【文章內(nèi)容簡介】 據(jù)業(yè)務(wù)。滲透型模式指離岸賬戶與在岸賬戶分立、居民交易和非居民交易基本分開運(yùn)作，但允許兩個(gè)賬戶之間有一定程度的滲透，具體分為三種情況：一是允許非居民賬戶所吸收的非居民存款向在岸賬戶貸放，但禁止資金從在岸賬戶流向離岸賬戶。印度尼西亞雅加達(dá)、泰國曼谷的離岸金融市場屬于此類。二是取消資金從境內(nèi)流出的限制，允許在岸賬戶資金向離岸賬戶流動(dòng)，但禁止離岸賬戶資金向境內(nèi)貸放，目前日本離岸金融市場即采取這樣的管理模式。三是離岸賬戶與在岸賬戶之間雙向滲透，居民既可以用離岸賬戶投資，也可從離岸賬戶獲得貸款。目前新加坡的亞洲貨幣單位即屬于此種情況。（三）避稅港型金融中心避稅港型也稱簿記型，指國際商業(yè)銀行為了逃避納稅并享受市場提供的優(yōu)惠條件，在某一城市設(shè)立機(jī)構(gòu)，在其賬戶上處理境外交易，其實(shí)質(zhì)是為歐洲貨幣存香港人民幣離岸金融中心的建立及其對內(nèi)地貨幣政策的影響 第一章 離岸金融市場概述13貸款業(yè)務(wù)建立記賬中心。這類市場有兩個(gè)重要特征：一是市場所在地稅制明確規(guī)定沒有直接稅或直接稅賦較低，這種避稅的含義不同于一般意義上的稅收優(yōu)惠。目前此類市場主要有大西洋及加勒比海地區(qū)的巴哈馬、百慕大、開曼、英屬維爾京群島、安的列斯群島和波多黎各等。二是金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)相當(dāng)部分是記賬，簿記功能十分明顯，因而這種金融機(jī)構(gòu)相當(dāng)多的是空殼機(jī)構(gòu)。避稅和簿記業(yè)務(wù)兩者有很大聯(lián)系，由于沒有直接稅或直接稅較低，記賬業(yè)務(wù)就會(huì)獲得很大發(fā)展。盡管避稅地當(dāng)局對直接稅實(shí)行了低稅或免稅政策，但在避稅地注冊的法人機(jī)構(gòu)很多，因而產(chǎn)生了大量的間接稅以及其他費(fèi)用收入。二、離岸金融市場的功能離岸金融市場主要經(jīng)營非居民之間的境外貨幣交易，目前國際金融市場的核心歐洲貨幣市場及其延伸亞洲貨幣市場和拉美貨幣市場，在相當(dāng)程度上均屬于離岸國際金融市場。它們的獨(dú)特之處是交易的“離岸性”，即存、貸發(fā)生在貨幣發(fā)行國之外的銀行里，不受該國金融管制的影響。根據(jù)活動(dòng)區(qū)域內(nèi)資金來源和運(yùn)用情況，離岸國際金融市場主要的經(jīng)營特色可以歸納為以下四種類型：（一）功能中心，如倫敦、紐約，發(fā)揮全球性國際金融媒介的功能，能在資金、利率、匯率等多方面影響那些單一職能的金融中心，并執(zhí)行上述各種職能。它服務(wù)于世界范圍的客戶，資金的來源和運(yùn)用主要在工業(yè)國家。市場提供完整的離岸國際金融服務(wù)，包括歐洲貨幣和外匯的交易、期貨交易、短期同業(yè)拆借、歐洲貨幣信貸與管理、通知放款、辛迪加貸款、歐洲債券與可轉(zhuǎn)讓存單的承銷、證券交易、國際金融業(yè)務(wù)推銷等，并擁有發(fā)達(dá)而完善的金融基礎(chǔ)設(shè)施。它是功能齊全的全能型離岸國際金融中心，通常被視為典型的國際金融中心。（二）集資中心，如新加坡、巴拿馬，將所吸收的外部資金轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)域內(nèi)運(yùn)用，發(fā)揮對內(nèi)的金融中介作用，新加坡集中的資金有 80%來自亞洲以外的國家，主要來自倫敦等歐洲美元市場和中東產(chǎn)油國。這些資金的運(yùn)用則大部分在亞洲，東盟各國是最大的凈借款者，其次是日本、香港、韓國等國家或地區(qū)。新加坡的離岸金融市場極。（三）代收中心，如巴林等，發(fā)揮對外即面向外部區(qū)域的金融中介作用。市場所在地區(qū)由于資金過多，本地區(qū)國家的吸收能力有限，于是通過該市場將積累的資金轉(zhuǎn)向?qū)^(qū)域外市場的投資。其中巴林最為典型，通過其離岸國際金融市場眾多的金融機(jī)構(gòu)，將巨額石油美元投向國際市場，為資金的流通找到了較好的出香港人民幣離岸金融中心的建立及其對內(nèi)地貨幣政策的影響 第一章 離岸金融市場概述14路，在世界范圍內(nèi)提高了資金的利用效率。大地提高了該國的聲譽(yù)及其在國際金融界的地位，也促進(jìn)其國內(nèi)金融市場的發(fā)展。（四）簿記中心，如拿騷、開曼群島，發(fā)揮金融轉(zhuǎn)口口岸的作用。市場所在地通常資源缺乏，但交通比較便利，因而在稅收和金融法規(guī)管理等方面采取極為優(yōu)惠的措施，吸引國際金融機(jī)構(gòu)來此從事離岸業(yè)務(wù)。市場所在地一般不對外投資，也無剩余資金可供投資，所以該市場的各銀行機(jī)構(gòu)普遍通過在此轉(zhuǎn)賬，成為其他地區(qū)客戶的金融中介，從而執(zhí)行記賬中心的功能。該市場的金融機(jī)構(gòu)營業(yè)費(fèi)用極低，只要擁有最低限度的金融基礎(chǔ)設(shè)施，甚至只要設(shè)置郵箱和公文柜，即可營業(yè)并享受全部優(yōu)惠待遇，因此對跨國公司具有相當(dāng)?shù)奈?。三、離岸金融市場準(zhǔn)入制度世界各國和地區(qū)離岸金融市場的管理當(dāng)局都對金融機(jī)構(gòu)能否進(jìn)入離岸市場作了相關(guān)規(guī)定，以便對離岸金融市場實(shí)施有效的管理，這些規(guī)定就形成了離岸金融市場的準(zhǔn)入制度。準(zhǔn)入制度主要是關(guān)于進(jìn)入離岸市場機(jī)構(gòu)的性質(zhì)、類型和層次等方面的限制性規(guī)定。由于各國和地區(qū)離岸金融市場建立的國際環(huán)境不同，準(zhǔn)入制度也就有相當(dāng)大的差異。從進(jìn)入離岸市場機(jī)構(gòu)的經(jīng)營范圍上劃分，大致可以把各國和地區(qū)的準(zhǔn)入制度劃分為兩類：一類是管制較嚴(yán)的，管理當(dāng)局規(guī)定進(jìn)入離岸市場的機(jī)構(gòu)主要是銀行，即可以從事外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行，這方面最為典型的國家是日本。根據(jù) 1986 年大藏省的《部分修改外匯及外貿(mào)管理法的法案》，參與日本離岸市場的機(jī)構(gòu)是得到大藏省批準(zhǔn)的、公認(rèn)的外匯銀行，包括外國銀行在日本的分行，而證券公司、一般法人和個(gè)人是不能參加的。臺(tái)灣地區(qū)和泰國離岸市場也可以歸于這一類。另一類是相對較寬松的規(guī)定，則是除了外匯指定銀行之外，其他的金融機(jī)構(gòu)也可成為離岸金融市場的主體。美國的國際銀行業(yè)務(wù)便利在這方面是明顯的例子，根據(jù)規(guī)定，設(shè)立國際銀行業(yè)務(wù)便利的法定條件與在美國注冊的銀行設(shè)立海外分支機(jī)構(gòu)的條件大同小異。加勒比和中東地區(qū)離岸金融市場的主體范圍也相對較寬，包括商業(yè)銀行、信托公司、保險(xiǎn)公司以及其他非銀行金融機(jī)構(gòu)。從經(jīng)營范圍上對進(jìn)入市場的機(jī)構(gòu)進(jìn)行限制與否與市場業(yè)務(wù)設(shè)計(jì)本身有關(guān)。若管理當(dāng)局設(shè)計(jì)該市場主要是銀行間市場，那么非銀行金融機(jī)構(gòu)一般不允許進(jìn)入，日本即是如此。如果市場不僅包括銀行間業(yè)務(wù)，還包括證券、信托等其他業(yè)務(wù)，那么市場主體從業(yè)務(wù)范圍上看就要大一些。當(dāng)然這又與管理當(dāng)局對市場所持的態(tài)香港人民幣離岸金融中心的建立及其對內(nèi)地貨幣政策的影響 第一章 離岸金融市場概述15度有關(guān)，在前種情況下，管理者是持較為審慎的態(tài)度，而后者則反映管理當(dāng)局的思路相對開放。由這種態(tài)度所產(chǎn)生的市場準(zhǔn)入制度，反過來也影響了市場的發(fā)展方向，即僅僅是作為銀行間市場還是業(yè)務(wù)范圍較廣的離岸金融市場。許可證管理也是市場準(zhǔn)入制度的重要內(nèi)容之一。按這種管理方式，各離岸金融市場的管理方式大致可分為兩類：其一是提出申請獲得批準(zhǔn)，其二是用執(zhí)照進(jìn)行管理，這方面新加坡的管理較有特色。經(jīng)新加坡金融管理當(dāng)局批準(zhǔn)經(jīng)營亞洲貨幣單位業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)有四類：全能銀行（Full Bank）、批發(fā)銀行（Wholesale Bank）、離岸銀行（Offshore Bank），商人銀行（Merchant Bank），其中前三類銀行發(fā)給執(zhí)照。在這方面，作為一體型的香港有些類似。馬來西亞離岸市場也采取執(zhí)照方式進(jìn)行許可管理。許多國家或地區(qū)的離岸金融市場還對進(jìn)入市場的銀行層次作了規(guī)定，一般規(guī)定只能是分行，主要是為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)榉中幸坏┙?jīng)營出現(xiàn)問題，總行作為最后償債人有義務(wù)來收拾局面，從而避免金融市場的過度動(dòng)蕩。四、離岸金融市場的經(jīng)營管理離岸金融市場的經(jīng)營管理主要是通過有關(guān)當(dāng)局制定相應(yīng)的制度，對與金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營活動(dòng)相關(guān)的各方面所作的規(guī)定，具體涉及到資本金、交易對象、業(yè)務(wù)范圍、交易貨幣等問題，但不包括各經(jīng)營機(jī)構(gòu)內(nèi)部的業(yè)務(wù)管理活動(dòng)。（一）通常對參與經(jīng)營的金融機(jī)構(gòu)有資本金的要求，但其要求并不直接，表現(xiàn)形式也不一樣。在一體型的模式下，境內(nèi)業(yè)務(wù)與境外業(yè)務(wù)合賬處理，沒有專門的離岸金融機(jī)構(gòu)，也沒有專門的離岸賬戶，因而也就沒有特殊的資本金要求，倫敦、香港即屬此類情況；在分離型模式下，許多經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)只是在其機(jī)構(gòu)內(nèi)另外設(shè)立一專門賬戶，管理當(dāng)局對金融機(jī)構(gòu)沒有特殊的資本金要求，美國國際銀行業(yè)務(wù)便利和日本東京離岸金融市場即是這種狀況。但即便如此，各管理當(dāng)局對從事離岸業(yè)務(wù)的銀行本身仍有資本金要求，即針對其總行或有離岸業(yè)務(wù)的分行。資本金要求是保證離岸金融機(jī)構(gòu)信譽(yù)和降低離岸市場風(fēng)險(xiǎn)的重要措施。（二）對業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定。一些離岸金融市場把離岸業(yè)務(wù)的范圍限制在較為傳統(tǒng)的銀行業(yè)務(wù)上，將銀行與非居民的資金往來關(guān)系定為存款和借貸關(guān)系，并明確規(guī)定離岸賬戶內(nèi)資金不可做外匯買賣、票據(jù)交易、證券買賣和掉期交易，東京離岸市場即是此種情況。而一部分離岸金融市場業(yè)務(wù)范圍相對較寬，從傳統(tǒng)銀行業(yè)務(wù)擴(kuò)展到債券和票據(jù)業(yè)務(wù)等。美國國際銀行業(yè)務(wù)便利、新加坡亞洲貨幣單位和馬來西亞納閩離岸金融中心等均屬此類。另一種情況是離岸業(yè)務(wù)范圍十分廣泛，包括銀行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、債券、信托、保險(xiǎn)、基金以及金融服務(wù)等領(lǐng)域，一體型市場香港人民幣離岸金融中心的建立及其對內(nèi)地貨幣政策的影響 第一章 離岸金融市場概述16和避稅型市場大都屬于這種類型。各國離岸市場對業(yè)務(wù)范圍的規(guī)定通常與其市場模式有關(guān)。分離型市場反映了嚴(yán)格管理的思路，因而其業(yè)務(wù)范圍也受到較大限制；一體型和避稅型市場的管理相對寬松，其業(yè)務(wù)范圍自然也就較為廣泛。（三）對交易對象的限制。根據(jù)限定范圍的大小，大致可分為四種情況：一是交易對象包括居民和非居民，一體型模式的倫敦和香港市場就是此種情況；二是交易對象主要是非居民，但居民可以有限參與離岸市場，如新加坡的亞洲貨幣單位即允許居民用離岸賬戶投資和貸款；三是交易對象主要是非居民，其中包括市場所在國海外的法人和個(gè)人，在這方面美國是一個(gè)典型；四是交易對象純粹是非居民，甚至不包括本國在海外注冊的公司和其他機(jī)構(gòu)，個(gè)人（包括非居民）也不允許對離岸市場進(jìn)行投資或貸款，設(shè)此嚴(yán)格規(guī)定的僅日本東京離岸市場一家。對交易對象限制的寬嚴(yán)同樣反映了管理者的總體管理思路，即總體思路是嚴(yán)格管理的，那么交易對象范圍較窄，反之亦然。（四）關(guān)于交易貨幣的規(guī)定。離岸市場主要經(jīng)營的是能自由兌換的貨幣，即國際貨幣，而部分發(fā)達(dá)國家本幣國際化程度高，也在離岸市場上交易。依據(jù)本幣能否作為交易貨幣可把世界各國離岸市場大致分為兩類：一類是本幣不能作為離岸市場交易貨幣，世界上大部分離岸市場屬于這一類，其大多通過法規(guī)條文作明確規(guī)定。第二類是本幣也可以作為離岸市場交易貨幣，美國國際銀行業(yè)務(wù)便利和日本東京離岸市場即屬于此類。目前，本幣交易已成為上述兩國離岸市場的主要交易幣種。倫敦、紐約和東京離岸市場關(guān)于交易幣種的規(guī)定與市場的歷史及競爭有關(guān)。倫敦是歐洲貨幣市場的發(fā)源地，美國國際銀行業(yè)務(wù)便利和日本東京離岸市場設(shè)立的重要目的之一就是吸引本幣回流。另外，各國離岸金融管理當(dāng)局通常在準(zhǔn)備金、外匯管制和利率等方面采取相當(dāng)寬松的政策，為離岸金融機(jī)構(gòu)展開經(jīng)營提供極大便利。不同模式離岸金融市場比較比較項(xiàng)目市場類型市場功能 資金來源 資金運(yùn)用 準(zhǔn)入條件 交易對象 交易幣種內(nèi)外一體型 功能中心 世界范圍 世界范圍 較 寬 松居民與非居民國際貨幣，包括本幣集資中心 外 向 內(nèi) 向內(nèi)外分離型代收中心 內(nèi) 向 外 向嚴(yán)格審批主要為非居民國際貨幣，一般不包括本幣避稅港型 簿記中心 外 向 外 向 無 管 制 非居民國際貨幣，不包括本幣香港人民幣離岸金融中心的建立及其對內(nèi)地貨幣政策的影響 第二章 建立人民幣離岸金融中心的必然性17第二章 建立人民幣離岸金融中心的必然性第一節(jié) 中國目前的資本管制現(xiàn)狀隨著近年來中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)，對外開放和國際交流的加深，人民幣的國際地位不斷提高。但人民幣目前并非完全可自由兌換貨幣，其在資本賬戶上交易仍受到外匯管制。當(dāng)人民幣外部需求的增長未能與資本開放同步，建立人民幣離岸金融中心的需求就應(yīng)運(yùn)而生。雖然我國貨幣當(dāng)局已為香港銀行在經(jīng)常項(xiàng)目下的人民幣存款和匯兌提供清算服務(wù)，但我國將在相當(dāng)長的時(shí)間里保持對資本項(xiàng)目下人民幣匯兌的限制，內(nèi)地不可能成為境外人民幣的匯兌和清算中心。在這種情況下，境外人民幣勢必要尋找出路，建立人民幣離岸金融中心成為必然。人民幣離岸金融中心的建立可以為那些正常的資本流動(dòng)提供便捷的途徑，吸引國際資本進(jìn)入離岸金融中心。通過監(jiān)測人民幣現(xiàn)金跨境流動(dòng)對我國的國際收支和國際投資頭寸的影響，提高國際資本流動(dòng)效率。1996 年我國實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常項(xiàng)目完全可兌換，意味著我國外匯體制改革邁出了重要的一步，對于推動(dòng)我國經(jīng)濟(jì)全球化有著重要意義。同時(shí)也要看到中國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)中還存在大量的扭曲因素，政府的宏觀調(diào)控手段還不完善，政策工具相對缺乏。在這種情況下，資本項(xiàng)目放開后，投機(jī)預(yù)期、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)等變動(dòng)因素可能導(dǎo)致貨幣替代、資本外逃和投機(jī)攻擊等嚴(yán)重后果，干擾我國經(jīng)濟(jì)的正常發(fā)展。從國際上實(shí)行資本管制的經(jīng)驗(yàn)來看，實(shí)行資本管制往往出于以下幾方面的考慮：中存在的種種扭曲使得資本管制成為一個(gè)次優(yōu)政策，當(dāng)局利用資本管制防止國際資本的非正常流動(dòng)對國內(nèi)市場的沖擊，保護(hù)國內(nèi)尚未成熟的市場。有利于保持政府國內(nèi)政策的效力，資本管制放松后離岸資金可能削弱國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策的效果，增加宏觀調(diào)控的難度。，資本管制有助于經(jīng)濟(jì)保持在較好的均衡點(diǎn)。資本項(xiàng)目開放后，預(yù)期等變化通過資本外逃和投機(jī)攻擊，易使經(jīng)濟(jì)從高福利的均衡變?yōu)榈透＠木?。要避免這種低福利均衡帶來的損失，采取資本管制就成了必然的選擇。近年來在經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目雙順差的推動(dòng)下，我國外匯儲(chǔ)備增長迅速。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至 2005 年 12 月末，國家外匯儲(chǔ)備余額為 億美元，同比增香港人民幣離岸金融中心的建立及其對內(nèi)地貨幣政策的影響 第二章 建立人民幣離岸金融中心的必然性18長 %。①監(jiān)于我國外匯儲(chǔ)備增長的速度，要促進(jìn)國際收支平衡，只有在一定程度上放開資本項(xiàng)目的管制。國家外匯管理局資本項(xiàng)目司司長鄒林 2005 年 11 月份表示，QFII（合格境外機(jī)構(gòu)投資者）和 QDII（合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者）政策將有所松動(dòng)，以促進(jìn)跨境資金“進(jìn)出自由”。QFII 是一國在貨幣沒有實(shí)現(xiàn)完全可自由兌換、資本項(xiàng)目尚未開放的情況下，有限度地引進(jìn)外資、開放資本市場的一項(xiàng)過渡性的制度?？紤]我國證券市場發(fā)展?fàn)顩r、國際收支形勢以及資本市場開放等情況，國家外匯管理局對 Q