【文章內(nèi)容簡介】 2022 2022 2022 20220%1%2%3%4%5%6%制造業(yè) 交通通信 酒店餐館2%3%4%5%6%7%8%9%10%11%12%1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2022 202215%17%19%21%23%25%27%29%信息通訊 制造業(yè)0%1%2%3%4%5%6%1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 31 34 37 40 43 46 49 52 55 5815%20%25%30%35%40%45%50%通訊 酒店與飯店 制造業(yè)英國、法國在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向民用消費轉(zhuǎn)型時， 均出現(xiàn)了 通信、酒店旅游、環(huán)保 等 行業(yè)固投比例的提升 印度，與中國類似，正處于轉(zhuǎn)型的起點，酒店 與飯店、通信行業(yè)的固投提升剛剛起步 ◆ 4 英、德、法產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整征途 二、他山之石：他國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的經(jīng)驗借鑒 資料來源： CEIC，長江證券研究部 匯聚財智 共享成長 三、中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資契機正在臨近 ◆ 1 我國目前投資結(jié)構(gòu)或難以維系 ◆以制造業(yè)、房地產(chǎn)投資為主導(dǎo)的固投結(jié)構(gòu)難以持續(xù) 圖：中國固定資產(chǎn)投資行業(yè)占比 資料來源： wind,長江證券研究部 03年相對 95年固投占比變動 10年相對 03年固投資占比變動 2022固定資產(chǎn)投資占比 水利、環(huán)境等管理業(yè) 制造業(yè) 制造業(yè) 信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè) 采礦業(yè) 房地產(chǎn)業(yè) 文化、體育和娛樂業(yè) 住宿和餐飲業(yè) 交運、倉儲和郵政 教育 農(nóng)、林、牧、漁業(yè) 水利、環(huán)境等管理業(yè) 住宿和餐飲業(yè) 批發(fā)和零售業(yè) 電、氣及水生產(chǎn)供應(yīng) 租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè) 租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè) 采礦業(yè) 農(nóng)、林、牧、漁業(yè) 居民服務(wù)和其他服務(wù) 批發(fā)和零售業(yè) 科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù)和地質(zhì)勘查業(yè) 衛(wèi)生、社會保障和社會福利業(yè) 農(nóng)、林、牧、漁業(yè) 衛(wèi)生、社會保障 文化、體育和娛樂業(yè) 教育 建筑業(yè) 金融業(yè) 住宿和餐飲業(yè) 房地產(chǎn)業(yè) 科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù) 文化、體育和娛樂業(yè) 金融業(yè) 水利、環(huán)境等管理業(yè) 租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè) 批發(fā)和零售業(yè) 建筑業(yè) 信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè) 制造業(yè) 房地產(chǎn)業(yè) 建筑業(yè) 電、氣及水生產(chǎn)供應(yīng) 交運、倉儲和郵政 衛(wèi)生、社會保障 采礦業(yè) 教育 科學(xué)研究、技術(shù)服務(wù) 交運、倉儲和郵政 電、燃氣及水生產(chǎn)供應(yīng) % 居民服務(wù)、其他服務(wù) 居民服務(wù)和其他服務(wù) 信息傳輸、計算機服務(wù)和軟件業(yè) % 金融業(yè) 匯聚財智 共享成長 ◆ 對固定資產(chǎn)投資拉動最大的房地產(chǎn)和公路、鐵路、基建項目明年趨勢看，房地產(chǎn)新開工面積明年僅為 7%，公路總里程突破 400萬公里，高速公路已突破 10萬公里，鐵路建設(shè)步伐必將下降 資料來源： CEIC, 長江證券研究部 圖：鐵路基建投資累計同比 圖：房地產(chǎn)新開工增速 300306090120150180210202203 202206 202209 202212 202203 202206 202209 202212 202203 202206 202209 202212 202203 202206 202209鐵路基金累計同比◆ 1 我國目前投資結(jié)構(gòu)或難以維系 ( 3 0 )( 2 0 )( 1 0 )010203040506070802000042000122001092002062003032003112004082005052006022006102007072008042008122009092010062011032022E房屋新開工面積: 累計同比三、中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資契機正在臨近 匯聚財智 共享成長 ◆ 從國家發(fā)展的思路觀測，我國經(jīng)濟的發(fā)展重心已經(jīng)由重“ GDP” 向重“民生”方向轉(zhuǎn)變 ◆ 在傳統(tǒng)投資方式瓶頸下，民生相關(guān)投資有望成為未來的重點 資料來源： 長江證券研究部 圖：鐵路基建投資累計同比 ◆ 2 國家政策思路的轉(zhuǎn)換 三、中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資契機正在臨近 匯聚財智 共享成長 ◆ 在民生相關(guān)的行業(yè)中，我們認為國家政策重視度較高的 水利、通信、環(huán)保、文化旅游 行業(yè)有望成為首先崛起的行業(yè)。 資料來源： 長江證券研究部 三、中國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整下的投資契機正在臨近 ◆ 2 國家政策思路的轉(zhuǎn)換 圖：通訊、環(huán)保行業(yè)政策發(fā)展支持 《 關(guān)于推進光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的意見 》 引導(dǎo)推進光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)，引導(dǎo)寬帶應(yīng)用發(fā)展和創(chuàng)新 ,切實發(fā)揮光纖寬帶對國民經(jīng)濟的作用 《 關(guān)于推進第三代移動通信網(wǎng)絡(luò)建設(shè)意見 》 工信部確定 TDSCDMA對于我國 3G發(fā)展的重要性，加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級，保障網(wǎng)絡(luò)與信息安全 國務(wù)院常務(wù)會議決定加快推進三網(wǎng)融合 電信網(wǎng)、有線電視網(wǎng)和計算機通信網(wǎng)的相互滲透、互相兼容、并逐步整合成為全世界統(tǒng)一的信息通信網(wǎng)絡(luò) 云計算 通過網(wǎng)絡(luò)以按需、易擴展的方式獲得所需的資源（硬件、平臺、軟件），信息網(wǎng)絡(luò)的建設(shè)是第一步 物聯(lián)網(wǎng)十二五發(fā)展規(guī)劃可能近日公布 上海研究取消軟件企業(yè)營業(yè)稅，四季度通信行業(yè)（包括寬帶）、軟件、及相關(guān)產(chǎn)業(yè)（物聯(lián)網(wǎng)、云計算、衛(wèi)星導(dǎo)航）等十二五規(guī)劃有望近日出臺