【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 成本利潤(rùn)率＝＝＝%，可見(jiàn)，A股份公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本比較正常，并且較低；但是，由營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用和財(cái)務(wù)費(fèi)用構(gòu)成的期間費(fèi)用則有些過(guò)大，這就嚴(yán)重地抵減了公司的利潤(rùn)總額，淹沒(méi)了生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。如果期間費(fèi)用降低10%，公司就會(huì)增加利潤(rùn)1500萬(wàn)元；若期間費(fèi)用節(jié)約5%，公司就會(huì)額外增加利潤(rùn)750萬(wàn)元。從這里的幾個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)看，A股份公司的資產(chǎn)使用效率較低，產(chǎn)品生產(chǎn)和銷(xiāo)售量偏少，致使公司資金周轉(zhuǎn)速度緩慢。但是，公司的銷(xiāo)售利潤(rùn)率、凈資產(chǎn)收益率和總資產(chǎn)收益率都高于行業(yè)平均水平，這是由于公司較低的主營(yíng)業(yè)務(wù)成本發(fā)揮著作用。成本費(fèi)用利潤(rùn)率偏低的原因在于期間費(fèi)用過(guò)高。因此，A股份公司雖然同其所屬集團(tuán)公司一樣是知名的大企業(yè)，具有較強(qiáng)的獲利能力和良好的產(chǎn)品社會(huì)信譽(yù)及市場(chǎng)份額，但是，從2001年的年度會(huì)計(jì)報(bào)告信息披露和上述簡(jiǎn)潔的財(cái)務(wù)指標(biāo)分析可知，公司仍有必要注意或重點(diǎn)做一些相關(guān)的建設(shè)性甚至關(guān)系公司可持續(xù)發(fā)展的工作。諸如：（1）加大技術(shù)研究和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)資金、精力、人才投入，找準(zhǔn)、確認(rèn)、培育公司核心競(jìng)爭(zhēng)力。（2）檢討修正公司市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)策略，研究老市場(chǎng)客戶，重點(diǎn)開(kāi)發(fā)新市場(chǎng)新客戶。（3）分析公司產(chǎn)業(yè)鏈、管理鏈、業(yè)務(wù)流程的長(zhǎng)短和組織機(jī)構(gòu)設(shè)計(jì)的科學(xué)性、有效性，以成本和效益作為公司產(chǎn)業(yè)跨度和工廠布局的評(píng)價(jià)準(zhǔn)則。（4）強(qiáng)化會(huì)計(jì)核算和財(cái)務(wù)管理，將成本、利潤(rùn)、現(xiàn)金流量、凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、價(jià)值創(chuàng)造等財(cái)務(wù)概念運(yùn)用于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程各環(huán)節(jié)。公司全部經(jīng)濟(jì)活動(dòng)都納入信息流、物流和資金流的客觀運(yùn)行系統(tǒng)，所有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)與管理活動(dòng)定量化。全面實(shí)施內(nèi)部財(cái)務(wù)控制、財(cái)務(wù)預(yù)算管理和財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)化管理。最終加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度，擴(kuò)大公司銷(xiāo)售收入，同時(shí)減少管理支出、提高效率。息稅前利潤(rùn)與息稅前利潤(rùn)率 利潤(rùn)總額減去企業(yè)所得稅之后，稱為稅后利潤(rùn)，又稱為凈利潤(rùn)。利潤(rùn)總額則稱為稅前利潤(rùn)，它是扣減了利息之后的企業(yè)總利潤(rùn)。利潤(rùn)總額是由企業(yè)資產(chǎn)總額創(chuàng)造的。資產(chǎn)總額由經(jīng)營(yíng)者使用自有資本和債務(wù)資本共同購(gòu)置生產(chǎn)要素所形成。所以，利潤(rùn)總額與資產(chǎn)總額的比較分析，所得利息應(yīng)包括在利潤(rùn)總額之內(nèi)，債務(wù)資金和所有者權(quán)益共同創(chuàng)造了企業(yè)的利潤(rùn)總額。于是，在財(cái)務(wù)管理工作中，產(chǎn)生了“息稅前利潤(rùn)”的概念，它是利潤(rùn)總額加上利息總額，英文為Earnings Before Interest and Taxes，EBIT。息稅前利潤(rùn)純粹是一個(gè)財(cái)務(wù)學(xué)范疇，在會(huì)計(jì)上沒(méi)有這種提法。息稅前利潤(rùn)主要用于公司資本結(jié)構(gòu)分析、選擇和決策。當(dāng)債務(wù)資本成本低于企業(yè)的息稅前利潤(rùn)率時(shí)，公司舉債經(jīng)營(yíng)才有財(cái)務(wù)可行性，財(cái)務(wù)杠桿才能發(fā)揮正效應(yīng)；反之，債務(wù)不但不能給公司和股東帶來(lái)額外利潤(rùn)，反而會(huì)給股東的稅后利潤(rùn)帶來(lái)?yè)p失，財(cái)務(wù)杠桿起負(fù)面作用。此問(wèn)題，以后將詳細(xì)講解。息稅前利潤(rùn)率的計(jì)算公式為： 息稅前利潤(rùn)率= 利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)（Times Interest Earned）是測(cè)試企業(yè)支付利息能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)，又稱為利息涵蓋比率（Interest Coverage Ratio），它是企業(yè)一定時(shí)期的息稅前利潤(rùn)與利息支出額的比率。反映公司每支付一元錢(qián)的利息擁有幾元錢(qián)的利潤(rùn)做準(zhǔn)備或保證。其基本計(jì)算公式為：利息保障倍數(shù)＝息稅前利潤(rùn)/利息支出額 如果計(jì)算結(jié)果為4，說(shuō)明公司每支付1元利息由4元利潤(rùn)做準(zhǔn)備，反映公司有較強(qiáng)的利息支付能力。投資利潤(rùn)率簡(jiǎn)介投資利潤(rùn)率是投資業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)的項(xiàng)目利潤(rùn)與項(xiàng)目投資額的比率，也可稱為投資收益率。表明出資人每投資一元或百元資本所帶來(lái)的收益。它是評(píng)價(jià)投資項(xiàng)目增值性、盈利性的一個(gè)重要的財(cái)務(wù)比率。其計(jì)算公式為：投資利潤(rùn)率＝利潤(rùn)總額/投資總額 此公式中的利潤(rùn)總額是投資項(xiàng)目的平均年利潤(rùn)總額，投資總額則是初始投資額與后來(lái)陸續(xù)投資的平均數(shù)額。公式分子和分母中的利潤(rùn)和投資數(shù)據(jù)可考慮時(shí)間價(jià)值，也可不考慮時(shí)間因素?？紤]時(shí)間因素計(jì)算的投資利潤(rùn)率更符合市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)要求，此時(shí)稱動(dòng)態(tài)投資利潤(rùn)率。未考慮時(shí)間因素的投資利潤(rùn)率則是靜態(tài)投資利潤(rùn)率，如公式所示。這里之所以介紹投資利潤(rùn)率，一方面，不少人把資產(chǎn)收益率叫做投資收益率，因?yàn)槠髽I(yè)的資產(chǎn)確實(shí)是資本出資者的投資，不能說(shuō)是錯(cuò)誤。另一方面，如果公司有長(zhǎng)期投資業(yè)務(wù)，則必須要計(jì)算投資收益率，以考核、評(píng)價(jià)投資業(yè)務(wù)的財(cái)務(wù)可行性和意義。每股收益 這是衡量和評(píng)價(jià)流通在外的每股普通股能夠提供多少稅后利潤(rùn)的財(cái)務(wù)指標(biāo)。其公式為： 每股收益＝ 該指標(biāo)越高，企業(yè)盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、發(fā)展能力越強(qiáng)；反之，則相反。該指標(biāo)也是股東最關(guān)心的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。流通在外普通股股數(shù)，可用年末流通在外普通股股份數(shù)，也可使用年末和年初流通在外普通股股數(shù)的平均數(shù)。第四節(jié) 資本周轉(zhuǎn)和營(yíng)運(yùn)能力分析資金周轉(zhuǎn)能力是公司資本投入產(chǎn)出的循環(huán)時(shí)間長(zhǎng)短及其周而復(fù)始循環(huán)周轉(zhuǎn)的速度快慢。它是企業(yè)日常營(yíng)業(yè)效率和工作業(yè)績(jī)的表現(xiàn)。因此，公司的資本周轉(zhuǎn)能力也可稱為營(yíng)運(yùn)能力或工作能力。一個(gè)企業(yè)的資本周轉(zhuǎn)時(shí)間和速度快慢是企業(yè)能否獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)或根本。資本周轉(zhuǎn)速度與營(yíng)業(yè)成本一樣，通常是難以造假的。企業(yè)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中的競(jìng)爭(zhēng)，當(dāng)產(chǎn)品和技術(shù)不變情況下，從根本上說(shuō)是成本競(jìng)爭(zhēng)和資本周轉(zhuǎn)速度競(jìng)爭(zhēng)。一個(gè)企業(yè)只有其產(chǎn)品成本在同行業(yè)中最低，其資本周轉(zhuǎn)速度在同行業(yè)中最快，那么該企業(yè)才具有競(jìng)爭(zhēng)能力和可持續(xù)發(fā)展能力。資本周轉(zhuǎn)能力分析或稱營(yíng)運(yùn)能力分析，主要是考核分析本公司的資本投入產(chǎn)出循環(huán)時(shí)間及其周轉(zhuǎn)速度是否快于同行業(yè)平均資本投入產(chǎn)出循環(huán)時(shí)間及其周轉(zhuǎn)速度，其次考核本公司資本循環(huán)周轉(zhuǎn)速度是否符合財(cái)務(wù)理論和實(shí)踐慣例特別是國(guó)際慣例的要求。一、公司資本周轉(zhuǎn)能力計(jì)算方法1，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率與平均收賬期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)在一定期間內(nèi)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)的次數(shù)。平均收賬期又稱為應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)，它是每筆應(yīng)收賬款經(jīng)歷多長(zhǎng)時(shí)間才能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。平均收賬期越短，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度越快，整個(gè)公司的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率就會(huì)提高，利潤(rùn)總額就會(huì)增大。設(shè)某公司每天發(fā)生賒銷(xiāo)額10000元，收賬期為15天。則企業(yè)的應(yīng)收賬款數(shù)額：第1天 第2天 第3天 第4天 … ，第15天 第16天 第17天 …10000元 20000元 30000元 40000元 …， 150000元， 150000元 150000元…可以看出，在第16天，第1天的那筆10000元就收回來(lái)了；第17天，第二天的10000元由收回來(lái)了，如此類(lèi)推，企業(yè)在經(jīng)歷了一個(gè)收賬期（15天）之后，應(yīng)收賬款就維持在15萬(wàn)元這一穩(wěn)定數(shù)額上。由此可得出：應(yīng)收賬款占用額=每日賒銷(xiāo)額收賬期=165。1000015=150000元例如，某企業(yè)第一季度出售商品2萬(wàn)件，單位售價(jià)2700元，其中20%的商品為現(xiàn)金銷(xiāo)售；80%為信用銷(xiāo)售。信用條件是“2/10凈30”；在賒銷(xiāo)額中，假定70%的貨款在10天內(nèi)收回，20%的貨款在30天收回，10%的貨款在45天內(nèi)收回。要求測(cè)算該企業(yè)的應(yīng)收賬款占用水平。解：平均收賬期=70%10+20%30+10%45= 每日賒銷(xiāo)額=（2700元20000件80%）247。90天=48萬(wàn)元 應(yīng)收賬款額=48萬(wàn)=840萬(wàn)元所以，平均收賬期=應(yīng)收賬款占用額247。每日賒銷(xiāo)額 ==？天/次 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= 加速應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度，可減少資金占用，及時(shí)收回資金，提高企業(yè)資本收益。公司進(jìn)行應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分析，目的是將公司平均收賬期控制在同行業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)以內(nèi)，從而獲得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。存貨周轉(zhuǎn)率與存貨平均周期存貨周轉(zhuǎn)率是存貨資金在一個(gè)會(huì)計(jì)年度的周轉(zhuǎn)次數(shù)。其基本計(jì)算公式為：存貨周轉(zhuǎn)率= 存貨平均周期= 有時(shí)，財(cái)務(wù)分析師們把周轉(zhuǎn)次數(shù)和周轉(zhuǎn)天數(shù)（存貨平均周期）統(tǒng)稱周轉(zhuǎn)率。產(chǎn)品制造企業(yè)的存貨周期不僅包含儲(chǔ)存周期，還包括加工周期。存貨在加工周期內(nèi)每前進(jìn)一步，其單位成本就會(huì)隨之增加，其實(shí)物流量與成本流量卻不再是簡(jiǎn)單的正比例關(guān)系。使用平均存貨余額除以每日銷(xiāo)貨成本計(jì)算出來(lái)的存貨周期，嚴(yán)格說(shuō)，只是財(cái)務(wù)上的存貨資本周轉(zhuǎn)期，與實(shí)物上的周轉(zhuǎn)期不完全吻合。這是因?yàn)榇尕浿械脑牧稀⒃诋a(chǎn)品和產(chǎn)成品的實(shí)物周轉(zhuǎn)期并不一致。換言之，存貨周期又可分為原材料資金周期、在產(chǎn)品資金周期和產(chǎn)成品資金周期。因此，公司存貨周轉(zhuǎn)率的分析考核，既要測(cè)算企業(yè)總的存貨周轉(zhuǎn)率，又要分解剖析存貨各組成部分的資金周轉(zhuǎn)情況，并力爭(zhēng)縮短原材料的存儲(chǔ)時(shí)間，減少資金占用和耗費(fèi)。企業(yè)生產(chǎn)工藝過(guò)程的日益電子化、自動(dòng)化，存貨周期越來(lái)越短是一個(gè)趨勢(shì)，而且企業(yè)資產(chǎn)總額的周轉(zhuǎn)速度也在加快。零存貨，一方面是公司加強(qiáng)內(nèi)部管理和經(jīng)營(yíng)效率，最大限度地減少原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品在本公司的停留時(shí)間；另一方面是要求原材料供應(yīng)商準(zhǔn)時(shí)供貨。豐田公司的零存貨，實(shí)際是豐田公司周?chē)性S多原材料供應(yīng)商即時(shí)送貨。營(yíng)業(yè)周期與現(xiàn)金周期營(yíng)業(yè)周期（Operational Cycle）是企業(yè)從取得存貨、完成對(duì)存貨的加工和轉(zhuǎn)化、到最后出售產(chǎn)成品并收回貨款的一個(gè)周期。現(xiàn)金周期（Cash Cycle）則是從支付現(xiàn)金購(gòu)貨、到銷(xiāo)貨收回現(xiàn)金的一個(gè)周期。營(yíng)業(yè)周期與存貨周期、銷(xiāo)貨收賬期、現(xiàn)金周期的關(guān)系如圖21。營(yíng)業(yè)周期 銷(xiāo)售存貨 存貨周期 銷(xiāo)貨收賬期 購(gòu)入存貨 收到貨款 付款期 現(xiàn)金周期付款 圖2—1營(yíng)業(yè)周期=存貨平均周期+銷(xiāo)貨平均收賬期 現(xiàn)金周期=營(yíng)業(yè)周期—公司平均付款期 =存貨平均周期+銷(xiāo)貨平均收賬期—平均付款期公司平均付款期= 相應(yīng)地，應(yīng)付賬款次數(shù)=全年銷(xiāo)售成本247。應(yīng)付賬款平均余額 對(duì)于應(yīng)付賬款期，一般認(rèn)為，當(dāng)公司的平均付款期低于或等于同行業(yè)平均付款期時(shí)，表明公司付款積極主動(dòng)；在不影響公司信譽(yù)的情況下，公司付款期可超過(guò)同行業(yè)平均期限，使資金用到有盈利之處。4，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（Total Assets Turnover）是公司在一定時(shí)期內(nèi)銷(xiāo)售收入或營(yíng)業(yè)收入總額對(duì)總資產(chǎn)平均占用額的比率。其計(jì)算公式是：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的財(cái)務(wù)含義是：企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入總額需要總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)幾次才能實(shí)現(xiàn)。即：公司平均總資產(chǎn)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)＝營(yíng)業(yè)收入總額。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，表明企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)，資產(chǎn)管理效率越高；反之，則相反。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的加快，其財(cái)務(wù)結(jié)果是：公司不追加投資便可大幅度提高營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；資產(chǎn)收益率迅速增長(zhǎng)。等量資產(chǎn)，獲得更多營(yíng)業(yè)收入；或者，等量營(yíng)業(yè)收入，只需占用和耗費(fèi)少量資產(chǎn)。公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率只有高于同行業(yè)平均水平時(shí)，公司才具有競(jìng)爭(zhēng)力；當(dāng)公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率處于同行業(yè)最高水平時(shí)，則公司便形成資產(chǎn)周轉(zhuǎn)優(yōu)勢(shì)或資產(chǎn)效率優(yōu)勢(shì)。計(jì)算公式中的“總資產(chǎn)平均占用額”是與銷(xiāo)售收入流量相對(duì)應(yīng)的公司總資產(chǎn)流量，因而是“平均”總資產(chǎn)占用額。其計(jì)算方法是：平均總資產(chǎn)=（期初總資產(chǎn)+期末總資產(chǎn)）/2或者，使用四個(gè)季度的資產(chǎn)平均額之和除以4求得；也可以使用每個(gè)月的平均資產(chǎn)占用額之和，除以12 求得。有時(shí)，為了簡(jiǎn)便起見(jiàn)，可使用公司期末總資產(chǎn)作為平均總資產(chǎn)，不過(guò)，在公司生產(chǎn)規(guī)模發(fā)生重大變化時(shí)就需調(diào)整。公司計(jì)算和分析總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率時(shí)，一般地，首先計(jì)算和分析流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，比較、評(píng)價(jià)公司目前的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)水平，掌握公司流動(dòng)資產(chǎn)與同行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況。然后，計(jì)算和分析公司固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)水平及其對(duì)公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的影響。流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= 如果公司總資產(chǎn)中的長(zhǎng)期投資比例較大，還應(yīng)計(jì)算和分析長(zhǎng)期投資周轉(zhuǎn)率，從而了解長(zhǎng)期投資資本周轉(zhuǎn)速度對(duì)公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的影響或貢獻(xiàn)。長(zhǎng)期投資周轉(zhuǎn)率等于全年銷(xiāo)售收入與長(zhǎng)期投資平均占用額之比。有時(shí)會(huì)有這種情況，公司總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都高于行業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)平均水平，可是資產(chǎn)收益率卻低于行業(yè)收益水平。此時(shí)，有可能是公司的流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率很高，帶動(dòng)了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，而長(zhǎng)期資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率并不高甚至低于行業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)平均水平。由于長(zhǎng)期資產(chǎn)的盈利性高于流動(dòng)資產(chǎn)盈利性，因而造成公司資產(chǎn)收益率較低。所以，在此種情況下，企業(yè)還應(yīng)計(jì)算和分析、考核長(zhǎng)期資產(chǎn)——除流動(dòng)資產(chǎn)以外的其他長(zhǎng)