通過比較分析武鋼股份、寶鋼股份和鞍鋼新軋三家鋼鐵行業(yè)上市公司(編輯修改稿)
2025-08-24 11:01 本頁(yè)面
【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 1,%股東權(quán)益%流動(dòng)負(fù)債%長(zhǎng)期負(fù)債%資產(chǎn)負(fù)債率%%%數(shù)據(jù)來源：寶鋼股份收購(gòu)資產(chǎn)獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問報(bào)告。如表3，寶鋼股份2004年上半年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、%、%。2004年全年盈利預(yù)測(cè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、%、%。表3 寶鋼股份收購(gòu)前后經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)對(duì)比情況 項(xiàng)目2004年16月2004年度預(yù)測(cè)收購(gòu)前收購(gòu)模擬增長(zhǎng)率收購(gòu)前收購(gòu)模擬增長(zhǎng)率主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（億元）%1,%主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)（億元）%%凈利潤(rùn)（億元）%%主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率%%%%%%凈利潤(rùn)率%%%%%%凈資產(chǎn)收益率*%%% 數(shù)據(jù)來源：寶鋼股份關(guān)于資產(chǎn)收購(gòu)及關(guān)聯(lián)交易的公告。根據(jù)鞍鋼新軋2003年12月31日會(huì)計(jì)報(bào)表和備考合并會(huì)計(jì)報(bào)表，收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司總資產(chǎn)、%、%。％％，％。如表4，鞍鋼新軋盈利情況將穩(wěn)步上升，2004年主營(yíng)業(yè)務(wù)將達(dá)到419億元，較2003年收購(gòu)前增長(zhǎng)189％。2004年模擬合并預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為68億元，較2003年收購(gòu)前增長(zhǎng)375％ 表4 鞍鋼新軋2003－2005年盈利能力指標(biāo)變化情況項(xiàng)目2003年2004年2005年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入（萬元）2,902,6524,190,7864,883,660凈利潤(rùn)（萬元）476,958680,780778,516每股收益（元/股）凈資產(chǎn)收益率%%%數(shù)據(jù)來源：根據(jù)鞍鋼新軋2003年備考合并會(huì)計(jì)報(bào)告和2004年、2005年盈利預(yù)測(cè)報(bào)告。四、國(guó)有股絕對(duì)控股地位沒有改變?nèi)疑鲜泄驹偃谫Y前后，均屬國(guó)家絕對(duì)控股的大型企業(yè)，國(guó)有股絕對(duì)控股地位沒有改變。%，%，%，%。三家上市公司再融資創(chuàng)新的差異一、發(fā)行方案。三家上市公司再融資募集資金規(guī)模有較大差異，寶鋼股份增發(fā)募集資金總額為256億元。如表5，寶鋼股份融資額最高，是三公司中最小的。武鋼股份融資額最低。鞍鋼新軋融資額介于前二公司之間，但超過2003年末凈資產(chǎn)兩倍多。，通過市場(chǎng)公開募集的資金僅約44億元，其中通過A股市場(chǎng)募集約20億元，%，而寶鋼股份與武鋼股份這一比例則為40%。表5 三家上市公司融資額與2003年末凈資產(chǎn)的比率 單位：億元凈資產(chǎn)A股社會(huì)公眾融資額倍數(shù)總?cè)谫Y額倍數(shù)武鋼股份寶鋼股份256鞍鋼新軋。武鋼股份和寶鋼股份的發(fā)行方式相似，均為向各自控股集團(tuán)公司定向增發(fā)一定比例國(guó)有法人股,向社會(huì)公眾公開發(fā)行一定比例的社會(huì)公眾股，比例同為6：4，差異在于武鋼股份向原社會(huì)公眾股股東優(yōu)先配售比例為10:6，寶鋼股份則為10∶10。鞍鋼新軋的發(fā)行方式與前二者有很大不同，是在向全體股東按10：8配股后，再向國(guó)有法人股股東鞍鋼集團(tuán)定向增發(fā)不超過30億股Ａ股?！ ?。武鋼股份實(shí)際實(shí)施增發(fā)的發(fā)行申購(gòu)價(jià)格區(qū)間上限是股權(quán)登記日前10個(gè)交易日武鋼股份A股收盤價(jià)的算術(shù)平均值，申購(gòu)價(jià)格區(qū)間下限為上限的85%。武鋼集團(tuán)不參與本次詢價(jià),根據(jù)最終確定的公開發(fā)行股份的發(fā)行價(jià)格認(rèn)購(gòu)向其定向增發(fā)的國(guó)有法人股。寶鋼股份增發(fā)價(jià)格以股權(quán)登記日前30個(gè)交易日收盤價(jià)的算術(shù)平均值為基準(zhǔn)，詢價(jià)區(qū)間將為該基準(zhǔn)值的80%－85%。向?qū)氫摷瘓F(tuán)的定向增發(fā)和向社會(huì)公眾增發(fā)部分以相同的價(jià)格進(jìn)行。通過預(yù)路演確定價(jià)格區(qū)間,由公司和主承銷商根據(jù)網(wǎng)上、網(wǎng)下累計(jì)投標(biāo)詢價(jià)的結(jié)果,協(xié)商確定發(fā)行價(jià)格。鞍鋼新軋的發(fā)行定價(jià)依據(jù)2004年末鞍鋼新軋經(jīng)審計(jì)每股凈資產(chǎn)值。寶鋼股份和武鋼股份的再融資模式，都是增發(fā)(定向增發(fā)+公開發(fā)行)+收購(gòu)集團(tuán)公司資產(chǎn)，通過增發(fā)實(shí)現(xiàn)收購(gòu)各自控股股東的資產(chǎn)上市，鞍鋼新軋?jiān)偃谫Y模式則是在吸收前二者創(chuàng)新經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上更進(jìn)一步，即增發(fā)(定向增發(fā)+公開發(fā)行) +配股+收購(gòu)集團(tuán)公司資產(chǎn)。二、收購(gòu)資產(chǎn)的質(zhì)量增發(fā)收購(gòu)資產(chǎn)使武鋼股份在豐富主營(yíng)業(yè)務(wù)收入構(gòu)成的同時(shí)，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率得到了大幅提升。武鋼股份收購(gòu)資產(chǎn)各項(xiàng)盈
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