【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 當(dāng)前巴西礦到岸價(jià)格為79美元甚至更高。因此，我們認(rèn)為進(jìn)口鐵礦石價(jià)格在未來繼續(xù)下跌空間也是相當(dāng)有限的。近期，三大礦山發(fā)布了減產(chǎn)的聲明，而明年的鐵礦石談判又將在10月再次拉開序幕，全球的各大投行也紛紛發(fā)布報(bào)告調(diào)高對(duì)明年鐵礦石價(jià)格漲幅的預(yù)期。同時(shí)，由于對(duì)明年的鐵礦石談判不夠樂觀，國內(nèi)部分鋼企和貿(mào)易商紛紛出現(xiàn)了以現(xiàn)貨價(jià)格囤積鐵礦石達(dá)的情況。這些都對(duì)已經(jīng)大幅下跌的鐵礦石現(xiàn)貨價(jià)格構(gòu)成了有力的支撐。另外，在9月焦協(xié)連續(xù)兩次調(diào)低價(jià)格后，焦炭在近期已有止跌企穩(wěn)的跡象。截止9月23日，作為主要進(jìn)出口港口的秦皇島港煤炭庫存下降至435萬噸，與前一周相比減少了15萬噸，這也為今年以來的較低水平。可以說，原材料價(jià)格在10月的企穩(wěn)回升，將給鋼價(jià)以有力的支撐。圖（5）近3年商品房月度銷售面積而在房地產(chǎn)方面，7月以來國家宏觀政策微調(diào)，主要目的在于抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)的非理性炒作和房?jī)r(jià)過快的上漲，保證房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康平穩(wěn)發(fā)展。由于當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)依然不容樂觀，就業(yè)形勢(shì)并沒有出現(xiàn)明顯的轉(zhuǎn)好，國民經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)還不穩(wěn)定，短期內(nèi)通貨膨脹的壓力并沒有超出預(yù)期，因此國家不會(huì)再出臺(tái)嚴(yán)厲的緊縮政策，這也有利于房地產(chǎn)、建筑行業(yè)在今年四季度的進(jìn)一步回暖。每年的10月份，房地產(chǎn)市場(chǎng)的成交量會(huì)明顯放大，市場(chǎng)稱之為“金九銀十”。雖然在今年鋼材下游產(chǎn)業(yè)非季節(jié)性因素影響較大的情況下，這種“金九銀十”的效應(yīng)，并沒有如往年那般的影響巨大，但依然保持了較為良好的勢(shì)頭。從在近3年的商品房月度銷售面積對(duì)比中可以明顯看到，112月份的銷售面積較前三季度都出現(xiàn)了明顯的上升。應(yīng)該說無論今年“金九銀十”的黃金期效應(yīng)能有多大，我們預(yù)計(jì)4季度銷售面積的季節(jié)性增長(zhǎng)不會(huì)出現(xiàn)反常，開放商的開盤力度、銷售力度都會(huì)進(jìn)一步加大，同時(shí)四季度初期的樓盤趕工現(xiàn)象也將頻現(xiàn)，螺紋的需求將得到一定的提升。四、后市展望圖（6）國內(nèi)鋼材月環(huán)比變化綜合來看，在經(jīng)過9月的弱勢(shì)震蕩后，市場(chǎng)已經(jīng)重新回歸理性，非常態(tài)化的激漲急跌可能在今年再難重現(xiàn)。而10月的滬鋼在如此巨大的產(chǎn)能與庫存壓力面前，面臨著二次探底的可能。但是，從國內(nèi)鋼價(jià)的月度變化來看，四季度的后半階段會(huì)出現(xiàn)明顯的季節(jié)性上漲態(tài)勢(shì)，而在產(chǎn)鋼成本的穩(wěn)定以及下游建筑行業(yè)需求有保證的情況下，鋼材的探底幅度也相對(duì)有限。因此，下一階段滬鋼或走出先抑后揚(yáng)的行情，在10月震蕩筑底后穩(wěn)步回升。鋼材產(chǎn)業(yè)套期保值的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)研發(fā)中心 凌霄期貨市場(chǎng)最為突出的功能之一，就是為生產(chǎn)經(jīng)營者提供回避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的手段，即生產(chǎn)商、貿(mào)易商通過在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行套期保值業(yè)務(wù)來回避現(xiàn)貨交易中價(jià)格波動(dòng)說帶來的風(fēng)險(xiǎn)，利用套期保值交易來鎖定生產(chǎn)經(jīng)營成本，降低現(xiàn)貨庫存風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)預(yù)期利潤。目前企業(yè)進(jìn)行套期保值主要按“財(cái)政部財(cái)會(huì)[2006]3號(hào)文件”進(jìn)行會(huì)計(jì)核算。一、 套期保值的概念現(xiàn)貨企業(yè)的套期保值，是指企業(yè)為規(guī)避商品價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)指定一項(xiàng)或一項(xiàng)以上套期工具（期貨合約），使套期工具的公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)，預(yù)期抵銷被套期項(xiàng)目全部或部分公允價(jià)值或現(xiàn)金流量變動(dòng)?！　∑髽I(yè)運(yùn)用商品期貨進(jìn)行套期時(shí)，其套期保值策略通常是，買入(賣出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合同，以期在未來某一時(shí)間通過賣出(買入)期貨合同來補(bǔ)償現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。二、企業(yè)套期保值期貨交易的財(cái)務(wù)處理（以鋼材期貨套保為例）（一）公允價(jià)值套期保值財(cái)務(wù)處理原則（1）套期工具為衍生工具時(shí)，公允價(jià)值變動(dòng)形成的利得或損失應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益。（2）被套期項(xiàng)目因被套期風(fēng)險(xiǎn)形成的利得或損失應(yīng)當(dāng)計(jì)入當(dāng)期損益，同時(shí)調(diào)整被套期項(xiàng)目的賬面價(jià)值。（二）公允價(jià)值套期會(huì)計(jì)處理舉例例1：2009年8月1日，某鋼鐵X公司預(yù)期在2008年10月30日將銷售一批鋼材，為規(guī)避所持有鋼材存貨的公允價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，與期貨公司Z簽訂了套期保值的合約，并將其指定為2009年鋼材存貨價(jià)格變化引起的公允價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的套期。鋼材期貨合約的標(biāo)的資產(chǎn)與X公司的存貨在數(shù)量、品質(zhì)、價(jià)格變動(dòng)和產(chǎn)地方面相同。2009年8月1日，現(xiàn)X公司有鋼材存貨8000噸，該批鋼材的成本為32000000（4000元/噸），公允價(jià)值為36000000元（4500元/噸），當(dāng)天鋼材期貨合約的價(jià)格為4800元/噸，X公司賣出800張鋼材期貨合約Y，則該合約的公允價(jià)值為38400000元，同時(shí)向Z期貨公司支付手續(xù)費(fèi)用10000元。2009年10月30日，期貨合約Y的公允價(jià)值上漲了200 0000元，存貨的公允價(jià)值下降了2000000元。當(dāng)日，X公司將該批鋼材出售，同時(shí)將期貨合約Y平倉結(jié)算。假定不考慮衍生工具的時(shí)間價(jià)值、商品銷售相關(guān)的增值稅及其他因素，X公司的帳務(wù)處理如下（單位：元）：（1）2009年8月1日X公司通過期貨公司Z賣出800張鋼材期貨合約Y。借：其他應(yīng)收款—Z期貨經(jīng)紀(jì)公司 38400000 貸：銀行存款 38400000向期貨公司Z支付手續(xù)費(fèi)用。借：套期損益 10000 貸：其他應(yīng)收款—Z期貨經(jīng)紀(jì)公司 10000通過期貨合約對(duì)該批鋼材進(jìn)行套期保值。借：被套期項(xiàng)目—庫存商品 32000000 貸：庫存商品 32000000（2）2009年10月30日，X公司將該批鋼材出售，同時(shí)將期貨合約Y平倉了結(jié)。平倉了結(jié)該期貨合約。借：銀行存款 4040000貸：其他應(yīng)收款—Z期貨經(jīng)紀(jì)公司 4040000在此期間，該期貨合約溢價(jià)2000000元。借：套期工具—期貨合約Y 2000000貸：套期損益 2000000該批鋼材存貨價(jià)格下降2000000元。借：套期損益 2000000貸：被套期項(xiàng)目—庫存商品 2000000出售該批鋼材現(xiàn)貨。借：銀行存款 34000000 貸：主營業(yè)務(wù)收入 34000000借：主營業(yè)務(wù)成本 32000000貸：被套期項(xiàng)目—庫存商品 32000000實(shí)現(xiàn)對(duì)該批鋼材現(xiàn)貨的完全套期保值。借：銀行存款 2000000 貸：套期工具—期貨合約Y 2000000鋼鐵公司X采用了套期保值策略后，規(guī)避了鋼鐵存貨公允價(jià)值變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，因此其存貨公允價(jià)值下降沒有對(duì)預(yù)期毛利潤4000000元（3600000032000000）產(chǎn)生不利影響。例2：假定2009年8月1日，期貨合約Y的公允價(jià)值上漲了1500000元，存貨的公允價(jià)值下降了2000000元。其他資料不變，則該鋼鐵公司X的賬務(wù)處理如下:（1）2009年8月1日X公司通過期貨公司Z賣出800張鋼材期貨合約Y。借：其他應(yīng)收款—Z期貨經(jīng)紀(jì)公司 38400000 貸：銀行存款 38400000向期貨公司Z支付手續(xù)費(fèi)用。借：套期損益 10000 貸：其他應(yīng)收款—Z期貨經(jīng)紀(jì)公司 10000通過期貨合約對(duì)該批鋼材進(jìn)行套期保值。借：被套期項(xiàng)目—庫存商品 32000000 貸：庫存商品 32000000（2）2009年10月30日，X公司將該批鋼材出售，同時(shí)將期貨合約Y平倉了結(jié)。平倉了結(jié)該期貨合約。借：銀行存款 4040000貸：其他應(yīng)收款—Z期貨經(jīng)紀(jì)公司 4040000在此期間，該期貨合約溢價(jià)1500000元。借：套期工具—期貨合約Y 1500000 貸：套期損益 1500000該批鋼材存貨價(jià)格下降2000000元。借：套期損益 2000000 貸：被套期項(xiàng)目—庫存商品 2000000出售該批鋼材現(xiàn)貨。借：應(yīng)收賬款 34000000 貸：主營業(yè)務(wù)收入 34000000借：主營業(yè)務(wù)成本 32000000 貸：被套期項(xiàng)目—庫存商品 32000000實(shí)現(xiàn)對(duì)該批鋼材現(xiàn)貨的部分套期保值。借：銀行存款 1500000 貸：套期工具—期貨合約Y 1500000兩種情況的差異在于，前者不存在“無效套期損益”，后者存在“無效套期損益”500000元，從而對(duì)X公司當(dāng)期利潤總額的影響相差500000元。 附：期貨商品交割增值稅的若干規(guī)定期貨交割及套期保值在進(jìn)入實(shí)物交割階段就等同于一般商品貿(mào)易，稅收上與一般商品貿(mào)易所涉及到的稅種基本一致，只是期貨交割的增值稅有其相對(duì)的特殊性。為此，國家稅務(wù)總局對(duì)期貨貨物征收增值稅出臺(tái)了具體的政策。 一、《貨物期貨征收增值稅具體辦法》國稅發(fā)[1994]244號(hào)，主要內(nèi)容為： （一）貨物期貨交易增值稅的納稅環(huán)節(jié)為期貨的實(shí)物交割環(huán)節(jié)。 （二）貨物期貨交易增值稅的計(jì)稅依據(jù)為交割時(shí)的不含稅價(jià)格(不含增值稅的實(shí)際成交額)。不含稅價(jià)格=含稅價(jià)格247。(1+增值稅稅率) （三）商品期貨交易增值稅的納稅人為：，以期貨交易所為納稅人。期貨交易所增值稅按次計(jì)算，其進(jìn)項(xiàng)稅額為該貨物交割時(shí)供貨會(huì)員單位開具的增值稅專用發(fā)票上注明的銷項(xiàng)稅額，期貨交易所本身發(fā)生的各種進(jìn)項(xiàng)不得抵扣。，以供貨單位為納稅人。二、《關(guān)于增值稅一般納稅人期貨交易進(jìn)項(xiàng)稅額抵扣問題的通知》國稅發(fā)[2002]45號(hào)，主要內(nèi)容為：商業(yè)企業(yè)購進(jìn)貨物（包括購貨物所支付的運(yùn)輸費(fèi)用），必須在購進(jìn)的貨物付款后才能申報(bào)抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額，且納稅人購進(jìn)貨物或應(yīng)稅勞務(wù)，支付運(yùn)輸費(fèi)用，所支付款項(xiàng)的單位，必須與開具抵扣憑證的銷貨單位、提供勞務(wù)的單位一致，否則不予抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額。對(duì)于增值稅一般納稅人在商品交易所通過期貨交易購進(jìn)貨物，其通過商品交易所轉(zhuǎn)付貨款可視同向銷貨單位支付貨款，對(duì)其取得的合法增值稅專用發(fā)票允許抵扣。三、《關(guān)于增值稅一般納稅人期貨交易增值稅問題的通知》國稅函[2005]1060號(hào)，主要內(nèi)容為： （一）增值稅一般納稅人在商品交易所通過期貨交易銷售貨物的，無論發(fā)生升水或貼水，均可按照標(biāo)準(zhǔn)倉單持有憑證所注明貨物的數(shù)量和交割結(jié)算價(jià)開具增值稅專用發(fā)票。 （二）對(duì)于期貨交易中倉單注冊(cè)人注冊(cè)貨物時(shí)發(fā)生升水的，該倉單注銷時(shí)，注冊(cè)人應(yīng)該就升水部分款項(xiàng)向注銷人開具增值稅專用發(fā)票，同時(shí)計(jì)提銷項(xiàng)稅額，注銷人憑取得的專用發(fā)票計(jì)算抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額。對(duì)于期貨交易中倉單注冊(cè)人注冊(cè)貨物時(shí)發(fā)生貼水的，該倉單注銷時(shí)，注冊(cè)人應(yīng)當(dāng)就貼水部分款項(xiàng)向注銷人開具負(fù)數(shù)增值稅專用發(fā)票，同時(shí)沖減銷項(xiàng)稅額，注銷人憑取得的專用發(fā)票調(diào)減進(jìn)項(xiàng)稅額，不得由倉單注銷人向倉單注冊(cè)人開具增值稅專用發(fā)票。注冊(cè)人開具負(fù)數(shù)專用發(fā)票時(shí)，應(yīng)當(dāng)取得商品交易所出具的《標(biāo)準(zhǔn)倉單注冊(cè)升貼水單》或《標(biāo)準(zhǔn)倉單注銷升貼水單》，按照所注明的升貼水金額向注銷人開具，并將升貼水單留存以備主管稅務(wù)機(jī)關(guān)檢查。 膠價(jià)進(jìn)入夯實(shí)底部階段 研發(fā)中心 閆新兵天膠主要市場(chǎng)8月31日9月24日漲跌幅度期貨滬膠主力1001日膠連續(xù)10021807017025 1045 %現(xiàn)貨上海SCR5泰國RSS3171502190165002200 650+ 10 % %合成膠齊魯石化丁苯膠齊魯石化順丁膠14000147501375014950 250+ 200 %+ %進(jìn)口膠復(fù)合膠進(jìn)口成本煙片膠完全關(guān)稅17340212901722021380 120 + 90 % + % 注： 日膠連續(xù)價(jià)格單位日元/公斤，泰國RSS3價(jià)格單位美元/噸，其它價(jià)格單位元/噸。 9月份，膠價(jià)總體呈現(xiàn)逐步回落的走勢(shì)。經(jīng)歷中美輪胎特保案結(jié)果的短期沖擊之后，小幅反彈的膠價(jià)出現(xiàn)連續(xù)走低，9月23日主力1001合約跌破17000元/噸關(guān)口，進(jìn)一步向半年線附近（16500元/噸）靠近，該位置也是上半年（4月中旬7月中旬）成交密集區(qū)的上沿。筆者認(rèn)為，未來一段時(shí)間內(nèi)膠價(jià)有可能在該位置附近陷入反復(fù)，緩沖輪胎特保帶來的沖擊，消化當(dāng)前較高的庫存，完成前期快速上漲之后的技術(shù)性休整，為1112月份的停割期上漲行情夯實(shí)底部。一、 輪胎特保案利空已經(jīng)被消化雖然已經(jīng)過去了一段時(shí)間，但輪胎特保案結(jié)果仍然成為業(yè)內(nèi)人士關(guān)注的焦點(diǎn)，對(duì)于該結(jié)果對(duì)國內(nèi)輪胎行業(yè)的影響亦或?qū)ο鹉z價(jià)格的影響，眾說紛紜，觀點(diǎn)不一。我們可以從以下四個(gè)方面來把握這個(gè)問題，就能看出輪胎特保的影響仍在可以控制的范圍之內(nèi)。從影響輪胎的的產(chǎn)量來說，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)可的一個(gè)說法是：我國輪胎產(chǎn)量的40%銷往國外，美國占到其中的30%左右，其中被美國加征關(guān)稅的小轎車和輕型卡車輪胎占40%，也就是說因特保案減少出口的數(shù)量只占我國輪胎總產(chǎn)量的5%，絕對(duì)量并不大。尤其在全球汽車行業(yè)出現(xiàn)復(fù)蘇的背景下，特別是中國汽車工業(yè)已經(jīng)進(jìn)入快速發(fā)展期，對(duì)于輪胎的剛性需求仍然會(huì)比較旺盛。 從輪胎企業(yè)自身來說，我們看到幾家公司紛紛表示影響不大。輪胎企業(yè)前期其實(shí)已經(jīng)做了準(zhǔn)備，一方面拓展北美以外的其他市場(chǎng)，另一方面改進(jìn)自身的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。小轎車和輕型卡車輪胎出口比例較大的華南輪胎、三角輪胎等企業(yè)并沒有放棄美國市場(chǎng)，而是開始考慮提價(jià)，并積極與美國輪胎貿(mào)易商商討具體承擔(dān)的份額。盡管短期會(huì)帶來一些沖擊，但從中長(zhǎng)期的角度來說，輪胎特保案有助于催化中國輪胎產(chǎn)業(yè)升級(jí)，并逐步形成一個(gè)產(chǎn)品及市場(chǎng)層次更高的產(chǎn)銷生態(tài)平衡。從輪胎企業(yè)經(jīng)營環(huán)境來看，中國橡膠工業(yè)協(xié)會(huì)向政府提出將輪胎出口退稅率從現(xiàn)行的9%提高到15%，將天然橡膠進(jìn)口關(guān)稅從20%降低到7%等七個(gè)方面的建議，給國內(nèi)輪胎企業(yè)提供了良好的政策支撐，這些政策一旦出臺(tái)，完全可以抵消美國加征關(guān)稅的影響，上半年輪胎企業(yè)高盈利局面仍然有望維持。我們可以看到，在美國公布加征關(guān)稅決定之后，國內(nèi)幾家輪胎上市公司的股價(jià)并沒有出現(xiàn)太多的恐慌情緒。最后，從輪胎特保案的進(jìn)展來看，仍有較大的回旋余地。中方已經(jīng)要求就此案與美方進(jìn)行WTO爭(zhēng)端解決項(xiàng)下磋商，雙方共有60天的磋商期。據(jù)業(yè)內(nèi)專家分析，輪胎特保案結(jié)果有40%被修改甚至取消的可能。美國國內(nèi)爭(zhēng)議聲不斷， 美國輪胎工業(yè)協(xié)會(huì)（TIA）對(duì)該結(jié)果表示公開反對(duì)