【文章內(nèi)容簡介】 司的收益表轉(zhuǎn)化為共同比報表，比較百分數(shù)。圖表138列示了BristolMyers Squibb公司和寶潔公司的共同比收益表。寶潔公司可以作為一個非常好的比較基準，因為它的大多數(shù)產(chǎn)品都在市場上處于領先位置。在這項比較中，BristolMyers Squibb公司的銷售毛利、持續(xù)經(jīng)營收益和凈收益所占的百分比都較高。——檢查點134在決策中使用現(xiàn)金流量表本章到目前為止已集中研究了收益表和資產(chǎn)負債表。我們也可以對現(xiàn)金流量表進行橫向和縱向分析。在第12章中，我們討論了如何編制該表。在接下來討論該表在決策中的作用時，我們使用圖表139，DeMaris公司的現(xiàn)金流量表。圖表139 現(xiàn)金流量表DeMaris公司現(xiàn)金流量表年度止于19X9年12月31日經(jīng)營活動：經(jīng)營收益………………………………………………………$35000加（減）非現(xiàn)金項目：折舊………………………………………………………$14000非現(xiàn)金流動資產(chǎn)的凈增加額……………………………(15000)流動負債的凈增加額……………………………………80007000經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量………………………………42000投資活動：出售地產(chǎn)、廠房和設備………………………………………$91000投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量………………………………91000籌資活動：發(fā)行應付債券…………………………………………………$72000支付長期債務…………………………………………………(170000)購買庫藏股……………………………………………………(9000)支付股利………………………………………………………(33000)籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量………………………………(140000)現(xiàn)金的增加（減少）額…………………………………………$ (7000)一些分析師察看現(xiàn)金流量以便識別出有關公司財務狀況的危險信號。例如，圖表139中的報表就揭示出什么可能是DeMaris公司的薄弱環(huán)節(jié)。首先，經(jīng)營活動提供的現(xiàn)金凈流入為$42000，原少于出售固定資產(chǎn)所得的$91000。這就產(chǎn)生了一個重要的問題：在大部分現(xiàn)金依靠出售地產(chǎn)、廠房和設備獲得的情況下，公司能否持續(xù)經(jīng)營下去？當然不能，因為這些資產(chǎn)是公司將來制造產(chǎn)品所必需的。還要注意到發(fā)行應付債券借款取得了$72000。沒有一家公司能夠依靠借款長期存活下去。DeMaris公司最終還是要償還這些債券的。實際上，公司已經(jīng)償還了$170000早期的債務。成功的公司如General Mills，杜邦公司和英特爾公司的現(xiàn)金大部分都是從經(jīng)營活動中獲得，而不是依靠出售固定資產(chǎn)或借款。這些可能只是DeMaris公司暫時的情況，但是很值得調(diào)查研究。章節(jié)中趁熱打鐵對TRE公司的比較收益表進行橫向和縱向分析，該公司生產(chǎn)金屬探測器。說明20X3年的表現(xiàn)是好是壞，給出你的理由。TRE公司比較收益表月度止于12月31日，20X3年和20X2年20X320X2收入總額…………………………………………………………$275000$225000費用：已售商品成本…………………………………………………$194000$165000設計、推銷和行政管理費用…………………………………5400048000利息費用………………………………………………………50005000所得稅費用……………………………………………………90003000其他費用（收益）……………………………………………1000(1000)費用總額……………………………………………………263000220000凈收益……………………………………………………………$12000$ 5000答案%。%，從而引起凈收益增長140%?？v向分析表明已售商品成本（%%）和設計、推銷和行政管理費用（%%）占銷售凈額的百分比都有所下降。因為這兩項是TRE公司最大的費用支出，它們所占百分比的下降相當重要。%，%。TRE公司比較收益表的橫向分析月度止于12月31日，20X3年和20X2年增加（減少）20X320X2金額百分比收入總額……………………………………$275000$225000$50000%費用：已售商品成本……………………………$194000$165000$29000設計、推銷和行政管理費用……………54000480006000利息費用…………………………………50005000——所得稅費用………………………………900030006000其他費用（收益）…………………………1000(1000)2000—*費用總額………………………………26300022000043000凈收益………………………………………$12000$ 5000$ 7000%*變動百分比通常不用于計算從負值到正值的變動，反之亦然。TRE公司比較收益表的縱向分析月度止于12月31日，20X3年和20X2年20X320X2金額百分比金額百分比收入總額……………………………………$275000%$225000%費用：已售商品成本……………………………$194000$165000設計、推銷和行政管理費用……………5400048000利息費用…………………………………50005000所得稅費用………………………………90003000*其他費用（收益）…………………………1000(1000)()費用總額………………………………263000220000凈收益………………………………………$12000%$ 5000%*四舍五入。在決策中使用財務比率財務分析的一個重要部分就是計算和解釋財務比率。比率表達一個數(shù)據(jù)和另一個數(shù)據(jù)之間的聯(lián)系。例如，如果資產(chǎn)負債表報告流動資產(chǎn)為$100000，流動負債為$25000，那么流動資產(chǎn)和流動負債之間的比率就是$100000比$25000。我們可以將這個比率表示為4比1，或者4∶1，或者4/1。其他對這一比率的描述有（1）“流動資產(chǎn)是流動負債的400%，”（2）“對每1美元流動負債，公司都有4美元的流動資產(chǎn)，”或者簡單說（3）“。”最后一種表達方式是最常用的。我們經(jīng)常將比率簡寫成分數(shù)，先將一個數(shù)字置于另一個數(shù)字之上——例如，4/1——然后再用分子除以分母。這樣，比率4/1可以簡單的寫成4。1被理解為這個分數(shù)的分母，但沒有寫出來。考慮比率$175000∶$165000。我們用第一個數(shù)字除以第二數(shù)后，∶1。一個管理人員、貸款人或者分析師都可能使用與其特定決策相關的財務比率。許多公司在它們的年度報告中專門有一部分報告財務比率。Rubbermaid公司——一家知名的塑料產(chǎn)品制造商——在其年報的合并財務概述部分列示了比率數(shù)據(jù)。圖表1310是該概述部分的摘錄。投資服務機構——穆迪（Moody）、標準普爾（Standard amp。 Poor）、羅伯特?莫里斯協(xié)會和其他一些公司——通常報告公司和行業(yè)的這些比率。圖表1310 Rubbermaid公司的合并財務概述（除每股金額外，單位：千）年度止于12月31日19X819X719X619X5經(jīng)營成果凈收益…………………………$211413$164095$162650$143520普通股每股收益………………$$$$占銷售總額的百分比…………%%%%平均股東權益收益率…………%%%%財務狀況流動資產(chǎn)………………………$829744$699650$663999$602697流動負債………………………$259314$223246$245500$235300營運資本………………………$570430$476404$418499$367397流動比率………………………決策規(guī)則專欄總結了被廣泛使用的財務比率，我們都將在本章中進行討論。這些比率可以作如下分類：1. 分析公司短期償債能力的比率2. 分析公司存貨變現(xiàn)和收回應收賬款的能力的比率3. 分析公司長期償債能力的比率4. 分析公司盈利能力的比率5. 分析公司股票投資的比率在以投資為目的的財務報表分析中，計算機有多大幫助呢？測算你完成一項本章介紹的財務比率問題所需的時間。再乘以你打算根據(jù)這項比率進行比較的公司個數(shù)，比方說100?，F(xiàn)在你可以考慮一下再根據(jù)另外4到5個比率對這100家公司進行排序的工作量了。在線財務數(shù)據(jù)庫，例如Lexis/Nexis和道瓊斯新聞檢索服務（Dow Jones News Retrieval Service），按季度提供成千上萬家上市公司的財務數(shù)據(jù)，最早提供十年前的數(shù)據(jù)。假設你想比較各公司最近的收益情況。你可以讓計算機根據(jù)市盈率、股東權益收益率和總資產(chǎn)對數(shù)千家公司進行比較。根據(jù)這些比率，計算機可以向你提供表現(xiàn)最好的20家（或者任意數(shù)目）公司的名稱。你也可以選擇讓計算機將財務報表數(shù)據(jù)下載到你自己的電子數(shù)據(jù)表格，然后自己計算這些比率。決策規(guī)則在財務報表分析中使用財務比率比率計算提供的信息測算公司的短期償債能力1流動比率流動資產(chǎn)流動負債測算用流動資產(chǎn)償付流動負債的能力2酸性測試（速動）比率現(xiàn)金＋短期投資＋短期應收款項凈額流動負債說明在流動負債馬上到期的情況下的償付能力測算公司變現(xiàn)存貨和收回應收賬款的能力3存貨周轉(zhuǎn)率已售商品成本存貨平均余額說明存貨的可銷售性——1年內(nèi)公司已售產(chǎn)品成本是存貨平均余額的倍數(shù)4應收賬款周轉(zhuǎn)率賒銷凈額應收賬款平均余額測算從賒銷客戶處收回現(xiàn)金的能力5應收賬款的回收天數(shù)應收賬款平均余額一天的銷售額說明應收賬款平均余額包含多少天的銷售額——收回應收賬款平均余額所花費的天數(shù)測算公司的長期償債能力6負債比率負債總額資產(chǎn)總額說明資產(chǎn)中用負債融資的百分比7已獲利息倍數(shù)經(jīng)營收益利息費用測算經(jīng)營收益能償付利息的倍數(shù)測算公司的盈利能力8銷售利潤率凈收益銷售凈額說明每銷售1美元可賺得的凈收益9總資產(chǎn)報酬率凈收益＋利息費用總資產(chǎn)的平均余額測算公司使用其資產(chǎn)的盈利能力10普通股權益報酬率凈收益―優(yōu)先股股利普通股權益平均余額測算普通股股東投資能賺得多少收益11普通股每股收益凈收益―優(yōu)先股股利發(fā)行在外的普通股股數(shù)給出公司普通股每股的凈收益數(shù)字分析公司股票投資12市盈率普通股每股市價每股盈利說明$1收益的市價13股息率普通（優(yōu)先）股每股股利普通（優(yōu)先）股每股市價說明股東每期收到的股利收益占股票市價的百分比14普通股每股凈資產(chǎn)流動資產(chǎn)流動負債說明發(fā)行在外的普通股的每股賬面價值接下來的章節(jié)將講述這些比率，通過做本章結束時的Excel應用問題，以可以應用這些新技能。測算公司的短期償債能力營運資本的定義如下：營運資本=流動資產(chǎn)―流動負債在測算公司用流動資產(chǎn)償付短期債務的能力時，營運資本被廣泛使用。一般說來，營運資本越大，公司償付債務的能力越強?？梢曰貞浺幌?，資本，或者說所有者權益，等于資產(chǎn)總額減去負債總額。營運資本類似于資本總額的“流動”版本。但是單獨考慮營運資本金額并不能給我們以公司營運資本狀況的全貌?？紤]兩家營運資本相等的公司：公司A公司B流動資產(chǎn)………………………………………$100000$200000流動負債………………………………………50000150000營運資本………………………………………$ 50000$ 50000兩家公司的營運資本都是$50000，但公司A的營運資本和流動負債一樣大。公司B的營運資本只有流動負債的三分之一。哪家公司的營運資本狀況更好一些呢？公司A，因為它的營運資本占流動資產(chǎn)和流動負債的百分比更高一些。在決策中使用營運資本時，將其加工為比率會更有幫助。有兩項決策工具是以營運資本數(shù)據(jù)為基礎的，它們是流動比率和酸性測試比率。流動比率。使用流動資產(chǎn)和流動負債數(shù)據(jù)的最普通的比率就是流動比率，用流動資產(chǎn)除以流動負債?；貞浺幌铝鲃淤Y產(chǎn)和流動負債的組成。存貨通過出售轉(zhuǎn)化為應收賬款，應收賬款以現(xiàn)金的形式收回，然后現(xiàn)金又被用來購買存貨和償付流動負債。公司的流動資產(chǎn)和流動負債代表其日復一日的核心經(jīng)營活動。流動比率測算公司用流動資產(chǎn)償付流動負債的能力。圖表1311給出了Palisades Furniture公司的比較收益表和比較資產(chǎn)負債表。緊接著是Palisades Furniture公司20X3年和20X4年12月31日的流動比率，還有家具零售業(yè)的平均水平。圖表1311 比較財務報表Palisades Furniture公司比較收益表年度止于12月31日，20X3年和20X2年20X320X2銷售凈額……………………………