【文章內(nèi)容簡介】 企業(yè)所占份額不高。國有企業(yè)是投資規(guī)模較大的主體，有限責(zé)任公司是投資較活躍的主體，私營企業(yè)無論是投資規(guī)模還是企業(yè)數(shù)所占比重都較低，但是隨著有限責(zé) 任公司和股份有限公司的發(fā)展，國有企業(yè)所占比例勢必下降。（2）投資規(guī)模還與國際水平存在一定差距。2010 年中國貿(mào)促會對1377家企業(yè)進(jìn)行海外投資現(xiàn)狀的問卷調(diào)查，其中參與對外直接投資的企業(yè)有344 家，比例約為25%。在進(jìn)行對外直接投資的企業(yè)中，61%的企業(yè)對外直接投資規(guī)模小于100 萬美元，20%的企業(yè)投資規(guī)模在100 萬至500 萬美元之間，金額在500—1000 萬美元和1000 萬到1 億美元的企業(yè)各占12%和6%，超過1 億美元的僅為1%，反映出企業(yè)總體投資規(guī)模偏小的特點(diǎn)。根據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議的數(shù)據(jù)，世界跨國公司經(jīng)營指數(shù)TNI值大多數(shù)在50%以上；發(fā)達(dá)國家跨國公司的大都在60 個(gè)國家左右，發(fā)展中國家的大型跨國公司在11 個(gè)左右。與此進(jìn)行對比，我國企業(yè)的跨國經(jīng)營程度只有20%左右，而對外投資的國家數(shù)平均僅為23 個(gè)左右，國際化水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國際平均水平。表22 2003年—2009年中國對外直接投資主體構(gòu)成 單位：%企業(yè)類型2003200420052006200720082009國有企業(yè)43352926集體企業(yè)2222股份合作企業(yè)4349外商投資企業(yè)5554有限責(zé)任公司22303233股份有限公司11101211私營企業(yè)1012131211港澳臺投資企業(yè)2222其他行業(yè)1111合計(jì)100100100100100100100從我國境內(nèi)各省市地區(qū)對外直接投資企業(yè)數(shù)量來看，浙江、廣東、江蘇、山東、北京、福建、上海、河南、黑龍江的境外企業(yè)數(shù)量占境外企業(yè)總數(shù)的六成。浙江省仍然是中國目前擁有境外企業(yè)數(shù)量最多的省份，%；七成的私營企業(yè)投資主體來自浙江、福建兩省；廣東省是對外直接投資存量最多的省份。 中國企業(yè)對外直接投資的問題 　　 盡管我國企業(yè)對外直接投資增長迅速，但對外直接投資仍處發(fā)展初期，同樣存在著許多亟待解決的問題。 　　我國企業(yè)對外直接投資尚處于初級階段，還未制定對外直接投資總體發(fā)展戰(zhàn)略。首先，我國有些企業(yè)從事對外投資不是生產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展到一定程度的結(jié)果，而是帶有某種試探性、偶然性。這些企業(yè)對外投資是因?yàn)橛龅搅四硞€(gè)投資機(jī)會，或是為了獲得海外投資所帶來的稅收的減免。其次，我國更多的企業(yè)進(jìn)行對外直接投資的主要目的仍是擴(kuò)大出口市場，增加出口創(chuàng)匯，而不是依據(jù)企業(yè)全球化發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施計(jì)劃而進(jìn)行投資的。這樣投資的結(jié)果往往是企業(yè)只注重短期效益，走一步說一步。這樣企業(yè)海外發(fā)展的持續(xù)性和全體布局性就較差，也將導(dǎo)致企業(yè)在全球市場的長期競爭中缺乏后勁。 企業(yè)體制因素導(dǎo)致境外投資失敗 　　在我國，數(shù)大型企業(yè)仍是國有或國有控股，國有企業(yè)在治理結(jié)構(gòu)上的缺陷，使得國有企業(yè)在國外市場競爭中缺乏效率和國際競爭力。另外，我國企業(yè)在財(cái)務(wù)管理、技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)以及產(chǎn)品質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)等方面都與國際慣例有一定差距，也使自己在國外競爭中處于劣勢。 企業(yè)缺乏核心技術(shù)我國企業(yè)，在很多領(lǐng)域擁有不少“適用技術(shù)”，但同發(fā)達(dá)國家相比，我國企業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢不足。對于許多引進(jìn)技術(shù)缺乏吸收消化，創(chuàng)新不夠。即使是當(dāng)前非?？春玫募译娦袠I(yè)，許多產(chǎn)品特別是高端產(chǎn)品的核心技術(shù)仍然依靠進(jìn)口。 符合國際化要求的跨國管理人才缺乏 　　從整體上看，我國派往境外企業(yè)工作人員的綜合素質(zhì)較低，缺少從事跨國經(jīng)營所必備的，既有專門的生產(chǎn)技術(shù)和管理技能，又通曉國際商務(wù)慣例，國際營銷知識和外語水平的跨國經(jīng)營的高級管理人才。我國企業(yè)缺乏一整套適應(yīng)國際市場競爭需要的人力資源管理機(jī)制，許多從事跨國經(jīng)營的企業(yè)還沒有建立起現(xiàn)代人力資本觀念，對人才資源管理的認(rèn)識仍舊停留在人事制度管理的層次上，導(dǎo)致外派人員專業(yè)能力和積極性都不高，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能適應(yīng)跨國經(jīng)營對人才需求的競爭需要。 國際市場的抗風(fēng)險(xiǎn)能力偏低投資規(guī)模以中、小型為主，在國際市場的抗風(fēng)險(xiǎn)能懲罰不僅投資總量上我國與國外存在顯著差距，從平均水平上來看，發(fā)達(dá)國家單一目的跨國投資的平均金額是以600萬美元，發(fā)展中國家為 450 萬美元，而我國境外企業(yè)中方投資100 萬美元以下的占90%，500萬美元以上的只占23%。這種投資規(guī)模水平不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家，而且也低于發(fā)展中國家的平均水平。經(jīng)營規(guī)模是企業(yè)降低成本，提高效益，增強(qiáng)競爭力的重要手段。但目前我國的境外企業(yè)除了海爾、華為等少數(shù)企業(yè)外，大多數(shù)跨國經(jīng)營企業(yè)投資規(guī)模過小，缺乏國際經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)，因而在經(jīng)營中常常因資金、技術(shù)的缺乏而失去競爭力和投資機(jī)會，勢單力薄難以抵御風(fēng)險(xiǎn)。 市場信息掌握不充足企業(yè)在進(jìn)行對外直接投資的過程中，需要了解很多方面的信息。這些信息包括其他國家的投資環(huán)境，市場供需情況，行業(yè)競爭程度以及政府政策等等方面。如果我們沒有深入了解，考慮全面，那必將給企業(yè)的經(jīng)營帶來許多麻煩。例如，TCL收購法國的湯姆遜彩電業(yè)務(wù)后，在對公司的整頓時(shí)需要辭退1000多名員工，但因此舉違反了雇員方面的法律而付出了沉重的代價(jià)，不得不將其在中國內(nèi)地市場的電視機(jī)利潤補(bǔ)貼到湯姆遜的業(yè)務(wù)中。 企業(yè)品牌意識薄弱我國“走出去”的企業(yè)很多只做“貼牌”生意，企業(yè)缺乏世界知名品牌。我國企業(yè)的品牌與大型跨國公司的品牌相比，其品牌價(jià)值的差異十分懸殊。如 2004年我國品牌價(jià)值最高的海爾的品牌價(jià)值 ，而排名世界品牌價(jià)值第一位的可口可樂的品牌價(jià)值是 ，是海爾品牌價(jià)值的9倍多。同時(shí)，我國企業(yè)品牌保護(hù)意識薄弱，很多有一定知名度的品牌被國外的公司搶先注冊，失去了受法律保護(hù)的合法權(quán)益。另外，還存在監(jiān)管體制不暢、相關(guān)法律體系不健全等應(yīng)對策略引導(dǎo)企業(yè)科學(xué)地制定自己對外投資的長期發(fā)展戰(zhàn)略對外投資企業(yè)要科學(xué)地制定自己長期的發(fā)展戰(zhàn)略，首先，必須充分掌握同行業(yè)的國際生產(chǎn)經(jīng)營信息。在對本行業(yè)世界市場行情、各國生產(chǎn)經(jīng)營情況充分了解的基礎(chǔ)上，設(shè)計(jì)和開發(fā)出自己的優(yōu)勢和特色領(lǐng)域，對企業(yè)的對外投資進(jìn)行準(zhǔn)確定位。其次，要分析對不同區(qū)域、不同國家的投資能在生產(chǎn)要素的重新配置上產(chǎn)生怎樣的優(yōu)化組合效果。分析時(shí)要具有全球化的觀念，應(yīng)注重總體的對外投資效益，而不能只看投資于某一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)效益。可能投資于某一個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)效益并非理想，但卻能為其他投資項(xiàng)目帶來更新的技術(shù)和更科學(xué)的管理。因此，在規(guī)劃中，要合理確定對不同區(qū)域不同國家的投資戰(zhàn)略，不同國家采用不同的戰(zhàn)略，大處著眼，總體布局，這樣才能使企業(yè)的對外投資工作有條不紊地長期發(fā)展下去。第3章 中國企業(yè)對外直接投資面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)成因在面臨著海外并購的時(shí)候，雖然中國企業(yè)具有諸多有利條件，但是，也有許多不確定的我國企業(yè)集團(tuán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理不完善是有多方面原因造成的，有投資主體的主觀原因，如管理層風(fēng)險(xiǎn)意識薄弱、股東權(quán)力機(jī)構(gòu)監(jiān)督檢查權(quán)力有限等，還有投資環(huán)境不完善、法規(guī)不健全等客觀原因。 造成風(fēng)險(xiǎn)的主觀原因我國多數(shù)企業(yè)集團(tuán)都是在政府主導(dǎo)下形成的國有企業(yè)集團(tuán)，其經(jīng)營管理策略和思路更多沿用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)期的經(jīng)營管理方式，管理層往往十分注重人事、品牌、經(jīng)營和財(cái)務(wù)諸方面的管理，而風(fēng)險(xiǎn)意識卻比較薄弱，尤其是疏于從整個(gè)集團(tuán)角度的風(fēng)險(xiǎn)管理。這種疏于風(fēng)險(xiǎn)意識的結(jié)果就導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)缺乏風(fēng)險(xiǎn)管理文化，風(fēng)險(xiǎn)管理程序和要求流于形式，更不可能實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的積極主動的管理方式。風(fēng)險(xiǎn)文化是企業(yè)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理的軟環(huán)境，對風(fēng)險(xiǎn)管理具有支撐、輔助和補(bǔ)充的作用。它是在保護(hù)國家、股東和其他利益相關(guān)者利益的目標(biāo)下，培育并形成一致認(rèn)同的風(fēng)險(xiǎn)理念、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值觀和風(fēng)險(xiǎn)防范行為規(guī)范，倡導(dǎo)全員參與風(fēng)險(xiǎn)管理的人文文化。沒有文化的企業(yè)是無法實(shí)現(xiàn)“做大做強(qiáng)”的，沒有風(fēng)險(xiǎn)文化的風(fēng)險(xiǎn)管理也是缺乏生命力的。 對于投資風(fēng)險(xiǎn)而言，管理決策層缺乏風(fēng)險(xiǎn)意識更普遍，領(lǐng)導(dǎo)“拍腦袋”決策方式也是屢見不鮮，管理決策層往往只關(guān)注可能出現(xiàn)的高額收益而忽略了或者回避了其伴隨的高風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致投資風(fēng)險(xiǎn)管理失敗。另外，由于我國國有企業(yè)集團(tuán)的治理機(jī)制存在國有股獨(dú)大、監(jiān)督管理機(jī)制不健全等現(xiàn)象，管理層在企業(yè)集團(tuán)的權(quán)力過大，缺少有效的制約機(jī)制。即使企業(yè)集團(tuán)制定了風(fēng)險(xiǎn)管理程序，管理層也能夠通過其權(quán)力影響回避風(fēng)險(xiǎn)管理部門的干預(yù)，實(shí)現(xiàn)其追求高收益的目的。可以說，管理層的風(fēng)險(xiǎn)管理意識是風(fēng)險(xiǎn)管理程序和策略順利執(zhí)行的重要保證。因此，企業(yè)集團(tuán)管理層風(fēng)險(xiǎn)意識薄弱必然導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)管理效果不佳。我國企業(yè)集團(tuán)發(fā)展的時(shí)間短，或多或少存在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的烙印，企業(yè)集團(tuán)治理機(jī)制不健全而導(dǎo)致激勵(lì)機(jī)制、監(jiān)督機(jī)制和決策機(jī)制的缺失，影響企業(yè)集團(tuán)的發(fā)展，主要表現(xiàn)為:①行政型治理內(nèi)部化。政府對企業(yè)集團(tuán)的行政治理由企業(yè)集團(tuán)外部移入企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部，在人事任命、經(jīng)營決策、資源配置等方面對企業(yè)集團(tuán)干預(yù)過多，政府行政機(jī)制替代了企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部治理機(jī)制，造成整個(gè)企業(yè)集團(tuán)面臨難以克服的體制性困難。②企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部連接紐帶脆弱。相當(dāng)一部分企業(yè)集團(tuán)是基于比較松散的生產(chǎn)協(xié)作基礎(chǔ)、行政劃轉(zhuǎn)或行政干預(yù)、行政部門翻牌等而組建，只是形式上的簡單的資本關(guān)聯(lián)，無法實(shí)現(xiàn)基于戰(zhàn)略的協(xié)同或資源共享的整體優(yōu)勢。③企業(yè)集團(tuán)治理機(jī)制虛化。由于行政治理的內(nèi)部化和企業(yè)集團(tuán)整體性功能的缺乏，企業(yè)集團(tuán)普遍存在著集權(quán)過度或分散過度的簡單治理特征，保障成員企業(yè)良險(xiǎn)發(fā)展、實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)優(yōu)勢的集團(tuán)治理機(jī)制難以達(dá)到結(jié)構(gòu)合理、功能完善，治理機(jī)制呈現(xiàn)出典型的虛化狀態(tài)。企業(yè)集團(tuán)不健全的管理機(jī)制導(dǎo)致母公司及其下屬子公司或?qū)O公司負(fù)責(zé)人組成的議事機(jī)構(gòu)充當(dāng)企業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略決策班子，或是最高決策借助人事兼任實(shí)現(xiàn)個(gè)人化決策。其結(jié)果是難以保障企業(yè)集團(tuán)投資決策的科學(xué)性，無法實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)成員的戰(zhàn)略一致和行動的協(xié)同，可能導(dǎo)致發(fā)生重大的決策失誤，造成企業(yè)集團(tuán)的投資風(fēng)險(xiǎn)。我國企業(yè)集團(tuán)治理機(jī)制中突出董事會的主導(dǎo)作用，更普遍的狀況是董事會人員與高層管理人員高度重合。一般地，企業(yè)集團(tuán)審計(jì)部門都直接對董事會負(fù)責(zé)，基于眾多公司缺少專門的風(fēng)險(xiǎn)管理組織的現(xiàn)狀，風(fēng)險(xiǎn)管理都作為審計(jì)部門兼顧。這種組織架構(gòu)會出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理組織監(jiān)督的對象和報(bào)告對象統(tǒng)一，即風(fēng)險(xiǎn)管理組織監(jiān)督管理層的經(jīng)營活動，并向董事會報(bào)告相關(guān)狀況，而管理層和董事會人員重合度較高，形成了“自己監(jiān)督自己”的現(xiàn)象，必然會出現(xiàn)監(jiān)管流于形式。同時(shí)，在我國企業(yè)集團(tuán)中，大股東控制或內(nèi)部人控制現(xiàn)象嚴(yán)重，中小股東在公司經(jīng)營管理中處于弱勢地位，因此，中小股東對控制人監(jiān)督權(quán)力保障機(jī)制不健全，股東權(quán)利機(jī)構(gòu)監(jiān)督檢查權(quán)力有限，不能對董事會和高層管理人員的權(quán)力形成制約，也不能形成有效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。由于投資活動的特殊性，投資決策權(quán)都控制在企業(yè)集團(tuán)的高層管理者手中，這種“自己監(jiān)督自己”的現(xiàn)象更明顯和嚴(yán)重，導(dǎo)致決策層更多關(guān)注投資活動可能取得的高收益，而利用其影響力回避投資風(fēng)險(xiǎn)管理部門。由于管理層決策階段回避和忽視投資風(fēng)險(xiǎn)，而股東又沒有足夠的監(jiān)督檢查權(quán)，我國企業(yè)集團(tuán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理程序流于形式或執(zhí)行不徹底，致使投資風(fēng)險(xiǎn)管理效果大打折扣。進(jìn)入新世紀(jì)以來，安然、世通等一批巨人企業(yè)的相繼倒下，引發(fā)了人們對企業(yè)的信任危機(jī)和對企業(yè)內(nèi)部控制與風(fēng)險(xiǎn)管理的反思。隨著COSO的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理整合框架的發(fā)布和風(fēng)險(xiǎn)管理觀念的日益深入，越來越多的跨國公司效仿金融企業(yè)建立風(fēng)險(xiǎn)管理部門。但是，國內(nèi)非金融企業(yè)集團(tuán)近幾年才認(rèn)識到風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性，所以大部分企業(yè)集團(tuán)仍未設(shè)立專業(yè)的職能部門。一般而言，企業(yè)集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)管理的職能一般歸屬于內(nèi)部審計(jì)部門，該職能機(jī)構(gòu)設(shè)置方式主要有兩方面缺陷:一方面是內(nèi)部審計(jì)部門更多關(guān)注于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部財(cái)務(wù)程序合規(guī)性和業(yè)務(wù)流程的合理性，是否存在明顯的流程漏洞以及內(nèi)部控制制度的完善問題，而沒有突出對風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)注和具體業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的管理。另一方面，內(nèi)部審計(jì)部門的人力資源有限，而限于其職能定位的差別，內(nèi)部審計(jì)部門更關(guān)注于通過合理審計(jì)程序發(fā)現(xiàn)的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等，而不是主動識別、分析和評價(jià)投資活動產(chǎn)生的各種風(fēng)險(xiǎn)，因此必然缺乏針對性的投資風(fēng)險(xiǎn)管理方法和措施。對于企業(yè)集團(tuán)而一言，投資是其發(fā)展擴(kuò)張的主要手段，投資的安全性對企業(yè)集團(tuán)至關(guān)重要，投資失敗輕則遭受巨額投資損失，重則導(dǎo)致企業(yè)集團(tuán)的破產(chǎn)倒閉。近年來，中航油投資石油期貨導(dǎo)致瀕臨破產(chǎn)、平安集團(tuán)投資富通銀行遭受巨額損失等事件都說明了投資風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。從國內(nèi)投資風(fēng)險(xiǎn)管理失敗的案例分析，缺少專業(yè)職能的投資風(fēng)險(xiǎn)管理部門是投資風(fēng)險(xiǎn)管理失敗的主要原因之一。同時(shí)，由于我國企業(yè)集團(tuán)治理結(jié)構(gòu)的特殊，如國有股絕對控股、內(nèi)部人控制、股東監(jiān)督權(quán)力弱等原因，我國企業(yè)集團(tuán)投資風(fēng)險(xiǎn)管理職能機(jī)構(gòu)的設(shè)置不能完全照搬跨國公司的經(jīng)驗(yàn)，而應(yīng)該結(jié)合我國相關(guān)法律法規(guī)的規(guī)定，根據(jù)企業(yè)集團(tuán)治理機(jī)制的特點(diǎn)設(shè)立職能風(fēng)險(xiǎn)管理部門，并明確權(quán)力和責(zé)任，明確投資風(fēng)險(xiǎn)管理流程的執(zhí)行主體和風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任的承擔(dān)。 造成風(fēng)險(xiǎn)的客觀原因 投資環(huán)境不完善我國的資本市場是在近二十年間逐漸發(fā)展起來，相比歐美近百年的資本市場而言，我國的資本市場仍處于初級發(fā)展階段。無論是市場參與者，還是市場運(yùn)行機(jī)制都處于摸索階段。一方面，市場參與者不成熟經(jīng)常導(dǎo)致資本市場投資品價(jià)格的劇烈波動，不利于市場的穩(wěn)定發(fā)展，進(jìn)一步放大了投資失誤可能造成的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)市場參與者不成熟造成的資本市場投機(jī)現(xiàn)象嚴(yán)重和市場恐慌蔓延等現(xiàn)象會影響投資風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)的針對特定風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對措施的效果。另一方面，市場運(yùn)行機(jī)制不合理造成了可選擇的投資方式較少，缺乏相應(yīng)的投資風(fēng)險(xiǎn)管理和對沖工具，導(dǎo)致投資主體獲利方式單一，并且沒有完善投資渠道對沖投資資產(chǎn)下跌的損失，從反面增大了投資風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失和管理的難度、因此，投資環(huán)境不完善一方面增大了投資風(fēng)險(xiǎn)可能造成的損失，另一方面加大了投資風(fēng)險(xiǎn)管理和應(yīng)對的難度。 法律法規(guī)不健全由于我國資本市場發(fā)展較晚，監(jiān)督管理體制不完善，法律法規(guī)建設(shè)較為緩慢。隨著資本市場的迅速發(fā)展和金融創(chuàng)新的日益加速，我國原有的相關(guān)法律法規(guī)已不能適應(yīng)日新月異的投資方式和投資工具的發(fā)展。由于我國司法體制屬于大陸法系，判例基礎(chǔ)為成文法，而法律的制定和修改都需要經(jīng)過漫長的過程，對經(jīng)濟(jì)活動影響的滯后性較大，不利于投資者權(quán)益的保護(hù)和支持金融創(chuàng)新的發(fā)展。與投資活動相關(guān)的法律法規(guī)不健全，一方面導(dǎo)致投資主體投資在取得投資過