年2月宏觀策略及行業(yè)配置(編輯修改稿)
2025-08-15 00:18 本頁面
【文章內(nèi)容簡介】 248億、直流投資 274億，而 2022年特高壓交流、直流投資分別為 、 ，預(yù)計(jì) 2022年特高壓實(shí)際投資額在150200億之間，相比之下 2022年特高壓投資規(guī)模顯著增長； ?配用電行業(yè)： 預(yù)計(jì)配用電行業(yè)投資與去年相比將微降，在去年的高增長將對今年形成壓力； ?智能變電站： 比例提高到 43%，行業(yè)將維持 1520%的增速 2022年總共僅招標(biāo) 356個(gè)智能變電站，智能化比率為 %； 2022年共招 1312個(gè)，智能化比率為 34%；此次共招標(biāo)智能變電站232個(gè)站，智能化比率提高到 %。從總量來看，目前智能變電站的建設(shè)總量已達(dá)到 1900個(gè)。 行業(yè)投資策略 ?輸變電行業(yè)主題性機(jī)會可關(guān)注特高壓； ?變電站、配用電等主題投資機(jī)會不明朗，注重自下而上選股，其他子行業(yè)需關(guān)注低壓電器下 游需求的回暖 匯聚財(cái)智 共享成長 三、消費(fèi)品行業(yè)投資策略 匯聚財(cái)智 共享成長 房地產(chǎn)（中性）：投資銷售可能超預(yù)期，房價(jià)上漲壓力加大 行業(yè)基本面 ? 房地產(chǎn)投資： 預(yù)計(jì)投資增速將逐步加暖，且幅度可能較為顯著。原因 （ 1） 新開工數(shù)據(jù)由于包含了保障房數(shù)據(jù)，存在系統(tǒng)性偏高，高估了庫存水平；（ 2） 庫存去化速度回升，房地產(chǎn)新開工和投資將有所提升。預(yù)計(jì) 1季度投資增速將恢復(fù)至 20%左右。 ? 房地產(chǎn)銷售： 未來三個(gè)月將繼續(xù)改善。 考慮到基數(shù)效應(yīng)，一季度銷售同比增速改善將比較顯著。預(yù)計(jì) 2022年 銷售面積增速將恢復(fù)到 15%左右。 ? 房價(jià)： 3月之后，可能出現(xiàn)溫和的全國性普漲。 （ 1）一線城市中北京和廣州壓力最大，上海和深圳上漲壓力相對較??；（ 2）二線城市將有所恢復(fù)，三四線穩(wěn)定。 行業(yè)投資策略 ? 考慮到房價(jià)上漲壓力及調(diào)控預(yù)期，特別是目前地產(chǎn)板塊 10個(gè)點(diǎn)的配置比例已經(jīng)為近幾年新高，二三月份超額收益空間不大，較為平淡。 ? 三月份之后，隨計(jì)三部委的調(diào)控政策將落地，且被確認(rèn)為無實(shí)際效果，市場將回歸向好的基本面，二季度可能出現(xiàn)一輪反彈行情。 ? 下半年考慮到物價(jià)上漲壓力，以及基本面前高后低的表現(xiàn)，市場可能再度回歸平淡。 風(fēng)險(xiǎn)因素 ? 部分城市漲幅過大引起調(diào)控政策出臺； 匯聚財(cái)智 共享成長 行業(yè)基本面 ? 量：增速回升。價(jià)格：趨勢向上， 2月份回落 屬于正常的季節(jié)因素影響。 ? 行業(yè)驅(qū)動(dòng)力：產(chǎn)業(yè)供給偏謹(jǐn)慎，節(jié)能補(bǔ)貼持續(xù)刺激。 行業(yè)投資策略 ? 短期謹(jǐn)慎，估值偏高； ? 長期繼續(xù)推薦 SUV行業(yè)和 LNG行業(yè)； ? 關(guān)注春節(jié)后淡季的市場反饋。 風(fēng)險(xiǎn)因素 ? 3月淡季的價(jià)格回落幅度可能超預(yù)期 汽車（中性）：節(jié)后淡季， 短期謹(jǐn)慎 匯聚財(cái)智 共享成長 行業(yè)基本面 ? 預(yù)期春節(jié)前服裝銷售可能相對較高，但其后則將迎來階段性的淡季。 ? 3月份部分服裝企業(yè)將舉辦 13年秋冬訂貨會，加盟商在庫存壓力較大的情況下，我們預(yù)期訂貨會增速不并樂觀。 行業(yè)投資策略： 服裝公司增長靠兩要素： ? 外延擴(kuò)張即開店。過去幾年服裝行業(yè)經(jīng)歷了瘋狂的跑馬圈地運(yùn)動(dòng)， 13年開店速度普遍放緩，即行業(yè)增長缺少了一個(gè)重要的驅(qū)動(dòng)力。 ? 內(nèi)生增長，即通過品牌宣傳等手段提升坪效，這個(gè)是一個(gè)長期過程，短期內(nèi)難以收效。 風(fēng)險(xiǎn)因素 ? 去庫存時(shí)間延長 ? 秋冬訂貨會增速低于預(yù)期 紡織服裝（中性）：無實(shí)質(zhì)改善 匯聚財(cái)智 共享成長 行業(yè)基本面 ? 行業(yè)逐漸回暖： 近期因出口回暖、原料藥價(jià)格觸底稍有回升，化學(xué)制劑銷售收入也逐漸恢復(fù)。 ? 行業(yè)毛利率趨于穩(wěn)定，因此 2022年上半年在低基數(shù)基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)較快增長 ? 政策陰霾逐漸消散，看好行業(yè)長期發(fā)展。 長期看醫(yī)保控費(fèi)是必然趨勢，但是短期還處于試點(diǎn)擴(kuò)大階段對醫(yī)藥行業(yè)影響有限； 行業(yè)投資策略 醫(yī)療服務(wù)需求加大：基藥擴(kuò)容 +大病保險(xiǎn) +城鎮(zhèn)化建設(shè)拉動(dòng)醫(yī)藥終端需求。 行業(yè)增長還是比較確定的。繼續(xù)看好醫(yī)藥行業(yè)的投資機(jī)會，尤其是有一定規(guī)模、技術(shù)或者獨(dú)家配方等公司的投資機(jī)會。 風(fēng)險(xiǎn)因素 ? 行業(yè)整體估值處于中軸偏上水平。 ? 藥品進(jìn)一步降價(jià)風(fēng)險(xiǎn) 醫(yī)藥（推薦）：行業(yè)逐漸回暖，政策陰霾漸散 匯聚財(cái)智 共享成長 行業(yè)基本面 ? 生豬價(jià)格： 二季度豬市將進(jìn)入行業(yè)整體虧損期，仔豬價(jià)格也將跌入低谷。大周期的反轉(zhuǎn)預(yù)期出現(xiàn)在三季度初，新一輪“豬周期”上行通道開啟，但不要寄予過高的期望，豬價(jià)上升歸上升但仍在谷底期和回升期，三季度末才有望走出虧損線。 ? 禽類價(jià)格： 上游產(chǎn)能才是決定肉雞行業(yè)周期的核心指標(biāo)。從我們掌握的祖代、父母代存欄數(shù)據(jù)來看，淘汰的情
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