【文章內容簡介】 展和社會的廣泛需求以及3G時代的來臨，所以寬帶收入、銷售通信產(chǎn)品收入上升，寬帶收入上升幅度最大，%各項收入的垂直分析中可以看出，通話費所占比重最大，其次是增值業(yè)務收入、寬帶收入網(wǎng)間結算收入，但是本年的通話費收入月租費收入等比重都有所下降，%。中國聯(lián)通本年主營業(yè)務的收入的減少主要是由于信息與通信技術服務及設計服務收入、初裝費收入和其他收入的大幅度下降造成的。（二）營業(yè)成本20092008 （經(jīng)重列）變動額變動率主營業(yè)務成本：折舊及攤銷46,281,559,34846,847,723,127566,163,779 %網(wǎng)間結算支出12,954,807,89813,038,197,77983,389,881 %人工成本15,259,109,75714,086,446,5631,172,663,194 %網(wǎng)絡運行及支撐成本21,727,803,04218,736,307,2792,991,495,763 %信息與通信技術服務成本839,179,7803,009,888,6372,170,708,857 %其他3,902,724,9884,206,578,241303,853,253 %小計102,965,184,81399,925,141,6263,040,043,187 %其他業(yè)務成本：銷售通信產(chǎn)品成本2,688,580,0762,155,667,905532,912,171 %合計105,653,764,889102,080,809,5313,572,955,358 %營業(yè)成本的水平分析中可以看出，信息與通信技術服務成本下降幅度最大，%，在營業(yè)收入中也是信息與通信技術服務收入下降幅度最大，這點上吻合。由營業(yè)成本垂直分析中可以看出，中國聯(lián)通營業(yè)成本中以通信費比重最大，%%。與盈利水平下降的結果相一致。本年營業(yè)成本的下降主要是由于信息與通信技術服務成本下降造成。(三)管理費用本年管理費用為14047876509，比上年增長了338758166，%。這個增長率較為合理。（四）投資收益%。查看投資收益各項目，發(fā)現(xiàn)中國聯(lián)通投資收益減少主要是持有可供出售金融資產(chǎn)期間取得的股利收益的增長。這些都是企業(yè)非經(jīng)營性損益。三、凈利潤下降原因分析。中國聯(lián)通2009年凈利潤不及2008年的一半，因為2008年業(yè)績受到一筆一次性業(yè)務剝離所得的顯著提振。中國聯(lián)通2008年10月將CDMA業(yè)務出售給中國電信。中國聯(lián)通2009年收入為人民幣1,，高于上年的人民幣1,。 投資者將主要關注中國聯(lián)通的3G戰(zhàn)略以及手機補貼、用戶數(shù)目標和利潤方面的預期?，F(xiàn)金流量表分析 現(xiàn)金流量表水平分析2009200809比08增長額09增長率經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額59,308,800,60,075,100,766300000%投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額90,250,000,24,754,700,65495300000%籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額28,525,900,38,063,000,66588900000%匯率變動對現(xiàn)金的影響000%現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加額2,415,210,2,742,620,327410000%從水平分析可以看出，公司現(xiàn)金流有所下降。2009年出現(xiàn)負的現(xiàn)金流，說明企業(yè)在現(xiàn)金方面存在隱患。通過對經(jīng)營活動和現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加額的分析，發(fā)現(xiàn)兩個項目的現(xiàn)金流量均為負。現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的凈增加額下降幅度最大，表明企業(yè)現(xiàn)金狀況有所惡化。聯(lián)系資產(chǎn)負債表的貨幣資金的分析，發(fā)現(xiàn)中國聯(lián)通貨幣資金的減少額327410000即為現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的變動額，但是貨幣資金中的其他貨幣資金為定期存款和銀行保證金，不屬于現(xiàn)金流量表中的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的概念，所以可以證明現(xiàn)金流量表的披露有誤，企業(yè)實際的現(xiàn)金流情況應該更為惡劣。二、現(xiàn)金流量表垂直分析20091231流入結構經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計147,365,000, 投資活動現(xiàn)金流入小計1,122,230, 籌資活動現(xiàn)金流入小計98,317,900, 20091231流出結構經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計88,056,500,投資活動現(xiàn)金流出小計86,333,000,籌資活動現(xiàn)金流出小計69,792,000,20091231流入流出比經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額59,308,800,投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額90,250,000,籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額28,525,900,通過垂直分析可以看出，公司的主要現(xiàn)金流入來自于經(jīng)營活動，而現(xiàn)金流出主要來自于經(jīng)營活動。 從各項目流入流出比可以看出公司的投資活動的流出現(xiàn)金占項目凈現(xiàn)金流比例最高。三、現(xiàn)金流量表內部結構分析（一）經(jīng)營活動內部結構分析銷售商品、提供勞務收到的現(xiàn)金146,941,000,收到的稅費返還5,459,收到的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金419,096,購買商品、接受勞務支付的現(xiàn)金56,170,200,支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金22,111,800,支付的各項稅費9,774,450,支付的其他與經(jīng)營活動有關的現(xiàn)金 同經(jīng)營活動現(xiàn)金流入相比，經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出在支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金和支付其他經(jīng)營活動現(xiàn)金兩個項目的現(xiàn)金流出較大。通過內部結構分析，可以發(fā)現(xiàn)公司經(jīng)營活動銷售收取現(xiàn)金的能力有所下降，同時公司在支付給職工以及其他現(xiàn)金流出方面過高，公司應做好現(xiàn)金流的分配和管理。（2） 投資活動內部結構分析20091231收回投資所收到的現(xiàn)金1,370,取得投資收益所收到的現(xiàn)金271,581,處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額611,015,投資活動現(xiàn)金流入主要來自取得投資收益和處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金。 投資活動現(xiàn)金流入主要來自取得投資收益和處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)收回的現(xiàn)金。投資活動現(xiàn)金流出全部來自于購買固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金。通過內部結構可以得出公司的投資活動的現(xiàn)金流與公司制定的擴張是吻合的。(3) 籌資活動內部結構20091231償還債務支付的現(xiàn)金54,485,400,分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金6,504,950,籌資活動流出主要來自于償還債務和償付利息。 由于公司籌資活動的現(xiàn)金流出要大于現(xiàn)金流入，說明公司的籌資能力下降，同時公司需償付大量的債務和利息，對于公司的現(xiàn)金流造成一定的影響。 籌資活動現(xiàn)金流入全部來自于借款收到的現(xiàn)金。這說明公司的籌資能力下降，只能通過借款獲得現(xiàn)金流入。聯(lián)系資產(chǎn)負債表的相關項目，知道公司在短期借款方面抵押借款和質押借款的增加，公司的商業(yè)信用有所下降。四、聯(lián)系現(xiàn)金流量表與利潤表%銷售商品，提供勞務收到的現(xiàn)金=146941000000營業(yè)收入（1+17%）=171920970000公司回收現(xiàn)金的能力較弱，主要依靠應收賬、應收票據(jù)。%購買商品，接受勞務支付的現(xiàn)金=56170200000 營業(yè)成本=105654000000公司付現(xiàn)能力下降，聯(lián)系資產(chǎn)負債表相關項目，表明公司現(xiàn)金吃緊。 現(xiàn)金流量表總結本年度中國聯(lián)通現(xiàn)金流量表披露有誤，從現(xiàn)有數(shù)據(jù)分析來看，現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額為負數(shù)（%），表明自身的現(xiàn)金流管理存在一定問題。查看三個項目的現(xiàn)金流及內部構成，發(fā)現(xiàn)公司投資活動的現(xiàn)金流出比過大是導致現(xiàn)金流不足的主要原因，直接影響公司的現(xiàn)金流，致使公司現(xiàn)金吃緊?，F(xiàn)有數(shù)據(jù)已是經(jīng)過加工和粉飾的，除去貨幣資金中的其他貨幣資金的變動，企業(yè)現(xiàn)金流的變動不容忽視，所以中國聯(lián)通應在2010年發(fā)展中應該重視現(xiàn)金流問題，至少保證企業(yè)有一個較順暢的現(xiàn)金流。財務比率分析財務比率分析從償債能力，盈利能力，營運能力三個方面分析，并且聯(lián)系資產(chǎn)負債表，利潤表，現(xiàn)金流量表等相關報表得出財務比率分析的結論。二、 償債能力分析報告期10年年度09年年度08年年度07年年度06年年度05年年度04年年度03年年度02年年度資產(chǎn)負債率 流動比率速動比率長期資產(chǎn)適合率 利息保障倍數(shù)0（一） 趨勢分析 從上圖可以清楚的看出中國聯(lián)通的流動比率和速動比率有所降低，表面上看來中國聯(lián)通的短期償債能力逐步降低，變現(xiàn)出中國聯(lián)通的現(xiàn)金流在2009年非常緊張，應收賬款中5年以上的應收賬款穩(wěn)定，這些訊息都反映出企業(yè)實際的短期償債能力羸弱，企業(yè)實際的償債能力有待進一步的分析。利息保障倍數(shù)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營所得的息前利潤與利息費用的比率，是企業(yè)償還債務利息的保證程度指標。從上圖可以看出，%，主要是與本年的經(jīng)營利潤所得大幅度上漲有關。（二） 影響因素流動資產(chǎn)流動性分析查看中國聯(lián)通的存貨周轉率和應收賬款周轉率，發(fā)現(xiàn)中國聯(lián)通的存貨周轉率和應收帳款周轉率都比較穩(wěn)定，其中應收賬款的周轉率有所提高，從這兩點看來中國聯(lián)通的流動資產(chǎn)的流動性有所改善。02年年度03年年度04年年度05年年度06年年度07年年度08年年度09年年度10年年度總資產(chǎn)周轉率%%%%%%%%%凈資產(chǎn)周轉率%%%%%%%%%存貨周轉率(次)應收帳款周轉率(次)經(jīng)營周期（天）141.100（三）償債能力分析小結 中國聯(lián)通的償債能力雖然從最近5年的指標看來有所提高，但是深入分析發(fā)現(xiàn)，中國聯(lián)通的實際償債能力并未得到較明顯的改善，同時2009年的經(jīng)營現(xiàn)金流動比率為負值（%），且流動資產(chǎn)所占份額由02年較低到08年較高09年又有了轉折。一系列的信號表明對于中國聯(lián)通來說未來幾年的重點仍然是穩(wěn)定經(jīng)營，保住市場份額，以扭轉現(xiàn)在的局面。二、盈利能力分析20052006200720082009銷售毛利率(%)總資產(chǎn)收益率(%)凈資產(chǎn)收益率(%)（一）趨勢分析中國聯(lián)通凈資產(chǎn)收益率反應資本經(jīng)營營運能力，%%，%，凈資產(chǎn)收益率較不高，%。中國聯(lián)通資產(chǎn)收益率反應資產(chǎn)營運能力，%，%，%，%%，近三年資產(chǎn)收益率可觀，2009年在2008的上升后并未有所保持，%。 銷售毛利率反應商品經(jīng)營盈利能力，中國聯(lián)通近五年的銷售毛利率比較穩(wěn)定，維持在33%38%，可是呈現(xiàn)逐年下滑趨勢。依據(jù)折線圖可以推測，未來近幾年的銷售毛利率應該不會有太大突破，發(fā)展比較平穩(wěn)。（二）盈利能力分析小結由于盈利能力分析與現(xiàn)金流量表中的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量有很大的聯(lián)系，中國聯(lián)通2009年經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量為負數(shù)，所以2009年中國聯(lián)通整個盈利能力較差，并沒有保持住2008年增長的勢頭，反而回落到一個較低的水平。中國聯(lián)通的銷售毛利率比較可觀，使得企業(yè)整體的盈利能力上有了一些彌補。三、營運能力分析02年年度03年年度04年年度05年年度06年年度07年年度08年年度09年年度10年年度存貨周轉率(次)應收帳款周轉率(次)總資產(chǎn)周轉率(次)（一）趨勢分析中國聯(lián)通的應收賬款周轉率和存貨周轉率都比較穩(wěn)定，2002年往后中國聯(lián)通的應收賬款周轉率有所提高，除了2007,，%，是一個比較正常合理的數(shù)字，預測未來幾年會穩(wěn)定在2009年的數(shù)值或者略有上升。存貨周轉率也比較穩(wěn)定，相信在未來幾年也不會有較大的變化。從這點上可以看出，中國聯(lián)通營運能力比較穩(wěn)定。 中國聯(lián)通總資產(chǎn)周轉率穩(wěn)中有升，%，是一個比較正常的數(shù)字，從200分析可能是因為企業(yè)兼并改制，過大規(guī)模。相信在未來幾年回歸到正常水平。（二）營運能力分析小結中國聯(lián)通的盈利能力總體說來比較穩(wěn)定，總資產(chǎn)周轉率和存貨周轉率都在一個比較合理正常的范圍。中國聯(lián)通的應收賬款周轉率比較穩(wěn)定，但是仍然處于一個比較中低的水平，所以在之后的經(jīng)營中中國聯(lián)通應該更加注重應收賬款的回收，穩(wěn)步提高中國聯(lián)通的應收賬款周轉率，加快應收賬款的變現(xiàn)速度，這樣也能為生產(chǎn)運營提供更充足的資金。四、財務比率分析小結從中國聯(lián)通的償債能力來看，速動比率和現(xiàn)金比率都有下降趨勢，說明公司的短期償債能力不斷下滑，資產(chǎn)負債率略有變動，有下降的軌跡，二償債保障比率則穩(wěn)步上升，說明公司的長期償債能力也有下滑。從公司的營運能力來看，應收帳款周轉率呈波