【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 無(wú) 形 資 產(chǎn)其 他 長(zhǎng) 期 資 產(chǎn)15 / 214償債壓力開源證券的流動(dòng)比率僅為 ，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于正常值，與證券公司流動(dòng)資產(chǎn)余額不得低于流動(dòng)負(fù)債余額的規(guī)定相去甚遠(yuǎn)，公司短期償債壓力極大。5 資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá) 153%（基于自有資產(chǎn)和負(fù)債計(jì)算） ，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)極不合理，主要是資產(chǎn)減值、歷史形成債務(wù)較多且經(jīng)營(yíng)虧損所致。經(jīng)測(cè)算，存在 9194 萬(wàn)元現(xiàn)金缺口。財(cái)務(wù)狀況小結(jié)開源證券各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)均不理想，只有通過充足自有資金、償還歷史形成債務(wù)、10 努力提高盈利能力來改善公司財(cái)務(wù)狀況。欲實(shí)現(xiàn)此目標(biāo)，海航接管后需要做大量工作。開 源 證 券 負(fù) 債 結(jié) 構(gòu) 圖應(yīng) 付 款 %自 有 負(fù) %其 他 流 動(dòng) 負(fù) %代 買 賣 證 券 %16 / 214 調(diào) 整 1 中 主 要 的 調(diào) 整 事 項(xiàng)剝離債權(quán)、債務(wù)還原? 還原開源證券自行剝離至財(cái)源公司而法律歸屬仍為開源的應(yīng)收債權(quán) 5224 萬(wàn)元和債務(wù) 6703 萬(wàn)元，同時(shí)調(diào)減未分配利潤(rùn) 1479 萬(wàn)元5 補(bǔ)提應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備? 對(duì)于應(yīng)收款項(xiàng)參照證券公司現(xiàn)行會(huì)計(jì)政策慣例，對(duì)應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)行逐筆分析，根據(jù)賬齡及債權(quán)可收回性補(bǔ)提壞賬準(zhǔn)備 5134 萬(wàn)元，同時(shí)調(diào)減未分配利潤(rùn)5134 萬(wàn)元固定資產(chǎn)調(diào)減固定資產(chǎn)調(diào)減10 ? 依房產(chǎn)證所示的房屋產(chǎn)權(quán)歸屬確認(rèn)其存在性，因北院門房產(chǎn)的產(chǎn)權(quán)所有人不是開源證券，所以調(diào)減固定資產(chǎn)凈值 581 萬(wàn)元和未分配利潤(rùn) 581 萬(wàn)元調(diào)減代買賣證券款? 財(cái)源公司將自有資金 1240 萬(wàn)元，存放于在開源證券開立的股東賬戶中，該資金實(shí)質(zhì)為財(cái)源公司貨幣資金，并非開源證券真正的客戶保證金。我們調(diào)15 減開源證券客戶資金存款和代買賣證券款各 1240 萬(wàn)元調(diào)減應(yīng)收款項(xiàng)——國(guó)債利息掛賬? 應(yīng)收國(guó)債利息掛賬實(shí)際為超發(fā)國(guó)債的利息支出，應(yīng)計(jì)入發(fā)生當(dāng)期損益，對(duì)此我們予以調(diào)整，分別調(diào)減應(yīng)收款項(xiàng) 1087 萬(wàn)元和未分配利潤(rùn) 1087 萬(wàn)元17 / 214 調(diào) 整 2 的 調(diào) 整 說 明調(diào)整 2 是基于海航集團(tuán)收購(gòu)目的，立足于新公司未來經(jīng)營(yíng)來分析其目前之資產(chǎn)。經(jīng)此前瞻性調(diào)整后，開源證券的總資產(chǎn) 10809 萬(wàn)元，除客戶資金外的自有資產(chǎn)為 2751 萬(wàn)元；總負(fù)債 21020 萬(wàn)元，除代買賣證券款外的自有負(fù)債為 12962 萬(wàn)元，5 凈資產(chǎn)為10211 萬(wàn)元。在調(diào)整 1 的基礎(chǔ)上，主要增加以下調(diào)整內(nèi)容：? 調(diào)減不能給增資后的新公司未來經(jīng)營(yíng)帶來收益的無(wú)效資產(chǎn) 2560 萬(wàn)元? 將收回性難以確定的應(yīng)收西大房地產(chǎn)債權(quán) 1877 萬(wàn)元再次計(jì)提壞賬準(zhǔn)備? 因青島浩中案未決訴訟，調(diào)增預(yù)計(jì)負(fù)債 2022 萬(wàn)元10 財(cái) 源 公 司 調(diào) 整 后 狀 況財(cái)源公司承接了開源證券剝離的大量不良債權(quán)債務(wù)，但未辦理任何債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)讓的法律手續(xù)，故在報(bào)表調(diào)整時(shí)被還原到開源。此外，我們調(diào)整的事項(xiàng)還有：調(diào)減應(yīng)收賬款中的資本金掛賬 1019 萬(wàn)；調(diào)減掛賬于應(yīng)收賬款而實(shí)質(zhì)為貨幣資金與短期投資的款項(xiàng) 1453 萬(wàn)元，同時(shí)調(diào)增貨幣資金和短期投資；計(jì)提短期投資跌15 價(jià)準(zhǔn)備 49 萬(wàn)元。經(jīng)調(diào)整，截止 2022 年 4 月 30 日的財(cái)源公司資產(chǎn)為 1486 萬(wàn)元，主要為貨幣資金與短期投資，且很少負(fù)債。但需關(guān)注，貨幣資金中有 1240 萬(wàn)元以開源證券客戶資金的形式存于自然人股東賬戶中，不同于常規(guī)的銀行存款，存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。20 值得重點(diǎn)關(guān)注的是財(cái)源公司在開源證券業(yè)務(wù)體系中所充當(dāng)?shù)慕巧? 開源證券拆入的代客理財(cái)資金，主要是通過財(cái)源公司的名義拆出給機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者，獲取利差收入的同時(shí)增加自身的傭金收入，各營(yíng)業(yè)部負(fù)責(zé)監(jiān)18 / 214倉(cāng)。財(cái)源公司以前年度拆出資金而形成的應(yīng)收款數(shù)額很大，2022 年至 2022年期間拆出資金的規(guī)模在 5000 萬(wàn)以上，2022 年規(guī)模逐漸下降，至 4 月底（與海航簽署協(xié)議之前）所有拆出資金都已收回。上述業(yè)務(wù)存在較大的違規(guī)風(fēng)險(xiǎn)與或有損失，海航進(jìn)入后需密切關(guān)注此類業(yè)務(wù)是否持續(xù)發(fā)生，是否5 于海航掌控之內(nèi)。? 開源證券通過財(cái)源公司為渠道進(jìn)行自營(yíng)業(yè)務(wù)，而財(cái)源公司又以自然人的名義開立股東賬戶（9 個(gè)） ，上述拆出資金也大都通過其股東賬戶進(jìn)行，財(cái)源公司目前對(duì)這些賬戶資產(chǎn)有實(shí)質(zhì)控制能力，但畢竟非開戶人，其中潛伏著法律風(fēng)險(xiǎn)，提示海航集團(tuán)進(jìn)駐后予以重視和解決。10 非 調(diào) 整 事 項(xiàng) 及 風(fēng) 險(xiǎn) 揭 示? 國(guó)債兌付過程中會(huì)計(jì)核算混亂，不排除存在未入賬的到期應(yīng)兌未兌債券的可能性開源證券在 1999 年底將此前歷年超發(fā)債券 3403 萬(wàn)元?jiǎng)冸x到賬外虛設(shè)主體（廳國(guó)債服務(wù)部） ，而 2022 年為兌付超發(fā)國(guó)債向財(cái)政廳借款 5000 萬(wàn)元，掛在財(cái)源公15 司賬面上，由于應(yīng)兌未兌債券與兌付債券款均在開源證券賬外，造成國(guó)債兌付過程中會(huì)計(jì)核算混亂。同時(shí)，在債券兌付時(shí)，公司備查日記賬簿不及時(shí)登賬，不按券種登記兌付債券本金和利息的明細(xì)賬，年末未清點(diǎn)到期應(yīng)兌未兌的國(guó)債券種、數(shù)量。且備查賬本按券種手工計(jì)賬，而反映國(guó)債兌付本、息的往來科目明細(xì)賬卻未按券種記錄，20 因此無(wú)法對(duì)超發(fā)債券的明細(xì)賬和日記賬進(jìn)行核對(duì)，限制我們對(duì)目前賬面應(yīng)兌未兌債券金額的真實(shí)性、完整性逐一確認(rèn)。鑒于此種情況，我們無(wú)法排除開源證券存在未入賬的到期應(yīng)兌未兌債券、從而進(jìn)一步降低凈資產(chǎn)的可能性。? 大量的資金拆借行為給公司帶來很大的資金損失風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)為獲取利差收益和傭金收入，2022 年2022 年底期間，開源證券（或通過財(cái)源19 / 214公司）每年從非金融機(jī)構(gòu)和個(gè)人融入資金規(guī)模在 5000 萬(wàn)左右，將融入資金拆借給機(jī)構(gòu)或個(gè)人投資者，賺取高額的利息的同時(shí)增加其交易量和傭金收入。此行為為監(jiān)管部門所不允許，且業(yè)務(wù)本身也存在極大的風(fēng)險(xiǎn)性。業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)體現(xiàn)在，不僅要按期支付較高的融資費(fèi)用，而且資金接受者從事的股5 票投資風(fēng)險(xiǎn)巨大，存在不能按時(shí)償還欠款的較大不確定性。盡管其是經(jīng)由財(cái)源公司而為，也通過簽訂業(yè)內(nèi)慣用的三方協(xié)議方式保證資金安全，但不排除因股市崩盤或營(yíng)業(yè)部監(jiān)盤不利情況的發(fā)生。開源證券目前已暫停此類業(yè)務(wù)活動(dòng)。海航集團(tuán)進(jìn)入后，加強(qiáng)對(duì)此類業(yè)務(wù)的監(jiān)控的同時(shí)，還需關(guān)注其可能存在的未入賬的資金拆借與委托理財(cái)行為。10 ? 另需關(guān)注，開源證券通過財(cái)源公司從事自營(yíng)業(yè)務(wù)所帶來的投資風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。 經(jīng)營(yíng)能力與管理體制開源證券屬于券業(yè)少有的國(guó)有獨(dú)資公司，故未設(shè)股東會(huì)。因經(jīng)理層和董事會(huì)成員重疊比例較大，兩者成員事實(shí)上組合成公司的經(jīng)營(yíng)班子，并通過總經(jīng)理辦公15 會(huì)議形式討論決定公司絕大多數(shù)事項(xiàng)。除公司經(jīng)營(yíng)班子成員均仍由省財(cái)政廳任命外，一些重大事項(xiàng)亦需向省財(cái)政廳匯報(bào)，由此導(dǎo)致決策層的行為取向非市場(chǎng)化，仍是官場(chǎng)思維。但后者并不干涉公司的經(jīng)營(yíng)管理，且在資金、營(yíng)業(yè)場(chǎng)地上給予較大支持。開源證券與省財(cái)政廳關(guān)系極為密切，就連公司內(nèi)部人員也分出廳在冊(cè)、公司在20 冊(cè)和社會(huì)招聘等三類，同工不同身份的現(xiàn)象突出。在經(jīng)營(yíng)方面，由于公司進(jìn)入證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)領(lǐng)域較晚，營(yíng)業(yè)部選址偏重于尋找市場(chǎng)空白點(diǎn)，又缺乏有效的推廣手段和人才，兼逢市場(chǎng)大行情的持續(xù)低迷，經(jīng)營(yíng)20 / 214業(yè)績(jī)自始不佳，前兩年均為虧損，2022 年更是虧損 1000 多萬(wàn)元，至今旗下各營(yíng)業(yè)部尚未能擺脫每月虧損的被動(dòng)局面。目前公司 4 家營(yíng)業(yè)部的交易量在陜西境內(nèi)所有營(yíng)業(yè)部中排位均靠后，而公司的收入主要是交易傭金與利差，均與交易量呈明顯的正相關(guān)性，而營(yíng)業(yè)部的費(fèi)用5 剛性較大，其經(jīng)營(yíng)成果不好則屬順理成章。 法律訴訟及或有負(fù)債與開源證券相關(guān)的法律訴訟共有 21 起，涉及到省國(guó)債服務(wù)部、開源證券、鑫元公司等關(guān)聯(lián)主體。案件大多開源證券為原告，時(shí)間絕大部分發(fā)生在 9397 年間，案由主要有：融資融券、國(guó)債回購(gòu)形成的債務(wù)糾紛，虛開國(guó)債代保管憑證所承10 擔(dān)的連帶責(zé)任等?？?21 起案件中除鑫元公司 1 起外，其他的涉案主體均為開源證券（廳國(guó)債服務(wù)部） 。其中，作為原告的有 13 起，5 起已結(jié)案；作為被告的有 7 起，3 起已結(jié)案，尚未了結(jié)的 4 起訴訟情況見下表所列，涉及負(fù)債 568 萬(wàn)，引起的或有負(fù)債為2600 萬(wàn)元。15 表：開源證券作為被告尚未了結(jié)的案件情況（單位：萬(wàn)元）訴訟名稱 本金/余額 目前狀況青島浩中訴開源證券侵權(quán)糾紛案2022 2487 萬(wàn)元客戶保證金被凍結(jié)。一 審判決還款后開源證券向最高院投訴，最高院 責(zé)成山東高院進(jìn)行管轄權(quán)裁定，目前仍在 進(jìn)展中中行蓮湖路支行訴開源證券融券糾紛案568 雙方協(xié)商開源證券用 210 萬(wàn)元現(xiàn)金抵?jǐn)M用于還款的 5 筆價(jià)值 780 萬(wàn)元的應(yīng)收賬款，并補(bǔ)做拍賣手續(xù)未央信用聯(lián)社訴立大高科、開源證券抵押貸款糾紛案500 二審（2022 年）判決開源證券無(wú)需承擔(dān)連帶責(zé)任，但原告正在申訴21 / 214中行南稍門支行訴超群大廈、開源證券承兌匯票糾紛案100 法院判決抵押物不足部分由開源證券承擔(dān)賠償，但后又曾裁定其支付 萬(wàn)元，目前正處執(zhí)行階段合計(jì) 3168作為債權(quán)人和原告，開源證券經(jīng)申請(qǐng)強(qiáng)制后，收回大量的實(shí)物資產(chǎn)，其中已過戶的房屋、土地資料清單與涉及訴訟主體見下表。表：公司因訴訟所獲不動(dòng)產(chǎn)之清單名稱 涉案主體 產(chǎn)權(quán)證明 產(chǎn)權(quán)人 記賬主體陜西韓城土地及其附屬物陜西省貝娜果汁食品有限公司土地證，韓國(guó)用（2022）字第002141 號(hào)開源證券 財(cái)源公司 萬(wàn)廣東中山房產(chǎn) 3 處中山市國(guó)債有限公司【嘉輝工業(yè)大廈】房地產(chǎn)權(quán)（粵房地證字第 C0338102 號(hào)），土地使用證（中府國(guó)用[2022]字第 203884 號(hào)）；【新港花園 A 棟第 8 卡商鋪】房地產(chǎn)權(quán)（粵房地證字第3060002 號(hào)），土地使用證（中府國(guó)用[2022]字第 214484 號(hào)）【 “金沙走廊”1218 卡商鋪】尚無(wú)兩證開源證券 開源證券湖南懷化房產(chǎn) 2 處湖南證券懷化營(yíng)業(yè)部房屋所有權(quán)證，懷市房證字第 649164919 號(hào)開源證券 開源公司西安高新區(qū)海龍大廈西安立大高科技國(guó)際有限公司房屋產(chǎn)權(quán)證，西安市房權(quán)證高新區(qū)字第 88050 號(hào)；國(guó)有土地使用證，西高科技國(guó)用（2022）字 37684 號(hào)開源證券 開源證券青島浩中案件5 本訴訟因 2022 年記賬式（七期）國(guó)債承購(gòu)包銷業(yè)務(wù)而起。該期國(guó)債因是首次20 年期國(guó)債，利率也較高，被市場(chǎng)普遍看好，也因此財(cái)政部在發(fā)行期間對(duì)發(fā)行規(guī)則做了重大調(diào)整：延遲上市交易時(shí)間，暫停承購(gòu)國(guó)債向證券交易所做回購(gòu)業(yè)22 / 214務(wù)的常規(guī)做法。此舉令依傳統(tǒng)模式運(yùn)作的各國(guó)債自營(yíng)商之資金周轉(zhuǎn)普遍出現(xiàn)了問題。其時(shí)西安康德實(shí)業(yè)公司為開源證券的分銷商之一，為承銷國(guó)債向青島浩中借款（款項(xiàng)實(shí)際使用者也可能是開源證券） 。青島浩中通過萬(wàn)通證券向開源證券轉(zhuǎn)入5 2022 萬(wàn)元款項(xiàng)，此款項(xiàng)用完后被分散匯向多家公司，未回青島浩中。青島浩中無(wú)法從康德公司要回款項(xiàng)，遂將康德公司以涉嫌詐騙之名訴諸法律，并利用當(dāng)時(shí)匯款時(shí)未明確資金用途而開源證券亦未確認(rèn)的漏洞，起訴開源證券要求返還資金。當(dāng)?shù)胤ㄔ簽榇藘鼋Y(jié)了后者客戶結(jié)算資金專戶 2480 萬(wàn)元，同時(shí)青島市公安部門曾兩次入秦?cái)M拘捕開源證券董事長(zhǎng)。10 在青島市市南區(qū)人民法院 2022 年 2 月缺席判決開源證券還款后，后者在中院上訴的同時(shí)，多次上書最高人民法院。本案最終最高人民法院介入，裁定二審中止，并責(zé)成山東省高院調(diào)卷進(jìn)行管轄權(quán)裁定（代理律師口頭通知，未有相關(guān)證據(jù)） 。開源證券相關(guān)人員還于 7 月 7 日專程去往最高人民法院協(xié)助匯報(bào)。 其他主要風(fēng)險(xiǎn)與不確定性15 疏于內(nèi)部監(jiān)控引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)? 法人治理結(jié)構(gòu)先天缺陷引起的風(fēng)險(xiǎn)。公司因董事長(zhǎng)與總經(jīng)理同為一人，且董事會(huì)與管理層人員合為經(jīng)營(yíng)班子參與公司的經(jīng)營(yíng)管理，董事會(huì)未發(fā)揮應(yīng)有的效果。此外，董事會(huì)中的職工代表非經(jīng)正式途徑選舉產(chǎn)生；董事會(huì)沒有設(shè)獨(dú)立董事，章程中未有監(jiān)事（會(huì)）的規(guī)定，且只設(shè)監(jiān)事 1 人。20 ? 公司董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理高度集權(quán)，重要的業(yè)務(wù)、資金調(diào)配等幾乎都由其直接操縱，且在過程中未有機(jī)制對(duì)其監(jiān)督，潛伏的風(fēng)險(xiǎn)極大。? 專職監(jiān)管部門的實(shí)際無(wú)效?；瞬吭瓚?yīng)對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，但公司對(duì)稽核部的23 / 214工作極不重視，在截止目前為止的一年間部門經(jīng)理因被借調(diào)而長(zhǎng)期空缺，此時(shí)間的工作幾近停頓；同時(shí)管理上也混同于其他部門。? 開源證券因從事股票經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)時(shí)日不長(zhǎng)，風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管、業(yè)務(wù)體系構(gòu)建及管理等之經(jīng)驗(yàn)不足，由此產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)和損失：公司近年曾有營(yíng)業(yè)部經(jīng)理擅自向客5 戶融資導(dǎo)致資金無(wú)法收回后被判刑；青島浩中訴訟案導(dǎo)致公司客戶保證金賬戶被凍結(jié)情況的發(fā)生，也應(yīng)歸因于公司疏于日常業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理。? 2022 年底動(dòng)用客戶資金約 700 萬(wàn)元，擬用在交易所進(jìn)行債券回購(gòu)方式融資補(bǔ)回漏洞，被交易所發(fā)現(xiàn)后將融資款全部?jī)鼋Y(jié)（解凍后未產(chǎn)生不良影響） 。之后，開源證券又通過人為調(diào)賬，掩飾其工作中的違規(guī)行為；同時(shí)長(zhǎng)安路10 營(yíng)業(yè)部違反公司規(guī)定不將足額客戶保證金上劃。? 總部和四府街營(yíng)業(yè)部的機(jī)房目前共用一個(gè)機(jī)房，機(jī)房人員也是營(yíng)業(yè)部的。這雖然是歷史形成的，但存在一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)。違規(guī)行為產(chǎn)生的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)? 近年來，開源證券一直在以財(cái)源公司為主體，在從事承諾回報(bào)率的委托理15 財(cái)、向客戶融資融券，以及三方協(xié)議交易，雖然此等業(yè)務(wù)為業(yè)內(nèi)公開的操作方式，公司也是借助財(cái)源公司在做，但此舉為證券監(jiān)管部門所嚴(yán)令禁止，由此必然會(huì)帶來監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。? 戶縣服務(wù)部至今沒有被正式批準(zhǔn)開業(yè)，雖現(xiàn)在處于西安證管辦的默許狀態(tài)，業(yè)務(wù)也能夠正常開展，但畢竟是無(wú)照經(jīng)營(yíng)。20 路徑依賴可能引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)開源證券長(zhǎng)期以來一直從事國(guó)債的發(fā)行和分銷業(yè)務(wù)，受大環(huán)境影響，有過諸多違規(guī)操作手段，如虛開大量的證券代保管憑證賺取利息、融資融券、資金連環(huán)