，其中經(jīng)營活動薪金流入量、%、%、%?？梢娭袊?lián)通的現(xiàn)金流入主要由經(jīng)營活動產(chǎn)生的，特別是其銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金應明顯高于其他業(yè)務活動流入的現(xiàn)金。對于電信通訊這個行業(yè)屬于國家壟斷行業(yè)，其經(jīng)營活動流入量大是無可厚非的。2010年，由于金融危機影響，中國聯(lián)通專心于經(jīng)營業(yè)務的，在籌資方面，中國聯(lián)通更偏向于舉債經(jīng)營而沒有進行其他吸收投資的行為。由此可見，2010年中國聯(lián)通在籌資政策方面偏于單一、保守。其次，進行現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析：中國聯(lián)通公司2010年現(xiàn)金流出總量約2314億元，其中經(jīng)營活動薪金流出量、%、%、%。可見中國聯(lián)通的現(xiàn)金流出在經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動比較均勻。在經(jīng)營活動中，現(xiàn)金支出主要用于購買商品與接受勞務支出上；在投資活動中，現(xiàn)金支出主要用于構(gòu)建無形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)；在籌資活動中，現(xiàn)金的支出主要用于償還債務。由此明顯可以看出，2010年中國聯(lián)通為將技術(shù)保持在時代的前沿，跟上構(gòu)建4G網(wǎng)絡的步伐，%的現(xiàn)金支出用于構(gòu)建無形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)方面，借此可以預測中國聯(lián)通在2010年在營業(yè)收入方面將收到不小的報酬。最后，綜合分析現(xiàn)金流量表：2010年中國聯(lián)通公司凈現(xiàn)金流入量為153億元。由于2010年仍處于金融危機階段，中國聯(lián)通的財務策略偏于保守，專心于營業(yè)收入，舉債經(jīng)營不進行吸收投資方面的資金活動。但是中國聯(lián)通仍“高瞻遠矚”，為了跟上4G網(wǎng)絡的步伐，%的現(xiàn)金支出用于構(gòu)建無形資產(chǎn)和固定資產(chǎn)，為今后的公司發(fā)展構(gòu)建一個“與時俱進”的先進信息技術(shù)。四．財務效率分析（一）償債能力分析（1）短期償債能力分析短期償債能力是企業(yè)償付下一年到期的流動負債的能力，是衡量企業(yè)財務狀況是否健康的重要標志。企業(yè)債權(quán)人、投資者等通常都非常關(guān)注企業(yè)的短期償債能力。主要短期償債能力指標：流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率。流動比率表示企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)可用在一年內(nèi)變現(xiàn)的流動資產(chǎn)償還流動負債的能力。該指標值越大，企業(yè)短期償債能力越強，企業(yè)因無法償還到期的流動負債而產(chǎn)生的財務風險越小。但是，該指標過高則表示企業(yè)流動資產(chǎn)占用過多，可能降低資金的獲利能力。該指標值，一般以2為宜。營運資本指標反映公司流動資產(chǎn)與流動負債的差額。指標值小于O，說明公司有無法償還流動負債的風險。該指標為適度指標(不能過大，也不能過小)。現(xiàn)金比率是在速動比率的基礎上進一步修正而得。在速動資產(chǎn)的基礎上扣除了應收賬款和應收票據(jù)。這是最保守的短期償債能力指標。一般來說，企業(yè)的流動比率應維持在2：1，速動比率維持在1：1為理想狀態(tài)，但是不同的國家金融環(huán)境不同，所以采取的資金營運政策不同。例如近年來美國的流動比率保持在1．4左右，日本的流動比率保持在1．2左右.根據(jù)滬市和深市的上市公司財務指標分析，我國企業(yè)的流動比率在1左右，而速動比率在0．9左右，所以，從上圖，我們可以看出，中國聯(lián)通股份公司的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率偏低趨勢，與上市公司同業(yè)平均財務指標相比，中國聯(lián)通的個短期償債指標的也處于很低的水平，因此，可以得出結(jié)論，中國聯(lián)通股份公司的資產(chǎn)流動性較差，短期償債能力急需改善。（2）長期償債能力分析長期償債能力是上市公司按期支付長期債務本息的能力。在正常的生產(chǎn)經(jīng)營情況下，企業(yè)一般將長期負債所得的資金投入到回報率高的項目中，用取得的利潤償還長期債務。長期償債能力主要從保持合理的負債權(quán)益結(jié)構(gòu)的角度出發(fā)，來分析企業(yè)償付長期負債到期本息的能力。主要長期償債能力指標： 資產(chǎn)負債比率、負債權(quán)益比率、股東權(quán)益比率和債務與有形凈值比率。資產(chǎn)負債比率又稱財務杠桿系數(shù)，該指標反映了企業(yè)總資產(chǎn)來源于債權(quán)人提供的資金的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。在生產(chǎn)經(jīng)營狀況良好的情況下，還可以利用財務杠桿的正面作用，得到更多的經(jīng)營利潤。如果企業(yè)的經(jīng)營狀況不佳，不但企業(yè)資金實力不能保證償債的安全，財務杠桿還會發(fā)揮負面作用導致財務狀況越加惡化。這一比率越小，表明企業(yè)的長期償債能力越強。負債權(quán)益比率又稱產(chǎn)權(quán)比率，反映所有者權(quán)益對債權(quán)人權(quán)益的保障程度。從另一個角度反映企業(yè)的長期償債能力。與資產(chǎn)負債率、股東權(quán)益比率兩個指標可以相互印證。股東權(quán)益比率反映了企業(yè)總資產(chǎn)中，權(quán)益資產(chǎn)占的比例。該指標越高，一方面反映了企業(yè)償債風險越小，但是另一方面也反映了企業(yè)沒有充分利用負債資金，存在利用財務杠桿的空