【文章內容簡介】 F/P,i,n)?p=F(P/F,i,n)現(xiàn)值等額支付終值F=A(F/A,i,n) ?A=F(A/F,i,n)償債基金現(xiàn)值P=A(P/A,i,n) ?A=P(A/P,i,n)資金回收等值公式F=P(1+i)n=A1+in1i名義利率1+rmm1年名義利率計息周期年計息次數(shù)m計息周期利率i=r/m年有效利率ieff10%年110%10%半年25%%季度4%%月12%%第二節(jié) 投資方案經濟效果評價內容①盈利能力分析②清償能力分析③財務生存能力分析④抗風險能力分析（在建設期和運營可能遇到的不確定性因素和隨機性因素）基本方法確定性評價方法對同一投資方案必須同時進行不確定性評價方法靜態(tài)評價方法計算簡便①方案的初步評價②對短期投資項目評價③對逐年收益大致相等的項目評價不考慮資金的時間價值動態(tài)評價方法為主能全面反映整個計算期內的經濟效果考慮資金時間的價值基準收益率確定原則一般以行業(yè)的平均收益率為基礎同時綜合考慮資金成本、投資風險、通貨膨脹以及資金限制等影響因素影響因素資金成本和機會成本（確定基準收益率的基礎）投資風險和通貨膨脹確定①政府投資——由國家組織測定并發(fā)布的行業(yè)基準收益率②非政府投資——由投資者自行確定③完全自有資金——可參考行業(yè)基準收益率④自有資加貸款——不應低于行業(yè)基準收益率與貸款利率的加權平均收益率經濟效果評價指標評價指標計算公式可行優(yōu)點不足靜態(tài)評價指標投資收益率總投資收益率息稅前利潤總投資≥基準收益率計算簡便，經濟意義明確直觀，反映了投資效果的優(yōu)劣。適用各種投資規(guī)模指標計算的主觀隨意性太強，正常生產年份選擇較難，作為主要的決策依據(jù)不太可靠資本金利潤率凈利潤資本金＞同行業(yè)凈利潤率償債能力利息備付率息稅前利潤應付利息＞1越高，利息償付保障程度越高需要結合債權人的要求確定償債備份率息稅前利潤+折舊+攤銷所得稅應還本付息金額＞1越高，還本付息的資金保障越高需要結合債權人的要求確定資產負債率期末負債總額期末資產總額適度表明經營安全、穩(wěn)健，企業(yè)和債權人風險較小需結合宏觀經濟狀況，行業(yè)發(fā)展前景，所處競爭環(huán)境確定靜態(tài)投資回收期各年凈收益相同：總投資年凈收益各年凈收益不同：同動態(tài)≤規(guī)定投資回收期反映了資本的周轉速度。適合：①技術更新迅速；②資金相當短缺；③未來難預測而投資者特別關心資金補償沒有全面考慮整個計算期內現(xiàn)金流量，只考慮~前的效果，不能反映投資回收后的情況，無法準確衡量整個計算期內的經濟效果動態(tài)評價指標動態(tài)投資回收期累計凈現(xiàn)金流量出現(xiàn)正值的年數(shù)1+上一年累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值的絕對數(shù)出現(xiàn)正值年份凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值內部收益率先用ii1→NPV10再試用 i2→NPV20則NPV=0的IRRi1+NPV1NPV1+NPV2i2i1注：2%?i1和i2差距?5%≥基準收益率考慮了資金的時間價值及整個計算期內的經濟狀況，能直接衡量未回收投資的收益率 計算比較麻煩；對于有非常規(guī)現(xiàn)金流量的項目，其內部收益率往往不是唯一的，在某些情況下甚至不存在凈現(xiàn)值t=0n第t年凈現(xiàn)金流量（1+基準收益率）t≥0考慮了資金的時間價值和整個計算期內的經濟狀況，經濟意義明確直觀，能直接以金額表示盈利水平①須事先確定一個基準收益率；②方案壽命不等時，須構造相同分析期；③不能反映單位投資的使用效率，不能直接說明運營期各年的經營成果凈年值凈現(xiàn)值資本回收系數(shù)≥0用作多方案評價，特別是各方案計算期不同時，比凈現(xiàn)值方便凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值t=0m第t年投資現(xiàn)值≥0作為輔助評價，對比方的兩個方案投資額不同時，優(yōu)選更好的重點總投資收益率資本金利潤率利息備付率償債備付率動態(tài)投資回收期內部收益率評價方法方案類型獨立型；互斥型；互補型；現(xiàn)金流量相關型；組合互斥型；混合相關型互斥型方案評價內容自身經濟效果——絕對效果檢驗；相對最優(yōu)性——相對效果檢驗原則按投資大小由低到高兩兩比選、淘汰（注意各方案計算期要相同）靜態(tài)增量投資收益率基準投資收益率 ，投資額大者可行基準投資收益率，投資額小者為優(yōu)沒有考慮資金的時間價值，對方案未來時期的發(fā)展變化情況未能充分反映，僅適用于方案初步評價或作為輔助評價方法采用增量投資回收期基準投資回收期 ，投資額大者可行基準投資回收期，投資額小者為優(yōu)年折算費用最小者為最優(yōu)方案綜合總費用最小者為最優(yōu)方案動態(tài)計算期相同凈現(xiàn)值費用現(xiàn)值最低者為最優(yōu)方案與上相反增量投資內部收益率①備選方案IRR＜基準收益率者淘汰②入圍者按初始投資額由小到大排列③兩相鄰比較，保留投資額小的方案凈年值等額年費用最低者為最優(yōu)方案計算期不同凈年值凈現(xiàn)值最大者為最優(yōu)方案凈現(xiàn)值最小公倍數(shù)法凈現(xiàn)值最大者為最優(yōu)方案研究期法凈現(xiàn)值最大者為最優(yōu)方案無限期計算法凈現(xiàn)值最大者為最優(yōu)方案增量投資內部收益率?IRRic ，初始投資額大者為優(yōu)0?IRRic，初始投資額小者為優(yōu)不確定性分析與風險分析盈虧平衡分析利潤（B）=單位產品售價單位產品變動成本單位產品營業(yè)稅金及附加產銷量固定成本①不能揭示產生項目風險的根源②對如何降低成本，沒有給出答案只適用于財務評價敏感性分析敏感度系數(shù)（SAF）=F變化?F時A的變化率/F的變化率即：SAF=?A/A?F/F沒有考慮不確定因素未來發(fā)生變動的概率可同時用于財務評價和國民經濟評價風險分析①風險識別——敏感性分析是初步識別風險因素的重要手段②風險估計——用數(shù)理統(tǒng)計方法計算概率分布或累計概率、期望值、標準差③風險評價——采用評價指標的概率分布或累計概率、期望值、標準差判別④風險應對——多方案對比；潛在風險研究；估算與財務分析；回避轉移等第三節(jié) 價值工程基本原理基本要素價值、功能和壽命周期成本（V=F/C）特點目標——以最低的壽命周期成本，使產品具備它所必須具備的功能核心——對產品進行功能分析整體性——將產品價值、功能和成本作為一個整體同時來考慮創(chuàng)新性——強調不斷改革和創(chuàng)新，提高產品的技術經濟效益定量化——要求將功能定量化，即將功能轉化為能夠與成本直接相比的量化值集體智慧——是以集體的智慧開展的有計劃、有組織的管理活動提高途徑①上提下降（最為理想）；②上提；③下降；④上提多、下提少；⑤上降少、下降多主要應用①方案評價——多方案中選擇；價值低對象改進②尋求提高價值途徑——側重在產品的研究、設計階段。工作程序①準備階段——對象選擇、組成工作小組、制定計劃②分析階段——收集整理資料、功能定義、功能整理、功能評價③創(chuàng)新階段——方案創(chuàng)造、方案評價、提案編寫④實施與評價階段——方案審批、方案實施、成果評價價值工程方法對象的選擇一般原則——從設計、施工、成本三方面看，選擇復雜、量大、成本比重大的因素分析法經驗分析法定性分析方法選擇正確與否，主要決定于活動人員的經驗及工作態(tài)度，難以保證質量ABC分析法重點選擇法、不均勻分布定律法應用數(shù)理統(tǒng)計分析的方法利于集中精力重點突破，取得較大效果，又簡便易行；但成本分配不合理，重要對象可能會漏選或排序推后強制確定法0—1評分法0—4評分法人為打分不能準確反映功能差距的大小，適用于部件間功能差別不太大且比較均勻的對象，數(shù)目不能太多，不超過10個百分比分析法價值指數(shù)法附P199圖ABC分析法基本原理關鍵的少數(shù)次要的多數(shù)A類是其主要研究對象占總成本70~80%而占總數(shù)10~20%→A類占總成本5~10%而占總數(shù)60~80%→C類功能的系統(tǒng)分析功能分類按重要程度基本功能和輔助功能按性質使用功能和美學功能按用戶需求必要功能和不必要功能按量化標準過剩功能和不足功能功能定義P201圖功能整理主要任務——建立功能系統(tǒng)圖功能計量量化方法——理論計算法、技術測定法、統(tǒng)計分析法、類比類推法、德爾菲法功能評價成本C成本指數(shù)=現(xiàn)實成本/全部成本價值F功能重要性系數(shù)評價法強制打分法（0—1/0—4）環(huán)比評分法、多比例評分法、邏輯評分法功能價值功能成本法V=1價值最佳→無需改進V1①存在過剩功能②無過剩但實現(xiàn)功能條件或方法不佳→剔除過剩功能和降低現(xiàn)實成本V1①功能與成本分配已較理想；②有不必要的功能③應提高成本功能指數(shù)法V=1大致平衡→無需改進V1成本偏高導致功能過?！档统杀綱1①現(xiàn)實成本偏低→增加成本②存在過剩功能→降低功能水平③功能很重要消耗成本很少→不改進方案創(chuàng)造及評價方案創(chuàng)造①頭腦風暴法②哥頓法③專家意見法（德爾菲法）④專家檢查法方案評價概略評價/詳細評價——從技術、經濟、社會三方面評價→綜合評價方案綜合評價法定性——德爾菲法、優(yōu)缺點列舉法定量——直接/加權/比較價值/環(huán)比/強制/幾何平均評分第四節(jié) 工程壽命周期成本分析含義壽命周期從研究開發(fā)、設計、建造、使用，直到報廢所經歷的的全部時間包括①經濟成本②環(huán)境成本③社會成本（借助其他方法轉化為可直接計量的成本）成本構成工程設計、開發(fā)、建造、使用、維修和報廢等過程中發(fā)生的費用P214分析方法分類費用效率法CE=工程系統(tǒng)效率工程壽命周期成本=工程系統(tǒng)效率設置費+維持費系統(tǒng)效率——用完成任務的數(shù)量、年平均產量、利用率、可靠性、維修性、后勤支援效率等表示壽命周期成本——費用模型估算法、參數(shù)估算法、類比估算法、費用項目分別估算法固定效率法和固定費用法→CE越大越好權衡分析法①設置費與維持費的權衡分析②設置費中各項費用的權衡分析③維持費中各項費用的權衡分析④系統(tǒng)效率和壽命周期的權衡分析⑤從開發(fā)到系統(tǒng)設置完成這段時間與設置費的權衡分析特點①當選擇系統(tǒng)時，不僅考慮設置費，還要研究所有的費用②在系統(tǒng)開發(fā)的初期就考慮壽命周期成本③進行費用設計，將壽命周期成本作為系統(tǒng)開發(fā)的主要因素④進行各以上各種權衡局限性①假定項目方案有確定的壽命周期②在項目早期進行評價的準確性難以保證③ 工程壽命周期成本分析的高成本未必適用于所有項目第五章 工程項目投融資 第一節(jié) 工程項目資金來源資本金制度規(guī)定①經營性固定資產投資項目（包括國有單位的基本建設、技術改造、房地產開發(fā)項目和集體投資項目），試行資本金制度，投資項目必須先落實資本金才能進行建設②個體和私營企業(yè)的經營性投資項目，參照規(guī)定執(zhí)行③公益性投資項目，不實行資本金制度來源可以貨幣出資，也可以用實物、工業(yè)產權、非專利技術、土地使用權作價出資注：非專利技術作價出資的比例不得超過投資項目資本金總額的20%計算基數(shù)總投資——固定資產投資與鋪底流動資金之和（投資總額=建設投資+建設期利息+流動資金）占總投資比例審批可研報告時確定投資行業(yè)所占比例鋼鐵、電解鋁40%及以上水泥35%及以上煤炭、電石、鐵合金、燒堿、焦炭、玉米深加工、機場、港口、沿海及內河航運30%及以上鐵路、公路、城市軌道交通、化肥25%及以上保障性住房和普通商品住房項目20%及以上管理①一次認繳，并根據(jù)批準的建設進度按比例逐年到位②在可行性研究報告中要就資本金籌措情況作出詳細說明，上報必須附帶有關材料③只能用于項目建設，不得挪作他用，更不得抽回籌措渠道與方式原則規(guī)模適宜；時機適宜；經濟效益；結構合理投入形成的資本金既有法人項目內部①企業(yè)現(xiàn)金②未來生產經營中獲得的可用于項目的資金③企業(yè)資產變現(xiàn)④企業(yè)產權轉讓外部①企業(yè)增資擴股②優(yōu)先股③國家預算內投資附優(yōu)先股特征優(yōu)點缺點介于股本資金與負債之間的方式a股息固定——與債券相似b無還本期限——與普通股相同c相對于其他借款——稅后支付d相對于普通股東——優(yōu)先受償①不參與公司管理，沒有公司控制權，不會分散普通股股東的控制權②股息固定，利潤豐厚時，普通股股東會享受更多利益 ①融資成本較高②股利不能像債權利息一樣在稅前扣除新增法人項目以注冊資本方式投入在資本市場募集股本資金①私募②公開募集（發(fā)行股票）合資合作需重設新法人，重新進行公司注冊或變更登記借入形成的債務資金方案研究考慮因素①債務期限；②債務償還；③債務序列；④債權保證；⑤違約風險⑥利率結構（a現(xiàn)金流量特征；b金融市場利率走向；c借款人的要求）⑦貨幣結構與國家風險應明確債務資金的基本要素①時間與數(shù)量②融資成本③建設期利息的支付④附加條件⑤債權保證⑥利用外債的責任信貸方式融資①商業(yè)銀行貸款（1年及1年以內→短期；1~3年→中期；3年以上→長期）②政策性銀行貸款（中國進出口銀行、中國農業(yè)發(fā)展銀行）③出口信貸（a買方信貸；b賣方信貸；c福費延）④銀團貸