【文章內(nèi)容簡(jiǎn)介】 0400元/噸。由于擔(dān)心下游需求減少而導(dǎo)致價(jià)格下跌，該公司欲在電子盤(pán)上對(duì)庫(kù)存進(jìn)行賣(mài)出保值，實(shí)行現(xiàn)貨與電子盤(pán)對(duì)沖。于是，在電子盤(pán)上賣(mài)出CR0911主力合約1000噸。假如9月3日不銹鋼價(jià)格下跌，那么該公司完成“現(xiàn)貨與電子盤(pán)對(duì)沖”的具體情況如何呢？① 電子盤(pán)價(jià)格下跌等于現(xiàn)貨價(jià)格下跌（假設(shè)價(jià)格下跌均為300元）現(xiàn)貨市場(chǎng)東方電子盤(pán)2009年8月3日現(xiàn)貨價(jià)：20100元/噸賣(mài)出訂貨價(jià)：20400元/噸訂貨量：1000噸2009年9月3日現(xiàn)貨價(jià)：19800元/噸賣(mài)出數(shù)量：1000噸買(mǎi)入轉(zhuǎn)讓價(jià)：20100元/噸轉(zhuǎn)讓數(shù)量：1000噸盈虧情況虧損：（1980020100）1000=30萬(wàn)盈利：（2040020100）1000=30萬(wàn)投入資金對(duì)比20100元/噸1000噸=2010萬(wàn)20400元/噸1000噸20%=408萬(wàn)408萬(wàn)25%=102萬(wàn)注：25%為電子盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金電子盤(pán)總投入資金：408+102=510萬(wàn)案例分析：從盈虧情況來(lái)看，現(xiàn)貨價(jià)格的下跌導(dǎo)致該公司損失30萬(wàn)元，但是由于采用現(xiàn)貨與東方電子盤(pán)對(duì)沖，在電子盤(pán)通過(guò)賣(mài)出保值盈利了30萬(wàn)元，該公司的套期保值剛好達(dá)到了預(yù)期效果，現(xiàn)貨市場(chǎng)上的虧損完全被電子盤(pán)彌補(bǔ)。② 電子盤(pán)價(jià)格下跌大于現(xiàn)貨價(jià)格下跌（假設(shè)現(xiàn)貨價(jià)格下跌300元，電子盤(pán)價(jià)格下跌600元）現(xiàn)貨市場(chǎng)東方電子盤(pán)2009年8月3日現(xiàn)貨價(jià)：20100元/噸賣(mài)出訂貨價(jià)：20400元/噸訂貨量：1000噸2009年9月3日現(xiàn)貨價(jià)：19800元/噸賣(mài)出數(shù)量：1000噸買(mǎi)入轉(zhuǎn)讓價(jià)：19800元/噸轉(zhuǎn)讓數(shù)量：1000噸盈虧情況虧損：（1980020100）1000=30萬(wàn)盈利：（2040019800）1000=60萬(wàn)投入資金對(duì)比20100元/噸1000噸=2010萬(wàn)20400元/噸1000噸20%=408萬(wàn)408萬(wàn)25%=102萬(wàn)注：25%為電子盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金電子盤(pán)總投入資金：408+102=510萬(wàn)案例分析:從盈虧情況來(lái)看，現(xiàn)貨價(jià)格的下跌導(dǎo)致該公司損失30萬(wàn)元，但是由于采用現(xiàn)貨與東方電子盤(pán)對(duì)沖，在電子盤(pán)上通過(guò)賣(mài)出保值盈利了60萬(wàn)元。綜合來(lái)看，在不銹鋼價(jià)格下跌的不利局面下，公司不僅成功規(guī)避了價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，且額外盈利了30萬(wàn)元。③ 電子盤(pán)價(jià)格下跌小于現(xiàn)貨價(jià)格下跌（假設(shè)現(xiàn)貨價(jià)格下跌300元，電子盤(pán)價(jià)格下跌200元）a) 不交收的情況：現(xiàn)貨市場(chǎng)東方電子盤(pán)2009年8月3日現(xiàn)貨價(jià)：20100元/噸賣(mài)出訂貨價(jià)：20400元/噸訂貨量：1000噸2009年9月3日現(xiàn)貨價(jià)：19800元/噸賣(mài)出數(shù)量：1000噸買(mǎi)入轉(zhuǎn)讓價(jià)：20200元/噸轉(zhuǎn)讓數(shù)量：1000噸不交收時(shí)盈虧情況現(xiàn)貨：（1980020100）1000=30萬(wàn) 電子盤(pán)：（2040020200）1000=20萬(wàn) 投入資金對(duì)比20100元/噸1000噸=2010萬(wàn)20400元/噸1000噸20%=408萬(wàn)408萬(wàn)25%=102萬(wàn)注：25%為電子盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金電子盤(pán)總投入資金：408+102=510萬(wàn)案例分析:從盈虧情況來(lái)看，現(xiàn)貨價(jià)格的下跌導(dǎo)致了該公司損失了30萬(wàn)元，但是由于采用現(xiàn)貨與東方電子盤(pán)對(duì)沖，在電子盤(pán)上通過(guò)賣(mài)出保值盈利了20萬(wàn)元。綜合來(lái)看，在不銹鋼價(jià)格下跌的不利局面下，該公司利用對(duì)沖操作成功規(guī)避了現(xiàn)貨市場(chǎng)上的絕大部分虧損，令該公司的實(shí)際虧損額由原來(lái)的30萬(wàn)元降低到了10萬(wàn)元。b) 交收的情況：現(xiàn)貨市場(chǎng)東方電子盤(pán)2009年8月3日現(xiàn)貨價(jià)：20100元/噸賣(mài)出訂貨價(jià)：20400元/噸訂貨量：1000噸2009年9月3日現(xiàn)貨價(jià)：19800元/噸賣(mài)出數(shù)量：1000噸電子盤(pán)價(jià)格：20200元/噸交收數(shù)量：1000噸交收時(shí)盈虧情況————電子盤(pán)交收盈利：（2040020100）1000=30萬(wàn)倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)：1000噸17元/噸=交收費(fèi)用：1000噸15元/噸=總收益：=投入資金對(duì)比8月3日賣(mài)貨：20100元/噸1000噸=2010萬(wàn)9月3日賣(mài)貨：19800元/噸1000噸=1980萬(wàn)20400元/噸1000噸20%=408萬(wàn)案例分析:從案例中可以看出，電子盤(pán)8月份的賣(mài)出價(jià)格比當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)要高300元/噸，該公司通過(guò)電子盤(pán)進(jìn)行實(shí)物交割。*交易商可根據(jù)實(shí)時(shí)行情選擇不交收和交收兩種方式。2) 價(jià)格上漲預(yù)期下的買(mǎi)入保值2009年 6月2日，無(wú)錫不銹鋼市場(chǎng)冷軋304現(xiàn)貨價(jià)是19300元/噸，東方電子盤(pán)主力合約CR0909的價(jià)格是19500元/噸，由于旺季來(lái)臨，預(yù)期價(jià)格將上漲，某公司欲通過(guò)東方電子盤(pán)進(jìn)行買(mǎi)入保值操作。于是，在電子盤(pán)上以19500元/噸買(mǎi)入交割期為9月份的合約1000噸。假如到7月2日不銹鋼價(jià)格上漲，那么該公司完成的現(xiàn)貨與電子盤(pán)對(duì)沖效果具體情況如何呢？ ① 電子盤(pán)價(jià)格上漲等于現(xiàn)貨價(jià)格上漲（假設(shè)漲幅均為700元）現(xiàn)貨市場(chǎng)東方電子盤(pán)2009年6月2日現(xiàn)貨價(jià)：19300元/噸買(mǎi)入訂貨價(jià)：19500元/噸訂貨量：1000噸2009年7月2日現(xiàn)貨價(jià)：20000元/噸買(mǎi)入數(shù)量：1000噸賣(mài)出轉(zhuǎn)讓價(jià)：20200元/噸轉(zhuǎn)讓數(shù)量：1000噸盈虧情況虧損：（1930020000）1000=70萬(wàn)盈利：（2020019500）1000=70萬(wàn)投入資金對(duì)比19300元/噸1000噸=1930萬(wàn)19500元/噸1000噸20%=390萬(wàn)390萬(wàn)25%=注：25%為電子盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金總投入資金：390+=案例分析:該公司采用現(xiàn)貨與電子盤(pán)對(duì)沖的方式，通過(guò)電子盤(pán)買(mǎi)入保值操作所盈利的70萬(wàn)元彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)70萬(wàn)元的虧損。有效規(guī)避了不銹鋼價(jià)格上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還節(jié)省了倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用。② 電子盤(pán)價(jià)格上漲大于現(xiàn)貨價(jià)格上漲（假設(shè)現(xiàn)貨價(jià)格上漲700元，電子盤(pán)價(jià)格上漲1200元）現(xiàn)貨市場(chǎng)東方電子盤(pán)2009年6月2日現(xiàn)貨價(jià)：19300元/噸買(mǎi)入訂貨價(jià)：19500元/噸訂貨量：1000噸2009年7月4日現(xiàn)貨價(jià)：20000元/噸買(mǎi)入數(shù)量：1000噸賣(mài)出轉(zhuǎn)讓價(jià)：20700元/噸轉(zhuǎn)讓數(shù)量：1000噸盈虧情況虧損：（1930020000）100=70萬(wàn)盈利：（2070019500）1000=120萬(wàn)投入資金對(duì)比19300元/噸1000噸=1930萬(wàn)19500元/噸1000噸20%=390萬(wàn)390萬(wàn)25%=注：25%為電子盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金總投入資金：390+=案例分析:從盈虧情況來(lái)看，現(xiàn)貨價(jià)格的上漲導(dǎo)致該公司虧損70萬(wàn)元，但通過(guò)電子盤(pán)買(mǎi)入套期保值操作產(chǎn)生了120萬(wàn)元的利潤(rùn)，該公司在彌補(bǔ)了現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損的同時(shí)還獲得了50萬(wàn)元的額外利潤(rùn)。由于采用現(xiàn)貨與東方電子盤(pán)對(duì)沖方式，該公司在不銹鋼價(jià)格上漲的局面下，不僅成功規(guī)避了價(jià)格上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)節(jié)省了倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用。③ 電子盤(pán)價(jià)格上漲小于現(xiàn)貨價(jià)格上漲（假設(shè)現(xiàn)貨價(jià)格上漲700元，電子盤(pán)價(jià)格上漲600元）a) 不通過(guò)電子盤(pán)交收的情況：現(xiàn)貨市場(chǎng)東方電子盤(pán)2009年6月2日現(xiàn)貨價(jià)：19300元/噸買(mǎi)入訂貨價(jià)：19500元/噸訂貨量：1000噸2009年7月4日現(xiàn)貨價(jià)：20000元/噸買(mǎi)入數(shù)量：1000噸賣(mài)出轉(zhuǎn)讓價(jià)：20100元/噸轉(zhuǎn)讓數(shù)量：1000噸不交收時(shí)盈虧情況現(xiàn)貨：（1930020000）100=70萬(wàn)電子盤(pán)：（2010019500）1000=60萬(wàn)投入資金對(duì)比19300元/噸1000噸=1930萬(wàn)19500元/噸1000噸20%=390萬(wàn)390萬(wàn)25%=注：25%為電子盤(pán)風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金總投入資金：390+=案例分析:從盈虧情況來(lái)看，現(xiàn)貨價(jià)格的上漲導(dǎo)致該公司損失70萬(wàn)元，但是由于采用現(xiàn)貨與東方電子盤(pán)對(duì)沖，在電子盤(pán)上提前做了買(mǎi)入保值并盈利60萬(wàn)元。綜合來(lái)看，在不銹鋼價(jià)格上漲的局面下，該公司以電子盤(pán)的盈利彌補(bǔ)了現(xiàn)貨上的大部分虧損，令該公司的實(shí)際虧損額由70萬(wàn)元降低到10萬(wàn)元，并且節(jié)省了倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用。b) 通過(guò)電子盤(pán)交收的情況：現(xiàn)貨市場(chǎng)東方電子盤(pán)2009年6月2日現(xiàn)貨價(jià)：19300元/噸買(mǎi)入訂貨價(jià)：19500元/噸訂貨量：1000噸2009年7月4日現(xiàn)貨價(jià)：20000元/噸電子盤(pán)價(jià)格：20100元/噸交收數(shù)量：1000噸交收時(shí)盈虧情況————電子盤(pán)交收盈利：（2000019500）1000=50萬(wàn)倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)：1000噸17元/噸= 交收費(fèi)用：1000噸15元/噸=總盈利：=投入資金對(duì)比6月2日購(gòu)買(mǎi)：19300元/噸1000噸=1930萬(wàn)7月4日購(gòu)買(mǎi)：20000元/噸1000噸=2000萬(wàn)19500元/噸1000噸=1950萬(wàn)案例分析:從案例中可以看出，電子盤(pán)上6月份的買(mǎi)入價(jià)格比7月份實(shí)際現(xiàn)貨價(jià)格要低得多，有效的規(guī)避了價(jià)格上漲帶來(lái)的現(xiàn)貨經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。*交易商可根據(jù)實(shí)時(shí)行情選擇不交收和交收兩種方式?？偨Y(jié)：綜合以上案例方案，我們發(fā)現(xiàn)這些對(duì)沖方案起到了完全保值的作用，但是保值具體的效果評(píng)估，應(yīng)當(dāng)結(jié)合具體的行情走勢(shì)。市場(chǎng)是變化的，基于市場(chǎng)走勢(shì)的參數(shù)也在不停變化當(dāng)中。隨著行情的變化，因此套期保值操作是動(dòng)態(tài)的，而且每次套期保值都具有不可復(fù)制性和唯一性。但通過(guò)實(shí)時(shí)跟蹤數(shù)據(jù)變化，動(dòng)態(tài)調(diào)整相應(yīng)的參數(shù)，能使套期保值操作符合企業(yè)目標(biāo)，幫助企業(yè)獲取正常的經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)，保證企業(yè)穩(wěn)定發(fā)展。（三）不銹鋼下游企業(yè)“現(xiàn)貨與電子盤(pán)對(duì)沖”方案分析一般下游采購(gòu)加工企業(yè)的生產(chǎn)過(guò)程為：簽訂合同(預(yù)付相應(yīng)的訂金即保證金，按照當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行簽訂) —項(xiàng)目分析（下設(shè)各個(gè)分廠、車(chē)間根據(jù)合同訂單進(jìn)行原材料采購(gòu)）—加工—驗(yàn)貨（交貨、付清余款）。下游采購(gòu)企業(yè)不銹鋼材料消耗相對(duì)較多且生產(chǎn)周期較長(zhǎng)，想要控制生產(chǎn)成本無(wú)疑是一個(gè)巨大的難題。對(duì)于下游采購(gòu)加工企業(yè)來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自買(mǎi)和賣(mài)兩個(gè)方面，既擔(dān)心原材料價(jià)格上漲，又擔(dān)心成品價(jià)格下跌，更害怕原材料上升、成品價(jià)格下跌局面的出現(xiàn)。2008年不銹鋼價(jià)格暴漲暴跌，使得許多不銹鋼生產(chǎn)、消費(fèi)企業(yè)無(wú)所適從。而隨著不銹鋼電子盤(pán)的上市，對(duì)于下游采購(gòu)加工企業(yè)來(lái)說(shuō)有了一面強(qiáng)有力的盾牌，使之能夠規(guī)避由于現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)給企業(yè)帶來(lái)的巨大風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)參與不銹鋼電子盤(pán)進(jìn)行套期保值操作，有助于企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。1） 預(yù)計(jì)價(jià)格上漲某不銹鋼制品有限公司 12月份需采購(gòu)一批不銹鋼原材料100噸。9月份不銹鋼現(xiàn)貨價(jià)格為20000元/噸，電子盤(pán)價(jià)位是20400元/噸。公司預(yù)期后市價(jià)格會(huì)繼續(xù)上漲，又考慮直接購(gòu)買(mǎi)現(xiàn)貨占用資金過(guò)多，故公司決定通過(guò)電子盤(pán)買(mǎi)貨，用20%的保證金以20400元/噸買(mǎi)入100噸不銹鋼進(jìn)行保值。這樣，不但提高了資金利用率，而且節(jié)省了提前采購(gòu)的庫(kù)存等相關(guān)費(fèi)用。日期現(xiàn)貨交易電子盤(pán)交易9月市場(chǎng)價(jià)：20000元/噸買(mǎi)入訂貨：20400元/噸買(mǎi)入數(shù)量：100噸12月買(mǎi)入價(jià)：23000元/噸買(mǎi)入數(shù)量： 100噸轉(zhuǎn)讓價(jià)：23800元/噸轉(zhuǎn)讓數(shù)量：100噸12月盈利情況30萬(wàn)34萬(wàn)投入資金對(duì)比：現(xiàn) 貨（100%資金 ）：23000100=230萬(wàn) 電子盤(pán)（20%保證金）：2380020%100= 25%=（25%為交易風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金）電子盤(pán)總投入：+=案例分析：該公司因資金周轉(zhuǎn)不通，且考慮9月份采購(gòu)12月份需要的原材料占用資金太大；而且還需額外支付三個(gè)月的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用；若等到12月份再采購(gòu)，則成本太高，故決定以20%的保證金通過(guò)電子盤(pán)買(mǎi)貨。以電子盤(pán)獲得的盈利來(lái)鎖定12月份采購(gòu)原材料的成本，該公司不僅利用電子盤(pán)規(guī)避了價(jià)格上漲帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，鎖定了采購(gòu)成本，并節(jié)省了三個(gè)月的倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用。同時(shí)，通過(guò)電子盤(pán)僅需20%保證金，大大提高了資金使用率，解除了下游企業(yè)通常面臨的資金周轉(zhuǎn)不通帶來(lái)的困境。2）預(yù)計(jì)價(jià)格下跌某不銹鋼制品公司與終端客戶簽訂了加急訂單，10日后交貨，需用原材料100噸。9月1日不銹鋼原材料現(xiàn)貨價(jià)位是20000元/噸，電子盤(pán)價(jià)位是20400元/噸。為規(guī)避價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，該公司以20000元/噸的價(jià)格買(mǎi)入現(xiàn)貨100噸，同時(shí)在電子盤(pán)上，用20%保證金以20400元/噸賣(mài)出100噸進(jìn)行保值，根據(jù)原材料實(shí)際使用數(shù)量，平掉電子盤(pán)上相等的噸數(shù)，實(shí)現(xiàn)“等量完全保值”。 日期現(xiàn)貨交易電子盤(pán)交易9月1日買(mǎi)入價(jià)：20000元/噸買(mǎi)入數(shù)量：100噸賣(mài)出訂貨價(jià)：20400元/噸賣(mài)出數(shù)量：100噸9月3日（使用20噸）以20380買(mǎi)入轉(zhuǎn)讓20噸9月5日（使用50噸）以20300買(mǎi)入轉(zhuǎn)讓50